더존비즈온(012510) 클라우드 서비스 확대 수혜주로 부각
종목리서치 | 유진투자
투자포인트: 클라우드 서비스의 성장성 + 기존 ERP 서비스의 안정성
- 1) 클라우드 서비스 본격 성장에 따른 성장성 부각: 2011년부터 시작한 클라우드 서비스가 본격적인 가입자 확대에 힘입어 성장궤도에 진입하고 있어 지속적인 실적 성장 및 수익성 개선에 기여할 것으로 판단함. 2012년부터 본격적으로 가입자가 급증(2011년 157개사 → 2012년 누적 1,336개사 → 2013년 3,634사 → 2014년 5.540개사 → 20015년 9월말 7,264개사로 증가) 하면서, 3) 관련 매출도 큰 폭으로 증가세를 유지. 2012년 38억원의 매출로 시작하여 2013 년 95억원(+147.8%yoy), 2014년 166억원(+74.3%yoy)으로 증가하였고, 올해는 전년대비 40.5% 증가한 233억원을 예상하고 있음. 공공 및 민간 클라우드 서비스가 본격적으로 확대되면서 2016년부터 향후 3년간은 전년대비 30%대의 고성장 전망. 클라우드 서비스 매출이 증가하면서 급속하게 수익성 개선이 일어날 것으로 예상함. 2012년 OPM 19.3% → 2013년 14.2% → 2014년 15.1%
→ 2015년 16.2% → 2016년 19.3% 추정
- 2) ERP 시장점유율을 기반으로 다양한 플렛폼 서비스로의 진화는 긍정적: 2014년기준 매출비중 65.0%를 차지하고 있는 ERP 시장지배력은 꾸준하게 유지되거나 증가할 것으로 전망되고, 이를 기반으로 다양한 플랫폼 서비스로 진화하면서 ARPU 상승은 물론 수익성 개선이 진행 될 것으로 예상함. 국내 상장사 중 약 50% 기업이 동사의 ERP(Enterprise Resource Planning, 전사적자원관리) 서비스를 사용하고 있음. 국내 중소기업용(50인 이하, 63만개사) 및 중견기업용(50인 이상,4만4천개사) ERP 시장점유율이 각각 17%(11만개사), 31%(1만 4천개사)를 차지하며 국내에서 1위를 유지하고 있음
투자의견 BUY, 목표주가는 28,700원을 유지
- 현재 주가는 2016년 및 2017년 예상실적 기준으로 PER이 각각 26.6배, 20.3배 수준이며, 목표주가까지 25.1% 상승여력을 보유하고 있는 것으로 판단함
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동아에스티(170900) 파이프라인 가치 부각 전망