재무관리 문제 풀이좀 해주세요 ㅠㅠ

[힉스]

도저히 못구하겠어요 ㅠㅠ 부탁드립니다.

3. 항상성장모형

시계를 생산하고 있는 정확주식회사의 당해연도 말 세후 순이익은 5천만원으로 예상된다. 이 기업은 향후 6년 동안 배당을 하지 않으며 그 이후부터는 계속적으로 순이익의 60%를 배당하려고 한다. 이 경우 다음연도 말부터 6년 동안 이 기업의 세후 순이익은 연 25%씩 증가하며 그 이후부터(8년도 말부터)는 증가율이 감소하여 영구적으로 5%가 될 것이라고 한다. 단, 이 기업은 부채가 없고 배당 등 모든 현금흐름은 연도 말에 이루어지며 최저필수수익률은 10%라고 가정한다. 이 회사의 현재가치는 얼마인가?

4. 항상성장모형과 NPVGO

문구류를 생산하고 있는 새나라주식회사는 다음연도 주당 1,000원씩의 배당을 하고 그 이후부터는 매년 영구적으로 주당배당금을 5%씩 증가시킬 수 있다고 예상하고 있다. 그러나 만일 이 기업이 이익의 전부를 배당으로 지급한다면 다음연도에 주당 1,500원을 배당할 수 있다고 한다. 이 회사의 자본환원율이 10%라면 이 회사가 이익 중 일부를 유보하여 투자함으로써 얻게 되는 주당 성장기회의 순현재가치(NPVGO)를 구하라.

5. NPVGO 모형

오디오를 생산하고 있는 (주)소리전자는 당해연도 말 5억원의 순이익을 기대하고 있다. 이 회사가 새로운 투자를 하지 않는다면 순이익은 매년 3%씩 증가될 것이다. 이 회사는 지금 비디오사업을 고려중이다. 이 사업의 투자비용 10억원을 지금 즉시 지출하여야 하나 그 이익은 1년 후부터 발생하기 시작한다. 이 사업을 실시하는 경우 추가적인 3억 2천만원의 이익을 얻을 수 있으며 이것도 역시 매년 3%씩 증가할 것이다. 기업의 할인율은 13%이고 이 회사의 현재 발행주식수는 20만주이다.

(1) 비디오사업에 진출하지 않을 경우 (주) 소리전자의 주당 주식가격은 얼마인가?

(2) 비디오사업으로 인하여 발생하는 성장기회의 가치는 얼마인가?

(3) 비디오사업에 진출하는 경우 (주)소리전자의 주당 주식가격은 얼마인가?

[만땅2040]

3번///// 6년까지는 배당을 안하므로 유보율이 100%입니다. 그러면 6년 동안은 배당이 0 이므로 7년 차부터 항상성장모형으로 계산하시면 됩니다. 7년차말에 배당액(d7)은 5000(1.25)^6 x 0.6 이 되겠네요. 이때부터 영구적으로 5%증가 하므로 g=b*r g=0.4x0.05 가됩니다. 성장모형을 써서 Ke = 0.1 g=0.02 d1=11 d8=d7(1.05) 으로 계산하시면 주식 7년차 주식값 P7 값이 나옵니다. 이걸 현재가치로 할인(최저수익률)하시면 됩니다. 부채는 없으므로 V=B+S 에서 V=S 므로 현재 주식가치가 기업가치입니다.

[만땅2040]

4번 /// NPVGO= 성장할 경우의 주식가치(항상성장모형) - 성장기회가 없다고 없을 경우 주식가치(EPS/Ke) 이므로 1.성장시 주식가치 P= d1=1000(1.05)/0.1+0.05 ////// 2.성장기회가 없을경우 P=1500/0.1 ///// NPVGO = 1-2 입니다.

[만땅2040]

5번 //// (1)--- 비디오 진출안하면 매년 g=0.03 이므로 주식가격Po= d1=5억(1.03) / Ke=0.13+g=0.03 (2)(3) 비디오 진출하면 매년 g=0.03 이므로 1년후부터 3억2천만원에 0.03 성장률을 곱한값이 현금흐름으로 들어오므로 NPV1= 5억/Ke=0.13 - 투자금액 10억 = 약 28.5억 이나오므로 NPV1을 현재가치로 할인해주면 됩니다. NPV1/1+Ke 이 NPVGO가 되고 여기에 성장기회가 없을 경우의 주식가격 EPS1/Ke = 5억/0.13을 더해주면 (3)이 나옵니다.

[힉스]

감사합니다 ^ㅡ^

[피아니스트]

와~ 풀이 감사해용~~^^ 근데 ke+g 가 아니고 ke-g가 맞는거져.? 내가 개념이 헷가리는중 .ㅋ