금(골드) 유로권 GDP에서 금(Gold) 비중이 4%를 넘어섰다는 사실 [월스트리트 40년 경력 금융전략가가 해설]

[お持て成し]

유로권 GDP에서 금(Gold) 비중이 4%를 넘어섰다는 사실 [월스트리트 40년 경력 금융전략가가 해설] / 2/13(금) / THE GOLD ONLINE (골드 온라인) 

본 기사에서는 짐 리카즈 씨의 저서 『The New Case for Gold 투자의 정답이 보이지 않는 시대에도, 금만은 배신하지 않는다』(APJ Media 합동회사)에서 통화 제도가 붕괴된 경우의 금/GDP 비율의 중요성을 살펴본다.

◇ 세계가 ‘그림자 금본위제’로 향하고 있는 현실

전 세계 국가들이 준비 자산 구성을 다양화하기 위해 금 취득 속도를 가속화하고 있다. 이러한 경향이 나타나고 미국·유로존·IMF가 대규모 자금을 보유하고 있다는 점을 고려하면, 세계는 ‘그림자 금본위제’로 나아가고 있다고 볼 수 있다.

각국의 그림자 금본위제를 평가하려면, GDP 대비 금 비율을 사용하는 것이 가장 적합하다. 금/GDP 비율은 다양한 공식 데이터로 쉽게 계산할 수 있으며, 각국의 계산 결과를 비교하면 어느 국가가 진정한 ‘금대국’인지 알 수 있다.

강력한 승자, 즉 세계의 ‘금 대국’ 중심은 유로존을 구성하고 유로를 발행하는 국가들이다.

유로존 GDP에서 금이 차지하는 비중은 4%를 넘어선다. 미국은 약 1.7%에 불과하다. 흥미로운 점은 러시아가 약 2.7%에 불과하고, 금 보유량은 미국의 약 8분의 1이지만 경제 규모가 작아 금/GDP 비율이 높다는 것이다. 러시아는 금 획득을 확대하고 있는 국가 중 하나이며, 유로권과 어깨를 나란히 하는 것을 목표로 하는 듯하다. 일본, 캐나다, 영국은 경제 대국이지만 금/GDP 비율은 매우 낮아 모두 1%에 미치지 못한다. 

가장 흥미로운 것은 중국이다. 중국이 공식적으로 발표한 금 준비량은 2015년 7월 기준으로 1,658톤이다. 하지만 채굴량이나 수입 통계 등 신뢰할 수 있는 정보원에 따르면 실제로는 약 4,000톤에 달하는 금 재고(보유량)가 존재하는 것으로 확인되었다(주석: 2025년 1월 말 기준 중국의 공식 금 준비량은 약 2,285톤이며, 2015년 7월 이후 627톤 증가했다). 

공식적인 정보원 외에도, 필자는 정제업체와 보안 물류업체(도난·파손·분실 등 운송 위험을 최소화하기 위해 보관·운송·취급에 안전 대책을 마련하는 업체)로부터 이야기를 듣고 보유량을 추정했다. 최소한 이 추정값을 뒷받침할 만큼 신뢰할 수 있는 정보를 입수했다. 중국이 금을 4,000톤 이상 보유하고 있을 가능성도 충분히 고려된다. 

러시아와 마찬가지로 중국도 미국 및 유럽과 어깨를 나란히 하듯 금 매입을 확대하고 있다. 통화 제도가 붕괴되면 금/GDP 비율이 매우 중요해질 것이다. 그 이유는 어떤 통화 제도의 재구성이 이루어지든, 금/GDP 비율이 기반이 되어 새로운 ‘게임 규칙’이 될 수 있다고 생각하기 때문이다. 

◇ 중국이 ‘금 구매 계획’을 추진하고 있는 이유는 무엇일까

통화 제도 재구축에 있어서는 앞서 언급한 대로 각국이 모여 협상하게 된다.

그 모임은 포커 게임에 비유할 수 있다. 포커에서는 플레이어가 많은 칩을 가지고 우위를 점하며 게임을 진행하고 싶어한다. 금은 포커 칩 역할을 한다. 세계가 자동으로 금본위제로 바뀐다는 의미는 아니다. 금의 양이 협상에서의 발언력을 좌우한다는 의미다. 

전 세계 공공 자금은 약 3만 5천 톤 정도이며(주석: 2024년 12월 말 기준 공공 자금은 약 3만 6천 200톤). ‘공적 자금’이란 중앙은행·재무성·정부 계열 펀드가 보유하고 있는 금을 말한다. 금덩어리로 민간에 보유된 금이나 보석, 장식에 사용되는 금은 포함되지 않는다. 

