눈에 띄지 않는 전설적인 트레이더, 브레반에서 18년 연속 플러스 수익-Bloomberg

[황사 人-박준호]

눈에 띄지 않는 전설적인 트레이더, 브레반에서 18년 연속 플러스 수익 / 2월 7일(토) / Bloomberg

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目立たぬ伝説的トレーダー、ブレバンで18年連続プラスリターン（Bloomberg） - Yahoo!ニュース

눈에 띄지 않는 전설적인 트레이더, 브레반에서 18년 연속 플러스 수익 / 2월 7일(토) / Bloomberg

[사진] 브레반의 바스와르 씨가 거점을 두고 있는 싱가포르의 산텍시티

(블룸버그)

브레반 하워드 자산운용에서 수십억 달러를 벌어들인, 눈에 띄지는 않지만 매크로 헤지펀드 매니저로서 세계적인 성공을 거둔 트레이더가 있다.

미날 바스와르 씨는 2008년 금융 위기 때 자금 운용을 시작한 이후 한 번도 연간 실적이 마이너스가 된 적이 없으며, 최근 다시 인기를 끌고 있는 글로벌 매크로 전략에서 그의 존재감이 두드러진다. 한국의 금리 전망과 아시아 통화 변동 등 모든 분야에서 수익을 올리며, 싱가포르를 기반으로 현재 약 55억 달러(약 8,620억 엔)를 운용하고 있다. 

이 놀라운 승률과 20년이 넘는 역사를 가지고 운용 자산이 350억 달러에 달하는 헤지펀드 거대인 브레반에서도, 바스와르 씨는 벌어들인 이익으로 상위 5위 안에 들었다. 그를 뛰어넘는 인물은 공동 창업자이면서 현재는 적극적인 트레이딩을 하지 않는 알란 하워드 씨, 독립해 자신의 펀드를 설립하기 전 약 40억 달러의 이익을 올린 또 다른 공동 창업자 크리스 로코스 씨 등이다. 

전설적인 트레이더 중 한 사람으로 꼽히지만, 바스와르 씨(44)는 외부에 비교적 알려져 있지 않다.

브리지워터 창업자 레이 달리오 씨는 수많은 책을 집필하며 자신의 세계관을 기록하고 있다. 빌 애크먼 씨와 클리프 아스네스 씨는 정기적으로 소셜 미디어를 활용해 시장에 대해 이야기한다. 그에 비해 바스와르 씨는 공개 석상에 거의 모습을 드러내지 않았으며, 링크드인에서 연결된 인원도 겨우 7명에 불과하다. 

너무 눈에 띄지 않아서 거리에서 만나도 그 사람인지 알아보지 못할지도 모른다며, 전 동료 중 한 명이 농담을 건넨다.

일본 국채와 금 등 시장 변동성이 큰 투자자들이 이익을 노리면서, 글로벌 매크로 전략에 대한 지지가 다시 높아지고 있다. BNP파리바가 최근 실시한 투자자 조사에서는, 올해 최고 실적을 기록할 가능성이 있는 헤지펀드 전략으로 펀드 매니저의 재량에 따라 투자 판단을 내리는 디스크레셔너리 매크로가 꼽혔다. 

다만, 조사에 응답한 투자자들 중에는 ‘장기 실적을 보유한 펀드 매니저가 이끄는 펀드는 드물다’는 불만도 제기되었다.

이 요구에 바스와르 씨는 정확히 부합하는 것처럼 보인다. 그가 이끄는 전략의 대부분 자금은 브레반의 다른 펀드에서 나온 것이며, 일부는 전략으로 얻은 이익을 재투자한 것이다. 

2018년 5월 운용을 시작한 이후 외부에 문을 연 경우는 몇 차례에 불과했으며, 선정된 소수의 투자자에게는 짧은 기간만 제공되고, 그 기회를 오랫동안 기다려 온 투자자도 있다. 

브레반에서 바스와르 씨의 성적이 모두 뛰어나다는 뜻은 아니다. 작년 수익률은 약 6.8%였으며, 미국 금리 전망 변화와 달러 탈피 우려를 이용해 두 자릿수 이익을 챙긴 경쟁자들에 비해 다소 뒤처진다. 

그럼에도 불구하고 장기적인 안정적인 운용 실적에 이의를 제기할 여지는 없다. 이 때문에 바스왈 씨는 스탠리 드라켄밀러 씨나 전 동료 로코스 씨와 같은 거시 전략의 전설적인 인물들과 비교되는 경우가 많다. 

홍콩을 기반으로 하는 투자회사 HS그룹의 마이클 갈로 CIO(최고 투자 책임자)는 바스와르 씨와 여러 차례 만난 적이 있다. "바스와르 씨는 장기적인 실적과 안정감으로 아시아 매크로 전략을 메이저리그로 끌어올렸다"고 평가했다. “장기적으로 대규모 수익을 올리고 있는 사람들과 바스와르 씨에게는 몇 가지 공통점이 있다. 냉정하고 객관적이며, 단기적인 소음에 휘둘리지 않고 규율을 지키는 능력이 있다고 지적했다. 

바스와르 씨와 그의 팀이 2008년부터 2025년 말까지 기록한 수익률은 연간 12.7%에 달한다. 투자 상품이 얼마나 효율적으로 운용되는지를 나타내는 대표적인 지표인 샤프 비율은 1.7. 조사기관 피보탈퍼스가 정리한 자료에 따르면, 같은 기간 디스크 레셔너리 매크로의 평균은 1.4였다. 

브레반과 바스와르 씨는 이 기사에 대한 논평을 삼갔다.

