유가 원유 가격 급등이 최악의 시나리오에 대한 우려를 높이고 있다… 투자자들은 “스태그플레이션 조짐을 느끼고 있다”(해외)

[お持て成し]

원유 가격 급등이 최악의 시나리오에 대한 우려를 높이고 있다… 투자자들은 “스태그플레이션 조짐을 느끼고 있다”(해외) /3월 8일(일) / BUSINESS INSIDER JAPAN 
 
원유 가격이 장기적으로 높은 수준을 유지할 위험이 경계되는 가운데, 스태그플레이션에 대한 우려가 커지고 있다.

원유 가격 상승으로 인한 혼란을 투자자들이 주시하는 가운데, 시장에서는 ‘스태그플레이션’이 논쟁의 대상이 되고 있다. 원유 가격 상승이 인플레이션율을 끌어올리는 한편, 경제 활동을 억제할 우려가 제기되고 있다. 지난주 발표된 인플레이션율과 GDP 데이터도 이미 스태그플레이션에 대한 우려를 불러일으키고 있었다. 

지난해 관세를 둘러싼 혼란 속에서 투자자들을 떨게 만든 스태그플레이션, 즉 ‘고인플레이션과 저성장’이라는 최악의 조합이 이란 전쟁을 새로운 촉발제로 다시 표면화되고 있다. 

스태그플레이션은 정책 입안자에게 일반적인 경기 후퇴보다 해결이 더 어려워 경제에서 ‘최악의 시나리오’로 여겨지는 경우가 많다. 보통의 경기 침체라면 미국 연방준비제도(FRB)는 금리 인하로 경기를 지지할 수 있지만, 스태그플레이션 상황에서는 금리 인하가 추가 인플레이션을 촉진할 위험이 있어 대응 방안이 제한된다. 

3월에 들어서면서 원유 가격 변동이 인플레이션 논쟁의 새로운 촉진 요인이 되고 있다. 한편, 지난주 발표된 경제 지표는 올해 성장 전망에 어두운 그림자를 드리우고 있다. 

이란에서의 분쟁이 4일째를 맞이하는 가운데, 국제적인 지표인 북해 브렌트 원유 가격이 3월 3일 기준으로 배럴당 84달러까지 상승했다.

이 원유 가격은 2024년 이후 최고치이며, 1970년대에 경제를 스태그플레이션 악순환에 빠뜨린 오일 쇼크와 유사하다는 지적도 나오고 있다. 스태그플레이션과의 관계에서 우려되는 점은 원유 가격 상승이 인플레이션을 끌어올리는 동시에 경제 활동을 억제할 수 있다는 것이다. 

온라인 증권사 Interactive Brokers의 수석 경제학자 호세 토레스(José Torres)는 스태그플레이션 위험이 ‘틀림없이’ 높아지고 있다는 견해를 제시하며, 중동 분쟁이 2월 말부터 격화된 이후 미국 국채 수익률이 급등하고 있다고 지적했다. 이는 투자자들이 인플레이션 가속과 금리 상승을 예견하고 정부채권을 매각하고 있다는 징후이며, 결과적으로 경제 성장의 무게가 될 가능성이 있다.

지정학적 혼란기에도 국채 수익률이 상승한 것은 이례적인 상황이며, 이번 급등은 투자자들 사이에서 인플레이션 우려가 커지고 있음을 시사한다. 트레이더들은 채권을 ‘안전한 피난처’로 매입하는 것이 아니라, 인플레이션 재점화에 따른 고금리 장기화를 감안해 매도에 나서고 있다. 

10년물 미국채 수익률은 3월 3일에 4.1%까지 급등했으며, 2월 27일부터 13베이시스 포인트 상승했다.

저명한 경제학자 모하메드 엘리안(Mohamed El-Erian)은 3월 2일, “이러한 일련의 혼란이 겹쳐진 결과, 세계 경제에 스태그플레이션 재점화 조짐이 휘몰아치고 있다”고 지적했다. 

투자회사 Siebert의 최고투자책임자(CIO)인 마크 말렉(Mark Malek)은 현재 시장 환경에 “스태그플레이션의 조짐을 느끼고 있다”고 Business Insider에 말했다. 원유 가격이 6개월 동안 높은 수준을 유지하거나 주식시장이 1개월 이상 침체될 경우, 특히 우려가 커진다는 인식을 나타냈다. 스태그플레이션 시나리오에 대해서는 “소비가 눈에 띄게 후퇴할 가능성이 있으며, 더 심각한 문제가 될 수도 있다”고 말했다. 

