와이솔(122990) 기업탐방: 듀플렉서 모듈 상용화 성공, 신성장 전망

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와이솔(122990) 기업탐방: 듀플렉서 모듈 상용화 성공, 신성장 전망
 

 종목리서치 | 유진투자
 

탐방결과 1) 듀플렉서 모듈 상용화로 신성장 전망, 2) 올해 신제품 성장 지속

 1) 듀플렉서 모듈 제품 상용화 성공, 2016년 의미있는 성장 전망: 그 동안 듀플렉서 제품은 칩단위로 공급을 해왔으나 최근 모듈 단위 제품을 상용화에 성공. 일부 기종에 납품을 시작하고 있음. SAW 필터보다 기술력을 요하는 이 제품은 단가도 수배 이상 비싸고, 수익성이 높은 것으로 알려지고 있음. 2016년 본격적인 제품 공급과 함께 매출 비중이 10%까지 확대될 수 있을 것으로 기대하고 있어 긍정적임
 2) SLM 및 Diversity FEM 등 신제품 매출 본격 성장 전망: SAW 제품군은 2014년 매출액 1,157억원에서 올해는 전년대비 91.3% 증가한 2,213억원을 달성 전망. 이러한 성장은 2016년에도 지속될 것으로 전망. 그 이유는 1) 커버리지 범위를 확대할 수 있는 SLM(SAW 필터 + LNA) 제품의 본격 생산 중. 국내 대기업향으로 올해 초부터 본격적인 공급 중. 내년에는 국내 대기업으로 거래선 확대 예상되어 실적 성장 예상. 2) 데이터 수신속도 개선을 위한 Diversity FEM 제품도 플래그쉽 제품 위주에서 보급형 휴대폰으로 확대 적용되면서 본격적인 매출 성장이 이루어지고 있음. 특히 플래그쉽용 부품은 MURATA가 공급하는 반면, 보급형용 제품은 동사가 주로 공급하고 있어 매출 성장이 예상. SAW필터 세계 경쟁업체로는 MURATA(M/S 34%), Avago (23%), TDK-EPC(16%), TriQuint(7%) 등이 있음
 3) 현재 Capa 풀 가동 중으로 하반기 베트남 공장 가동에 따른 성장 전망: 국내 본사 및 공장이 풀 가동 중으로 Capa 증설이 필요한 상태. 지난 6월 완공한 베트남 공장은 8월부터 본격 가동중. 현재는 주로 가격경쟁력 확보를 위한 RF 모듈 제품을 중심으로 생산을 하고 있으며, 2016 년에는 점차 SAW 제품으로 생산을 확대할 전망. 또한 현재 본사 주변에 4공장 부지를 매입, 내년 설비 투자를 검토 중에 있어 동사의 실적 성장세는 당분간 지속 전망

4Q15 Preview: 매출액 +14.0%yoy. 영업이익 +39.9%yoy

 4분기 당사 추정 예상실적은 매출액 793억원, 영업이익 74억원으로 전년동기대비 각각 +14.0%, +39.9% 증가할 것으로 전망. 계절적 비수기로 국내 주요고객의 제고조정에 따른 실적 성장이 둔화될 것으로 예상됨

투자의견 BUY, 목표주가 19,000원 유지

 투자의견은 BUY, 목표주가는 19,000원을 유지함. 현재 주가는 2015년, 2016년 예상실적 기준으로 PER이 각각 11.4배, 9.9배 수준이며, 목표주가까지 19.1% 상승여력을 보유하고 있는 것으로 판단함