오늘의 해외 시각 및 동향 !! (08/13)

■ 주요 뉴스: 미국 7월 소비자물가지수, 예상치 하회. 9월 금리인하 기대 증가    ○ 연준 주요 인사, 당분간 금리 동결이 적절. 고용·물가의 위험 균형은 불분명      ○ ECB 나겔 위원, 현행 금리 수준 지지. 독일 8월 ZEW 경기기대지수는 하락        ○ 중국, 기업·개인의 차입 부담 완화 추진. Nvidia의 일부 AI 반도체 사용 자제 권고    ■ 국제금융시장: 미국은 9월 금리인하 기대 증가 등으로 위험자산 선호 강화                 주가 상승[+1.1%], 달러화 약세[-0.5%], 금리 강보합[+0.00bp]     ○ 주가: 미국 S&P500지수는 7월 소비자물가지수의 예상치 하회 등으로 사상 최고치             유로 Stoxx600지수는 미국 증시 영향 등으로 0.2% 상승    ○ 환율: 달러화지수는 연준의 9월 금리인하 전망 강화 등이 배경             유로화와 엔화 가치는 각각 0.5%, 0.2% 상승    ○ 금리: 미국 10년물 국채금리는 유럽 주요국 금리와의 괴리 부각되며 강보합 마감             독일은 영국 장기물 금리의 오름세 등으로 5bp 상승        ※ 뉴욕 1M NDF 종가 1382.0원(스왑포인트 감안 시 1384.4원, 0.4% 하락). 한국 CDS 하락 금일의 포커스n 미국 7월 소비자물가지수, 예상치 하회. 9월 금리인하 기대 증가○ 7월 소비자물가지수(CPI)의 연간 상승률(2.7%)은 예상치(2.8%) 하회하며 전월비보합.월간 상승률(0.2%)은 예상치(0.2%)에 부합했고, 전월(0.3%) 대비 낮은 수준.근원 CPI의 연간 상승률(3.1%)은 전월(2.9%) 및 예상치(3.0%) 대비 모두 높은 수준을 나타냈고,월간 상승률(0.3%)의 경우 전월(0.2%) 대비 오름세가 강화되면서 예상치(0.3%)와 동일 ○ 이번 결과는 시장 예상을 크게 벗어나지 않은 가운데,근원 CPI가 전월비 올랐으나 관세의 영향을 받는 수입품(가구, 장난감 등)의가격 상승률이 시장에서 우려한 만큼 높지 않은 것으로 확인.다만 서비스 물가의 상승이 근원 CPI의 상승을 이끌었고, 이는 항공료 및 의료 부문 가격이 큰 폭으로 올랐기 때문 ○ 시장에서는 물가가 상승했지만 당초 우려만큼 강하지 않았기에9월 금리인하 기대는 여전히 유효하다고 평가(Morgan Stanley).인플레이션이 통제 가능한 범위에 있어 향후 연준의 금리인하 여부는 고용지표가 좌우할 전망(Glenmede).한편 CME의 FedWatch는 9월 금리인하 가능성을 상향(85%→94%) ○ 그러나 그 동안 제한적이었던 서비스 물가의 상승 압력이 다시 높아졌다는 점은향후 물가 안정이 어려워질 수도 있음을 의미.이에 일부에서는 9월 금리인하를 확신할 수 없다는 의견도 제기(Bloomberg Economics).다만 CPI에서 비중이 높은 주거비 상승률(전월비 0.2%)이 완만했다는 점은 긍정적 글로벌 동향 및 이슈n 연준 주요 인사, 당분간 금리 동결이 적절. 고용·물가의 위험 균형은 불분명○ 캔자스시티 연은의 슈미드 총재는 인플레이션이 당국의 목표를 상회하고,경제 관련 낙관적 견해가 증가하고 있어 당분간 금리를 동결하는 것이 적절하다고 언급.