중국이 지난 7년간 확보한 금은 3,000톤을 넘어선다. 이는 전 세계 공공 자금의 약 10%에 해당하며, 중국이 자금을 늘리고 있음을 보여준다. 금 구매 계획을 진행하기 위해 중국은 정보를 비공개로 하고 있다. 금 시장은 유동적이지만 거래량은 적다. 중국의 구매 의지와 행동이 완전히 공개된다면 금 가격은 더 높아질 것이다. 

한산한 시장에 대규모 매수자가 나타나면 가격이 상승하는 것과 같다. 중국은 금 취득 계획이 완료될 때까지 금 가격을 가능한 한 낮게 유지하고자 한다. 

국제 통화가 붕괴해 세계가 게임 규칙을 재검토해야 할 때 유리하게 협상을 진행할 수 있도록, 중국은 많은 금을 확보하려 하고 있다.

캐나다, 호주, 영국처럼 금/GDP 비율이 낮은 국가는 벽 쪽 떨어진 자리로 밀려난다. 이러한 ‘금소국’은 국제 통화 재구축을 방관하는 입장이 되며, 미국·유럽·러시아·중국이 어떤 제도를 고안하든 이를 받아들여야 할 것이다. 

이 시나리오에서는 독일이 유럽의 대표가 되므로, 새로운 제도는 IMF가 관리하는 미국·독일·러시아·중국 통화 공동체에 기반하게 될 것이다. 이들 주요 ‘금대국’은 이미 이러한 시나리오를 가정하고 준비를 진행하고 있다. 이것이 필자가 ‘그림자 금본위제’라고 부르는 것이다.

◇ 준비 자산으로서의 금

금은 화폐이다. 정책 입안자와 경제학자들은 금을 과소평가하고 있지만, 앞으로도 금은 매우 뛰어난 부의 저장 수단이며, 세계 통화 제도에서 빼놓을 수 없는 역할을 계속 수행할 것이다. 

이는 프랑스 덕분인 부분도 있다. 1975년, 금은 통화 제도에서의 역할이 약화되고 있었음에도 불구하고 프랑스는 IMF에서 확고한 입장을 선언하고, 공적 준비에 금을 추가해야 한다고 주장했다. 

경제학자들은 금에 그다지 관심이 없는 것 같다. 금은 그들로부터 거의 무시되고, 화폐라는 관점에서 연구되는 일도 없다. 그럼에도 불구하고 금이 떨어진 적은 한 번도 없으며, 무대 뒤에서 중요한 역할을 맡고 있다. 금은 지금도 국제 통화 제도의 준비 자산이며, 앞으로 그 중요성은 더욱 커질 것이다. 금을 이해하는 것은 국제 통화 제도의 미래를 이해하기 위한 틀이 된다.

짐 리카즈 / APJ Media 합동회사 편집장·지정학자·경제학자·변호사

짐 리카즈

https://news.yahoo.co.jp/articles/e6feb5aeb66936d63e55f430a3d1e7a50d6bb835?page=1

ユーロ圏のGDPに占める金（ゴールド）の割合は、4％を超えているという事実【ウォール街歴40

ユーロ圏のGDPに占める金（ゴールド）の割合は、4％を超えているという事実【ウォール街歴40年の金融戦略家が解説】/ 2/13(金) / THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）

本記事では、ジム・リカーズ氏の著書『The New Case for Gold 投資の正解が見えない時代でも、ゴールドだけは裏切らない』（APJ Media 合同会社）から、通貨制度が崩壊したケースでの金/GDP比率の重要性について見ていく。

世界が「影の金本位制」に向かっている現実
世界中の国が、準備資産の構成を多様化するために金の取得ペースを加速している。この傾向が見られることと、アメリカやユーロ圏、およびIMFが大量の金準備を保有していることを考慮すると、世界は「影の金本位制」に向かっていると言える。

各国の影の金本位制を評価するには、GDPに対する金の比率を用いるのが最も適している。金/GDP比率はさまざまな公式データから容易に計算でき、各国の計算結果を比較すると、どの国が真の「金大国」であるかがわかる。

