[주식]사실과 의견

[joyjoy]

장기투자를 하면서 꼭 짚고 넘어가야 되는 부분이 있습니다.

뉴스를 보는 법, 즉 뉴스중에 사실과 의견을 구분하는 일입니다.

    위의 그림은 요즘 나오고 있는 수많은 안좋은 뉴스와는 다르게 장기추세를 이탈하지 않은 다우존스지수의 월봉차트입니다. 뉴스는 미국의 서브프라임 모기지론으로 급하락을 말하고 있지만 실제로 가격의 추세를 이탈한 급하락은 보이지 않고 있습니다.

주식시장에는 수많은 의견들이 존재합니다. 어떤 사람은 대폭락의 예견하는 사람도 있고 어떤 사람은 대폭등을 예상하기도 하며 어떤 사람들은 가격이 마치 자기의견대로만 움직일 것처럼 큰소리로 이야기를 하고 있습니다. 그 의견들에 많은 투자자들은 속된 말로 '휘둘리게' 됩니다.

그래서 많은 사실과는 다른 뉴스에 피해를 본 많은 투자자들이 가치투자에서 차티스트로 변하게 됩니다. 차티스트란 (차트만 보고 모든 주가의 예측을 하는 사람)을 일컬어 하는 말입니다. 왜냐면 시장에는 너무 많은 뉴스들이 있고 그 뉴스의 진위를 판단하는 적당한 기준을 잡기가 힘들다는 이유 때문입니다. 

하지만 사실 뉴스들을 잘 짚어보면 사실과 의견으로 분리가 가능합니다.

A : "앞으로 유가의 가격의 상승이 계속될 것으로 예상되기 때문에 에너지 관련주가 재평가를 받을 것이다"

B : "A기업은 고무타이어 분야에서 미국의 B사와 새로운 계약을 체결하여 2000억원에 해당하는 매출을 올릴 전망입니다."

라는 뉴스가 떴다고 가정해봅시다.

A와 B는 언뜻 보기에는 비슷한 뉴스로 보입니다. 하지만 자세히 들여다 볼까요?

A 기사는 " 앞으로 유가의 가격의 상승이 계속될 것 " 라는 가정이 있습니다. 이 말은 사실이라기 보다는 의견에 가깝습니다. 왜냐하면 여기서 '고유가의 지속' 이라는 말은 시간이 지나서 지속이 되지 않을 경우의 수를 계산하지 않은 '가정'이기 때문입니다. 그렇다면 에너지 관련주와 유가와의 관계는 분명히 연관성이 있지만 기본적으로 처음에 말한 부분에서 이미 예측을 하였기 때문에 뒤에 일어난 일 역시 가정으로부터 파생된 의견이라고 보아야 합니다. 따라서 A는 명백한 의견입니다.

B 기사는 A기업의 새로운 계약 체결을 말하고 있습니다. 그리고 A기업의 새로운 계약 체결은 계약의 체결이라는 확실한 사실에서 부터 출발하여 2000억원의 매출을 예상하였기 때문에 사실에 가깝습니다. 따라서 이는 정확히 사실로 보아야합니다. 만약 계약이 해지되는 일이 발생을 하더라도 B기사가 이 시점에서 사실이라는 것에는 변함이 없습니다.

이것을 왜 봐야될까요? 의견과 사실과 의견을 분리하지 않으면 모든 뉴스들과 모든 데이터들이 같은 양으로 투자자에게 다가오게 됩니다. "그 기업은 앞으로 잘될 것이야" 라는 뉴스와 "그 기업은 이미 큰기업과 계약을 해서 곧 돈을 벌게 될 것입니다."라는 뉴스가 같은 영향력으로 투자자에게 다가가게 된다면 이는 뉴스를 안보느니만 못한 효과를 가져오게 됩니다.

두번째 문제로 더 간단한 뉴스를 들려드려 보겠습니다.

A : "중국과 미국은 앞으로 계속 교역을 증가시키고 시장을 서로 개방하려고 합니다. "

B : "중국과 미국의 교역량의 증가는 2007년을 상반기를 맞이하여 최고량을 기록했습니다."

어떤 것이 의견이고 어떤 것이 사실입니까?

내용은 같은 것으로 보이지만 확실히 A는 의견이고 B는 사실입니다. 미래에 대한 불확실한 예측이 포함되어 있기 때문입니다.

장기투자를 하게 될때 뉴스를 의견과 사실로 분리해보는 습관은 아주 중요합니다. 왜냐면 의견이 담긴 뉴스는 시장에 반영되면 장기적으로 볼 때 아주 작은 영향을 미치지만 사실이 담긴 뉴스는 주가에 아주 큰 영향을 미치기 때문입니다. 우리는 매일 뉴스를 보고 매일 증권뉴스에는 이런 말들이 많이 나옵니다. 주가는 곧 떨어질 것이다. 이제 투자자들은 공황상태로 접어 들다.  대폭락이 기다리고 있다. 이번 조정은 뼈 아플 것 등등의 수많은 의견들이 나옵니다. 그 때마다 투자자들은 아 내 주식 떨어지면 어쩌지. 아 나 이거 떨어지면 큰일 나는데 등의 반응을 보이게 되는데 이는 의견과 사실을 분리하지 못하는데에서 생기는 문제입니다.

사실과 의견을 분리하고 그것의 비중을 달리해서 받아들이신다면 다음과 같은 효과가 있습니다.

