공식 추천종목 3탄
서부T&D
자산가치만의 힘으로 움직이던 주가 이제 미래 성장이란 강력한 추가동력이 장착된다.
투자자들이여!
3년 뒤 이 기업의 가치가 시장에 어떻게 반영되어 있는지를
반드시 체험하고 확인해 보자.
추천에 앞서
이 기업은 신성장 동력을 확보해 가는 과정에서 최근 부채비율이 높아지고 있다.
만일 제2의 금융위기와도 같은 충격이 전해질 경우 보유 부동산 이외에 현금성 자산 등
비유동자산 비중이 낮아 리스크가 존재한다.
경제가 위기에 처하면 알짜부동산을 보유했어도 현금확보가 어렵게 된다.
또하나 약간 의구심을 갖게하는 것은 기업주(승만호)가 보유한 주식을 담보로 대출을 받고 있다는 점이다.
자산가치 2조가 넘는 기업을 이끌면서 개인적 자금 확보를 위해 보유주식을 담보로 잡혀 100억 넘게
대출을 받는다는 게 도덕적으로 흠결을 가질만한 충분한 사유가 될것이다.
그 돈을 개인적으로 어디에 사용했는지 모르겠지만
과거 굴지의 대기업 총수가 주식을 담보로 잡고 대출받아 선물투기로 대규모 손실을 보아
기업이미지에 치명적 상처를 입혔던 사례는 참고할 필요가 있을것이다.
추천기업 소개
서부T&D의 재무구조
* 자본총계 4천120억
* 부채총계 4천억
* 유동자산 420억
* 비유동자산 7천720억
투자부동산 7천250억
* 시가총액 6천800억
* 부채비율 97.38%
이상 지표에서 볼 수 있듯 기업이 대내외적인 변수로 금리가 급격히 오르고 이를 부담으로 여겨
현금으로 부채를 상환해야 할 때 유동성 위기에 직면할 수 있다.
단 용산 프로젝트 추진과정에서 하나은행에 매각한 지분 30%가
하나은행의 장기부채 1천500억인 점을 감안하면 부채규모는 과도하지 않은 편이다.
* 실적
금년 1분기 매출 136억 / 영업이익 23억 / 순이익 1억
2013년 매출 508억 / 영업이익 / 96억 / 순이익 205억 적자 (용산사업 중단)
2012년 매출 283억 / 영업이익 23억 / 순이익 3억
위 지표에서 보듯 지난해 용산터미널 중단으로 205억의 적자를 기록했다.
하지만 인천 연수구의 스퀘어원이 아시안게임을 앞두고 수혜가 예상되는데다
유류 판매업에서도 꾸준한 이익성장이 이어지고 있어
단기보다는 중장기적 안목에서 접근하는 전략이 필요하다.
이 기업의 주당 자산가치는 13,000원이다.
현재 시가총액이 6천800억 수준으로 볼 때 기업의 매출이 빈약해 보인다.
그러나 추진중인 프로젝트 2인 용산 호텔이 규모로나 자산가치로 볼 때 완공이 가시권에 들어올 때면
이 기업의 주가는 분명 시총 1조원을 훌쩍 넘어설 것이다.
시장은 기업의 가치와 성장이 반영된다.
프로젝트 2의 사업진척이 이제 막 공사착공을 시작한 초기단계로서 호텔이 문을 열기까지
상당기간이 남아있고 시장은 늘 어떤 불확실성을 우려하게 된다.
때문에 투자자들은 현재의 주가가 성장을 감안할 때 대단히 저평가 되어있다고 판단하는 부류가 있는 반면
미래가치가 이미 충분히 반영된데다 아직 완공까지는 불확실성이 남아있기때문에
주가가 크게 오르지 못할 것이라는 부정적 시각을 갖는 부류도 존재한다.
그러나 이런 투자자들을 위해 저 유명한 전설적 투자자 템플턴이 이렇게 조언한 바 있다.
<강세장은 비관에서 태어나 회의속에서 자라며, 낙관속에서 성숙해 행복속에서 죽는다>
지금 서부T&D의 주가는 어디쯤에 와 있는가?
존 템플턴의 명언대로라면 나는 지금 이 기업의 위치가 회의단계에 와 있다고 생각한다.
