유통-신세계그룹: 2016년의 열매는 면세점 [NH투자증권-이지영]
▪ 2016년에는 면세점에 주목
− 신세계그룹, 오너경영체제 강화되며 공격적인 사업전개 중. 타 유통대기업들과 달리
국내 유통산업 내에서의 진화를 모색하고 있으며 그 굵직한 방향은 면세점, 온라인
몰, 그리고 제 3세대 쇼핑몰이 될 것. 사업의 진행단계에 따라 그룹의 투자포인트를
달리하는 전략을 추천하는데 2016년에는 면세점에 주목해야 한다고 판단. 면세점은
그룹의 신사업 중 전개가 가장 빠르며, 내용이 명확하고 실적기여가 큰 사업임
− 동사의 면세점은 “여행사 알선”이라는 면에서 경쟁력이 높다고 분석되는데, 최단의
동선과 최고의 객단가로 여행사가 선호할 조건을 갖추고 있으며, 무엇보다도 개별
관광객 비중이 높은 명동에 위치, 알선수수료 부담이 낮아 수익성 확보가 가능하기
때문. 실제 롯데소공점의 알선수수료율은 경쟁 대형면세점의 절반 수준에 그쳐
▪ 이마트몰은 2017년, 3세대 쇼핑몰은 그 이후를 보자
− 이마트몰이 개척 중인 온라인식품몰은 *HMR, 편의점에 이어 식소비문화 변화의 큰
테마라고 판단. 식품의 온라인침투율이 10%만 되어도 16조원의 시장이 열리며 상대
적으로 높은 진입장벽도 매력적. 다만 경쟁력과 수익성을 입증하는 과정이 필요해
보이며, 그 시기는 2017년 BEP 전후로 예상. 제 3세대 쇼핑몰은 최근 이마트타운
등 신개념 점포를 성공적으로 론칭시키면서 기대감이 무르익고는 있으나 본격적인
비즈니스모델은 내년 하반기 하남유니온스퀘어의 뚜껑이 열려봐야 알 수 있을 것
▪ 그룹 내 가장 주목해야 할 종목, 신세계
− 신세계, 신세계DF의 지분 100%를 보유하고 있으며, 백화점업도 면세점 입점에 따
라 집객증대 등 부수적인 효과가 예상. 면세점가치 1조원 이상 추가 가능할 것
− 이마트는 조선호텔 면세점의 신세계DF로의 이전에 따른 수익성 개선을 기대해 볼
수 있으며, 마지막으로 신세계인터내셔날은 자체브랜드의 면세점 입점과 수입대행
등의 역할증대에 따른 수혜 예상
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