한화손해보험 이제는 업황 개선 전망에 주목할 때
동부증권
목표가 10100원 | 투자의견 Buy
Action
실적전망 상향으로 목표주가 상향조정: 한화손보의 실적전망을 상향하며 목표주가를 10,100원으로 상향한다. 목표주가는 2017E EPS에 Target P/E 10배를 적용한 값에 시간가치를 고려해 5%의 디스카운트를 적용하는 방식을 그대로 사용했으므로, 목표주가 상향은 전적으로 실적전망 상향 때문이다. 4분기에는 보수적 비용처리와 연말의 계절적 효과 때문에 실적이 다소 부진할 것으로 예상되지만, 최근 추이를 보면 장기위험손해율과 사업비율이 우리의 예상보다 큰 폭으로 개선될 가능성이 높아 이를 반영해 16년 이후 실적전망을 상향했다.
Investment Point
이제는 업종 개선흐름을 함께 누릴 것이라는 점에 주목할 시점: 장기위험손해율과는 달리 자동차보험 손해율의 경우 기대만큼 개선되지는 못하고 있다. 그러나 최근 차별화된 에코마일리지 상품 출시 이후 업계성장을 넘어서는 높은 자보 매출성장이 이어지고 있다는 점에서 자동차보험 손해율의 개선 흐름이 16년 이후 뚜렷해질 것으로 전망한다. 전체적으로 실적은 양호한 흐름을 유지할 것으로 예상되지만, 2015년에는 200억원에 육박하는 일회적 요인이 발생해 외형상의 실적모멘텀은 다소 둔화될 가능성이 높아 보인다. 2015년이 한화손보의 독보적 턴어라운드의 해였다면, 이제부터는 업종의 업황개선을 통한 Target 밸류에이션 상승에 한화손보가 동참할 수 있다는데 관심을 기울일 필요가 있다.
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