오늘의 해외 시각 및 동향 !! (05/16)

■ 주요 뉴스: 미국 4월 생산자물가 상승률, 5년 만에 최저. 추가 금리인하 기대가 다소 증가    ○ 연준 파월 의장, 장기 금리 상승할 전망. 관세 정책 등으로 경제 변동성은 심화      ○ 중국 인민은행, 예고대로 지급준비율 인하. 유동성 확대를 통한 경기 부양이 목적      ○ IEA, 금년 글로벌 석유 수요는 감소할 전망. 경제 불확실성 등이 반영 ■ 국제금융시장: 미국은 4월 소매판매 및 생산자물가 둔화, 국채금리 급락 등이 영향                 주가 상승[+0.4%], 달러화 약세[-0.2%], 금리 하락[-10bp]     ○ 주가: 미국 S&P500지수는 국채금리 하락, 제약주 강세 등으로 상승             유로 Stoxx600지수는 국방비 지출 확대 관련주의 강세 등으로 0.6% 상승    ○ 환율: 달러화지수는 4월 소매판매의 전월비 둔화, 美中 무역긴장 완화 등으로 하락             유로화와 엔화 가치는 각각 0.1%, 0.7% 상승    ○ 금리: 미국 10년물 국채금리는 예상치 하회한 4월 생산자물가, 금리인하 기대 등으로 하락              독일은 미국 국채시장의 영향 등으로 8bp 하락        ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1394.6원(스왑포인트 감안 시 1397.6원, 0.2% 상승). 한국 CDS 강보합 금일의 포커스n 미국 생산자물가 상승률, 5년 만에 최저. 추가 금리인하 기대가 다소 증가○ 4월 생산자물가지수(PPI)의 월간 상승률은 0.5%로 약 5년래 최저 기록하며전월(0.0%) 및 예상치(0.2%) 대비 낮은 수준. 연간 상승률도 2.4%로 전월(3.4%) 및 예상치(2.5%) 하회.근원 PPI는 월간 상승률이 0.4%로 전월(0.0%) 및 예상치(0.0%) 대비떨어졌고,연간상승률도3.1%로전월(4.0%) 및예상치(3.2%) 하회 ○ 이번 결과는 기업들이 아직 관세 인상 부담을 전가하지 않고 있음을 의미.과거 사례에서는 소비자에게 관세 인상 영향이 미치는데 대략 3개월이 소요(Pantheon Macroeconomics).일부에서는 스태그플레이션 우려가 다소 줄어최소 2회 이상의 금리인하를 기대한다는 의견이 제기(Bloomberg Economics) ○ 4월 소매판매는 전월비 0.1% 늘어 전월(1.5%)에 비해 증가세가 큰 폭 둔화.이번 결과는 관세 인상 이전에 급격히 늘어난 선구매 영향으로 소비자 수요가 약화되고,경제 불확실성이 소비심리에 부정적으로 작용했기 때문.일부에서는 소매판매 부진이 4월 소비자물가 둔화에 영향을 주었다고 진단 ○ 한편 5월 2주차 신규실업급여 청구건수는 22.9만건으로 전월(22.9만건)과 동일했고,5월 뉴욕주 제조업지수는 9.2를 기록, 전월(-8.1) 대비 하락세 심화.반면 5월 필라델피아 연은 제조업지수는 4.0으로 전월(-26.4) 대비 개선.5월 NAHB 주택시장지수는 34로 전월(40) 대비 하락 글로벌 동향 및 이슈n 연준 파월 의장, 장기 금리 상승할 전망. 관세 정책 등으로 경제 변동성은 심화○ 파월 의장은 장기 금리가 상승할 가능성이 높으며,이는 관세 정책 등의 변화로 경제 변동성이 높아졌기 때문이라고 설명.또한 이전에 비해 더 자주 그리고 집요한 공급 충격의 시기에 직면할 수 있다고 언급.