삼성물산-현 시점에서 주가는 적정 수준

[블루오크]

삼성물산-현 시점에서 주가는 적정 수준 [동부증권-조윤호]
▶ Investment Points
바이오와 지배구조 이슈, 삼성물산 주가를 설명하는 두 가지: 삼성물산의 미래가치를 결정할 요인은 바이오와 지배구조 이슈이다. 바이오를 제외한 나머지 사업부의 영업가치는 8조원 내외로 추정하고 있으며, 현재 시가총액의 27% 수준이다. (구)제일모직의 주가 흐름을 돌이켜보면 삼성그룹 지배구조 정점의 기업이라는 메리트는 매우 매력적이다. 하지만 당분간 새로운 이슈를 기대하기는 어려워 보인다.
본격적인 실적개선은 17년 이후 기대: 삼성물산의 본격적인 실적개선은 17년부터 시작될 전망이다. 호주 로이힐 공사의 준공이라는 변수가 남아있고, 상사, 패션, 웰스토리 간의 시너지를 기대하려면 기다림이 필요하다. 바이오의 흑자 전환 시점도 17년일 것으로 전망된다.

▶ Action

투자의견 Hold로 커버리지 재개: 삼성물산에 대해 투자의견 Hold와 목표주가 156,000원으로 커버리지를 재개한다. 삼성물산 바이오산업의 성장성이 하나 둘씩 증명되고 있고, 삼성그룹 지배구조 개선에 있어 핵심적 기업이라는 사실에는 변화가 없다. 그러한 점을 고려할 때 현재 시가총액은 충분히 삼성물산의 가치를 설명하고 있다고 판단된다. 현 시점에서 당분간 지배구조 이슈가 다시 불거질 가능성은 낮다고 판단되며, 바이오의 성장 가치는 주가에 반영되어 있다고 판단된다.