CJ제일제당(097950) 라이신 가격 급등 관련 코멘트
종목리서치 | KTB투자
▶ Issue
연휴기간 라이신 가격 급등 +6.1%. CJ제일제당 투자전략 점검
▶ Pitch
투자의견 BUY, 목표주가 540,000원을 유지. 가공식품 부문의 영업이익 레벨업 (14년 2,302억원 → 15F 2,580)으로 주가 바닥은 상향세. 직전 저점인 33만원에서 주가 바닥을 확인. 보수적인 실적전망(16F 가공식품 OP 2,500억원, 해외바이오 OP1,400억원)에도 적정주가는 45만원으로 산출. 1H16 47만원 2H16 54만원을 타겟으로 한 매수 전략 유효
▶ Rationale
- 9월 이후 중국 라이신 가격은 중국 로컬 옥수수가격과 방향성을 함께하며 7.4위안까지 하락 후 재차 8.3위안으로 반등. 최근 12.23일까지 8.3위안에서 횡보하던 라이신 가격이 연휴기간(24~25일) 8.8위안으로 반등. 특이사항은 동기간 중국 옥수수 가격은 하락한 반면(-0.4%) 라이신 가격이 급등했다는 점. 원인은 중국 라이신 생산 가능 업체 수의 감소(13개→9개)로 판단
- 가공식품부문과 바이오부문의 시나리오 분석에 따른 적정주가 하단과 상단은 47~54만원으로 산출(보수적 전망 16F 가공식품 OP 2,500억원, 해외바이오 OP 1,400억원, 긍정적 전망 16F 가공식품 OP 3,000억원, 해외바이오 OP 1,600억원). 곡물가 상승 우려가 상존하지만 엘니뇨에 이은 라니냐는 16년 하반기에 예상되는 이슈로 16년 상반기는 밸류에이션 메리트가 부각될 전망
- 메티오닌을 제외한 해외바이오 사업은 진입장벽이 낮아 주가의 스윙요소로 판단. 주가의 바닥을 상승시키는 요인은 동사의 본업인 가공식품 사업. 중장기 관점에서 CJ프레시웨이와 영휘마트의 JV설립은 CJ제일제당 가공식품의 중국 진출 가능성을 높여주는 이슈. CJ그룹사 전반의 시너지는 아직 요원하지만 중국 내 유통
채널확보를 통한 식품계열사(CJ제일제당, CJ프레시웨이, CJ푸드빌)간의 시너지는 16F~17F에도 기대해 볼 수 있는 포인트라고 판단
![](https://t1.daumcdn.net/cfile/cafe/22369233565ABD6A1F)