強大な勝利者、つまり世界の「金大国」の中心は、ユーロ圏を構成してユーロを発行している国々である。

ユーロ圏のGDPに占める金の割合は、4％を超えている。アメリカは約1.7％でしかない。興味深いことに、ロシアは約2.7％であり、金の保有はアメリカの約8分の1だが、経済規模が小さいため、金/GDP比率が高くなっている。ロシアは金の取得を拡大している国の1つであり、ユーロ圏と肩を並べることを目指しているようだ。日本やカナダやイギリスは経済大国だが、金/GDP比率はきわめて低く、いずれも1％に満たない。

最も興味深いのは中国だ。中国が公式に発表している金準備は、2015年7月時点で1658トンである。だが、採掘量や輸入統計など信頼できる情報源から、実際には4000トン近くの金ストック（保有量）があることがわかっている（訳注・2025年1月末時点の中国の公式な金準備は約2285トンとなっており、2015年7月以降627トン増加している）。

公式な情報源に加え、筆者は、精製業者やセキュアロジスティクス（訳注・盗難・破損・紛失などの輸送リスクを最小限に抑えるための保管・輸送・取り扱いの安全対策を講じる）業者からも話を聞いて保有量を推測した。最低でもこの推測値を裏付けるに足る信頼できる情報を入手している。中国が金を4000トン以上保有している可能性も十分に考えられる。

ロシアと同じく、中国も、アメリカやヨーロッパと肩を並べるように金の取得を進めている。通貨制度が崩壊したら、金/GDP比率はきわめて重要になるだろう。なぜなら、どのような通貨制度の再構築が図られるとしても、金/GDP比率が基盤となり、新たな「ゲームのルール」になると考えられるからだ。

中国が「金の購入計画」を進めている理由とは
通貨制度の再構築に当たっては、前述のとおり、各国が集まって交渉することになる。

その会合は、ポーカーゲームに例えることができる。ポーカーでは、プレーヤーは大量のチップを持って優位にゲームを進めたいと考える。金は、ポーカーのチップの役割を果たす。世界が自動的に金本位制になるという意味ではない。金の量が交渉での発言力を左右するという意味だ。

世界の公的金は約3万5000トン程度だ（訳注・2024年12月末時点での公的金は約3万6200トン）。「公的金」とは、中央銀行や財務省や政府系ファンドが保有する金を指す。金塊として民間保有されている金や宝飾品や装飾に使われる金は含まれない。

中国が過去7年間に取得した金は3000トンを超える。これは世界の公的金のほぼ10％に相当し、中国が金準備を増やしていることがわかる。金の購入計画を進めるため、中国は情報を非公開にしている。金市場は流動的だが、取引量は少ない。中国の購入意志と行動が完全に開示されたら、金価格はもっと高くなるだろう。

閑散市場に大口の買い手が現れると価格が上昇するのと同じだ。中国としては、金の取得計画が完了するまで、金の価格をできるだけ低く抑えておきたいと考える。

国際通貨が崩壊して世界がゲームのルールを見直さなければならなくなったときに有利に交渉を進められるように、中国は多くの金を取得しようとしている。

カナダやオーストラリア、イギリスのように、金/GDP比率が低い国は、壁際の離れた席に追いやられる。これらの「金小国」は国際通貨の再構築の傍観者となり、アメリカやヨーロッパ、ロシアや中国がどのような制度を考案しようともそれを甘受しなければならないだろう。

このシナリオでは、ドイツがヨーロッパの代表となるため、新制度は、IMFが管理する米・独・露・中の通貨共同体に基づくものになるだろう。これらの主要「金大国」は、すでにこのようなシナリオを想定して準備を進めている。これが、筆者が「影の金本位制」と呼ぶものだ。

準備資産としての金
金は貨幣である。政策立案者や経済学者は金を過小評価しているが、今後も金はきわめて優れた富の貯蔵手段であり、世界の通貨制度において欠かせない役割を果たし続けるだろう。

これは、フランスのおかげによるところもある。1975年、金は通貨制度での役割が低下していたにもかかわらず、フランスはIMFで確固たる立場を公言し、公的準備に金を加えるべきだと主張した。

経済学者たちは、金にそれほど関心がないようだ。金は彼らからほぼ無視され、貨幣という観点で研究されることもない。それでも、金がなくなったことは一度もなく、舞台裏で重要な役割を担っている。金は今でも国際通貨制度の準備資産であり、今後その重要性はますます高まるだろう。金を理解することは、国際通貨制度の未来を理解するための枠組みとなる。

ジム・リカーズ / APJ Media 合同会社  編集長/地政学者/経済学者/弁護士

ジム・リカーズ