2,000년 롯데그룹주들은 롯데칠성이 70,000원에 롯데제과는 140,000원으로 출발했다.
이후 기업의 가치가 주가에 반영되면서 7년간 롯데칠성이 140만원까지 오랐고
롯데제과도 169만원에 마감했다.
그리고 그것으로 끝이 아니다. 주가는 2년정도 조정을 보이더니 지금은
롯데칠성과 롯데제과 모두 200만원을 넘어섰다.
가치는 나약한 투자자들이 보기엔 두렵지만 이처럼 웅대하다.
이 기업은 2005년부터 주목받기 시작했다.
당시는 모든 종목이 그러했듯 수천원짜지 가치주들이 흔했다.
이 기업도 다르지 않다. 10년전 이 주식은 거의 껌값에 지나지 않았다.
이후 주가가 2011년에 1만원에서 2만원까지 상승후
현재는 3년 연속 박스권 조정기가 진행중에 있다.
오랜 기간 17,000원 ~ 21,000원을 오가고 있다.
그것은 위에 언급했듯 주가의 가치가 이미 선반영되었다는 비관의 힘이
앞으로도 계속 오를 것이란 낙관의 힘보다 우세하기 때문일것이다.
하지만 주가는 많이 올랐으되 이 기업이 추진중인 프로젝트가 무리없이 마무리 되었을 때
그 사업이 무주공산이 아니라 현실적으로 강력한 성장추진체가 되어가고 있음이 가시적으로 보여질 때면
이미 주가는 그 기업이 지닌 가치를 향해 급속도로 움직이게 되어있다.
현재 호텔신라의 주가를 보라.
용산 호텔 프로젝트가 원활히 추진되고 신라호텔처럼 수익이 발생하면
그 때 가서 이 기업의 주식을 20,000원대에 살 수 있을까?
국내 최대규모를 자랑하는 신형 호텔이 서울에 들어서면
중국을 비롯한 동남아 관광객들이 물밀듯 들어와 호텔객실을 가득 채우게 된다면
그리고 그 사업주체가 서부T&D라 하면 주가가 지금처럼 2만원 언저리를 오갈것이라고 생각하는가?
주식은 가정을 말할 수 없다.
때문에 이 기업이 어쩌다 엉뚱한 유탄을 맞아 피해를 볼 수도 있을것이고
이 때쯤엔 한껏 달아올랐던 한류가 시들해져 관광객 수요가 급감할 수도 있을것이다.
어느 시대이든 불확실성은 존재한다.
그래서 월가의 대가들도 주식시장의 예측이 어렵다고 하고
한 기업의 이익 성장을 예측하기는 더더욱 어렵다.
하지만 내 전문가 상식으론 이런 가치와 성장을 동시에 거머쥔 기업은 흔치 않다는 점이다.
그래서 사야한다.
당장 기업이 망해도 청산가치란 게 있는데 시총과 부채를 통털어 청산절차에 들어가면
오히려 주주들에겐 더 득이 될 수도 있다.
장부가치보다 높은 알짜배기 부동산이 주주들의 불안심리를 얼마든지 커버해 줄 수 있기때문이다.
따라서 이 기업의 주식은 20,000원 안팎에서는 적극 사두어야 한다.
어떤 외부변수에 의해 주식시장이 조정압력을 받아 더불어 이 기업의 주가가 조정을 보인다면
그것은 상당한 가격메리트가 추가됨을 인식해야 한다.
기업에 사업과 관련되어 내부적으로 문제가 없음에도 주가가 20,000원 밑으로 떨어지면
그것은 어떤 주식을 사야할지를 두고 고민하는 투자자들에게 더없는 기회가 될것이다.
템플턴이 말한 대로라면 앞으로 3년정도가 기회가 될것이다.
남들이 호텔이 완공되어 기업이익이 극대화 될것이라고 앞다투어 낙관적 전망을 내놓을 때
주가는 성숙단계에서 행복단계로 들어서 마지막 불꽃시세를 앞두게 되니
지금 20,000원 안팎에서 매입한 투자자들은 이 즈음에 서서히 차익실현을 고민해야 할것이다.
나는 이 기업의 주가가 점진적으로 우상향 패턴을 그려가리라 믿는다.
향후 수년간 추세가 우상향을 타면서 기업의 미래가치를 반영해 갈것이다.