다만 수요의 증가세가 현저히 변화되면 해당 견해를 바꿀 수 있다고 첨언 ○ 리치몬드 연은의 바킨 총재는 연준이 물가 안정과 최대 고용 중에서어느 것에 더 중점을 두어야 하는지 명확하지 않다고 발언.이를 고려할 경우 향후 경제 상황을 반영하여 좀 더 유연하게 정책을 결정해야 한다고 부연.9월 금리 결정과 관련하여 확정된 것은 아무것도 없다는 의견도 피력 n ECB 나겔 위원, 현행 금리 수준 지지. 독일 8월 ZEW 경기기대지수는 하락○ 독일 중앙은행 총재인 나겔 위원은 현행 금리 수준이 무역 역풍을 견딜 수 있을 정도로 양호한 수준에 있다고 평가.또한 역내 인플레이션은 안정적인 모습이어서 주요 도전 과제에서 제외시킬 수 있는 상황이라고 부연 ○ 독일의 8월 ZEW 경기기대지수는 34.7을 기록, 전월(52.7) 대비 큰 폭 하락.이는 EU와 미국 간 무역합의 내용에 대한 부정적 인식과독일의 2/4분기 GDP 결과(-0.1%)가 부진하다는 평가 등에 기인 ○ 한편, 영국 7월 기업 근로자 수는 전월비 0.8만명 감소했으나임금 상승률(4~6월: 4.8%)은 높은 수준 기록. 이는 영란은행의 금리인하를 어렵게 만들 소지 n 중국, 기업·개인의 차입 부담 완화 추진. Nvidia의 일부 AI 반도체 사용 자제 권고○ 재무성은 관광, 케이터링 등 8개 부문 소비자 서비스 기업과 개인을 대상으로21개 은행 대출 이자의 1%p에 해당하는 금액을 지원한다고 발표.이번 조치는 경기 둔화로 인한 소비 위축을 해소하기 위한 의도 ○ 한편 정부는 자국 기업에게 Nvidia의 AI 반도체 H20의 사용을 자제하도록 권고.이는 자국산 AI 반도체 개발을 위한 시간을 확보하고,H20 사용과 관련하여 안보 문제가 발생할 수도 있다는 우려 등이 반영 n 호주 중앙은행, 금리 인하. 고용 둔화 및 인플레이션 안정 등을 반영○ 금리를 0.25%p 낮춘 3.60%로 제시하고, 이는 최근의 고용 둔화 및 인플레이션안정을고려했다고설명.아울러금년경제성장률전망치를하향조정(2.1%→1.7%) n OPEC, 내년 글로벌 석유 수요 전망을 상향. 양호한 경제 성장 기대를 감안○ 내년 글로벌 석유 수요 전망을 일일 140만 배럴 증가로 제시하여 이전 대비 10만 배럴 상향.이는 양호한 글로벌 경제 성장 기대를 반영.한편, 비회원국의 공급 확대는 점차 약해질 것으로 예상 주요 경제지표 n 주요 경제 이벤트(8/13일 현지시각 기준)○ 미국 시카고 연은 굴스비 총재 및 애틀랜타 연은 보스틱 총재 발언 해외시각 및 외신평가n 주요국중앙은행,재정부채고려하지않는정책결정은어려워질가능성 FinancialTimes (The lines between monetary andfiscal policy have blurred)○ 통상적으로 주요국 중앙은행은 인플레이션 목표 달성을 위해 정책을 독립적으로 수행.그러나 대규모 재정부채가 존재하면 중앙은행의 금리 결정은 부채상환 비용 고려가 불가피.이러한관계를트럼프대통령도인식하고있기에연준에금리인하를촉구하는 등재정부채문제해결을위한정치적영향력행사를시도 ○ 한편, `08년 금융위기 이후 주요 중앙은행은 연이은 양적완화로 대규모의 국채를 보유하고 있는데,이를 시장에 내놓을 경우 금리 상승을 유발하는 등 채권시장에 큰 혼란을 초래할 우려. 중앙은행은 인플레이션 목표 달성을 위한 정책을 결정해야 하지만,정부부채증가로과거와같은독립적정책수행은어려워질우려 n 연준, ‘저금리강박’의장현실화시인플레이션·달러화신뢰리스크증가 FinancialTimes (What if Trump picks an inflation nutterfor Fed chair?)