전쟁 《FRB가 직면한 "궁극적인 판에 끼인 상황"》원유 가격 급등에 따른 인플레이션 재점화와 고용통계 악화로 급속히 커지는 "스태그플레이션

[お持て成し]

《FRB가 직면한 "궁극적인 판에 끼인 상황"》원유 가격 급등에 따른 인플레이션 재점화와 고용통계 악화로 급속히 커지는 "스태그플레이션"에 대한 우려 투자자가 고려해야 할 선택지는 무엇인가 / 3월 19일(목) / 머니포스트 웹

중동 정세가 긴박해지는 가운데, 어려운 조정을 강요받는 연방준비제도(FRB) 제롬 파월 의장(사진: EPA=시사)

중동 정세가 긴장된 상황에서 금융 시장은 물가 상승과 경기 침체가 동시에 진행되는 ‘스태그플레이션’에 대한 우려가 떠오르고 있다. 그 배경에는 무엇이 있는가. 개인 투자자이자 투자 유튜버인 모리구치 마코토 씨가 진행하는 시리즈 ‘마루와카리 시황 분석’을 모리구치 씨가 해설한다.

개인 투자자이자 투자 유튜버인 모리구치 마코토 씨

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2026년 3월, 세계 금융시장은 다시 ‘스태그플레이션’이라는 불안한 말에 지배되고 있습니다. 인플레이션이 다시 불붙을까, 아니면 심각한 경기 침체가 올까. 최근 원유 가격 급등과 미국 고용통계 악화는 ‘스태그플레이션’이라는 출구 없는 미로에 빠졌음을 시사합니다. 결정을 강요받는 연방준비제도(FRB)의 고뇌를 파악합니다. 

◇ 이란 상황의 긴장 고조와 원유 가격 100달러 돌파의 충격
　

중동 정세의 긴장이 세계 에너지 시장에 심각한 영향을 미치고 있습니다.

2026년 2월 말부터 시작된 미국·이스라엘의 이란에 대한 군사 공격은 원유 공급에 대한 우려를 한 번에 높였습니다. 그 결과, 국제 원유 가격 지표인 WTI 원유 선물 가격이 급등해 한때 119달러대, 3년 9개월 만에 최고치를 기록했습니다. 공격 직전인 2월 27일에 67달러 근처에서 움직였던 점을 고려하면, 짧은 기간에 거의 두 배로 상승한 셈입니다.

이번 원유 가격 급등은 인플레이션율을 끌어올리는 강력한 압력으로 작용합니다. 에너지 비용 증가가 기업 활동 전반에 영향을 미치며, 결국 소비재 가격에 전가되기 때문에 원유 가격이 계속 높게 유지된다면 물가 상승은 피할 수 없을 것입니다.

특히 일본 경제에서는 엔화 약세가 진행되면서 수입 물가 상승이 국민 생활에 직접적인 타격을 줄 우려가 커지고 있습니다. 원유 가격 상승이 진정될 기미가 보이지 않아, 세계 경제의 무게추로 떠오르고 있는 상황입니다.

◇ 크게 악화된 고용통계
　

물가 상승에 대한 우려가 커지는 한편, 경기 둔화 조짐도 뚜렷해지고 있습니다.

2026년 3월 6일에 발표된 미국 2월 고용통계에 따르면, 비농업 부문 고용자는 전월 대비 9만 2천 명 감소했습니다. 이는 시장 예상인 5만5천 명 증가를 크게 웃도는 결과이며, 고용자 수가 마이너스로 전환된 것은 노동 시장에 대한 경계를 촉구하는 것이었습니다. 게다가 실업률도 4.4%로 악화돼 노동시장의 약화가 뚜렷이 드러났습니다.

이번 고용통계 악화는 미국 경제가 경기 후퇴 국면에 접어들 가능성을 시사합니다. 그동안 견조하다고 평가받아 온 노동시장이 악화되기 시작하면서 소비 활동이 둔화되고 기업 투자 억제가 우려됩니다.

이로 인해 물가 상승과 경기 침체가 동시에 진행되는 스태그플레이션에 대한 경계가 한층 높아진 것은 확실합니다.

◇ 두 개의 사명(듀얼 먼데이) 사이에 끼인 상황
　

이러한 상황에서 미국 중앙은행인 연방준비제도(FRB)는 매우 어려운 정책 판단을 요구받고 있습니다.

FRB는 ‘고용 최대화’와 ‘물가 안정’이라는 두 가지 사명(듀얼 먼데이)을 부여받고 있습니다. 보통은 경기 악화 시 금리 인하로 경제를 자극하고, 인플레이션이 진행되면 금리 인상으로 물가 상승을 억제하는 정책을 시행합니다.

