스태그플레이션 같은 건 잊어라.인플레이션은 급락할 것이라고 예측하고 있다-BUSINESS INSIDER JAPAN

[황사 人-박준호]

스태그플레이션 같은 건 잊어라. 한 경제학자는 원유 가격이 급등해도 인플레이션은 급락할 것이라고 예측하고 있다 / 3월 10일(화) / BUSINESS INSIDER JAPAN 

https://news.yahoo.co.jp/articles/220c2916b55b60060baa55fad243c1209bca2138

スタグフレーションなんて忘れろ。ある経済学者は、原油価格が急騰してもインフレは急落す

평론가들은 이란 전쟁이 스태그플레이션을 일으킬 가능성이 있다고 경고하고 있다.
하지만 경제학자 데이비드 로젠버그는 그것이 위험이 아니라고 생각한다.
그는 원유 가격 상승으로 인플레이션이 급격히 진행돼 연말까지 경제가 둔화될 가능성이 높다고 말했다.

월스트리트에서는 스태그플레이션 논의가 다시 활발해지고 있지만, 한 일류 경제학자는 그것이 불가능하다고 보고 있다. 안타깝게도 경제가 둔화하고 인플레이션이 급락하면, 그는 그 상황을 보고 있기 때문이다.

이란 전쟁의 영향으로 원유 가격이 급등하면서, 지난주에는 고인플레이션과 저경제 성장률이 뒤섞인 복잡한 스태그플레이션 조짐이 나타났다.

하지만 로젠버그 리서치(Rosenberg Research)에서 사장을 맡고 있는 데이비드 로젠버그 씨는 인플레이션율이 연말까지 급락할 가능성이 높다고 보고, 이 전망을 일축했다. 원유 가격 상승은 미국 경제가 비용 압축(cost‑squeeze)에 빠질 가능성이 높기 때문이다. 비용 절감이란 고가가 소비자의 지출을 억제하고, 결국 물가를 역방향으로 되돌리는 현상이라고 Business Insider 인터뷰에서 로젠버그 씨가 말했다.

“앞으로 몇 달 안에 인플레이션이 가속화되고 연말까지 급격히 감소할 것”이라고 로젠버그 씨는 말한다.

그리고 “현재 보고 있는 이 수요 쇼크는, 만약 이것이 발생하지 않았다면보다 연말까지 인플레이션율을 더욱 낮출 것”이라고 덧붙였다.

미국 투자자들은 원유 가격 상승이 최종적으로 소비자 물가에 영향을 미칠 가능성이 있다는 우려 때문에 지난주에 주식과 채권을 매도했다. 

브렌트 원유의 연초 이후 가격 추이(배럴당)

한편, 웨스트 텍사스 인터미디엇(WTI) 원유 4월 계약은 13% 이상 상승해 배럴당 91.31달러를 넘어섰으며, 2023년 9월 이후 최고가를 기록했다. 

이번 급등은 인플레이션이 급격히 상승하고 미국을 스태그플레이션 경기 후퇴에 빠뜨린 1970년대 석유 쇼크와 비교된다. 

미국에서는 원유 가격 상승의 단기적인 영향으로 소규모 스태그플레이션이 발생할 가능성이 있다. 그러나 장기적으로는 수요에 대한 전반적인 타격이 인플레이션 영향을 초과할 것이라고 로젠버그 씨는 생각한다.

그 이유는 몇 가지가 있다.

인플레이션율은 장기적으로 감소 추세에 있다. 경제는 인플레이션이 장기적으로 둔화하고 있다는 징후를 몇 가지 보여주고 있으며, 에너지 가격 상승에도 불구하고 그 상황이 지속될 가능성이 높다. 로젠버그 씨는 인플레이션에 기여하는 통화 규모를 나타내는 M2 머니 서플라이를 지적했다. FRB 데이터에 따르면, M2 통화 공급량 증가율은 지난 1년간 약 4% 수준에서 정체되고 있다. 

M2 머니 서플라이의 전년 대비 변동률

Fed는 시장을 구제하지 않을 것이다. FRB는 인플레이션 기대를 안정시키기 위해 금리를 동결할 계획을 명확히 하고 있다. CME FedWatch에 따르면, 원유 가격이 급등했음에도 불구하고 시장은 연말까지 추가로 2~3차례 금리 인하를 반영하고 있다. 

실질 소득은 타격을 받고 있다. 생산성 조정 후 임금 상승률도 연간 약 1% 수준을 유지하고 있으며, 이는 1년 전의 약 절반 수준이라고 로젠버그 씨는 말했다.  

경제 성장률이 둔화하고 있다. 실질 GDP 성장률도 둔화하고 있다. 경제분석국에 따르면, 4분기의 경제 성장률은 연율 1.4%로, 최근 고수준에서 크게 하락했다.

실질 GDP 전기 대비 성장률

"무슨 일이 일어나냐면, 실질 소득과 구매력에 대한 이 대규모 비용 삭감이 경제의 다른 부분에 디스인플레이션, 혹은 디플레이션을 초래할 것이다. 사람들이 간과하고 있는 것이 바로 그 부분이다”라고 로젠버그 씨는 말한다. 

인플레이션율이 하락할 것이라는 전망은 현재 시장을 뒤흔들고 있는 우려와는 상반되는 것처럼 보인다. 하지만 경제는 원유 가격이 급등한 뒤 인플레이션율이 급락하는, 유사한 상황을 겪어왔다.

로젠버그 씨는 러시아의 우크라이나 침공 이후 원유 가격이 급등하고, 2022년 여름에 종합 인플레이션율이 약 9%로 정점을 찍은 사례를 예로 들었다. 하지만 소비자들의 구매 억제와 연준의 금리 인상으로 물가 상승률은 다음 해에 걸쳐 급격히 둔화했다. 

2008년 여름, 리먼 쇼크 시기에도 경기 둔화가 본격화된 바로 그 기간에 원유 가격이 배럴당 150달러 전후까지 급등했다. 노동통계국에 따르면, 같은 해 3분기의 종합 인플레이션율은 전 분기의 7.9% 증가에서 2.6%로 하락했다. 

“이것들은 펀더멘털이며, 원유 가격을 포함한 다른 모든 것은 단순히 배경 잡음에 불과하다”고 로젠버그 씨는 말했다.

Jennifer Sor