리먼급 「대불황」 온다... 「SVB파탄」으로 앞으로 벌어질 「위험한 사태」

[お持て成し]

리먼급 「대불황」 온다... 「SVB파탄」으로 앞으로 벌어질 「위험한 사태」 / 3/20(월) / 현대 비즈니스

구미에서 급확대하고 있는 금융기관에 대한 신용 불안. 이대로 연쇄 도산이 계속되면, 머지않아 2008년의 리먼 쇼크급의 세계적 대불황이 찾아올 것이라고 예상하는 사람도 있다. 과연 일본 경제는 이제 어디로 향할까.

'데자뷰'를 느끼는 흐름

「일련의 은행파탄에서 FDIC(미 연방예금보험공사)가 예금 전액 보호 방침을 일찌감치 밝히면서 사태가 진정된 것처럼 보였습니다. 하지만 방심할 수 없어요. 왜냐하면 이번에 일어난 것 같은 예금인출 소동이 앞으로 다른 은행에서도 일어날 위험이 있기 때문이죠.」

이렇게 염려를 나타낸 것은, 펜실베이니아 대학 교수(금융학) 이타마르·드렉슬러 씨다.

미국 은행의 경영파탄, 게다가 그 규모는 미 은행 역사상 두 번째-. 전 세계 시장을 뒤흔드는 이번 금리인상 금융위기가 발생한 것은 3월 10일이었다.

총자산 28조엔(약 2090억달러)의 실리콘밸리은행(캘리포니아주/이하 SVB)이 파산하자 3월 초 3만 3400달러를 넘던 NY 다우존스 산업평균주가는 3만1500달러 아래로 떨어질 때까지 하락. 그 여파로 상승세에 있던 닛케이평균주가도 2만 6600엔에서 장중 한때 2만 8623엔대로 속락했다.

한편 3월 15일에는 과거 경영불안이 제기됐던 스위스의 대형 금융기관 크레디트스위스에 대해 최대주주인 사우디 내셔널뱅크가 추가 출자하지 않겠다고 발표하자 유럽시장에서는 크레디트스위스를 비롯한 금융주들이 일제히 하락해 전세계적인 시장 혼란이 빚어졌다.

이러한 흐름에 「데자뷰를 느낀다」라고 하는 것은, 경제 애널리스트 나카하라 케이스케씨다.

「2007년 8월 프랑스 대형은행 BNP파리바가 동행 산하 투자신탁 해지를 동결하는 『파리바 쇼크』가 일어났습니다. 그때 주가가 12주간 떨어졌다가 곧바로 되돌렸는데 해가 밝았던 2008년 1월 다시 주가가 크게 떨어졌고 3월에는 미국 증권 대기업 베어스턴스가 파산. 
벤 버냉키 당시 연준 의장은 "이것이 마지막", "이 문제는 끝" 이라고 발언했음에도 불구하고 같은 해 9월 리먼 쇼크로 이어졌습니다.
그때와 미국 대형 금융기관을 둘러싼 상황과 규제, 이번에 파탄난 은행과의 규모에 차이가 있지만 일련의 흐름에는 데자뷰를 느낍니다.」

SVB 파탄 경위

과연 그 흐름은 어디로 향할까. 행방을 찾으려면 발단이 된 SVB 파탄의 배경을 되돌아볼 필요가 있다.

파탄 요인으로 우선 꼽히는 것이 은행의 불안정한 재무상황이다. 앞에 나온 드렉슬러 씨가 설명한다.

「SVB는 고객들로부터 모은 예금 대부분을 장기 미 국채에 투자해 운용했습니다. 그런데 작년 이후, 진행되는 인플레를 억제하기 위해, FRB가 간헐적으로 금리인상을 실행한 결과, 국채의 가격이 하락. 이 은행은 상당한 함축성 손실을 안고 있었던 것입니다.」

원래 시가로 평가되는 채권 보유 비율은 일정 비율로 잡아야 했다.

「그럼에도 SVB는 안이하게 채권 투자로 달려갔다. 아무리 안전자산으로 지목된다고 해도 포트폴리오 대비 채권 비율이 높은 것은 역시 위험하다는 것입니다.」(가야 케이이치 경제평론가)

파산의 또 다른 요인은 SVB 고객 상당수가 IT 관련 중소기업이었다는 점이다. 그들은 운전자금이나 종업원의 급료를 언제든지 인출할 수 있는 이 은행의 보통 계좌에 예금하고 있었다.

한편 올 들어, 구글 모회사 알파벳, 페이스북을 운영하는 메타, 아마존, 마이크로소프트 등 대기업을 포함한 미 IT업계에서는 대규모 인력 감축이 진행되고 있었다.

경영 부진에 빠져 예금을 무너뜨리려는 IT기업이 늘어나는 가운데 SVB가 그 자금으로 보유한 국채의 매각손과 새로운 증자 계획을 3월 8일 발표하자 동행에 대한 신용 불안이 단번에 확대됐다. SVB의 움직임을 우려한 저명 투자자와 벤처캐피털리스트들이 트위터에서 경고한 결과, 그것이 슬랙 등 사적인 SNS에서 점점 확산되어 갔다.

