[스몰캡] 엘티에스 (138690)

[구스닥]

엘티에스 (138690) - 레이저로 성장한다! 

WHAT’S THE STORY?

Event: 2011년 상반기 동사의 AMOLED 관련 매출비중이 50%를 차지할 정도로 전사 매출에서 차지하는 비중이 지속적으로 증가.

Impact: OLED와 2차전지 시장의 성장은 동사에 지속적으로 수혜가 될 전망.

Action: AMOLED장비 peer업체 및 레이저장비 peer업체와 비교해도 현재 동사의 주가수준은 매력적이라 판단.

THE QUICK VIEW 

AMOLED cell sealing장비 공급업체: 2011년 6월 신규 상장된 업체로 레이저 응용장비 전문업체.

현재 OLED 관련 봉지공정에서 cell sealing장비를 삼성모바일디스플레이(SMD)에 100% 납품하고 있음.

2011년 상반기 기준 레이저 응용기술을 바탕으로 한 AMOLED 관련 매출비중이 50%를 차지하고 있고,

LED TV의 도광판 패터닝 장비와 태양전지 시장에서 laser doping장비를 생산하고 있음.

향후 AMOLED와 2차전지 시장 성장 수혜 기대: SMD가 향후 OLED 대형화를 진행하면서 글로벌 패널업체들이 앞다퉈 AMOLED시장에 뛰어드는 그림이 생기면 기존 봉지공정의 sealing 장비 양산 공급업체로서 동사가 부각될 수 밖에 없음.

최근 중국업체와의 OLED 장비공급계약 체결건도 향후 양산 수주에 대한 기대감을 높이고 있는 부분.

또한 2차전지 부분에서도 전지 모듈단계에서 동사의 레이저 장비가 검토되고 있는 상황으로, 향후 수주가능성이 있다고 보여짐.

봉지공정의 변화는 리스크: OLED는 산소와 수분에 노출되면 소자의 특성이 저하되고 수명이 단축되는 특성이 있어 증착된 유기물 위에 glass를 씌워 주는 봉지 공정이 필요한데,

이러한 glass봉지에서 thin film 봉지로 가는 경우 동사의 cell sealing 장비 매출이 줄어들 가능성이 있음.

또한, TV 수요 위축과 더불어 LED BLU 구조 변화로 인한 도광판 수요 둔화 가능성도 리스크.

밸류에이션은 매력적: 2011년 가이던스 기준 동사 매출은 750억원대, 영업이익률은 midteen을 예상하고 있음.

동사의 영업이익률을 15%로 가정하고 영업외 부분 손익은 zero, 법인세 비용을 10%로 가정할 경우 현 주가는 2011년 기준 P/E 8.1배, P/B 1.9배에 거래되고 있음.

AMOLED장비 peer업체의 P/E 17.9배, 레이저 장비업체인 이오테크닉스의 P/E 11.9배와 비교해도 충분히 매력이 있는 수준. 

 자료출처 : 삼성증권/맥파워의 황금DNA탐색기

[오늘과같이]

감사합니다 잘보고 갑니다