시스템트레이딩 정보공유 | 상대패 훔쳐보기 - 선물 기초편

<div><font color="#0075c8"><b><span style="color: rgb(51, 51, 51); line-height: 16px; font-family: 돋움; font-weight: normal; border-collapse: collapse;"><div style="line-height: 1.4;">선물 학습 정리를 어떤 식으로 할까 고민했습니다.</div><div style="line-height: 1.4;">마침 찾은것이 MTN에서 강의하는 강좌내용이었습니다.</div><div style="line-height: 1.4;">기술적 지표에 너무 연연해 있던터라 선물도 정리하고 수급에 대한 이해로 이것을 선택했습니다.</div><div style="line-height: 1.4;"><br></div><div style="line-height: 1.4;">김창모의 '대한민국 선물옵션 교과서' 책을 읽고 동영상을 보면 이해가 조금 쉽습니다.</div><div style="line-height: 1.4;">동영상을 만들어 공개해 주신 캔두킴님에게 우선 감사를 드립니다.</div><div style="line-height: 1.4;">강의 동영상은 이곳  에서 무료로 시청할 수 있습니다.</div><div style="line-height: 1.4;"><br></div><div style="line-height: 1.4;">이 포스트에 대한 이견이나  반론은 블러그 주인장인 핑켓에게 해주시기 바랍니다.</div><div style="line-height: 1.4;">동영상을 보면서 순서에 따라 정리한 포스트이지만 동영상의 내용과 다른 의견과 설명을 특별한 주석없이 같이 기술하였기 때문에 동영상의 기본 내용과 다를 수 있습니다.</div><div style="line-height: 1.4;"></div></span></b></font></div><div><b><font color="#0075c8"><br></font></b></div><div><b><font color="#0075c8"><br></font></b></div><div><b><font color="#0075c8">제5강</font></b></div><div><b><span style="font-weight: normal;"><br></span></b></div><div><b>1. 베이시스</b></div><div><b><span style="font-weight: normal;"><br></span></b></div><div>Basis = F - S (F : 선물, S : 현물)</div><div>F > S = 콘탱고 시장 = 정상시장</div><div>F < S = 백워데이션 시장 = 불안정 시장</div><div><br></div><div><b>베이이스 추이</b><b>에 따른 지수 변화</b></div><div><b><br></b></div><div>베이이스의 추이와 코스피200의 추이는 동행한다.</div><div><div>베이시스 추이가 악화되면 주가는 하락한다고 예상한다.</div><div><div>반대로 베이시스 추이가 강화되면 상승한다고 예상한다.</div></div></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/025B983E51AE876E2E" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_025B983E51AE876E2EB333"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><div><b>베이시스 확대와 축소에 따른 지수 변화</b></div><div><br></div><div>베이시스와 프로그램의 교과서적 상관성</div><div>- 베이시스 확대 -> 차익프로그램 매수 -> 현물매수 -> 지수상승</div><div>- 베이이스 축소 -> 차익프로그램 매도 -> 현물매도 -> 지수하락</div><div><br></div><div>하지만 실전매매에서는 시장 베이이스와 차익매수/매도의 상관성이 떨어진다.</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2462CA3E51AE878F2C" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_2462CA3E51AE878F2CB29B"/></p><p> </p></div></div><div><br></div><div>베이시스가 콘탱고에서도 매도는 일어나고 백워데이션에서도 매수가 일어나고있다.</div><div>이를 극복하기 위하여 기준베이시스를 이용한다.</div><div><br></div><div><b>기준 베이이스</b></div><div><br></div><div>기준베이시스란 베이시스별 프로그램 매매현황에서 순매수도의 전환이 일어나는 지점을 말한다.</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/241C144351AE87AA2E" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_241C144351AE87AA2E2C97"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>위 차트에서 5일간의 베이이스별 프로그램 순매수 누적 누계를 볼수있다.</div><div>5일간의 기준베이시스는 0.00~0.05이며 금일 베이시스는 0.36~0.40에서 순매도가 있었음을 확인할 수 있다.</div><div>일주일 평균 0.05를 프로그램 매수도 변화 기준베이이스로 보게된다.</div><div>금일 0.36에서도 프로그램 매도가 나왔으므로 향후 기준 베이이스는 상승한다고 판단한다.</div><div><br></div><div>참고></div><div><b>베이시스와 괴리율의 이해</b></div><div><br></div><div><br></div><div><b>2. 프로그램 매매</b></div><div><br></div><div>자동매매 시스템에 의한 바스켓 매매</div><div>- 차익 : 베이시스에 기반을 둔 무위험 거래</div><div>- 비차익 : 기관펀드의 정책적 프로그램 매매</div><div><br></div><div>차익프로그램 : KOSPI200 전종목을 이용한 무위험 차익거래를 시스템이 시행한다.</div><div>- 완전한 시스템 거래</div><div>- 지수 변화 영향력이 강함</div><div>- 비추세로서 베이시스의 변화에 따른 매매</div><div><br></div><div>비차익 프로그램 : 상위 15개 종목을 이용한 기관 매매</div><div>- 정책적이고 인위적인 개입으로 주가의 조정을 필요로 할 때 발생</div><div>- 결정은 투자자가 하고 거래는 시스템이 하는 매매</div><div>- 지수 변화에 영향력이 적으며 추세매매를 한다.