○ 트럼프 대통령은 연준 파월 의장의 후임에 저금리 지지 성향 인사를 임명하겠다고공언.필수 조건이 명확해진 가운데 케빈 워시 등 차기 의장 후보로 거론되는 인물 모두 저금리를 선호.이들 중 누구도 대통령으로부터 독립적인 결정을 선택할 것으로 예상되지 않기에‘저금리 강박’ 의장에 대한 연준의 대응이 중요 ○ 다만, 현실적 시나리오는 비둘기파적 성향 의장의 대통령을 만족시키기 위한 점진적완화 정책.이러한 경우 초기에는 시장이 환영하겠지만, 통화정책 독립성 훼손으로인플레이션 위험 가중, 장기금리 상승, 달러화 신뢰 약화를 야기할 우려 n 미국의 노동시장 둔화 및 인플레이션, 스태그플레이션 우려 점증 초래 FinancialTimes (Stagflationtakes centre stage)○ 트럼프 관세정책 시행 이후 연준은 6월 경제전망 요약에서 스태그플레이션가능성을 제기.그러나 시장 예상보다 양호한 경기지표 발표가 이어지며 관련 우려는 낙관적 전망으로 선회.다만, 7월 고용 둔화, 서비스업 경기 부진 등으로 이러한 상황은 급변하는 모습 ○ 또한, 관세정책으로 향후 GDP 성장률 둔화가 예상이며,관세 부과 전 축적했던 기업 재고의 소진 등으로 인플레이션 기대가 다시 상승.지정학적 불안정으로 인한 유가 급등 가능성과 이민정책에 따른 제한적인 신규 노동력 유입 역시스태그플레이션 우려를 더욱 심화시킬 소지 n 미국 중소기업, 트럼프 지지층이지만 관세 충격으로 생존 위협에 직면 블룸버그 (ThereMay Be a Hefty Pricefor Hurting Small Businesses)○ 직원 500명 미만의 중소기업들은 미국 GDP의 43.5%를 담당하고 있으며,트럼프의 강력한지지층으로 인식.하지만, 트럼프관세로 해당기업들은 연간 2,020억 달러의 관세(기업당 평균 85.6만달러)를추가로부담하며어려움이가중 ○ 아울러, 가격 결정력을 일부 보유한 대기업과 달리 중소기업은 관세 인상분을 모두 부담하기에지속불가능한상황으로내몰리는등심각한타격불가피.트럼프 관세비용 중 해외 수출업체와 미국 소비자의 부담이 14%, 22%에 불과한 반면나머지 64%를미국기업이부담(Goldman Sachs)한다는점도중소기업의어려운여건을방증 n 미국 관세, 협상 도구·세수 확보 역할로 트럼프 이후에도 지속 예상 블룸버그 (US Tariff Rates Are Seen Staying Higher Even After Trump Goes) n 미국 트럼프 2기 경제, 유권자들의 최대 우려는 인플레이션 블룸버그 (When will voters blame Trumpfor this economy?) n 미국의 경제지표, 전세계의 의존도를 감안한 신뢰성 유지가 필요블룸버그 (BreakingtheWorld’s Addictionto US Statistics Is Hard) n 유로화 위상 강화, 자본시장 통합·공동 채권 발행 해결한 이후에나 가능 블룸버그 (ItWill TakeMore Than TrumptoMakethe Euro Shine) n 美中 무역관계, 전략적 상호의존성을 중시하는 체제로 재편 FinancialTimes (Strategic interdependence isrewiringthe global economy)