하지만 현재 상황은 그 중 하나를 선택하는 것이 다른 쪽의 사명과 상충한다는 진퇴양난에 빠져 있습니다. 만약 연준이 고용 악화를 우려해 금리 인하에 나선다면, 원유 가격 상승으로 이미 가속화된 인플레이션을 더욱 부추길 위험이 있습니다. 이는 물가 안정이라는 사명에 반하는 행동이 되며, 국민 생활을 압박할 뿐만 아니라 경제 불안정을 초래할 가능성이 있습니다.

한편, 금리 인하 없이 현재의 금리 정책을 유지한다면 고용 악화가 더욱 심화되고 미국 경제가 본격적인 경기 침체에 빠질 위험이 커집니다. 이는 고용을 최대화한다는 사명을 달성하지 못한다는 뜻입니다.

앞으로의 FOMC(연방공개시장위원회)에서는 어느 쪽을 선택해야 할지 강요받고 있다고 볼 수 있습니다. 시장은 FRB가 이 이중 고통에 대해 어떤 메시지를 전달할지에 주목하고 있습니다.

◇ 투자자는 어떻게 대처해야 할까
　

스태그플레이션이라는 어려운 경제 환경에서 투자자는 어떻게 포트폴리오를 구성해야 할까요? 과거 스태그플레이션 국면, 특히 1970년대의 경험은 주식 시장이 매우 어려운 시기였음을 보여줍니다.

비용 증가와 수요 감소가 동시에 기업 실적을 압박해 많은 기업의 수익이 악화되고 주가가 침체되는 경향이 있습니다.

이러한 상황에서는 인플레이션에 강한 실물 자산과 방어형 종목에 대한 관심이 높아질 가능성이 있습니다. 또한 원유 가격 동향은 계속해서 중요한 요소이므로, 에너지 관련 종목이나 인플레이션 헤지용 금 등에도 관심이 모아질 수 있습니다.

중동 정세 악화로 인한 원유 가격 급등과 미국 고용 시장의 예상치 못한 악화라는 이중 고통이 세계 경제에 어두운 그림자를 드리우고 있습니다.

연준이 이 어려운 상황을 어떻게 극복하느냐에 따라, 그 결정이 2026년 하반기 시장의 운명을 크게 좌우할 것입니다. 급락한 상황이 바로 되돌림 매수의 좋은 기회라고 보는 시각도 있지만, 현재까지의 상황을 보면 안일한 ‘낙관’은 버리고 최악의 사태에 대비하는 냉정한 시각을 갖는 것이 필요하다고 느낍니다.

【프로필】
모리구치 마코토 / 개인 투자가, 투자형 유튜버. 1983년, 사이타마 현 출생. 전 미용사. ‘엑셀로 결산 수치를 관리하고, 유망한 성장주를 중·장기적으로 노린다’는 방법으로 자산을 10배로 늘렸다. 그 이후에도 꾸준히 자산을 늘려가고 있다. 저서로는 『하루 5분 분석으로 월 13만 엔을 버는 엑셀 주식 투자』(KADOKAWA)가 있다. YouTube '매일 차트 분석 채널'과 note(https://note.com/moripĠ를 매일 업데이트 중.

《FRBが直面する“究極の板挟み”》原油高騰によるインフレ再燃と雇用統計の悪化で急速に高まる「スタグフレーション」への懸念　投資家が考えるべき選択肢とは

《FRBが直面する“究極の板挟み”》原油高騰によるインフレ再燃と雇用統計の悪化で急速に高

《FRBが直面する“究極の板挟み”》原油高騰によるインフレ再燃と雇用統計の悪化で急速に高まる「スタグフレーション」への懸念　投資家が考えるべき選択肢とは / 3/19(木) / マネーポストWEB

中東情勢が緊迫するなか、難しい舵取りを迫られるFRB（米連邦準備制度理事会）のジェローム・パウエル議長（写真：EPA＝時事）

　中東情勢の緊迫が続くなか、金融市場では物価上昇と景気後退が同時進行する「スタグフレーション」への懸念が浮上している。その背景になにがあるのか。個人投資家・投資系YouTuberの森口亮さんによる、シリーズ「まるわかり市況分析」、森口さんが解説する。

個人投資家、投資系YouTuberの森口亮氏

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　2026年3月、世界の金融市場は再び「スタグフレーション」という不穏な言葉に支配されつつあります。インフレ再燃か、それとも深刻な不況か。足元の原油高騰と米雇用統計の悪化は、「スタグフレーション」という出口のない迷路に入り込んだことを示唆しています。決断を迫られるFRB（米連邦準備制度理事会）の苦悩を読み解きます。

