[관심기업] 풍국주정

[에스테반]

 

“신사의 가장 큰 즐거움은 배당금을 받는 일이다.”

바보도 경영할수 있다      풍 국 주 정

Ⅰ.비즈니스에 관한 신조

-기업에 대한 이해는 간단하고 쉬운가? 동사는 소주의 원료가 되는 주정을 생산,판매하는 회사이다.

-기업은 일관된 경영실적을 보여주고 있는가?

	2003	2004	2005
매출액성장률	12.08	13.21	8.20
영업이익성장률	21.48	26.65	-15.24
순이익성장률	53.89	30.82	-18.07

-기업의 향후 전망은 밝은가?

동사의 전방산업은 소주산업이다.소주산업은 경기변동에 덜 영향을 받는편이며 항상 일정한 수요를 유지하고 있으며 매년 소폭의 성장을 하고 있다.특히 최근에는 순한소주 및 고급소주에 대한 수요확대로 판매증가세가 확대대고 있다.동사의 매출/이익또한 꾸준한 증가를 유지할거라 예상된다.

Ⅱ.경영관리에 관한 신조

-경영관리는 합리적으로 이루어지는가?매출은 늘리고 비용은 통제하는가?

	2003	2004	2005
판관비/매출액	7%	9%	8%
운전자본/순이익률	54%	53%	41%
매출원가	74.11%	69.69%	75.18%

-경영진은 주주에게 정직한가?

대주주와 특수관계인의 지분율이 74%에 이르고 있다.기업의 연혁과,2003년의 무상증자

지속적인 배당정책등을 고려할 때 현 경영진은 신뢰할만한 경영진이라 생각된다.

-제도상의 관행에 도전하는 기업인가?

주정산업의 특징인 당국의 통제,판매처의 동일함,그로인한 경쟁의 불필요함으로 인해 대부분 동사와 비슷한 실적을 기록하고 있다.그래서 핵심경쟁력의 집중,꾸준한 실적등을 중요시여겼고 동사는 위의 조건에 합당한 기업이다.

Ⅲ.재무에 관한 신조

-주당이익이 아닌 자기자본수익률에 초첨을 맞춰라.

	2003	2004	2005
ROE	16.35	18.16	13.02
ROA	13.71	14.90	10.64
설비투자수익률	19.83	20.90	16.11

Ⅳ.시장에 관한 신조

-기업의 내재가치는 얼마인가? 주당 9,485원

-안전마진 매입가격은 얼마인가?주당 4,426원

-투자근거를 요약한다면?

동사를 한마디로 표현하면 “바보도 경영할수 있을 것 같은 기업”이다.농협으로부터 원재료를 구매해서 생산하고 동사가 출자한 대한주정판매(주)에 전량 판매하는 따분한 영업을 하고 있다.당국으로부터 통제를 받아 신규진입 및 경쟁에 큰 제한을 받고 있고 그로인해 매년 꾸준한 GDP 이상의 성장세를 유지하고 있다.

물론 다른 기업들처럼 큰폭의 성장을 하기는 힘든 기업이다.하지만 동사는 매년 FCF를 창출하고 배당금을 꾸준히 지급하고 있다.특히 동사가 속한 산업은 퇴보하는 산업이 아닌 경기에 비탄력적인 꾸준히 성장하는 산업이다.그 산업내에서도 3년 연속 시장점유율을 높혀가고 있다.2003년의 거의 4배에 가까운 무상증자로 인한 주식수 증가에도 동사는 배당금은 전년과 동일하게 지급하였다.영업에 의한 현금창출의 자신감이 없으면 할수 없는 정책이다.

경쟁이 없는 시장,높은이익률,꾸준한 배당금,큰폭으로 쌓여가는 유보율,현 3.2%대의 배당수익률,가까운 미래의 배당수익 증가 가능성등을 고려할 때 동사에 대한 투자는 리스크/수익의 원칙으로 볼때 매력적이라 생각한다.

*같이 관심 가져볼 기업 - 진로발효,무학주정

[한순간]

처음들어보는 회사였는데, 소주의 원료를 제공하는 회사가 따로 있었군요^^; 자료 감사합니다... 근데 시장점유율이 궁금하네요.

[꼬알라]

자료 감사합니다. ^^;

[잃어버린기억]

이회사 몇번째보는지흠... 괜찮은 곳이라는 생각이 들지만 요즘 주류업계가 약간 주춤한다고 저는 생각해서 아직은 기다리는 중인데 흠. 한번 다시 봐야것내요

[한순간]

그런데, 다시보니 ROE이 높네요... 부채비율도 높지 않은데...

[검신검귀]

풍국주정/진로발효/무학주정 전부 훑어봤는데, 비싸지는 않군요. 그렇다고 굳이 터무니없이 싸지도 않은 것 같습니다. 무학주정을 제외하면 배당수익률이 그렇게 매력적이지도 않고, 무학주정은 더군다나 바이오에탄올 투자로 향후 고배당 지속 여부도 불투명하다 생각됩니다. 최근 소주시장이 좋긴 하지만, 향후 알 수 없는 노릇인 것 같습니다. 시장관심이 갑자기 집중되어 올라가면 모를까, 굳이 올라야 할 이유는 없는 것 같은데요. 제가 싫어하는 천수답형 기업인 것 같습니다. 굳이 이 주식을 사고 싶지 않은 이유는 지금 시장에 핵심경쟁력/성장/저가 이런 것을 모두 충족하는 기업들이 상당히 많이 보이기 시작하기 때문입니다

[내일의길]

배당재투자 모델로 투자하기에는 .. 배당이 거시기 하네요.. 계륵이란 말을 이런 때 해야죠.. 뭐 다들 아시지만 주정회사란게.. 좋게 보면 정부가 보장하는 독과점으로 안정적으로 높은 이익율이 나고.. 나쁘게 보면 뻔하다는 거죠. 뻔한 기업은 싸게 사야하며+ 배당재투자 모델을 참고로....수익율 계산을 해야지.. 자본차익(주가상승)을 기대해서는 안된다고 생각합니다. 배당재투자를 하기에는 배당수익율이 적은게 문제죠.. ㅎㅎ

[에스테반]

계륵..ㅋㅋ 배당수익률이 조금 애매하죠..하지만 자본차익도 기대할만 하다고 생각합니다.어차피 기업은 현금을 창출해야 하는 존재이고..현금을 지속적으로 더욱 많이 창출한다면...그또한 매력적이라 생각합니다.물론 엄청난 차익을 기대하는건 무리이겠죠...

[에스테반]

저의 허접한 분석에 관심과 의견을 내어주신 분들께 깊이 감사드립니다.^^ 앞으로도 태클 많이 해주세요.^^

[Kazma]

모두 냉철하십니다. 이런 분위기라서 그런지 이 카페가 좋습니다. ^^

[아직은병아리]

짝짝짝.. 이 정도의 분석.. 벤치마킹이라도 해갑니다. ^^;