금(골드) 金の騰勢が映す「信頼の崩壊」 現実に向き合わない政治に市場は厳しい視線

[お持て成し]

金の騰勢が映す「信頼の崩壊」　現実に向き合わない政治に市場は厳しい視線 / 1/30(金) / Forbes JAPAN

金（ゴールド）の価格は、現在の最高値をさらに大幅に上回る水準へと上がっていくかもしれない。背景にあるのは、政府が発行する紙幣（法定通貨）に対する信頼の崩壊だ。投資家は裏切られたという思いを抱いている。

金価格は米東部時間26日に1トロイオンス5000ドルの大台を初めて超えた（編集注：その後、29日までに5500ドル台に急騰している）。ロンドンの金取引業界のベテランであるロス・ノーマンは、最近の金騰勢の裏にある投資家心理を、いちど破綻した夫婦関係を修復することの難しさになぞらえている。

「あなたが既婚者だとしよう。パートナーが浮気をし、いまはそれを悔いている。さて、あなたはいつ再びパートナーを信頼できるようになるだろうか」。ノーマンは、最高経営責任者（CEO）を務める貴金属ニュースサイト「メタルズ・デイリー」に寄せた記事にそう書いている。

「投資家たちはいま、資産配分に際して同じようなジレンマに直面している」と彼は解説する。「彼らは現行のシステムに裏切られたと感じている。ドル建て資産への信頼が低下し、債務はどんどん積み上がり、政治家は現実に向き合う勇気を欠いているからだ」

ノーマンはここでは自身による金価格の予測を示していない。この業界に長く身を置くプロだけに、安直な判断は控えている。

一方で、金が発しているシグナルについては、非常に説得力のある筆致で論じている。ノーマンいわく、金はたんなる代替資産やポートフォリオの分散手段ではない。金は、誰かの支払い約束などではない真の価値を持つ「最後の拠り所の資産」として、時代を超えた役割を果たしているのだ。

「金価格の1トロイオンス5000ドル突破は、世界の金融・財政システムの深刻な不調（malaise）を映し出している。この不調は株式のバリュエーション（評価）にはまだ表れていない」と彼はみている。

■ 金の高騰は現行システムへの「不信任投票」

ノーマンはこう続ける。「これは地政学的な緊張や不確実性にとどまる問題ではない。システムそのものへの信頼が根本的に崩れてきていることを意味する」

「金価格の本質はたんなる市場指標ではない。それは一種の『投票機』だ」と彼は喝破する。「ティッカー（表示される相場）は、政治目的の拉致、遠い国での反乱や暴動、北極の資源をめぐる脅しといったニュースに反応して跳ね上がるかもしれないが、根底に流れているストーリーは同じままだ」

「信頼が徐々に損なわれ、債務が自己増殖的に膨張する世界に合わせて、金は再調整している。言うまでもなく、（信頼の低下と債務の自己増殖という）これら2つの動態は密接に関連している」とノーマンは説く。

政治が債務膨張に歯止めを掛ける意思を失えば「真の危機」になる
ノーマンは、金価格がピークに近づいている兆候を探したものの、現時点では見いだせなかったという。

株式の世界には「タクシーの運転手やベルボーイが株価を語り始めたら天井を打つ」という格言がある。ノーマンは、自身や友人の金トレーダーが地元のパブで住人や赤の他人から金価格について質問攻めに遭うというエピソードを引き合いに出し、現状を吟味している。

「面白いのは、人々が相場の先行きについて語り始めたとたん、まさにそれこそが、天井が近いことを示す最も明確なサインになる場合が多いことだ。しかし、今回はいまのところバロメーターは下がっていない」

ノーマンは金融・財政部門の大きな懸念事項として、債務が増加の一途をたどっていることに言及している。彼は、債務自体は「本質的に悪いものではない」としながらも、それが制御不能になって自己増殖し始め、さらにその動きに歯止めを掛けようとする政治的意思も欠如しているときには、「真の危険」になると警鐘を鳴らしている。

「自由主義の西側諸国では、緊縮を掲げるリーダーは決まって選挙で追放され、国民は苦い薬を飲むのを拒む。東側もそのことを知っている」と彼は書いている。

■「債務中毒」に陥っている西側諸国

「わたしたちは新たな財政刺激策に飛びつく中毒者になってしまった」とノーマンは嘆き、こう問いかける。

「しかし、その魅力的な『借用証書』、つまり、西側の国々が分不相応な生活習慣を維持するために次から次に発行している国債は、いったい誰が買うのだろうか」

ノーマンは続けて、金価格の上昇を終わらせるものは何だろうかと問うている。そして、経済協力や前提が疑問視される状況をめぐり、上の述べたように婚姻関係での信頼の喪失をたとえに出している。

そのたとえで言えば、金は「Hinge（ヒンジ）」や「Tinder（ティンダー）」のようなマッチングアプリの経済版にあたるものだと彼は言う。金もマッチングアプリのように、現状を維持することにもはや価値が見いだせなくなったときに、それに代わる存在を探す動きを表しているということだ。

Tim Treadgold

https://news.yahoo.co.jp/articles/327df164c1d4c6396b9eb0a320625b7af1cf70fe?page=1

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금의 등세가 보여주는 '신뢰의 붕괴' 현실과 마주하지 않는 정치에 시장은 곱지 않은 시선 / 1/30(금) / Forbes JAPAN

금(골드) 가격은 현재 최고치를 더 큰 폭으로 웃도는 수준으로 올라갈 수도 있다. 배경에 있는 것은, 정부가 발행하는 지폐(법정통화)에 대한 신뢰의 붕괴다. 투자자들은 배신감을 느끼고 있다.