</div><div><br></div><div>참고> </div><div><b>프로그램 매매의 이해</b></div><div><br></div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제6강</font></b></div><div><br></div><div>이론선물가격 = 현물가격 + 3CD - 배당</div><div><br></div><div>이론 베이시스 = 이론선물가격 - 현물가격</div><div>시장 베이시스 = 시장선물가격 - 현물가격</div><div><br></div><div><b>BC괴리도</b></div><div><b><br></b></div><div>실제 선물가와 이론 선물가의 차이</div><div>B : 시장베이시스</div><div>C : Carry (이론베이시스)</div><div><br></div><div>= 시장 베이시스 - 이론베이시스</div><div>= (선물가 - 현물가) - (이론선물가 - 현물가)</div><div>= 선물가 - 이론선물가</div><div>= 시장가 - 이론가</div><div><br></div><div><b>괴리율</b></div><div><br></div><div>괴리도를 백분율로 나타낸것</div><div>= ((선물가 - 이론가)/이론가) * 100</div><div><br></div><div>괴리율 > 0 = 선물의 고평가 / 현물의 저평가 = 프로그램 매수 발생</div><div>괴리율 < 0 = 선물의 저평가 / 현물의 고평가 = 프로그램 매도 발생</div><div><br></div><div><b>만기베이시스 수렴</b></div><div><b><br></b></div><div><div>만기일에는 실제선물가격, 이론선물가격, 현물가격이 모두 0에 수렴한다.</div></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2621434251AE87E022" class="txc-image" width="450" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="450" id="A_2621434251AE87E022F3E7"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><br></div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제7강</font></b></div><div><br></div><div><b>BC괴리도와 프로그램 매매</b></div><div><b><br></b></div><div>- 마이너스 일때는 프로그램 매도, 플러스일 경우 프로그램 매수가 일어난다.</div><div>- 프로그램 매매는 조건 만족시 각 시스템이 연속적으로 매매를 시작하게 된다.</div><div>- 프로그램 매매의 발동이 지수에 빠르게 영향을 주게된다.</div><div><div>- 프로그램 매수와 매도의 거래대금은 코스피 총거래대금에 포함되어 나타난다.</div><div>- 총 거래대금에서 프로그램 매수도 거래량이 차지한 포지션을 차감한 결과로 계산하여 판단해야 한다.</div></div><div>- 증권사에 따라 괴리도와 괴리율 추이 차트를 제공하지 않기도 한다.</div><div><br></div><div><div><b>프로그램 매매량와 코스피 거래량</b></div><div><br></div><div>프로그램은 2484억원의 총매수가 일어났다.</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/0174B63D51AE87FC2F" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_0174B63D51AE87FC2F2979"/></p><p> </p><br></div><div>외국인과 기관의 매매 동향은 -418억원 이다.</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/25707A4451AE88171E" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_25707A4451AE88171E424E"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>코스피 총 거래량에는 프로그램 매매량이 합산된다.</div><div>프로그램 매매는 외국인과 기관에서 행하는 매매이므로 외인과 기관의 합에서 프로그램 매매량을 공제하고 분석한다.</div><div><br></div><div>외국인 + 기관 매매량 = -418억</div><div>코스피 - 프로그램 매매 = -418 - 2484 = -2902억</div><div>해석) 프로그램 매수가 들어왔는데도 결과가 마이너스로 나타난 경우에는 프로그램 보다 강한 매도가 발생했다고 분석한다.</div><div><br></div><div><b>기준베이시스를 이용한 프로그램 매매 추이</b></div></div><div><br></div><div>차익프로그램 : 시스템에 의한 무위험 거래</div><div>비차익 프로그램 : 정책적인 바스켓 거래</div><div><br></div><div>비차익거래는 정책적인 거래이므로 상황에 따라 수시로 변화한다</div><div>따라서 비차익거래는 예측할 수 없다.</div><div>차익거래에 대한 예측은 기준베이시스를 이용하여 예측이 가능하다.</div><div><div><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/0161094451AE883627" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_0161094451AE883627497F"/></p><p> </p></div></div><div><br></div><div>위 차트에서 보면 8/6일 기준베이시스 고점을 기점으로 차익매수가 줄고 이후 매도로 전환하게된다.</div><div>8/7일 기준베이시스가 낮어지지만 차익프로그램은 매수를 유지하고 있다.</div><div>무위험 거래이지만 완벽하지 않다는것을 보여준다.</div><div>차익거래를 예측하면서 비차익거래의 동향을 살펴보고 전체적인 지수 동향을 예측하게 된다.</div><div><br></div><div>tip></div><div>괴리도 또는 괴리율을 기준으로 사용하여도 같은 결과가 나온다.</div><div>증권사에 따라 괴리율 추이 차트를 제공하지 않는 곳도 있다.