때문에 최소 목표가 50,000원과 더불어 프로젝트가 가시권에 진입할 때
투자자들이 흥분하면 100,000원을 향한 거침없는 랠리도 기대해 보자.
현재 재무제표상에는 자산이 장부가인 7천억대로 잡혀있다.
이는 현재 진행중인 용산프로젝트가 본궤도에 오르면 2조원 이상의 자산가치로 불어나게 되므로
시가총액이 현재보다 크게 상승하는 효과를 보게된다.
2014년 8월 12일 화요일 마감종가 21,750원
매수권장가 1차 20,000원 ~ 22,000원
2차 주가조정시 15,000원 ~ 20,000원구간 진입시 적극 비중확대
목표가 1차 50,000원 2차 100,000원
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수년전까지만 해도 서부T&D는 트럭터미널을 운영해온 구닥다리 기업이었다.
그래서 과거 기업명도 (주)서부트럭터미날이다.
짐을 실어나르는 대형트럭들은 주로 시외 변두리나 한적한 부지를 찾아다니며 주차해야했다.
그런 불편을 해소하고자 트럭터미널이 생겨나게되었는데 서부T&D의 기업주는 이런 면에서
미래를 내다보는 안목이 뛰어났나보다.
변두리 외지의 부동산을 구입해 트럭을 주차시키는 공간으로 활용해오다보니
현재의 기업형태로 변화하기 시작했다.
기존의 트럭터미널은 유지하면서 여기저기 보유하고 있던 부동산 가치가 주목받게 되었다.
시장에서는 이 기업이 보유한 부동산 3곳 (인천, 용산, 신정동)의
부지 가치를 2조원으로 추정하고 있다.
곳곳에 보유한 부동산을 기반으로 이 기업은 과거 성장이 정체 된 트럭터미날의 한계를 벗어나기 위해
장기성장비젼을 갖고 대형 프로젝트 2건을 추진중에 있다.
프로젝트 1
인천 연수구 동춘동에 세워진 스퀘어원
이 프로젝트는 이미 2012년에 완공해 운영중이다.
아래 분기보고서에 의하면 이 빌딩중 4층을 영화관으로 직접 운영하고 나머지는 임대해 수입으로 잡고있다.
프로젝트 2
용산구 프로젝트
이 프로젝트는 이제 막 닻을 올렸다.
우리가 앞으로도 계속 지켜보고 추적해야할 사안이다.
계속 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
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(분기보고서 내용중 일부임)
영화상영수입
가. 시장여건 및 영업의 개황 등
영화관 CGV 인천연수점은 쇼핑과 문화, 외식, 오락을 한 장소에서 즐길 수 있는 복합 공간으로 꾸며진 복합상업판매시설(스퀘어원) 4층에 위치하고 있습니다..
영화는 상대적으로 저렴한 여가수단으로서 경기변동에 크게 영향을 받지 않습니다. 경기 불황기에 소비자들이 다른 여가수단 대비 상대적으로 저렴한 영화관을 더 자주 방문하는 경향이 있습니다. 우리나라 영화시장의 월별 관객수를 살펴보면, 일반적으로 여름과 겨울 방학시즌 및 설/추석시즌이 성수기를 형성하고 있고, 신학기가 시작되거나 야외활동을 하기에 좋은 봄/가을에는 비교적 저조한 관람객 실적을 보이고 있습니다.
나. 경쟁요소
진입장벽이 높은 영화상영 시장의 주요 경쟁수단은 크게 두가지를 들 수 있습니다. 첫 번째는 서비스 경쟁력입니다. 대부분의 영화들이 광역개봉(wide release) 방식으로 상영되기 때문에 각 상영관이 상영할 수 있는 영화콘텐츠에는 차별화가 이루어지지 않습니다. 그러므로 고객이 제공받는 서비스의 질은 극장의 브랜드 가치에 많은 영향을 받게 되고, 경쟁업체들은 서비스 차별화와 고객만족에 많은 비용을 투자하고 있습니다. 두 번째는 중요 전략거점 사이트의 선점에 따른 고객과의 근접성 확보입니다. 유동인구가 많은 핵심상권이나, 인구 밀집도가 상대적으로 높은 지역의 선점은 직접적인 매출액 증대로 나타나기 때문에 각 경쟁업체들이 우량 사이트 개발을 위해 치열하게 경쟁하고 있으며, 사업 성패에 커다란 영향을 미치고 있습니다.
