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미충족 목표
OPEC+가 생산량 목표를 달성하는 데 있어 만성적으로 저조한 성과를 거두고 지정학적 긴장이 고조되면서 유가가 상승했습니다. 벤치마크 원유 가격은 1월에 15% 이상 상승하여 7년 만에 처음으로 $90/bbl 임계값을 넘었습니다. 수년 동안 최저치에 도달한 세계 석유 재고와 OPEC+의 예비 생산 능력이 줄어들면서 시장에는 작은 완충 효과만 남게 되었습니다.
1월에는 OPEC+ 동맹에 속하지 않은 산유국들이 세계 석유 공급 증가를 주도했습니다. 새로운 프로젝트가 시작되고 미국 셰일 오일이 계속해서 더 높은 가격에 반응함에 따라 앞으로 몇 개월 동안 추가 증가가 예상됩니다. 이에 따라 2022년 미국 석유 공급 증가 예측치를 1.2mb/d로 높였습니다. 캐나다, 브라질 및 가이아나는 추가로 460kb/d를 추가할 수 있습니다. 대조적으로, OPEC+ 산출과 목표 수준 사이의 격차는 1월에 900kb/d로 급증했습니다. 블록의 장기간 저조한 성능은 2021년 초부터 시장에서 300MB 또는 800kb/d를 효과적으로 제거했습니다.
일부 OPEC+ 회원국이 생산 제약으로 어려움을 겪고 있어 시장 압박이 심화됨에 따라 이러한 부족분은 더욱 심화될 것으로 예상됩니다. OECD 산업 석유 재고는 12월에 60MB가 크게 감소하여 5년 평균보다 255MB 낮고 7년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 지난 12개월 동안 산업 재고는 같은 기간 동안 정부 매장량에서 50mb 이상의 석유가 방출되었음에도 불구하고 355mb가 감소했습니다.
한편, 과거 수요 데이터에 대한 우리의 지속적인 조사는 이 보고서에서 한동안 명백한 관찰된 재고 변화와 내재된 재고 변화 사이의 격차를 좁히는 데 큰 도움이 되었습니다. 이제 더 완전한 정보를 사용할 수 있으며 데이터 캡처를 위한 새로운 방법론은 공식 통계에서 잘 다루지 않는 영역을 계속 조명하고 있습니다. 데이터 수정으로 사우디아라비아(LPG 소비)와 중국(석유화학 부문)의 수요가 증가했지만 전체 성장률에는 거의 변화가 없었습니다. 세계 석유 수요는 2022년에 3.2mb/d가 증가할 것으로 예상되는데, 이는 Covid 완화의 확산을 제한하고 억제된 수요를 풀어주기 때문입니다.
수요 증가와 OPEC+의 목표 달성 실패에도 불구하고 시장은 여전히 2022년에 흑자로 전환될 예정입니다. 비 OPEC+ 산유국은 2mb/d의 공급을 추가할 수 있으며 OPEC+ 감산이 완전히 해제되면 블록은 출력을 4.3mb/d 증가시킵니다. 물론, 이는 유효 여유 용량을 희생시키면서 올 것이며 연말까지 2.5mb/d로 떨어지고 결국 사우디아라비아와 UAE가 거의 전적으로 보유하게 될 것입니다. 이란이 제재를 해제하면 1.3mb/d를 더 추가할 수 있습니다.
OPEC+ 생산량과 목표 수준 사이의 격차가 계속된다면 공급 긴장이 높아져 변동성이 커지고 가격이 상승할 가능성이 높아집니다. 그러나 경제적으로 광범위한 의미를 갖는 이러한 위험은 여유 용량이 있는 중동의 생산자가 부족한 생산 능력을 보상한다면 감소할 수 있습니다.
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