SKC : 1Q19 preview - 실적과 주가의 계단식 성장 예상

[쌍포]

1Q19 preview, 기대치 하회:

1Q 영업이익은 410억원(-9%QoQ)으로 컨센서스(450억원)를 9% 하회 전망. 컨센서스 하회배경은 수요부진에 따른 스프레드 하락 및 PG 증설 물량공급을 위한 마케팅 비용 발생에 기인.

• 화학, 스프레드 부진 및 일회성 비용 영향:

1Q 영업이익은 250억원(-22%QoQ) 예상. 이는 수요부진에 따른 스프레드 하락과 PG 증설물량(5만톤)에 대한 신규 계약과정에서 발생한 마케팅 비용 영향. PO-프로필렌 스프레드는 6%QoQ하락(806→755달러).

• Industry소재, 원가절감 효과 개시:

1Q 영업이익은 40억원(흑자전환QoQ) 예상. PET 필름의 주요 원재료인 MEG/PTA는 각각 16%QoQ 및 7%QoQ 하락. 이에 따라 원재료 부담이 감소하여 수익성 개선 전망. MEG는 2019~20년 지소적 약세가 예상되기에 원가절감효과 지속 전망.

• 성장사업, 통신장비 매출감소 영향:

1Q 영업이익은 120억원(-46%QoQ) 예상. 이는 통신장비(SK텔레시스)의 성수기 효과 소멸에 따른 외형 및 이익감소에 기인. 반도체소재 및 BHC소재의 이익은 전분기 대비 유사한 수준 예상.

실적과 주가의 계단식 성장 예상:

1Q 이익부진에 대한 실망감으로 최근 2개월간 주가는 12%하락. 2Q19부턴 마케팅 비용 소멸될 뿐만 아니라 최근 PO-프로필렌 스프레드가 반등세를 나타내고 있어 계단식 실적 성장 예상. 더욱이 2019~20년 MEG 약세 지속을 감안하면 PET 필름의 수익성 개선 폭도 예상보다 커질 수 있음. 투자자의 관심이 사그라든 현 시점이 매수기회로 판단. 중소형업체 중 Top-pick의견 유지.

[쟈스민]

강좌에서 설명해주신 챠트 패턴이 ^^
감사합니다