현대모비스 : AS 부문의 회복으로 시장 기대치 부합

[주식 이야기]

[키움 자동차/부품 신윤철]

현대모비스(012330): AS 부문의 회복으로 시장 기대치 부합

>> 3Q22 Review: AS의 회복, 모듈 및 핵심부품은 적자 지속

매출액 13.2조 원(+31.9% YoY, +7.1% QoQ), 영업이익 5,760억 원(+25.9% YoY, +42.8% QoQ) 기록하며 당사 추정치 부합. 현대차 품질비용 반영에 따른 지분법이익 축소로 지배주주순이익은 당사 추정치 하회. 모듈 및 핵심부품 부문: 생산 전문 통합계열사 설립 비용 473억 원 반영되며 영업적자 지속. AS 부문: 상반기 발생한 비용의 보전으로 영업이익률 23.4%까지 개선

>> 4Q22 Preview: 분기 매출액 14조 원 상회할 전망

매출액 14.4조 원(+24.3% YoY, +9.5% QoQ), 영업이익 6,921억 원(+30.9% YoY, +20.2% QoQ) 기록할 전망. 모듈 및 핵심부품 부문: 생산 전문 통합계열사 관련 비용 추가 인식 가능성. 그러나 현대차, 기아의 4Q22 증산에 기인하여 안정적으로 흑자 전환할 것으로 판단. AS 부문: 3Q22 수준의 비용 보전은 기대하기 어려우나 정상화 국면에 접어든 것으로 판단

>> 투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지

고정비 부담이 커지고 있는 러시아 시장 유동성 확보 위한 단기차입금 및 부채비율 증가 추세. 그러나 모듈조립 ASP의 역사적 상단 형성 및 내년 운임 재계약 기대되어 2023년 실적 추정치 상향 조정. 전동화 사업 매출의 성장세 및 북미 전동화 생산거점 구축 계획 공식화에도 여전히 수익성 턴어라운드 시점 가이드라인이 부재하다는 점은 다소 아쉬움

보고서 링크: https://bit.ly/3gVn1FE