[기업 코멘트] 동국산업 (005160)

[구스닥]

동국산업 (005160) - 풍력 모멘텀 시작, 동국S&C 지분가치 부각된다

동국S&C, 미국향 445억원 수주공시로 풍력 모멘텀 재개

냉연특수강분야에서 독보적인 점유율을 확보한 자동차부품소재株로 성장성과 안정성을 겸비하고 있음에도 불구하고

풍력관련 자회사 동국S&C(지분율 60%)의 실적부진으로 주가가 상대적으로 부진했던 동사가 동국S&C의 수주 모멘텀 재개와 함께 주가 Re-rating이 기대된다.

이와 관련 동국S&C는 31일  장마감전 공시를 통해 미국 풍력발전기업체와 445억원 규모의 윈드타워 공급계약을 체결했다고 밝혔다.

통상 원자재 확보에 1개월 정도 소요되는 점을 감안하면 동 계약건은 2012년 1월부터 납기일인 5월말까지 순차적으로 공급될 것으로 전망된다.

유럽 재정위기 해소, 주요국 정책 집행 등으로 2012년 풍력시장 회복 전망

또한

① 최근 동국S&C, 태웅 등 국내 풍력관련업체들에 글로벌 풍력업체들의 수주 의뢰가 빈번하게 진행되고 있고

② 유럽의 재정위기 해소,

③ 미국의 풍력발전단지 건설,

④ 일본의 발전차액보조금 상향,

⑤ 우리나라의 RPS(신재생 에너지의무 구매제) 실시 등을 감안할 경우

전세계 풍력시장은 2012년부터 본격적인 회복이 전망된다.

이에 따라 풍력발전용 타워와 해상풍력용 구조물(트라이팟, 자켓 등) 전문업체인 동국S&C는 수주 모멘텀과 함께 2012년부터 높은 외형성장을 재개하며 동사의 실적에 크게 기여할 것으로 전망된다.

참고로 동사의 핵심 자회사인 동국S&C는 IFRS 연결대상이나 당사의 실적추정에는 지분법평가이익으로 반영되고 있다.

풍력 모멘텀과 함께 주가 재평가 전망, 목표주가 5,510원과 매수의견 유지

자동차산업이 주 수요처인 냉연특수강분야 1위 업체로서 성장성과 안정성을 갖춘데다 해상풍력 활성화에 따른 대표적인 수혜주로 투자 메리트가 부각될 동사에 대해 목표주가 5,510원(현재가대비 상승여력 34.2%)과 매수의견을 유지한다.

다만 동사에 대한 목표주가 산정시 영업가치(EV/EBITDA)와 투자자산가치(동국S&C, 대원스틸 등)를 합산한 SOTP(Sum Of The Parts) 방식을 사용한 관계로

수주 모멘텀과 함께 동국S&C의 주가가 상승할 경우 목표주가 상향 요인이 생겨 향후 동국S&C 수주 추이와 주가흐름을 감안하여 목표주가를 재조정할 계획이다.

풍력 모멘텀 시작과 주가 再평가

2011년 실적 레벨업과 풍력 모멘텀 기대감이 반영되며 최근 동사는 여타 자동차부품 소재주와 차별화된 주가흐름을 보이고 있어 상대적인 소외로부터 탈피가 기대된다.

자료출처 : 신한금융투자/맥파워의 황금DNA탐색기

[leb83]

감사합니다

[오늘과같이]

감사합니다