투자 짐 로저스 “이제부터 사상 최대의 약세 시장이 찾아올 것이다. 지금은 주식을 보유해서는 안 되고, 보유해야 할 것은 달러다"

[お持て成し]

짐 로저스 “이제부터 사상 최대의 약세 시장이 찾아올 것이다. 지금은 주식을 보유해서는 안 되고, 보유해야 할 것은 달러다" / 3월 29일(일) / 동양경제 온라인

세계적인 투자자 짐 로저스는 “지금은 주식을 보유하지 않는 것이 최선책이다”라고 단언한다(사진: Luxpho〈Takao Hara〉)

세계적인 투자자인 짐 로저스 씨는 “지금은 주식을 보유하지 않는 것이 최선책이다”라고 단언합니다. 버블의 종말이 다가오는 가운데, 우리는 무엇에 대비하고 자산을 어디로 피난시켜야 할까. 이번에도 저서 『대폭락 전야』 제2장에 실린 ‘5가지 포인트’를 제시하고, 그가 실천하는 ‘궁극적인 방어’와 폭락 후 노리는 ‘다음 승기’를 해석합니다.

■ 16년간 이어진 상승장은 끝났다

역사상 끝나지 않는 강세 시장은 존재하지 않는다. 그리고 다음에 찾아올 경제 위기는 지금보다 더 심각해질 것이다

1. 사상 최대의 약세 시장이 찾아온다

로저스 씨는 현재 자신의 포트폴리오 대부분을 ‘달러 표시 현금’으로 보유하고 있습니다. 두 번째로 많은 비중을 차지하는 것이 스위스 프랑이라고 합니다.

미국 시장은 2009년 이후 16년 동안 번영을 이어왔습니다. 이는 미국 역사상 가장 긴 상승 국면입니다. 많은 사람들은 “AI 혁명이 있기 때문에 이번에는 다르다”고 낙관하지만, 로저스 씨는 “역사를 보면 정말로 달라진 적은 한 번도 없다”고 일축합니다.

‘조수가 빠지면 누가 벌거벗고 수영했는지 알 수 있다’는 워런 버핏의 말을 인용하며, 로저스는 현재를 ‘아무것도 하지 않는 것이 최선의 결과를 낳는 시기’라고 정의하고 있습니다.

2. 왜 스위스 프랑이 아니라 미국 달러를 보유해야 하는가

한때 일본 엔과 스위스 프랑은 위기 상황에서 ‘피난 통화’로서 절대적인 위치를 자랑했습니다. 하지만 로저스 씨는 그 인식을 업데이트해야 한다고 경고합니다.

특히 스위스 프랑에 관해, 그는 두 가지 우려를 제시하고 있습니다.

중립성 상실 : 최근 국제 정치 상황 속에서 스위스는 완전한 독립성을 잃어가고 있다고 말합니다.

경제 규모의 한계: 전 세계 자금이 빠져나가면 통화 급등을 억제하기 위한 개입이 필수적이 되고, 오히려 안정성을 해친다는 뜻입니다.

그렇다면 왜 부채가 많은 미국 달러를 보유하고 있는 걸까요? 그것은 소거법적인 선택입니다. ‘완벽하지는 않지만, 현재 시점에서 대체할 기준 통화가 없기 때문입니다.’ 그는 장래에 중국 통화가 후보가 될 것으로 보고 있지만, 현재는 ‘환전성(다른 통화와 자유롭게 교환할 수 있음)’이 없기 때문에 아직 시기가 아니다라고 분석하고 있습니다.

■ 금과 은은 '보험'이라는 위치로 보유하라

3. 금과 은을 ‘투자’가 아니라 ‘보험’으로 보유해야 하는 이유

로저스 씨는 포트폴리오의 일부에 ‘금’이나 ‘은’ 같은 원자재를 추가하고 있다고 말합니다. 실제로 집에도 금컵이나 은컵이 있고, 동전을 외투 주머니에 숨겨두는 등 다양한 방법을 쓰고 있습니다.