이란 분쟁이 시작되기 전부터 시장에서는 이미 인플레이션 상승과 경제 성장 둔화에 대한 우려가 커지고 있었다.

Jennifer Sor

原油価格高騰は最悪のシナリオへの懸念を高める…投資家は「スタグフレーションの兆しを感じている」（海外）

原油価格高騰は最悪のシナリオへの懸念を高める…投資家は「スタグフレーションの兆しを感

原油価格高騰は最悪のシナリオへの懸念を高める…投資家は「スタグフレーションの兆しを感じている」（海外）/ 3/8(日) / BUSINESS INSIDER JAPAN 

原油価格が長期にわたって高止まりするリスクが警戒される中、スタグフレーションへの懸念が強まっている。

原油高による混乱を投資家が注視する中、市場では「スタグフレーション」が議論の的となっている。原油高がインフレ率を押し上げる一方で、経済活動を抑制しかねないことが懸念されている。先週発表されたインフレ率とGDPのデータも、すでにスタグフレーションへの懸念を掻き立てていた。
昨年、関税をめぐる混乱の中で、投資家を震え上がらせたスタグフレーション、すなわち「高インフレと低成長」という最悪の組み合わせが、イランをめぐる戦争を新たな引き金として、再び表面化してきている。

スタグフレーションは、政策立案者にとって通常の景気後退よりも解決が困難なため、経済における「最悪のシナリオ」とされることが多い。通常の不況であれば、アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は利下げによって景気を下支えできるが、スタグフレーション下では、利下げがさらなるインフレを助長するリスクがあるため、対応策が限られてしまうからだ。

3月に入ってから、原油価格の動きがインフレをめぐる議論の新たな材料となっている。一方、先週発表された経済指標は、今年の成長見通しに暗い影を落としている。

イランでの紛争が4日目を迎える中、国際的な指標である北海ブレント原油の価格が、3月3日の時点で1バレル＝84ドルまで上昇した。

この原油価格は2024年以来の高値であり、1970年代に経済をスタグフレーションの悪循環へと陥らせたオイルショックとの類似性を指摘する声も出ている。スタグフレーションとの関係で懸念されているのは、原油高がインフレを押し上げる一方で、経済活動を抑制しかねないことだ。

オンライン証券会社Interactive Brokersのシニアエコノミストであるホセ・トレス（José Torres）は、スタグフレーションのリスクは「間違いなく」高まっているとの見方を示し、中東での紛争が2月末から激化して以降、米国債利回りが急上昇していると指摘している。これは、投資家がインフレ加速と金利上昇を予見し、政府債券を売却している兆候であり、結果として経済成長の重石となる可能性がある。

地政学的な混乱期に国債利回りが上昇するのは異例の事態であり、今回の急騰は投資家の間でインフレ懸念が強まっていることを示唆している。トレーダーは、債券を「安全な避難先」として買い入れるのではなく、インフレ再燃に伴う高金利の長期化を織り込み、売却に動いている。

10年物米国債利回りは、3月3日に4.1％まで急上昇し、2月27日から13ベーシスポイント上昇した。

著名なエコノミストであるモハメド・エルエリアン（Mohamed El-Erian）は3月2日、「これら一連の混乱が積み重なった結果、世界経済にはスタグフレーション再燃の兆しが吹き荒れている」と指摘した。

投資会社Siebertの最高投資責任者（CIO）であるマーク・マレック（Mark Malek）は、現在の市場環境に「スタグフレーションの兆しを感じている」とBusiness Insiderに語っている。原油価格が6カ月間にわたって高水準で推移する場合や、株式市場の低迷が1カ月以上続く場合には、特に懸念が強まるとの認識を示した。スタグフレーションのシナリオについては、「消費が目に見えて後退する可能性があり、さらに深刻な問題になりかねない」と述べた。

イランでの紛争が始まる前から、市場ではすでに、インフレ率の上昇と経済成長の鈍化に対する懸念が広がっていた。

Jennifer Sor