S&T모티브(064960) 올해보다 더 좋을 수 없다

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S&T모티브(064960) 올해보다 더 좋을 수 없다
 

 종목리서치 | 신영증권
 
 

 한국GM 최대 부품 공급업체

동사는 한국GM의 최대 부품 공급업체 중 하나로 현가장치, 모터, 전장부품, 엔진부품 등의 자동차 부품 사업과 산업설비 사업, 방위 사업 등을 영위하고 있음. 현대차 그룹향 신규 납품 증가와 모터부문 매출 증가 등이 동사의 성장 동력원임

 사상 최대 실적

2015년 동사는 사상 최대 실적을 달성할 전망. 지난 3분기까지 고마진의 방산 매출은 전년대비 158% 증가했고, 주요 원재료비는 전년대비 평균 4.2% 하락하였음. 믹스 개선과 원재료비 하락으로 동사의 영업이익률은 전년대비 3.7%p 상승함. 신규수주와 친환경차 수혜까지 겹쳐 내년 실적에 대한 기대 매우 높은 상황임

 리스크 요인 점검

하지만 내년 동사의 실적 개선폭은 둔화될 가능성이 높음. 첫째, 원재료 가격 하락 효과는 내년 납품단가 산정에 반영될 전망. 통상 부품사의 납품 단가는 완성차와의 교섭에 의해 결정되기 때문에 원가 하락 효과 빠르게 반영됨. 올해 고마진의 일회성 해외 방산 매출이 많았던 점도 기저 효과(Base Effect)로 작용할 가능성이 높음

 친환경차 모터, 모비스와의 경쟁 우려

둘째, 친환경차 모터 부문에서 모비스와의 경쟁이 우려됨. 전기차의 구동 모터는 엔진을 대체하는 핵심 부품임. 배터리, 인버터 등과 달리 모터에 대한 완성차의 역량높아 중요성 커질수록 내재화될 가능성이 높음. 올해 호실적에도 불구하고 이와 같은 리스크 요인을 감안해 투자의견 중립을 제시함

[cu1256]

감사합니다.