미국 국채 수익률 ‘5%’, 왜 투자자는 벌벌 떨까?-Business Japan

[황사 人-박준호]

미국 국채 수익률 ‘5%’는 왜 투자자를 떨게 만드는가 (해외) / 9월 16일(수) / BUSINESS INSIDER JAPAN

미국 10년 만기 국채 수익률이 9월 14일, 2023년 10월 이후 처음으로 5%를 돌파했다. 이는 투자자들이 주식시장에 대한 위협으로 여기는 중요한 심리적 전환점이다. ‘5%를 넘으면 시장에 스트레스가 가해질 것’이라고 한 관계자는 지난주에 말했다.
5%인 미국 10년 국채 수익률은 투자자를 밤새 잠 못 이루게 하는 수치다.

최근 원유 가격이 급등한 데 따라 9월 14일에 수익률이 다시 급등했으며, 지난해부터 이어진 상승 추세를 한층 강화하는 형태가 되었다.

10년물 채권 수익률은 약 3베이시스 포인트(1베이시스 포인트=0.01%) 상승해 5%를 돌파했으며, 주식시장에서 이론상 ‘위험 구역’으로 여겨졌던 심리적 전환점을 넘어섰다.

미국 10년물 국채 수익률이 5%를 돌파한 것은 2023년 10월 이후이다. 그 이전에 5%를 넘어선 것은 2007년 4월, 세계 금융 위기가 시작되기 몇 달 전이었다. 

5%가 왜 투자자들에게 이토록 두려운 기준점이 되는 것인가.
ING에서 미주 지역 리서치 책임자를 맡고 있는 패드레이크 가비(Padhraic Garvey) 씨는 그 수치 자체에 본질적인 파멸성이 있는 것은 아니지만, 10년 국채 수익률이 이 고비를 돌파하는 일은 극히 드물었기 때문에 5%는 ‘주목해야 할 수준’이 되었다고 Business Insider에 말했다.

“트레이더는 깔끔한 숫자에 주목하는 법이다. 5%를 넘으면 다음 전환점은 5.5%, 그리고 6%가 될 가능성이 있다"

인터랙티브 브로커스(Interactive Brokers)의 시니어 이코노미스트 호세 토레스(Jose Torres) 씨는 그렇게 말한다. "세계 금융 위기 이후 경제에서, 이는 금융시장이 수용할 수 있는 수익률 수준이 아니다."

또한 상징적인 의미로, 5%라는 수익률은 투자자들이 이제 ‘고금리가 더 오래 지속되는’ 환경에 들어섰음을 나타낸다고 토레스 씨는 덧붙였다.
20년물과 30년물 수익률은 이미 5%를 넘어섰지만, 주택담보대출이나 기업 대출 등 차입 비용에 가장 직접적인 영향을 미치는 10년물이 투자자에게는 더 ‘무게감 있는’ 지표로 보이는 경향이 있다고 한다. 

◇ ‘5%’가 의미하는 차입 비용 상승

시장은 원래 차입 비용 상승 자체를 부정적인 요인으로 보고 있다. 미국 10년물 국채 수익률이 5%에 도달하면서 즉시 주택담보대출 금리 상승과 기업의 자금 조달 비용 상승에 관심이 집중됐다고 가베이 씨는 말한다. 

프레디맥(Freddie Mac)의 데이터에 따르면, 30년 고정주택담보대출 금리 평균은 지난주 기준으로 6.76%였다. 이 금리는 연초 대비 60베이시스 포인트 상승했으며, 10년물 채권 수익률이 76베이시스 포인트 상승한 것과 보조를 맞추며 상승하고 있다. 

기업의 차입 비용을 반영하는 ICE Bank of America US High Yield Index(사채의 실질 수익률을 나타내는 지수)의 실효 수익률도 지난주 기준 7.42%까지 상승해, 연초 대비 89베이시스포인트 올랐다. 

주식시장에 있어 ‘위험 수역’은 역사적으로 보아도, 수익률 상승이 주식과 같은 위험 자산에 대한 영향 우려를 부추겨 왔다. HSBC는 2026년 초 고객 대상 보고서에서 주식에 미치는 영향이라는 관점에서 수익률이 확실히 ‘위험 수역’에 들어갔다는 견해를 제시했다. 

‘5%를 넘으면 시장에 스트레스가 가해질 것이다. 그건 틀림없다. 위험 자산 전체가 붕괴되는 촉발 요인이 될 수도 있다”고 가베이 씨는 말했다. 다만 그는 주가에 미치는 영향 측면에서는 수익률 수준 자체보다 상승 속도가 더 중요하다고 지적했다. 

그에 따르면, 미국 10년물 국채 수익률이 4.5% 수준에서 이렇게 빠르게 상승한 자체가 우려 요인이라고 한다. 
가베이 씨는 “이제 시장이 이를 구실로 삼아 현재 고점에서 일부를 회복하는 조정 국면에 들어가, 반락하는 시기가 찾아와도 이상하지 않을 것”이라고 말했다. 

◇ ‘5%’가 의미하는, 국채에 의한 사채의 ‘배제’

마지막으로, 수익률이 5%에 도달한 것은 미국 국채가 회사채와 자금을 놓고 경쟁을 시작할 것이라는 우려에도 불을 지피고 있다고 토레스 씨는 말한다. 

이는 대부분을 차입으로 충당하고 있는 AI 붐에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 차입 비용 상승은 투자자들이 이미 계속 늘어나고 있는 설비 투자 회수 전망에 불안을 느끼는 상황에서, 기술 개발에 막대한 자금을 투입하는 AI 기업의 경제성을 뒤흔들 가능성이 있다. 

“AI 기업은 인프라 구축에 지나치게 많은 자금을 필요로 하고 있다, 이제는 말 그대로 미국 국채와 채권 투자자를 두고 자금을 빼앗는 상황이다” 라고 그는 말했다. 

재정·인플레이션에 대한 우려가 계속되는 가운데, 국채에 대한 압력이 강하다고 토레스 씨는 지적했다. 현재 수익률을 실질적으로 낮출 수 있는 요인은 이란과의 전쟁이 영구적으로 결판 나는 것, 혹은 연방준비제도(FRB)가 양적 완화, 예를 들어 보유한 대차대조표에 약 500억 달러(7조 7천억 엔, 1달러=154엔) 상당의 미국 국채를 새로 추가하는 본격적인 완화에 나서는 것 정도라고 그는 예측한다. 

가베이 씨는 가까운 시일 내에 10년물 채권 수익률이 6%까지 상승할 가능성이 있다는 견해를 제시했다. 이것이 현실이 된다면, 2000년 이후 최고 수준이 될 것이다.

그는 그 위험 시나리오에 대해 이렇게 말했다.
"5%에서 6%로 향하는 ‘위험한 기간’이 앞으로 몇 달 안에 찾아온다면, 시장에 상당히 가혹한 상황이 될 것이다."

Jennifer Sor

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