2026년 1월 말에 금과 은 등 원자재 가격이 크게 하락했습니다. 하지만 지정학적 리스크가 여전히 남아 있어, 신흥국의 연금 기금 등이 자금을 보유하려는 수요는 여전히 존재합니다. 단기적으로 큰 조정이 있었지만, 장기적으로는 보유할 수 있다는 견해입니다.

금과 은은 ‘투자’라기보다 ‘보험’으로 자리매김하고 있다. 미래의 예기치 못한 상황에 대비하기 위한 안전밸브다

보통 주식과 금은 서로 반대 방향으로 움직이지만, 현재는 두 종목 모두 상승하고 있습니다. 이는 전 세계에서 지폐가 과도하게 인쇄된 결과, 돈이 실물 자산으로 도피하고 있다는 증거입니다. 로저스 씨는 포트폴리오의 10~15%라고 알려졌던 귀금속 비중을 현재는 그보다 더 높게 유지하는 투자자가 늘어나고 있다는 점에도 이해를 표명했습니다.

■ 투자해야 할 '가치'를 정확히 판단하고, '버블'을 의심하라

4. 급락 시 ‘노려야 할 것’과 ‘피해야 할 것’

시장이 폭락하면 모든 자산이 저렴해집니다. 하지만 로저스 씨는 “가격이 저렴하다고 해서 사는 것은 위험하다”고 경고합니다.

그렇다면 어떤 점에 주의해야 할까요?

인구와 정치 : 폭락한 국가라도 인구가 증가하고 정부가 투자에 적극적인 개혁을 진행한다면, 그것은 ‘인생 최대의 기회’가 될 것이라고 말합니다.

불황에 강한 기업 : 공급이 감소하는 상황에서도 살아남는 ‘건전한 재무’를 갖춘 기업에 투자할 수 있다고 말합니다. 놀랍게도 담배와 주류 등 흡연·음료 섹터는 불안한 시대에 강한 경향을 보이는 것 같습니다.

농업에 대한 관심 : 로저스 씨는 “실리콘밸리가 아니라 농장에 가라”는 정도로 농업에 큰 관심을 가지고 있습니다. 고령화로 농가가 줄어드는 상황에서도 식량 수요는 사라지지 않기 때문입니다. 그는 “트랙터를 운전하지 못하더라도 농업 비즈니스에는 큰 미래 가능성이 있다”고 주장합니다.

단기간에 급등한 것들 : 고급 브랜드 가방이나 보석(다이아몬드) 등, 짧은 기간에 가격이 몇 배로 오른 제품은 버블의 전형이라고 경고합니다.

이해할 수 없는 기술 : AI에 대해서는 향후 가능성을 인정하면서도 “구조를 이해하지 못한다면 투자해서는 안 된다”고 경고합니다.

5. 일본 도심 부동산과 호조를 보이는 인바운드를 어떻게 평가해야 할까

도쿄 도심의 아파트 가격이 급등하고 있지만, 로저스 씨는 “23구의 신축 평균이 1억 3천만 엔을 넘어섰다”는 현 상황에 쉽게 뛰어들지 말 것을 경고합니다.

“예전에 뉴욕 자택을 고가에 매각했을 때, 언론이 ‘부동산 폭락’을 예언해 아내를 화나게 했었다. 부동산은 유동성이 낮아 매매가 어렵다. 투자한다면 도쿄 외 지역이나 유동성이 높은 REIT(부동산 투자신탁)를 검토해야 한다고 로저스 씨는 말합니다.

한편, 관광 산업에 대해서는 매우 낙관적입니다. 2025년 방문객은 4,268만 명으로 처음으로 4,000만 명을 넘어섰습니다. 현재 중국인 관광객 감소로 활기가 떨어지고 있지만, 일본은 ‘저렴하고 훌륭한 관광지’로 다시 세계에 재발견되고 있습니다. 이 인바운드 수요는 “일본 경제에 남아 있는 몇 안 되는 희망의 빛”이라고 합니다.

