삼성엔지니어링 - 턴어라운드행 기차 출발

[블루오크]

<타사 신규 레포트 4>

삼성엔지니어링 - 턴어라운드행 기차 출발 - BNK투자증권

변화된 환경을 반영한 중기 경영계획발표
삼성엔지니어링이 중기경영계획을 발표. 수주는 2016년 6.0조원에서 2020년 10.5조원으로, 매출액은 2016년 7.1조원에서 2020년 8.9조원으로 증가할 것으로 전망. 영업이익율은 2016년 3.2%에서 2018년 5.2%, 2020년 7.3%로 증가하는 목표를 제시. 이는 당사 추정치에 부합하는 수준으로 변화된 환경을 반영한 새로운 성장모델 감안시 충분히 달성가능한 목표로 판단.

현안 프로젝트 과도한 우려 불필요
현안 프로젝트에 대한 불확실성이 많이 낮아져 있다는 판단. CBDC, 얀부, 샤이바, 바드라 등 주요 현안 프로젝트의 3분기말 현재 잔고는 2.8조원이나 설정한 충당금 잔액은 4,560억원으로 잔고 대비 16.5% 수준. 지난 3분기 매출감액 규모가 도급금액 대비 13% 수준임을 감안할 때, 16년 이후 발생할 것으로 예상되는 추가적인 공사원가에 대해 설정된 동 충당금 잔액은 합리적인 수준으로 판단.

투자의견 BUY 및 증자후 목표주가 18,000원 유지
현주가 수준에서 매입후 증자 참여시 수익율은 100% 이상이 될 수 있다는 점에서 삼성엔지니어링에 대한 BUY의견과 증자후 목표주가 18,000원을 유지. 96억불 규모의 안건이 내년 상반기중 입찰결과가 발표될 예정이서 상반기 수주 모멘텀이 좋을 뿐만 아니라 4분기 흑자전환 등으로 현안 프로젝트의 수익성에 대한 우려 역시 크게 줄어들 전망. 관계사 매출 증대 및 현안 프로젝트 비중 감소로 영업이익율은 2016년 2.8%(회사 가이던스 3.2%)에서 2017년 5.0%로 상승할 것으로 예상.

덱스터 - 중국에서 인정받는 한국 영화 산업의 미래 - 교보증권

힌국을 대표하는 VFX(Visual Effects, 시각효과) 전문 스튜디오
‘국가대표’, ‘미스터 고’ 등을 제작한 김용화 감독을 중심으로 2011년 설립한 한국 최고의 VFX(Visual Effects, 시각효과) 전문 기업. VFX는 현실에 존재할 수 없는 영상(SF, 판타지 등)이나 직접 촬영이 어려운 장면(자연재해, 전쟁, 맹수등)을 컴퓨터 이미지들 통해서 극사실적으로 표현하는 기법. 아바타, 반지의 제왕, 어벤저스 등 전세계 영화 시장에서 VFX 비중이 높은 영화들이 점점 더 뛰어난 흥행 성적을 거두면서 영화 산업에서 VFX의 중요성이 점증하는 상황. 가장 난이도가 높은 털을 가진 동물, 물결치는 바다, 디지털 휴먼 등을 모두 자체 개발한 소프트웨어를 활용하여 제작하는 국내 유일 업체. 동사는 12월 22일 상장 예정으로 공모희망가 상단인 14,000원에 최종 청약경쟁률 500대 1을 기록

중국 시장에서 프리미엄 VFX 기업으로 고속 성장 전망
전세계에서 가장 빠르게 성장하는 중국 영화시장에서의 입지는 덱스터의 중장기 성장성에 대한 기대감의 근원. 설립 초기부터 국내에서 축적한 기술력으로 중국시장을 적극 공략하여 역대 중국 영화 흥행 순위 8위(몽키킹: 손오공의 탄생), 11위(지취위호산), 18위(구층요탑) 등의 VFX를 제작하는 등 중국에서 프리미엄 VFX 제작사로 자리매김. 이에 2015년 중국 최대의 극장 체인과 배급사를 가진 완다그룹과 Lenovo의 모회사로 중국 3위의 VC인 레전드 캐피탈로부터 각각 1,000만 달러의 투자를 유치. 이는 향후 중국 내 네트워크 확대를 통한 사업 확장의 중요한 발판이 될 전망. 2015년 3분기 누적 기준 중국 매출액 비중이 64%를 차지하였고 향후 중국향 계약 증가를 통한 중장기 성장을 기대

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