　'주간현대' 2023년 3월 25일호부터

이대로 금융기관의 파탄이 계속되면 세계경제에 악영향이 불가피하다. 리먼 쇼크급 대불황이 일어나면 일본 경제는 어떻게 될까.후편 기사 「일본의 지방은행이 「대붕괴」의 말로…미·은행의 「연쇄 도산」으로 리먼급 「대불황」이 찾아온다」에서는, 향후의 일본 경제의 동향을 전망해 본다.

주간현대(고단샤)

https://news.yahoo.co.jp/articles/0707feeceffe85d9b1e748544637388820323f5d?page=1 

リーマン級「大不況」がやってくる…「SVB破綻」でこれから起こりうる「ヤバすぎる事態」（

リーマン級「大不況」がやってくる…「SVB破綻」でこれから起こりうる「ヤバすぎる事態」
3/20(月) 7:03配信


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現代ビジネス
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　欧米で急拡大している、金融機関に対する信用不安。このまま連鎖倒産が続けば、やがて2008年のリーマン・ショック級の世界的大不況が訪れると予想する人もいる。はたして、日本経済はこれからどこに向かうのだろうか。

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「既視感」を覚える流れ
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　「一連の銀行破綻では、FDIC(米連邦預金保険公社)が預金の全額保護の方針をいち早く表明したため、その後、事態は沈静したかのように見えました。

　しかし、油断はできません。なぜなら今回起きたような取り付け騒ぎが今後、他の銀行でも起きるリスクがあるからです」

　こう懸念を示すのは、ペンシルベニア大学教授(金融学)のイタマール・ドレクスラー氏である。

　アメリカの銀行が経営破綻、しかもその規模は米銀史上2番目―。全世界のマーケットを揺るがす今回の「利上げ金融危機」が発生したのは、3月10日のことだった。

　総資産2090億ドル(約28兆円)のシリコンバレー銀行(カリフォルニア州/以下、SVB)が破綻すると、3月初めの時点で3万3400ドルを超えていたNYダウ平均株価は、3万1500ドルを割り込むまで下落。その煽りを受け、上昇基調にあった日経平均株価も2万8623円から一時2万6600円台へと続落した。

　その一方で3月15日には、かねて経営不安がささやかれていたスイスの大手金融機関クレディ・スイスに対し、筆頭株主のサウジ・ナショナル・バンクが追加出資しないことを発表。すると欧州市場ではクレディ・スイスをはじめとする金融株が軒並み下落し、全世界的な市場の混乱が巻き起こった。

　こうした流れに「既視感を覚える」というのは、経済アナリストの中原圭介氏だ。

　「2007年8月、フランス大手銀行のBNPパリバが、同行傘下の投資信託の解約を凍結する『パリバ・ショック』が起こりました。その際、株価が1～2週間下がったあと、すぐに戻したのですが、年が明けた2008年1月に再び株価が大きく下がり、3月には米証券大手のベア・スターンズが破綻。

　当時のFRB(米連邦準備制度理事会)議長のベン・バーナンキ氏は、『これで最後』『この問題は終わり』と発言していたにもかかわらず、同年9月、リーマン・ショックにつながりました。

　その時とアメリカの大手金融機関を取り巻く状況や規制、今回破綻した銀行との規模に違いはありますが、一連の流れにはデジャブを感じます」

SVB破綻の経緯
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　はたしてその流れはどこへ向かうのか。行方を探るには、発端となったSVB破綻の背景を振り返っておく必要がある。

　破綻の要因としてまず挙げられるのが、同行の不安定な財務状況だ。前出のドレクスラー氏が説明する。

　「SVBは顧客から集めた預金の大半を長期の米国債に投資し、運用していました。ところが昨年以降、進行するインフレを抑えるべく、FRBが断続的に利上げを実行した結果、国債の価格が下落。同行は多額の含み損を抱えていたのです」

　本来、時価で評価される債券の保有割合は、一定の割合に収めなければいけなかった。

　「それにもかかわらず、SVBは安易に債券投資に走ってしまった。いくら安全資産と目されているとはいえ、ポートフォリオに対して債券比率が高いのは、やはり危ないということなのです」(経済評論家の加谷珪一氏)

　破綻のもうひとつの要因は、SVBの顧客の多くがIT関連の中小企業だった、という点だ。彼らは運転資金や従業員の給料を、いつでも引き出せる同行の普通口座に預金していた。

　その一方、今年に入ってからというもの、グーグル親会社のアルファベット、フェイスブックを運営するメタ、アマゾン、マイクロソフトといった大手を含む米IT業界では、大規模な人員削減が進んでいた。

　経営不振に陥り、預金を取り崩そうとするIT企業が増える中、SVBがその資金として保有する国債の売却損と新たな増資計画を3月8日に発表すると、同行に対する信用不安が一気に拡大。SVBの動きを危惧した著名投資家やベンチャーキャピタリストたちがツイッターで警告した結果、それがスラックなどプライベートなSNSでどんどん拡散されていった。

　「週刊現代」2023年3月25日号より

　このまま金融機関の破綻が続けば、世界経済への悪影響は避けられない。「リーマン・ショック」級の大不況が起こったら、日本経済はどうなるのか。後編記事『日本の地銀が「大崩壊」の末路…米・銀行の「連鎖倒産」でリーマン級「大不況」がやってくる』では、今後の日本経済の動向を見通してみる。

週刊現代（講談社）