■ 로저스 씨가 전하는 '신 NISA 세대'에 대한 메시지

“투자 타이밍을 예측할 수 있는 사람은 없다. 하지만, 준비해 둘 수는 있다

로저스 씨는 새로운 NISA와 같은 제도를 ‘자산 형성의 첫걸음’으로 높이 평가하며, 지금 바로 투자하지 않더라도 ‘계좌만은 개설해 두어야 한다’고 조언합니다. 기회가 찾아왔을 때 바로 행동할 수 있는 상태를 유지하는 것이 중요하기 때문입니다.

투자는 유행을 따라가는 것이 아닙니다. 자신이 깊이 이해하고 있는 분야에서 큰 기회가 올 때까지 ‘조용히 지켜보는’ 인내심이 바로 최종적으로 부를 쌓는 길입니다.

(이 기사는 ‘회사 사계보 온라인’에도 게재되었습니다.)

하나와 요코 : 재무 설계사

ジム・ロジャーズ「これから史上最大の弱気相場がやって来る。今は株は持つべきではない、持つべきは米ドルだ」

ジム・ロジャーズ「これから史上最大の弱気相場がやって来る。今は株は持つべきではない、

ジム・ロジャーズ「これから史上最大の弱気相場がやって来る。今は株は持つべきではない、持つべきは米ドルだ」/ 3/29(日) / 東洋経済オンライン

世界的な投資家のジム・ロジャーズ氏は「今は株を保有しないのが最善策だ」と断言する（写真：Luxpho〈Takao Hara〉）

世界的投資家であるジム・ロジャーズ氏は「いまは株式を保有しないのが最善策だ」と断言します。バブルの終焉が近づく中、私たちは何に備え、どこに資産を避難させるべきか。今回も、著書『大暴落前夜』の第2章から「5つのポイント」を挙げ、氏が実践する「究極の守り」と、暴落後に狙う「次なる勝機」を読み解きます。

■16年続いた上昇相場は終わった

　「歴史上、終わらない強気相場など存在しない。そして、次に訪れる経済危機は、今まで以上に深刻なものになるだろう」

　1.史上最大の弱気相場がやって来る

　ロジャーズ氏は現在、自身のポートフォリオの大部分を「米ドル建ての現金」で保有しています。二番目に多いのがスイスフランだと言います。

　アメリカの市場は2009年以来、16年間にわたり繁栄を続けてきました。これはアメリカの歴史でも最長の上昇局面です。多くの人は「AI革命があるから今回は違う」と楽観視しますが、ロジャーズ氏は「歴史を見れば、本当に違ったことは一度もない」と切り捨てます。

　「潮が引けば誰が裸で泳いでいたのかわかる」というウォーレン・バフェット氏の言葉を引用し、ロジャーズ氏は今を「何もしないことが最良の結果を生む時期」と定義しています。

　2. なぜスイスフランではなく米ドルを持つべきなのか

　かつて、日本円やスイスフランは、危機の際の「避難通貨」として絶対的な地位を誇っていました。しかし、ロジャーズ氏はその認識をアップデートすべきだと警告します。

　特にスイスフランについて、氏は2つの懸念を挙げています。

　中立性の喪失: 近年の国際政治情勢の中で、スイスは完全な独立性を失いつつあると言います。

　経済規模の限界: 世界中のマネーが逃げ込めば、通貨急騰を抑えるための介入が不可欠となり、かえって安定性を損なうということです。

　では、なぜ債務大国であるアメリカのドルを保有するのでしょうか。それは消去法的な選択です。「完璧ではないが、現時点で他に代わる基軸通貨がない」からです。氏は将来的に中国の通貨が候補になると見ていますが、現状では「兌換性(他の通貨と自由に交換できること)」がないため、まだその時期ではないと分析しています。