</div><div><br></div><div>참고> </div><div><b>베이시스의 응용 - 기준베이이스</b></div><div><br></div><div><span style="color: rgb(51, 51, 51); line-height: 16px; font-family: 돋움; border-collapse: collapse;"><div style="line-height: 1.4;">참고></div><div style="line-height: 1.4;"><b>괴리율을 이용한 수급분석</b></div><div style="line-height: 1.4;"><br></div><div style="line-height: 1.4;"><br></div><div style="line-height: 1.4;"><br></div><div style="line-height: 1.4;"><br></div></span></div><div><b><font color="#0075c8">제8강</font></b></div><div><br></div><div><b>미결제 약정</b></div><div><br></div><div>매매가 이루어진 한쌍의 거래가 장중 청산되지 않고 다음날로 이월된 누적 수량</div><div>- 매수 미결제약정 : 지수가 상승할 때 증가하는 미결제 약정 </div><div>- 매도 미결제약정 : 지수가 하락할 때 증가하는 미결제 약정</div><div><br></div><div><div><div><div>미결재 약정의 변화는 지수의 변화를 동반한다.</div><div>- 매수 미결제약정 증가는 지수의 상승</div><div>- 매도 미결제약정 증가는 지수의 하락</div></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/233B8A4051AE886722" class="txc-image" width="450" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="450" id="A_233B8A4051AE886722D210"/></p><p> </p></div></div></div><div><br></div><div><br></div><div><b>미결재약정의 다이버전스</b></div><div><br></div><div>지수와 반대방향으로 미결제약정 수량이 움직이는 현상</div><div>- 상승 다이버전스 : 지수가 하락하지만 미결제 약정이 증가하는 경우</div><div>- 하락 다이버전스 : 지수가 상승하지만 미결제 약정이 감소하는 경우</div><div><div><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/24628B3E51AE889830" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_24628B3E51AE88983020D6"/></p><p> </p></div></div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제9강</font></b></div><div><br></div><div><b>미결제약정과 거래량의 상관 관계</b></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/21404D4051AE88B320" class="txc-image" width="482" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="482" id="A_21404D4051AE88B320479A"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>거래량이 증가하면서 거래량과 미결재약정이 증가하면 지수 상승 확율이 높다.</div><div>지수가 상승 또는 하락을 지속하는데도 거래량이나 미결제 약정이 줄어들면 반전할 확율이 높다.</div><div><br></div><div><br></div><div><b>미결제약정의 청산 시간</b></div><div><br></div><div>미결제 약정 : 체결된 한쌍의 매매의 오버나이트 된 누적 수량</div><div>청산 : 미결제약정의 장중 정리</div><div>오버나이트 : 금일 체결한 매매를 당일 정산하지않고 내일로 연장하는 매매</div><div>롤오버 : 포지션을 청산하지 않고 차월물로 이월하는 매매</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/0335614051AE88CD24" class="txc-image" width="449" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="449" id="A_0335614051AE88CD242AAF"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>미결청산 : 미결제 수량이 줄기 시작한 시점</div><div>미결제기준 : 전일 미결제 수량</div><div><br></div><div>시나리오 1 : 전일 미결제 수량보다 금일 미결제 수량이 증가한 경우 - 상승세력의 우세</div><div>시나리오 2 : 전일 미결제 수량보다 금일 미결제 수량이 감소한 경우 - 하락세력의 우세</div><div><br></div><div>장중 미결재 물량의 변동이 많은 시간</div><div>- 9시   : 외국 시장의 영향으로 인한 장시작</div><div>- 12시 : 마진콜로 인한 반대매매 </div><div>- 1시  : 단기 매매자의 동향</div><div>- 2시  : 내일장 불확실성 </div><div><br></div><div>미결재약정의 변화</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2131724051AE88E827" class="txc-image" width="550" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="550" id="A_2131724051AE88E827446A"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><br></div><div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제10강</font></b></div><div><br></div><div><b>선물거래의 유형</b></div></div><div>- 헷지거래 : 보유 현물의 리스크 관리</div><div>- 선물지수를 이용한 단순한 투기거래</div><div>- 근월물과 차월물의 가격차를 이용한 스프레드 거래</div><div>- 선물과 현물의 가격차를 이용한 무위험 거래</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2228D54151AE890429" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_2228D54151AE890429DEE9"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><b>1. 