금값은 미국 동부시간 26일 1트로이온스 5000달러 선을 처음 넘어섰다(편집주 이후 29일까지 5500달러대로 치솟고 있다). 런던 금거래업계의 베테랑인 로스 노먼은 최근의 금 등세 이면에 있는 투자심리를 한번 파탄난 부부관계를 복원하는 것의 어려움에 빗댄다.

당신이 기혼자라고 치자. 파트너가 바람을 피워서 지금은 그것을 후회하고 있다. 그럼 당신은 언제 다시 파트너를 신뢰할 수 있을까. 노먼은 최고경영자(CEO)를 맡고 있는 귀금속 뉴스 사이트 메탈스 데일리에 보낸 기사에 이렇게 썼다.

「투자가들은 지금, 자산 배분에 즈음해 같은 딜레마에 직면하고 있다」라고 그는 해설한다. 「그들은 현행의 시스템에 배신감을 느끼고 있다. 달러 표시 자산에 대한 신뢰가 떨어지고 채무는 점점 쌓여가고 정치인들은 현실을 마주할 용기가 부족하기 때문이다」

노먼은 여기서는 자신에 의한 금 가격 예측을 제시하지 않고 있다. 이 업계에 오래 몸담고 있는 프로인 만큼 섣부른 판단은 자제하고 있다.

한편, 금이 발하고 있는 신호에 대해서는, 매우 설득력 있는 필치로 논하고 있다. 노먼이 말하기를, 금은 단순한 대체 자산이나 포트폴리오의 분산 수단이 아니다. 금은 누군가의 지급 약속 등이 아닌 진정한 가치를 지닌 마지막 기댈 곳의 자산으로 시대를 초월한 역할을 하고 있는 것이다.

금값 1트로이온스 5000달러 돌파는 세계 금융재정 시스템의 심각한 부진(malaise)을 보여주고 있다. 이 부진은 주식의 밸류에이션(평가)에는 아직 나타나지 않았다」라고 그는 보고 있다.

■ 금값 폭등은 현행 시스템 불신임 투표

노먼은 이렇게 계속한다. 이것은 지정학적 긴장이나 불확실성에 그칠 문제가 아니다. 시스템 자체에 대한 신뢰가 근본적으로 무너지고 있음을 의미한다

"금값의 본질은 단순한 시장지표가 아니다. 그것은 일종의 투표기다라고 그는 갈파한다. 티커(표시되는 시세)는 정치적 목적의 납치, 먼 나라에서의 반란이나 폭동, 북극 자원을 둘러싼 위협 같은 뉴스에 반응해 치솟을 수 있지만 근저에 떠도는 스토리는 그대로다"

신뢰가 점차 훼손되고 채무가 자기 증식적으로 팽창하는 세계에 맞춰 금은 재조정되고 있다. 말할 필요도 없이, (신뢰의 저하와 채무의 자기 증식이라고 하는) 이러한 2개의 동태는 밀접하게 관련되어 있다」라고 노만은 말한다.

◇ 정치가 부채팽창에 제동을 걸 의사를 잃으면 '진정한 위기'가 된다

노먼은 금값이 정점에 가까워지고 있다는 징후를 찾았지만 현재로선 찾지 못한 것으로 알려졌다.

주식의 세계에는 '택시운전사나 벨보이가 주가를 말하기 시작하면 천장을 친다'는 격언이 있다. 노먼은, 자신이나 친구의 금 트레이더가 현지의 펍에서 거주자나 붉은 타인으로부터 금 가격에 대해 질문 공격을 당하는 에피소드를 인용해, 현상을 음미하고 있다.

"재미있는 것은 사람들이 시세의 앞날에 대해 말하기 시작하는 순간 바로 그것이야말로 천장이 가깝다는 것을 보여주는 가장 명확한 사인이 되는 경우가 많다는 것이다. 하지만 이번에는 아직 바로미터가 내려가지 않았다" 

노먼은 금융·재정 부문의 큰 우려 사항으로, 채무가 증가 일로를 걷고 있는 것을 언급하고 있다. 그는 채무 자체는 본질적으로 나쁜 것은 아니라면서도 그것이 통제 불능이 되어 자기 증식하기 시작하고, 나아가 그 움직임에 제동을 걸려는 정치적 의사도 결여되어 있을 때에는 진정한 위험이 된다고 경종을 울리고 있다. 

「자유주의의 서방 제국에서는, 긴축을 내세우는 리더는 으레 선거로 추방되고, 국민은 쓴 약을 먹는 것을 거부한다. 동쪽도 그것을 알고 있다」라고 그는 쓰고 있다.

■ '채무중독'에 빠진 서방국가들

「우리는 새로운 재정 자극책에 달려드는 중독자가 되어 버렸다」라고 노먼은 한탄해, 이렇게 묻는다.

"하지만 그 매력적인 차용증서, 즉 서방국가들이 분에 넘치는 생활습관을 유지하기 위해 마구잡이로 발행하는 국채는 도대체 누가 사는 것일까"

노먼은 이어 금값 상승을 끝낼 수 있는 것이 무엇이냐고 묻고 있다. 그리고 경제협력이나 전제가 의문시되는 상황을 두고 위에서 언급한 바와 같이 혼인관계에서의 신뢰 상실을 비유적으로 제시하고 있다.

가령 금은 Hinge(힌지)나 Tinder(틴더) 같은 매칭 앱의 경제판에 해당한다고 그는 말한다. 금도 매칭 앱과 같이, 현상을 유지하는 것에 더 이상 가치를 찾을 수 없게 되었을 때, 그것을 대신할 존재를 찾는 움직임을 나타내고 있다는 것이다. 

Tim Treadgold