다. 주요제품
(단위 : 천원 )
※ 영화상영수입에는 매점수입(1,517백만원)이 포함되어 있습니다.
라. 원재료 매입
주요 원재료는 영화 컨텐츠와 매점 원재료입니다 영화 컨텐츠의 경우 국내 배급사 및 해외 직배사로부터 안정적으로 조달하고 있습니다. 배급사는 상영관의 인프라 없이는 관객동원이 물리적으로 불가능하기 때문에 최적의 시기에 좋은 영화가 개봉될 수 있도록 서로 긴밀히 협력하고 있습니다. 상영기간 동안 판매된 티켓매출액의 일정 비율을 영화 종영 후 배급사에 후지급하는 방식이기 때문에 가격변동의 영향이 있을 수 없습니다 매점의 원재료는 씨제이프레시웨이(주) 및 코카콜라음료(주)에서 조달하고 있습니다.
영화상영이라는 사업 특성상 생산실적 및 가동률의 산출은 어렵습니다.
Ⅲ 임대업등
가. 시장여건 및 영업의 개황 등
임대업등은 물가 상승과 소비심리위축등 전반적인 경제상황이 어려움에 봉착되어 있으나 당사는 이 어려운 상황을 헤쳐나가기 위해 사업 다각화의 일환으로 인천 연수구 동춘동에 복합상업판매시설인 스퀘어원을 2012년 10월에오픈하여 현재까지 매출이 꾸준히 증가하고 있으며 2014년 9월에 개최되는 아시안게임으로 인한 관광객의 증가로 쇼핑몰 매출이 증가될 것으로 예상하고 있습니다.
임대사무실 및 쇼핑몰 환경의 고급화, 차별화 전략 및 이용자의 입장에서 생각하고 실천하는 다양한 서비스로 매출이 증가하도록 최선의 노력을 다하겠습니다.
나. 주요제품
(단위 : 천원 )
※ 중단사업부문(용산 사업부)은 제외하였습니다.
당사의 임대면적은 총 122,961.70 ㎡ 로, 본사 31,783.76㎡ 원효로 영업소 9,256 .10 ㎡ 인천 영업소 81,921.84㎡ 입니다
가. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)
※ 비상장 일반기업이며, 결산일은 12월 31일입니다.
2010년 1월부터 본보고서 작성일까지 영업활동을 하고 있지 않습니다.
종속회사인 오진교역(주)은 지배회사인 (주)서부티엔디에 미치는 영향이 미미하 여 주요종속회사 요건에 부합하지 않습니다.
나. 회사의 법적, 상업적 명칭
당사의 명칭은 주식회사 서부티엔디 (Seobu T&D Co.,Ltd)라고 표기합니다. 또한 영문명으로는 Seobu T&D Co.,Ltd라 표기합니다.
※ 2010년 6월 15일 임시주주총회결과 (주)서부트럭터미날에서 (주)서부티엔디 (Seobu T&D Co.,Ltd)로 상호 변경되었음.
다. 설립일자
당사는 공용 화물자동차정류장등을 사업목적으로 1979년 7월 12일에 설립되었습니다. 또한 1995년 9월 29일자로 코스닥증권시장에 상장한 주권상장법인입니다.
라. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지
주 소 : 서울시 양천구 신정로 167(신정동)
전화번호 : 02)2689 - 0039
(홈페이지) http://www.seobutnd.com
마. 중소기업 해당여부
당사는 본보고서 작성 기준일 현재 중소기업에 해당하지 않습니다.
바. 주요사업의 내용
당사의 주요사업은 임대관리수입외, 판매수수료수입, 영화상영업, 유류사업(석유판매업)이고 연결대상 종속회사(오진교역(주))의 주요사업은 시설관리도급 및 인재파견입니다.
기타의 자세한 사항은 동 보고서의 "Ⅱ사업의 내용"을 참조하시기 바랍니다.
사. 계열회사에 관한 사항
2014년 03월 31일 현재 당사를 제외하고 6개의 계열회사를 가지고 있습니다.
계열회사는 현재 모두 비상장회사입니다.
(단위 : %, 주 )