중국 부동산 개발업자는 불투명한 부채가 많다
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중국 부동산 개발업자는 불투명한 부채가 많다
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2021년 12월 15일
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중국 정크본드 시장의 혼란은 투자자들의 신경을 시험해 왔으며 그것은 그들이 알고 있는 부채에 관한 것입니다.
China Evergrande Group , Kaisa Group Holdings, Fantasia Holdings Group 및 Agile Group Holdings와 같은 부동산 개발업체 는 대차 대조표에 반영되거나 반영되지 않을 수 있는 불투명한 부채가 많아 회사의 실제 신용 위험을 평가하기가 어렵습니다. .
에버그란데와 카이사를 비롯한 다수의 디폴트가 중국 경제에 대한 신뢰를 약화 시켰고 개발자들이 숨겨진 지렛대를 드러내야 한다는 압력을 가중시켰습니다. 하나는 더 이상 이러한 유형의 부채를 발행하지 않기로 약속했습니다.
다음을 포함하여 이 목표를 달성하는 여러 가지 방법이 있습니다.
개인 투자자, 주택 구매자, 때로는 개발자 직원에게 판매되는 자산 관리 상품은 상대적으로 단기적이고 고수익 의무입니다. 은행에서 제공하는 자산 관리 상품과 달리 개발자가 발행하는 상품은 규제가 느슨합니다. 공개된 세부 정보는 미결제 제품의 가치와 기한에 대한 정보가 거의 없습니다.
Evergrande의 자산 상품에 대한 늦은 지불은 9월에 시위를 촉발하여 사회적 불안에 대한 두려움으로 이어졌습니다. 11월에 Kaisa의 채권과 주식은 회사가 자산 상품에 대한 지불을 놓친 후 급락했습니다.
사모 채권은 종종 이름이 불분명한 특수 목적 회사에서 발행합니다. 부채를 대차 대조표와 규제 기관의 레이더에서 벗어나게 하는 한 가지 전략은 개발자가 재무 제표를 작성하는 6월 30일과 12월 31일을 제외한 모든 날짜에 적용되는 채권에 대한 보증을 제공하는 것입니다.
Moody's Investors Service 에 따르면 이를 통해 부동산 회사는 자체 대차 대조표에 통합할 필요 없이 프로젝트에 투자할 수 있으므로 숨겨진 부채가 발생할 가능성이 있습니다 .
몇 가지 단서가 있지만 이러한 부외 채무의 진정한 범위를 알기는 어렵습니다. 10월에 HSBC 분석가들은 중국 개발자들이 향후 18개월 동안 최소 27억 달러의 사모 발행 어음을 가지고 있다고 추정했습니다.
블룸버그 집계 데이터에 따르면 2022년 1분기까지 최소 8억 5200만 달러의 사채가 발행될 예정이다. 더 많은 것이 있을 수 있습니다. 많은 투자자들은 올해 초에 Evergrande가 Jumbo Fortune Enterprises라는 회사가 발행한 2억 6천만 달러짜리 지폐를 비공개로 보증했다는 사실을 알고 충격을 받았습니다.
Fitch Ratings 에 따르면 Fantasia는 미화 1억 5천만 달러의 사채를 보유하고 있었지만 상환에 문제가 있었습니다. Evergrande, Kaisa, Fantasia 및 Agile은 논평 요청에 응답하지 않았습니다.
개발자들은 성장 자금을 조달하기 위해 항상 차입에 크게 의존해 왔지만 최근 몇 년 동안 금융 붕괴 위험에 대해 우려하는 규제 당국의 압력을 받고 있습니다.
문제는 2020년에 도입된 3개의 빨간색 선으로 인해 더욱 복잡해졌습니다. 업계는 막대한 부채와 재융자 요구로 인해 레드 라인을 위반하지 않고 자금에 대한 접근을 유지하기 위해 숨겨진 부채를 늘린 것으로 보입니다.
사채 시장에서 발행인의 역할은 무엇입니까?
사모 채권은 일반적으로 쉘 회사에서 발행하며 개발자가 보증합니다. 블룸버그에서 집계한 데이터에 따르면 불투명 채권 발행자는 Wuyi Mountains , Rainmakers Solutions, Better Hai Investment 및 Green Force Investment를 포함합니다. 이 문제에 정통한 사람들은 중국 당국이 올해 초 부동산을 기초 자산으로 하여 WMP를 발행하는 현지 장외 거래소를 금지했다고 말했습니다. 그들은 아직 사채에 대해 아무런 조치를 취하지 않았습니다. 투자자들이 위험에 대해 걱정하기 시작하면서 부채에 대한 수요가 줄어들고 있습니다.
채권 보유자는 합작 투자에 대한 대규모 노출을 포함하여 개발자의 위험 신호를 식별하는 데 더 능숙해졌습니다. 10월에 Agile은 투자자들에게 사모 채권 발행을 중단할 계획이라고 말했습니다.
매출 감소와 재융자 어려움으로 중국 부동산 업체들의 신용 위기에 대한 우려가 나오고 있다. 이번 매각으로 중국 정크본드의 블룸버그 지수는 올해 12월 13일까지 23% 하락했다.
중국 부동산 부문의 재정적 스트레스는 중국 의 경제 침체를 악화시킬 위험이 있습니다. 연방 준비 제도 이사회 (FRB)는 이 분야의 불황이 세계 경제 성장의 원인이 글로벌 금융 시장을 긴장하고 영향을 미칠 수 있다고 경고했다 미국 .