엔씨소프트(036570) 리니지 스토리 품은 모바일 RPG 기대
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투자의견 매수, 목표주가 320,000원(유지)
- 투자의견 매수
(실적) 기존 게임에서만 안정적 현금흐름 2,500억원 가능
(모멘텀) 2016년 신규 모바일 및 PC 게임 출시 예정
(밸류에이션) 의미있는 신작 출시 전 평균 PER 36배
- 목표주가: 2016 EPS 11,079 * 목표 PER 29배 = 320,000원
[실적] 4Q15 실적 컨센서스 하회 예상
- 4분기 매출액 2,280억원(-3% YoY), 영업이익 700억원(-20% YoY) 예상
- 작년 4분기 이례적으로 높았던 수준의 리니지 실적 대비 리니지 실적은 감소 전망,
길드워2 확장팩 실적은 2016년 상반기에 더 의미있게 반영될 것으로 추정
- 야구 선수 영입에 따른 기타비용 약 60억원 반영
[실적] 1Q16부터 영업이익 턴어라운드 예상
- 1Q16 매출액 2,040억원(+8% YoY), 영업이익 540억원(+21% YoY) 전망
- 길드워2 확장팩 효과로 분기 실적 개선 전망, B&S모바일 중국 실적은 미반영
- 2016년 매출액 9,500억원(+15% YoY), 영업이익 2920억원(+25% YoY) 예상
[모멘텀] 모바일 RPG 출시 예정
- 2016년 리니지IP 기반 핵심 모바일 게임은 리니지RK(red knights)와 프로젝트L로 판단
- 리니지RK는 2Q16, 프로젝트L은 4Q16 출시 예상
- B&S모바일은 1Q16 텐센트가 중국에 출시 계획
[모멘텀] 경쟁 완화된 PC시장
- 2016년 핵심 PC게임은 LE 및 MXM으로 판단
- LE(lineage eternal)는 2Q16에 CBT, 4Q16 출시 계획
- MXM은 2Q16에 한국, 대만, 일본에 출시, 3Q16에 중국 출시 계획
[배당정책] 주주 환원 정책 이어질 것
- 2015년 DPS는 2,747원, 배당수익률 1.3%로 인터넷섹터 내 양호한 수준
- 주주가치 제고 측면에서 12월부터 2016년 3월 9일까지 자사주 약 1,500억원 매입 계획
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