주성엔지니어링(036930) 고객사 OLED 증설의 직접적인 수혜 기대
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반도체가 주력인 장비 업체
반도체 증착 장비인 ALD(Atomic Layer Deposition)를 주력으로 하는 장비 업체다.
주요 고객사는 반도체 부문 SK하이닉스, 디스플레이는 LG디스플레이와 중국업체들로 구성된다.
매출 비중은 반도체 68%, 디스플레이 24%, 태양광 8%로 구성된다(2015년 3분기 누적 기준). 10년간 누적 R&D비용이 5,000억원을 상회할 정도로 신규 제품 개발에 적극적인 기업이다.
고객사 내 봉지 장비 점유율은 압도적인 상황
OLED공정은 크게 ‘결정화 증착 봉지 검사’으로 나눌 수 있는데 주성은 현재 봉지(Encapsulation)장비 위주로 고객사에 납품 중이다.
봉지공정은 증착된 유기물이 수분과 산소 등에 손상되지 않도록 봉지(Capsule, 유리나 필름소재)를 씌어주는 핵심 공정이다.
주성은 최대 디스플레이 고객사 내에서 이미 OLED장비 누적 매출은 1,000억원 정도 달성했다.
고객사 내 봉지 장비 점유율을 압도적으로 파악된다.
OLED장비 매출은 2013년 400억원을 기록한 후 2014년에는 전혀 없었다.
2015년 250억원 정도로 회복한 후 2016년에는 400억원 이상으로 회복 국면이다.
최근 글로벌 스마트폰 업체의 OLED패널 채용 기대로 인해 디스플레이 고객사 증설에 따른 직접적인 수혜가 예상된다.
개별로 불확실성 존재, 신규 장비 포트폴리오 관점 접근 유효
글로벌 스마트폰 업체의 OLED패널 채용 소식에 11월 이후 주가가 40% 이상 상승했다.
디스플레이 고객사 내에서 봉지 장비 점유율이 매우 높기 때문에 기대감은 여전히 유효하다.
또한, 반도체 최대 고객사인 SK하이닉스의 2016년 M14라인 투자가 있다.
2015년 반도체 장비 매출 900~1,000억 대비 40%정도 매출 성장이 기대된다.
기존 주력 사업인 반도체 ALD장비와 OLED 신규 장비 수주 모멘텀을 고려하면 주가 상승은 당연하다.
Valuation도 2016년 기준 P/E 13~14배 부담스러운 수준은 아니라고 보여진다.
2014년까지 적자 기업이었지만, 턴어라운드 상황은 2017년까지 유효하다고 판단된다.
에스엔유(080000) 중국을 기대해보자
첫댓글 저에게 꼭 필요한 자료 감사합니다