イラン情勢の緊迫化と原油価格100ドル突破の衝撃
　中東情勢の緊迫化は、世界のエネルギー市場に深刻な影響を与えています。

　2026年2月末から始まった米国・イスラエルによるイランへの軍事攻撃は、原油供給への懸念を一気に高めました。その結果、国際的な原油価格の指標であるWTI原油先物価格は急騰し、一時119ドル台という3年9カ月ぶりの高値を記録しました。攻撃直前の2月27日には67ドル近辺で推移していたことを考えると、短期間で2倍近くに上昇したことになります。

　この原油価格の急騰は、インフレ率を押し上げる強い圧力となります。エネルギーコストの増加は、企業活動のあらゆる側面に影響を及ぼし、最終的には消費財価格に転嫁されるため、原油の高止まりが続けば、物価上昇は避けられないでしょう。

　特に日本経済においては、円安の進行も相まって、輸入物価の高騰が国民生活を直撃する懸念が高まっています 。収まる兆しが見えない原油高が、世界経済の重石として立ちはだかっている状況です。

大きく悪化した雇用統計
　物価上昇の懸念が強まる一方で、景気減速の兆候も鮮明になってきました。

　2026年3月6日に発表されたアメリカの2月の雇用統計は、非農業部門雇用者数が前月比で9.2万人減少しました。これは、市場予想の5.5万人増を大きく上回る結果であり、雇用者数がマイナスに転じたことは、労働市場に対する警戒を投げかけるものでした。さらに、失業率も4.4％に悪化し、労働市場の軟化が明確に示されました。

　この雇用統計の悪化は、米国経済が景気後退局面に入りつつある可能性を示唆しています。これまで堅調とされてきた労働市場が悪化し始めたことで、消費活動の鈍化や企業投資の抑制が懸念されます。

　これによって、物価上昇と景気後退が同時に進行するスタグフレーションへの警戒が一気に高まったことは確実です。

2つの使命（デュアル・マンデート）の板挟み
　このような状況下で、米国の中央銀行であるFRBは極めて困難な政策判断を迫られています。

　FRBには「雇用の最大化」と「物価の安定」という2つの使命（デュアル・マンデート）が課せられています。通常であれば、景気が悪化すれば利下げによって経済を刺激し、インフレが進行すれば利上げによって物価上昇を抑制するという政策が取られます。

　しかし、現在の状況は、そのどちらか一方を選択することが、もう一方の使命と相反するという板挟みの状態です。もしFRBが雇用悪化を懸念して利下げに踏み切れば、原油高によってすでに加速しているインフレをさらに助長するリスクがあります。これは、物価の安定という使命に反する行動となり、国民生活を圧迫するだけでなく、経済の不安定化を招く可能性があります。

　一方で、利下げをせずに現在の金利政策を維持すれば、雇用悪化がさらに深刻化し、米国経済が本格的なリセッションに陥る危険性が高まります。これは、雇用の最大化という使命を達成できないことを意味します。

　今後のFOMC（連邦公開市場委員会）ではどちらかの選択を迫られていると言えるでしょう。市場はFRBがこの二重苦に対してどのようなメッセージを発するのかに注目をしています。

投資家はどう向き合うべきか
　スタグフレーションという困難な経済環境において、投資家はどのようにポートフォリオを構築すべきでしょうか。過去のスタグフレーション局面、特に1970年代の経験は、株式市場にとって厳しい時代であったことを示しています。

　コスト増と需要減が同時に企業業績を圧迫するため、多くの企業の収益が悪化し、株価は低迷する傾向にあります。

　このような状況では、インフレに強いとされる実物資産や、ディフェンシブ銘柄への注目が高まる可能性があります。また、原油価格の動向は引き続き重要な要素となるため、エネルギー関連銘柄や、インフレヘッジとしての金などにも関心が集まるかもしれません。

　中東情勢の状況悪化からの原油高騰と、米雇用市場の予想外の悪化という二重苦は、世界の経済に暗い影を落としています。

　FRBがこの難局をどのように乗り越えるのか、その決断が2026年後半のマーケットの運命を大きく左右するでしょう。急落した局面こそ押し目買いの好機ではないかと考える向きもありますが、現在までの状況を見ると、安易な「楽観」は捨て、最悪の事態にも備える冷静な視点を持つことが必要だと感じています。

【プロフィール】
森口亮（もりぐち・まこと）／個人投資家、投資系YouTuber。1983年、埼玉県生まれ。元美容師。「Excelで決算数値を管理して、有望な成長株を中・長期的に狙う」という手法で資産を10倍に。その後も着実に資産を増やしている。著書に『1日5分の分析から月13万円を稼ぐExcel株投資』（KADOKAWA）がある。YouTube「毎日チャート分析ちゃんねる」やnote（https://note.com/morip）を日々更新中。