"대한민국 전체 PER와 PBR이 미국 평균과 비슷해졌으므로 앞으로는 상승이 제한적일 것이라고 예상됩니다. " 이와 같은 뉴스는 정말 중요하게 받아들이게 되고. "곧 주가는 엄청난 하락을 맞게 될 것이다""추석전에는 오르는 것이 관례 "앞으로 곧 폭락이 온다"의 의견이 주가되는 뉴스는 그냥 가쉽거리로 넘기실 수가 있습니다.

그러면 사실과 의견을 분리했습니다. 사실중에 가장 중요한 사실은 무엇입니까? 바로 가격입니다. 가격은 사실의 가장 중요한 부분에 올라가 있습니다. 가격은 전에 말씀드린 것과 같이 모든 시장의 의견들이 모여져서 생긴 결과입니다. 그리고 그것은 모든 의견들의 평균값입니다. 다음에 다시 말씀드리겠지만 평균이 중요한 이유는 주식시장의 모든 가치들은 사실 상대적으로 판단되기 때문입니다.

주식시장에는 안타깝게도 절대적이라는 가치가 존재하지 않습니다. 이를 나중에 다시 설명드리겠지만 모든 기업 가치, 주당 순이익 , 청산 이익등을 계산하여도 결국은 상대적인 가치로 평가받게 됩니다. "이 주식은 절대적으로 무조건 오릅니다"라고 말하는 것은 자체에 오류를 포함하고 있습니다. 상대적 가치에서는 평균값의 변화에 따라서 엄청난 변수가 태어나고 또한 사라지게 됩니다. 저는 이것을 시장의 상대성이라고 말합니다.

결국 모든 의견과 뉴스의 중심부에 정확하게 상대적 기준의 중심점을 잡고 있는 것은 가격 입니다.

그러면 장기투자의 사고 팔고의 의사판단을 함에 있어 가장 중요한 것은 무엇입니까?

1. 가격

다음 중요한 것은

2. 사실 (기업 내부 분석 외부 환경 분석)

그 다음에 따라오는 것은

3. 의견입니다.

가격 > 사실 > 의견

하락기의 주식시장을 보면서 예를 들겠습니다 

전 세계적 주가 하락기에 가격의 하락율을 엄청났습니다. 가격이 큰 틀의 추세를 벗어났습니다.

그럴 때 나오는 뉴스들은 보통 가격이 많이 하락했으니 이제 주식을 사도 됩니다 와 같은 매수에 관련된 뉴스들이 나오게 됩니다. 그리고 결국 그 때 주식을 샀던 사람들은 더 떨어져서 원금을 회복하기 힘든 상태로 몰리게 됩니다.

포함과 평균에서 보았듯이 전 세계적으로 혹은 한 나라의 주가지수가 하락하여 보유주식이 하락하고 가격이 추세를 이탈하게 되면 그 후 나오는 뉴스(의견과 사실을 포함한 모든 뉴스)와 상관없이 주식을 내다 팔아야합니다.

왜냐면 가격은 의사결정을 하는데 가장 중요한 요소이기 때문입니다.

제가 이런 말씀을 드리는 것의 가장 중요한 부분을 알고 계시겠지요. 많은 개인투자자분들은 저 세번째 가치인 의견에 엄청난 금액을 투자하기도 하고 인생을 걸기도 하고 엄청난 모험을 하십니다. 수많은 의견들은 주가에 미치는 영향력이 정말 미미합니다. 사실은 의견들이 모여서 사실을 만들고 그게 모여서 다시 가격을 결정하는 원리로 되어있는데 가격보다 사실보다 의견을 듣고 투자하시는 분들이 너무 많습니다.

두번째 가치인 사실만 보고 판단을 하셔도 기업이라는 것은 늘 수많은 불확실성에 노출되어 있습니다. 공장에 불이 날수도 있고 지진이 나서 건물이 무너질 수도 있으며 시장의 새로운 변수로 인해 수익률이 악화될 수도 있습니다. 이것을 이것은 역시 시장의 가변성이라고 말합니다. 사실만 가지고 판단해도 시장은 정확하고 확실한 답을 주지 않습니다. 왜냐면 시장자체가 불확실성과 싸우고 있기 때문입니다. 어떤 기업에서 주주총회에서 사장이 발표를 내년 매출을 200% 성장시키겠다고 하였습니다. 하지만 1년 후 시장의 판단과 수많은 변수들과 마주치기 때문에 결과물이 꼭 200%가 나오는 것이 아닙니다. 1년후에 기업은 무조건 200%가 되어있을 것이야 라고 판단하고 투자하시면 그것은 역시 또한 의견에 투자하는 모양이 됩니다.

이번 주 내용을 간단하게 말씀드리면

사실이 제일 중요하고 사실의 중심부에는 더욱 중요한 가격이 있으며

따라서 행동의 원칙으로 의견을 삼는 것은 안좋은 일이고 사실과 가격을 기준으로 판단하셔야 됩니다. 특별히 가격의 상승과 하락은 어떤 사실과 의견보다 중요합니다.

라는 내용이였습니다.

장기투자하실 때 의견과 사실과 가격을 분리하시고 그에 맞는 행동과 반응과 분배를 하신다면

어떤 말에도 잘 흔들리지 않는 마음을 가지실 수 있으실 겁니다. 의견은 의견일 뿐이니까요 사실과 가격이 변하지 않는다면 흔들릴 필요가 없는 것입니다.

<출처> 한호의 주식부르마블

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