아울러 팬데믹 이후 실질금리가상승했는데, 이는 인플레이션 변동성이 확대될 수 있음을 반영한다고 설명 ○ 한편 바 부의장은 미국 경제가 견조하고 인플레이션이 목표(연율 2%)를 향해 나아가고 있으나,무역정책 영향으로 경제 전망이 어렵고, 성장 둔화 및 인플레이션압력은 높아지고 있다고 지적.샌프란시스코 연은의 데일리 총재는 통화 당국이 정부 정책의 영향이 명확해질 때까지관망의 자세를 유지할 것이라고 발언  n 미국 트럼프 대통령, 인도는 모든 미국産 상품의 無관세 적용을 제안○ 트럼프 대통령은 인도가 미국의 상호관세 부과에 대응하여모든 미국産 수입품에 대한 無관세를 제안했다고 발언.Apple의 쿡 CEO에는 인도에서의 아이폰 생산 확대를 원하지 않으며,미국 내에서 생산을 늘리기를 원한다는 의견도 제시 ○ 한편, 대형 유통업체 Walmart는 금년 여름 초를 기점으로관세 부과의 영향으로 일부 상품의 가격을 높일 것이라고 발표.JPMorgan의 다이먼 CEO는 美中 간 상호관세 인하에도 미국의 경기침체 가능성을 배제할 수 없다고 언급 n 영국 1/4분기 GDP 성장률, 예상치 상회. 유로존 3월 산업생산도 전월비 증가○ 1/4분기 GDP 성장률은 전기비 0.7%로 직전 분기(0.1%) 대비 대폭 향상.이번 결과는 서비스부문 호조 등에 기인.다만 전문가들은 증세와 무역갈등 등을 고려한다면 향후 GDP 성장률이 둔화될 것으로 예상 ○ 유로존 3월 산업생산은 전월비 2.6% 늘어 전월(1.1%) 대비 증가세 강화.이번 결과는 자본재 및 내구재 생산의 호조 등에 기인 n 중국 인민은행, 예고대로 지급준비율 인하. 유동성 확대를 통한 경기 부양이 목적○ 인민은행은 예고대로 지급준비율을 9.5%에서 9.0%로 낮췄고,이에 1조위안 규모의 장기 유동성이 추가 공급될 것으로 예상.또한 7일물 역레포 금리를 0.1%p 인하.이러한 조치는 미중 무역전쟁이 지속되는 가운데 장기 부진 국면에 있는 소비를 촉진하여경기를 부양하기 위한 의도인 것으로 평가 n IEA, 금년 글로벌 석유 수요는 감소할 전망. 경제 불확실성 등이 반영○ IEA(국제에너지기구)는 전기차의 증가와 경제 불확실성 등으로금년 글로벌 원유 수요가 둔화될 것으로 예상.아울러 비OPEC+ 회원국들의 원유 생산 증가로 공급은 당초 예상보다 오히려 빨리 늘어날 것으로 전망 주요 경제지표 n 주요 경제 이벤트(5/16 현지시각 기준)○ 미국 5월 미시건대 소비자심리지수, 4월 주택착공 및 건설허가○ 미국 샌프란시스코 연은 데일리 총재 발언, 4월 수입물가 해외시각 및 외신평가n 미국트럼프관세의부작용및후유증,경기회복의어려움을시사 블룸버그 (Is It Too Lateto Savethe US Economy?)○ 트럼프 관세정책으로 경제는 금융시장 혼란 및 기업 경영의 어려움에 직면. 특히 다음과 같은 이유로 경제 회복은 쉽지 않을 전망.첫째, 수입업체는 관세 여파로 인한 물량 확보 어려움 및 가격 상승 우려가 지속.둘째, 향후 12개월내경기침체발생확률이연초의2배인40%로증가(Bloomberg)셋째, S&P500지수는 올해 하락 분을 만회했으나,        미국 제외 MSCI 전세계 국가 지수의 상승(10.5%)에 비해 저조.넷째, 채권투자 수익률을 제공하는 블룸버그 종합지수도 미국(1.81%)보다 글로벌(3.71%)이 우위.다섯째, ˋ25년 모든 주요 통화는 달러화 대비 상승.