피치 "韓 증권사, 실적회복에도 부동산 리스크 노출 여전"

[띠아모]

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피치 "韓 증권사, 실적회복에도 부동산 리스크 노출 여전"

국제 신용평가사 피치가 발표한 보고서의 핵심 요점은 다음과 같습니다 🧾:

📉 실적 회복에도 불안정한 수익성

• 한국 증권사들은 올해 자본시장 투자심리 개선으로 브로커리지와 트레이딩 부문에서 실적이 회복될 것으로 예상됨.

• 그러나 이러한 회복에도 불구하고, 수익성은 여전히 불안정하다고 평가됨.

🏢 부동산 리스크 지속

• 증권사들이 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 관련 대출과 채무보증에 많이 노출되어 있음.

• 2022년 부동산 시장 침체 이후 자산 인수 기준을 강화했지만, 실질적으로 부동산 자산 노출을 크게 줄인 증권사는 드뭄.

🌍 외부 요인도 부담

• 지정학적 리스크, 거시경제적 위험, 국내 부동산 시장의 변동성이 증권사의 수익성에 지속적인 부담을 주고 있음.

요약하자면, 한국 증권사들이 올해 실적은 개선될 것으로 보이지만,

부동산 관련 리스크와 외부 경제 요인으로 인해 안정적인 수익 구조를 확보하기는 여전히 어려운 상황이라는 분석입니다

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PF 리스크가 증권사에 미치는 영향은?

부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 리스크는 한국 증권사에 다음과 같은 방식으로 영향을 미치고 있어요 📉:

🔥 1. 수익성 악화 및 적자 전환

• PF 사업에 과도하게 의존한 증권사들은 부동산 시장 침체로 인해 영업손실과 순손실을 기록하고 있어요.

• 예를 들어, 다올투자증권과 BNK투자증권은 2023년 2분기에 적자 전환했고, 하이투자증권과 하나증권도 수익이 크게 감소했어요.

🧨 2. 자산건전성 악화

• PF 대출 연체율이 상승하면서 증권사들은 추가 대손충당금 적립과 부실채권 상각을 해야 하는 상황이에요.

• 이는 자기자본을 압박하고, 재무 안정성을 위협하게 됩니다.

🧊 3. 유동성 경색

• PF 부실로 인해 증권사들은 자금 조달에 어려움을 겪고 있으며, 이는 전체 금융시장에도 파급 효과를 줍니다.

• 특히 저축은행과 캐피탈사도 직접적인 영향을 받고 있어요.

🧱 4. 사업 포트폴리오 재편 필요

• PF 중심의 수익 구조에서 벗어나기 위해 증권사들은 리스크 관리 강화와 사업 다각화에 나서고 있어요.

• IB(투자은행) 부문 의존도가 높은 중소형사는 특히 더 큰 타격을 받고 있어요.

🏗️ 5. 정부 대응

• 정부는 PF 보증 프로그램 확대, 이자 유예 정책, 유동성 공급 등을 통해 금융기관의 리스크를 완화하려 하고 있어요.

요약하자면, PF 리스크는 단순한 부동산 문제가 아니라

증권사의 수익성, 자산건전성, 유동성, 사업 전략 전반에 영향을 미치는 복합적인 금융 리스크입니다.

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PF 연체율 변화 추세는 어떤가요?

PF(프로젝트파이낸싱) 대출 연체율은 최근 몇 년간 다음과 같은 추세를 보이고 있습니다 📊:

📈 PF 대출 연체율 추이 (2023~2024년)

시점연체율 (%)변화 추이

2023년 말	2.70	상승 시작
2024년 3월말	3.55	급등
2024년 6월말	3.56	정체
2024년 9월말	3.51	소폭 하락
2024년 12월말	3.42	지속 하락

• 2024년 하반기부터 연체율이 하락세로 돌아섰으며, 금융당국은 이를 “안정적으로 관리되고 있다”고 평가하고 있어요.

⚠️ 2금융권 토지담보대출(토담대) 연체율 추이

시점연체율 (%)변화 추이

2023년 말	7.15	기준점
2024년 6월말	14.42	급등
2024년 12월말	21.71	계속 상승

• 토담대는 저축은행, 여전, 상호금융 등 중소금융사에서 취급하며, 연체율이 매우 높아지고 있어요.

• 이는 대출 잔액이 줄어든 반면, 연체액은 증가했기 때문입니다.

🛠️ 정부 대응 및 전망

• 금융당국은 PF 연체율 하락을 위해 사업성 평가 강화, 정리·재구조화, 제도 개선 등을 추진 중이에요.

• 다만, 지방 부동산 경기 침체와 사업장별 편차로 인해 연체율 반등 가능성도 상존한다고 평가되고 있어요.

요약하자면, PF 대출 연체율은 2024년 하반기부터 안정세를 보이고 있지만,

2금융권 토담대는 여전히 심각한 수준입니다.

이 격차는 금융권 전반의 리스크 관리 역량과 사업장별 부실 정도에 따라 달라지고 있어요.

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부동산 자산에 대한 노출이 높은 증권사들 분류하기

좋아요! 아래는 부동산 자산에 대한 노출이 높은 한국 증권사들을

자기자본 대비 PF(프로젝트파이낸싱) 투자 비율과 규모를 기준으로 분류한 내용입니다:

🏦 자기자본 대비 PF 투자 비율이 높은 증권사 (리스크 민감도 ↑)

증권사PF 투자 비율PF 투자액

하이투자증권	86.2%	약 1조2,188억 원
BNK투자증권	68.1%	약 7,201억 원
현대차증권	63.2%	약 7,699억 원
교보증권	53.5%	약 7,803억 원
다올투자증권	53.4%	약 5,297억 원
IBK투자증권	50.6%	약 5,254억 원

이들 증권사는 자기자본 대비 PF 투자 비율이 높아, 부동산 시장 침체 시 타격이 클 수 있습니다.

💰 PF 투자 총액이 큰 대형 증권사 (시장 영향력 ↑)

증권사PF 투자액자기자본 대비 비율

삼성증권	약 2조6,435억 원	43.6%
메리츠증권	약 2조2,085억 원	비율 미공개
한국투자증권	약 1조9,205억 원	비율 미공개
KB증권	약 1조8,867억 원	비율 미공개
미래에셋증권	약 1조3,473억 원	비율 미공개

대형 증권사들은 PF 투자 총액이 크지만, 리스크 관리를 위한 유동성 확보와 선순위 중심 투자 전략을 병행하고 있습니다.

🔍 요약

• 중소형 증권사는 자기자본 대비 PF 투자 비율이 높아 리스크 민감도가 큽니다.

• 대형 증권사는 PF 투자 총액이 크지만 리스크 관리 능력이 상대적으로 우수합니다.

• PF 투자 구조상 후순위 대출에 집중된 증권사는 더 높은 손실 가능성을 안고 있습니다.

[부산 사나이]

감사합니다......