◇ 급속히 부상

바스와르 씨가 처음으로 자금 운용 경험을 쌓은 것은 2008년 여름이었다.

당시 미국의 서브프라임 주택담보대출 위기가 금융시장을 강타해 전 세계적으로 주가가 급락했으며. 한국, 인도, 말레이시아 등 아시아 통화는 달러 대비 강하게 매도되었다. 미 연방준비제도는 역사적인 연속 금리 인하를 시행했으며, 그 후 10년 동안 금융 완화가 지속되었다. 

바스와르 씨는 금융 위기 전 해에 브레반 홍콩 사무소에 주니어 트레이더로 합류했지만, 처음에는 실제 투자 경험이 거의 없었다. 하지만 인도경영대학원 콜카타 캠퍼스에서 경영학 석사(MBA)를 취득한 뒤 근무한 UBS 그룹에서 구조채권 조성에 참여한 경험을 바탕으로, 복잡한 트레이딩을 구축할 수 있는 고도의 전문 지식을 갖추고 있었다. 

초기에는 큰 성공을 거둔 것이 한국 금리를 둘러싼 거래였다. 당시 한국은 아시아 신흥국 중 가장 큰 금리 시장을 보유하고 있었으며, 바스와르 씨는 UBS 시절 대부분의 기간 동안 이 시장에 관여했다. 

한국은행(중앙은행)은 금융 위기의 영향을 완화하려고 2008년부터 사상 최대 금리 인하를 시작해 시장을 놀라게 했지만, 바스와르 씨의 판단은 금리 방향성과 변동성 모두에서 정확했다. 이 수익은 거의 즉시 상사의 눈에 띄었고, 그는 ‘브레반 하워드 마스터 펀드’의 더 큰 자금을 맡게 되었다. 

바스와르 씨는 6개월 거래에서 21.81%의 수익률을 기록하며 2008년을 마감했다. 2010년 말에는 브레반 아시아 펀드에서 거래를 시작했고, 2016년에는 공동 CIO로 임명되었다. 

그는 브레반 사내 웹사이트 인터뷰에 응한 적이 있다. 그 중에서 입사 전 트레이딩 경험이 없었던 것이 ‘매우 도움이 되었다’고 말했다.

‘백지 캔버스를 가지고 있었던 것이 자신의 스타일을 형성하고, 시간과 함께 진화시키는 데 도움이 되었다’고 말했다.

그 이후 그는 수십억 달러의 이익을 창출해 왔다. '아베노믹스'로 엔화가 달러 대비 급락하고, 이른바 '테이퍼 탄트럼'으로 신흥 시장 자산이 크게 매도된 2013년에는 29.49%의 수익률을 기록했다. 전년 하반기부터 이어진 달러 강세를 반영해 여러 아시아 통화의 움직임을 예측한 2015년에도 20.9%의 높은 수익률을 기록했다. 

신종 코로나바이러스 팬데믹(전 세계적 대유행)으로 세계 시장이 급락한 2020년 3월에도, 그의 펀드 실적은 5.46% 상승했다.

작년에는 미국 금리 정책에 대한 기대 변화와 관련된 거래에서 이익을 본 것으로 알려졌다.

바스왈 씨를 아는 사람들은 그를 철학적인 인물이라고 표현한다. 시장이 자신의 예상과 다른 방향으로 움직일 때는 감정을 배제하고 보유 규모를 조정하는 것을 주저하지 않으며, 과도한 트레이딩은 피한다. 이 업계에서는 빠지기 쉬운 함정이다. 

바스와르 씨의 행동은 단순한 직감이 아니다. 버스월은 뛰어난 의사결정과 실수 인식을 방해하는 편향을 연구한 행동경제학자 다니엘 카너먼의 이론을 참고하고 있다. 

사내 인터뷰에서 바스와르 씨는 좋은 트레이더인지 여부를 가늠하는 '첫 번째 진짜 테스트'는 퇴근 후 파트너나 배우자가 그날의 트레이딩이 좋았는지 나빴는지 알 수 없게 만드는 것이라고 지적했다. “일에는 열정을 가져야 하지만, 감정적으로는 흔들리지 말라”고 말했다. 

◇ 트레이딩 스타일

바스와르 씨의 트레이딩 스타일을 나타내는 대략적인 특징은 몇 가지 있다. 비교적 적은 비용으로 큰 이익을 얻을 수 있는 옵션형 수익을 목표로, 금융 상품 선정·헤지·다수 트레이딩 순서 설정에 세심한 주의를 기울인다고 그의 방법론을 잘 아는 사람들은 말한다. 

바스와르 씨는 단기와 중기 트레이딩을 결합하는 방식을 채택하고, 시장의 연관성을 고려하면서 같은 주제 아래 여러 투자를 동시에 진행하기도 한다고 전했다. 

자금 배분은 시기에 따라 변동하지만, 아시아와 무관한 투자 대상에 자금의 3분의 1을 할당하는 경우도 있다. 그는 예전부터 다른 지역에 대한 투자에도 적극적이었으며, 운용 자산이 늘어나면서 자금 여유가 확대되고 있다고 관계자 중 한 명이 말했다. 

바스왈 씨의 트레이딩 자세는 브레반의 전통적인 스타일을 따랐으며, 2007년에 그를 영입한 카스파 엘른스트 씨에게 배웠다고 전해진다. 엘른스트와 마찬가지로 바스와르는 수익률 곡선 형태 등 상대적 가치 트레이딩과 시장 방향성에 대한 직접 트레이딩을 결합하고 있다고 관계자는 설명했다. 

原題：Brevan Howard’s Bathwal Makes Billions in 18-Year Winning Streak (1)（抜粋）

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Bei Hu、Nishant Kumar