서클이라는 스테이블코인 회사 리스크분석(참조:chatgpt)

[아라리50]

국채를 담보로하는게 사우스시버블하고 비슷해서 chatgpt한테 비교분석 해달라고 해봤습니다.

사우스시 버블 모델을 기반으로 한 스테이블코인 뱅크런 시뮬레이션을 설명드릴게요.

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🔹 1. 모델 가정

사우스시 버블과 스테이블코인 구조를 단순화해 비교합니다.

항목 사우스시 컴퍼니 (1720) 스테이블코인 (예: USDC)

담보 자산	영국 국채	미국 단기 국채/역레포
투자자 권리	주식 (배당·자본이익 기대)	토큰 1:1 상환 기대
레버리지	대규모 신용대출 + 주식 담보	낮음 (준현금 담보)
위험 요인	주가 폭락 → 담보 가치 붕괴	디페깅 → 대규모 환매 발생

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🔹 2. 뱅크런 트리거 시나리오

사우스시 버블 패턴을 현대 스테이블코인에 대입하면 다음과 같은 순서가 됩니다.

1. 신뢰 붕괴

   • 테더나 USDC가 1달러 페그 유지 능력에 대한 의심 발생

   • 예: 미국 국채 가격 급락, 소문/규제 리스크

2. 대규모 환매 요청

   • 토큰 보유자들이 1:1 상환을 요구

   • 발행사는 국채 매각 필요

3. 유동성 부족 발생

   • 단기 국채는 즉시 현금화 가능하지만

   • 대규모 동시 환매 → 시장 충격 → 채권 가격 하락

4. 디페깅 & 자기강화적 뱅크런

   • 페그가 0.99 → 0.95 → 0.8 달러로 급락 가능

   • 신뢰 붕괴가 가속화하며 사우스시 버블 주가 폭락 패턴 재현

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🔹 3. 수치 예시 시뮬레이션

가정:

• USDC 발행량 350억 달러

• 보유 자산 100% 단기 미국 국채 (평균 듀레이션 30일)

• 하루 환매 요청 40% 발생 시

1. 1일 차

   • 환매: 140억 달러

   • 단기 국채 급매 → 시장가격 -0.3% 하락

   • 시세: 0.99 달러

2. 2일 차

   • 추가 환매: 105억 달러

   • 국채 추가 급매 → -0.7% 하락

   • 시세: 0.95 달러

3. 3일 차 이후

   • 신뢰 붕괴 심화 → 소규모 거래소에서 0.8~0.85 달러 거래

   • 사우스시 버블 후반과 유사한 패닉 매도 상황 발생

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🔹 4. 사우스시 버블과의 평행선

• 사우스시 붕괴:

  • 내부 신용 붕괴 + 담보 자산 급락

  • 주가 1,000 → 124 파운드 (약 90% 손실)

• 스테이블코인 붕괴 시뮬레이션:

  • 디페깅 + 국채 급매로 인한 손실

  • 1달러 → 0.8 달러 (20% 손실, 신뢰 붕괴 시 50% 이상 가능)

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결론적으로 현대 스테이블코인은 사우스시 모델을 ‘무이자 토큰+국채 펀드’로 재현한 형태이며,
극단적 뱅크런 시에는 사우스시형 자기강화 폭락 메커니즘이 작동할 수 있어요.

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