■金や銀は「保険」という位置づけで持て

　3. 金と銀は「投資」ではなく「保険」として持つべき理由

　ロジャーズ氏はポートフォリオの一部に「金」や「銀」などのコモディティを加えていると言います。実際に自宅にも金杯や銀杯があったりしますし、コインを上着のポケットに忍ばせるなどをしています。

　26年1月末に金と銀などコモディティ価格が大きく下落しました。しかし、地政学リスクが引き続き残り、新興国の年金基金等が金を保有するニーズは依然としてあります。短期的に大きな調整はあったものの、長期的には保有できるという見解です。

　「金や銀は、『投資』というよりは『保険』として位置づけている。将来の不測の事態に備えるための安全弁だ」

　通常、株と金は逆の動きをしますが、現在は両方が上昇しています。これは世界中で紙幣が刷られすぎた結果、マネーが実物資産に逃避している証拠です。ロジャーズ氏は、ポートフォリオの10〜15％と言われてきた貴金属の比率を、現在はそれ以上に高める投資家が増えていることにも理解を示しています。

■投資すべき「価値」をよく見極め、「バブル」を疑え

　4. 暴落時に「狙うべきもの」と「避けるべきもの」

　市場が暴落すると、すべての資産が安くなります。しかし、ロジャーズ氏は「安いからといって買うのは危険だ」と警鐘を鳴らします。

　ではどんなことに気をつけるべきでしょうか。

　人口と政治: 暴落した国でも、人口が増えており、政府が投資に前向きな改革を行っているなら、それは「人生最大のチャンス」になると言います。

　不況に強い企業: 供給が減る中で生き残る「健全な財務」を持つ企業には投資できると言います。意外なことに、タバコや酒類などの嗜好品セクターは、不安な時代に強い傾向があるようです。

　農業への注目: 「シリコンバレーではなく農場へ行け」というほどロジャーズ氏は農業に注目をしています。高齢化で農家が減る中、食料需要はなくならないからです。氏は「トラクターを運転できなくても、農業ビジネスには大きな将来性がある」と説きます。

　短期間で急騰したもの: 高級ブランドバッグや宝石(ダイヤモンド)など、短期間で価格が数倍になったものはバブルの典型だと警告します。

　理解できない技術: AIについては将来性を認めつつも、「仕組みを理解できないなら投資すべきではない」と警告します。

5. 日本の都心の不動産と好調なインバウンドをどう評価すべきか

　東京都心のマンション価格が高騰していますが、ロジャーズ氏は「23区の新築平均が1.3億円を超えた」という現状に、安易に飛びつくことを戒めます。

　「かつてニューヨークの自宅を高値で売り抜けたときは、メディアで『不動産暴落』を予言して妻を怒らせたものだ。不動産は流動性が低く、売るのが難しい。投資するなら、東京以外のエリアや、流動性の高いREIT(不動産投資信託)を検討すべきだ」とロジャーズ氏は言います。

　一方で、観光産業には極めて楽観的です。25年の訪日客は、4268万人と初めて4000万人を超えました。足元では中国人観光客の減少から勢いが落ちていますが、日本は「安くて素晴らしい観光地」として世界に再発見されています。このインバウンド需要は、「日本経済に残された数少ない希望の光」と言います。

■ロジャーズ氏から「新NISA世代」へのメッセージ

　「投資のタイミングを予言できる人はいない。しかし、準備をしておくことはできる」

　ロジャーズ氏は、新NISAのような制度を「資産形成の第一歩」として高く評価し、今すぐ投資しないとしても「口座だけは開設しておくべきだ」とアドバイスします。チャンスが来たときに、すぐに動ける状態にしておくことが重要だからです。

　投資とは、流行を追うことではありません。自分が深く理解している分野で、大きなチャンスが来るまで「静観」する忍耐力こそが、最終的に富を築く道なのです。

(当記事は「会社四季報オンライン」にも掲載されています)

花輪 陽子 :ファイナンシャルプランナー