여섯째, 기업 자본 지출 계획은 ˋ20년 이후 최저(NFIB) n 미국의무역협상,중국과영국외다수의국가들은진전이더딜가능성 TheEconomist (China has got lucky with Trump.Cantherest ofthe world?)○ 트럼프 행정부는 90일 내에 90개국과의 무역협정 체결을 목표로 하지만,현재까지 단2건(중국,영국)의협정만체결.나머지88개국은진전이더딘상황.협상과정에서 트럼프의 관심이 특정 국가에 오래 지속되지 못하는 한계,중국 관련 요구사항의 쟁점화,예상치못한외교적이슈등이장애물로작용 ○ 결과적으로 90개국 무역협정 체결 목표의 달성은 어려울 것으로 보이며,트럼프는 위협의 신뢰성을 위해 일부 국가에 본보기 제재도 가할 소지.이에 다수 국가들은 협상 우선순위 선두에 서는 것보다 최후방에 밀려나지 않는 방안을 전략으로 선택 n 연준의 통화정책 체계 수정, 초저금리 시대 종말을 대비한 조치 WSJ (Powell Steers New Strategyfor aWorldWhereVery Low Rates Are No Sure Thing)○ 파월 의장은 연준이 통화정책 설정 프레임워크를 재검토한다고 발표.이는 ˋ20년에 도입된 평균 인플레이션 목표제(AIT)가팬데믹 이후 예상치 못한 높은 인플레이션으로 제대로 작동하지 않았기 때문.이번 검토는 8월이나 9월에 완료될 예정이지만, 현재 금리 결정에 직접적인 영향을 미치지는 않을 것으로 예상 ○ 그러나 이는 단순 기술적 조정이 아니라연준이 2010년대의 저금리·저물가 시대가 끝나고 공급 충격 시대가 오고 있음을 인식한다는 의미.2% 인플레이션 목표 등의 핵심 원칙은 유지되겠지만,위에서거론한 새로운 변화도통화정책에반영될 전망  n 연준의통화정책 검토, 불확실성직면을 인정하고오만한 결정 회피할 필요 블룸버그 (The Fed ShouldCorrectfor Overconfidence in Its Review)○ 파월 의장은 5년 정책 프레임워크 검토가최대 고용과 물가 안정 목표의 세부 내용 및 대중과의 명확한 소통 노력에 초점을 맞출 방침.ˋ20년 프레임워크 검토 시기에 미래가 과거와 크게 다르지 않다는 점을 가정한평균 인플레이션 목표제(AIT)를 도입했다는점을고려한다면,지금은불확실성에직면한현실로겸손이요구 ○ 특히 AIT는 ˋ21~ˋ22년 물가 급등에 통화정책 대응 지연의 빌미를 제공.아울러당시 인플레이션 상승이 일부 품목의 가격 상승으로 인한 특이한 공급 충격으로판단.일시적이라는 편협한 과신으로 당시 미국 경제는 상당한 피해를 감수 ○ 이에 연준에게 최고의 프레임워크는 불확실성을 최대한 가정하고시장과 대중에게통화정책의 핵심내용을 전달하는 방안이 될 전망 n 미국 트럼프 정책의 불확실성, 기업 경영 및 경제 회복을 저해 FinancialTimes (Donald Trump’s world of uncertainty) n 미국의 무역전쟁, 관세를 통해 세계 경제 규율을 재확립하려는 부적절한 시도WSJ (Tariffs andthe Truth Behind Trump’s ‘Two Dolls’ Gaffe) n 미국의무역적자,세계경제에혁신및투자금제공의긍정적역할내재 FinancialTimes (In praise of America’s trade deficit) n 중국방위산업,파키스탄戰자국산무기호평등으로투자자 관심이 증가블룸버그 (China’s Defense Industry Is Getting a DeepSeekMoment)