실적 호조 자동차 부품주 에스엘 (005850)

[평촌스타]

중장기 목표주가 : 2만원

4Q12실적 호조 예상

에스엘은 4Q12에 매출액 1,608억원(+21.5%QoQ, +2.6%YoY) 및
영업이익 66억원(+82.8%QoQ, +81.6%YoY)으로 영업이익률 4.1%가 예상된다. 3Q12에는
현대/기아차향 M/S하락으로 본사 및 한국 자회사의 실적이 부진하였으나 4Q12에는 현대/
기아차 글로벌 판매증가, 기아차 K3신차효과 및 GM에 트랙스(소형SUV, 글로벌 32만대)
납품시작으로 실적회복이 예상된다.

12년, 수주 목표 초과 달성 예상

에스엘의 12년 수주 목표는 6,828억원(+18.5%YoY)으로
GM의 말리부(글로벌 50만대/ 1,370억원) 및 현대차 LF쏘나타(국내)수주에 성공하며 10월
YTD로 73%를 달성하였다. 4Q12에 현대차 그룹 및 GM으로 부터의 수주증가로 목표를
초과 달성할 전망이다.

13년, 해외법인 투자회수 진입

에스엘은 중국공장(40만대) 및 미국 테네시 공장 증설(73만대)을 위해 지난 3년간 2차 유형자산 투자기를 거쳤다.

13년 이후에는 미국 테네시 추가증설(30~50만대) 및 유럽 샤시공장(150억원 투자)가 남아있으나 소요금액이 크지 않아 연간
Capex는 30%이상 감소할 전망이다. 동사 중국공장(지분율 51%)은 현대차 중국 3공장
가동률 호조에 따라 실적증가가 예상된다. 미국 테네시공장(지분율 100%)은 13년 캐딜락
및 GM모델 생산(3차종, 28만대 증가)으로 가동률 87%를 달성할 전망이다. 투자의견 ‘Buy’
및 목표주가 21,000원을 유지한다.

[소도동]

정보 감사합니다