헷지의 의미</b></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/27266C4051AE89202C" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_27266C4051AE89202CB4EE"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>보유 주식의 주가 하락으로 손실이 예상될 때 선물을 매도함으로서 손실을 방어하는 매매</div><div><br></div><div><font color="#ff0000">헷지계약수 = 현물 투자금액 * 베타 / (K200 * 가격승수)</font></div><div>베타 : 종합주가지수와 내바스켓의 연동율</div><div>- 만약 종합주가지수와 내 바스켓이 완벽하게 같이 움직인다면 베타는 '1'이 된다.</div><div><br></div><div><b>2. 투기거래</b></div><div><br></div><div>현물과 연계없는 선물의 지수만을 거래하는 매매</div><div><br></div><div><b>3. 차익거래</b></div><div><br></div><div>프로그램 매매와 인덱스펀드의 현,선물 무위험 매매</div><div>- 선물이 고평가 되면 선물을 팔고 현물을 사는 거래</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2342CB4151AE893F1F" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_2342CB4151AE893F1FE271"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><b>4. 스프레드 거래</b></div><div><br></div><div>근월물 선물과 원월물 선물간의 거래</div><div><br></div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제11강</font></b></div><div><br></div><div><b>선물 증거금 제도</b></div><div><br></div><div>증거금의 종류</div><div>- 개시 증거금 : 선물 매매를 하기 위한 개설 최소금액 - 1500만원</div><div>- 유지 증거금 : 약정금액의 10%을 유지</div><div>- 추가 증거금 : 마진콜, 유지증거금을 하회하는 경우 추가 입금을 요구하는 금액</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/24288C3F51AE896126" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_24288C3F51AE896126CF04"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><div>마진콜은 당일 종가상 유지증거금 밑으로 내려가면 마진콜을 요구 받으며 이를 지키지 못하면 명일 12시에 반대매매를 한다.</div><div>추가증거금을 요구 받으면 개시 증거금에 해당하는 금액까지 입금해야 한다.</div><div>단, 유지 증거금을 하회한 당일 유지증거금까지 입금하면 마진콜은 면한다.</div></div><div><br></div><div>tip> 반대매매를 당한 당일 오전 12시 이전까지 선물옵션 1계약을 유지하지 못하고 개시증거금에서 금액이 부족한 경우 매매를 거부당하게 된다.</div><div><p style="text-align: left;"> </p><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/24099A4651AE89B31D" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_24099A4651AE89B31DD93B"/></p><p style="text-align: left;"> </p><p> </p></div><div><br></div><div><br></div><div><b>매매 중단 제도</b></div><div><br></div><div>참고> 사이드카 서킷브레이커</div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/2334EB4051AE89DA2A" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_2334EB4051AE89DA2AD21E"/></p><p> </p></div><div><br></div><div><b>선물 손익의 손익분기점</b></div><div><br><p style="text-align: left;"><img src="https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/223DE33F51AE89FD1D" class="txc-image" width="486" style="clear: none; float: none;" border="0" vspace="1" hspace="1" actualwidth="486" id="A_223DE33F51AE89FD1D4427"/></p><p> </p></div><div><br></div><div>선물 옵션의 기준은 이익과 손실에 대한 정확한 기준을 갖고있어야 한다.</div><div><br></div><div>참고></div><div><b>선물거래의 시작</b></div><div><br></div><div><br></div><div><br></div><div><b><font color="#0075c8">제12강</font></b></div><div><br></div><div>거래 주체 확인 공식</div><div><br></div><div>현선비율 = 현물 거래 대금 / 선물 거래 대금 = 15% 가 정상시장</div><div>- 현재 평균 비율은 25% 내외이다.</div><div>- 현물이 주가 지수의 움직임을 주도하고 있다는 뜻으로 해석한다.</div><div><br></div><div>차익비중 = 차익 거래 대금 / 전체 현물 거래 대금 =  3.5%</div><div>- 차익 프로그램 매매의 영향력을 판단하는 기준</div><p> </p>