비씨월드제약 개요

[공사모]

당사는 처방의약품 위주의 영업을 진행하고 있으며, 주요 제품으로는 순환계약, 항생제, 마취통증약을 들 수 있습니다. 순환기계, 항생제의 경우 유사한 제품을 보유하고 있는 제약사가 다수 있어 시장에서 치열한 경쟁이 이루어 지고 있으나, 당사는 자체 보유한 제제기술력을 바탕으로 지속적인 신제품 출시와 생산설비 투자를 통한 고품질 의약품 생산을 통하여 시장 경쟁력 확보에 주력하고 있습니다. 또한, 마약성 진통제 시장의 경우 약물의 특성상 국가의 엄격한 통제하에 관리되고 있어 진입장벽이 존재합니다.


주요 제품 등의 현황

(단위 : 천원)

매출유형	제 품 명	구체적 용도	2013년 (제34기)		2014년 (제35 반기)
			매출액	비율	매출액	비율
자 사 제 품	마취통증약	암성통증치료, 근이완제, 마취 및 진통 등	10,648,364	35.06%	5,029,314	28.76%
	순환계약	고혈압, 고지혈증 등	6,606,333	21.75%	3,706,564	21.19%
	항생제	항생제, 결핵치료 등	6,505,846	21.42%	4,401,094	25.17%
	기타처방약	소화성궤양, 골다공증 등	6,576,449	21.65%	4,337,004	24.80%
	소 계		30,336,992	99.87%	17,473,976	99.92%
상 품	마취통증약	진통	38,373	0.13%	14,625	0.08%
	소 계		38,373	0.13%	14,625	0.08%
매 출 총 계			30,375,365	100.00%	17,488,601	100.00%

당사에는 신고서 제출일 현재 총 818,125주의 전환상환우선주식이 존재합니다. 전환상환우선주의 전환비율은 우선주 1주당 보통주 1주입니다. 전환상환우선주의 발행가액은 공모희망가액보다 낮고, 전환청구권을 발행일 이후 만기까지 언제든지 청구할 수 있으므로, 상장 즉시 전환상환우선주의 보통주로 전환 가능성이 높습니다. 따라서 상장 이후, 전환상환우선주가 보통주로 전환되어 전환 물량이 시장에 출회될 경우에는 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

전환상환우선주 발행주식수는 신고서 제출일 현재 당사의 공모예정주식수를 포함한 총 발행주식수의 13.97%(Refixing 고려 전) 수준입니다. 전환상환우선주의 보통주 전환이 이루어 질 경우, 상장주식수가 증가할 수 있습니다. 한편, 당사는 공모희망가액을 산정함에 있어서 총 희석가능 주식수를 포함하였습니다.

[희석가능 주식수 포함 전체 주식수]

구분	주식수	전환 후
보통주	4,150,000	4,150,000
전환상환우선주	-	818,125
공모주식수(신주 모집분)	1,656,042	1,656,042
상장주선인 의무 취득분	49,681	49,681
합계	5,855,723	6,673,848

(단위: 주, %)

구분 주식			공모후 주식수	지분율	보호예수기간
유통제한 물량	최대주주 등	보통주	3,437,500	51.51%	상장 후 6개월
	벤처금융	우선주	166,650	2.50%	상장 후 1개월
	우리사주조합(공모주주)	보통주	331,208	4.96%	상장 후 1년
	상장주선인(대우증권 등)	보통주	49,681	0.74%	상장 후 3개월
	유통제한물량 소계	보통주	3,818,389	57.21%	-
		우선주	166,650	2.50%	-
유통가능 물량	공모주주(우리사주조합 제외)	보통주	1,324,834	19.85%	-
	기존 소액주주 등	보통주	712,500	10.68%	-
		우선주	651,475	9.76%	-
	유통가능물량 소계	보통주	2,037,334	30.53%	-
		우선주	651,475	9.76%	-
합계		보통주	5,855,723	87.74%	-
		우선주	818,125	12.26%	-
		전체 주식수	6,673,848	100.00%	-

(*1) 우리사주조합에 배정되는 주식수는 확정이 아니며, 청약일 이후 우리사주조합 내 신청수량에 따라 확정됩니다.
(*2) 코스닥시장 상장규정 시행세칙 제23조 제4항에 따르면 모집 및 매출한 주권의 일부를 취득하는 자가 없는 때에 그 나머지를 상장주선인이 취득하는 경우에는 그 취득수량을 포함하도록 되어 있습니다. 따라서, 이 경우 상장주선인이 취득하는 기명식 보통주의 수는 49,681주보다 줄어들 수 있습니다. 또한, 상장신청일 현재 기준시가총액이 2,000억원 이상일 경우 당사는 대형법인에 해당되게 되므로, 코스닥시장 상장규정 제26조 제7항에 따라 상장주선인의 취득 의무가 적용되지 아니합니다.
(*3) 지분율은 우선주 및 상장주선인 인수분을 포함하여 계산하였습니다.

요약 재무정보

(단위 : 천원)

과목	2014년 (제35 반기)	2013년 (제34기)	2012년 (제33기)	2011년 (제32기)
유동자산	24,554,270	26,657,187	24,760,346	26,305,435
매출채권	13,306,896	12,526,450	10,649,908	12,828,345
재고자산	7,813,430	7,710,326	7,097,162	6,381,614
비유동자산	18,606,423	15,762,217	13,843,921	12,449,692
투자자산	55,711	59,211	326,190	256,440
유형자산	15,780,071	12,932,840	10,837,923	10,414,267
무형자산	1,322,572	1,309,503	1,202,650	1,082,586
기타비유동자산	1,448,069	1,460,663	1,477,158	696,399
자산총계	43,160,693	42,419,404	38,604,267	38,755,127
유동부채	13,393,907	14,576,536	11,505,603	17,272,161
매입채무	2,399,996	2,801,188	1,913,246	2,734,946
단기차입금	8,085,102	8,913,257	7,312,133	11,025,769
비유동부채	1,921,867	1,921,867	4,429,211	2,217,528
장기차입금	1,921,867	1,921,867	4,107,715	1,909,620
부채총계	15,315,774	16,498,403	15,934,814	19,489,689
자본금	830,000	830,000	830,000	830,000
자본잉여금	878,995	878,995	878,995	878,995
자본조정	(220,000)	-	-	(340,000)
이익잉여금	26,355,924	24,212,006	20,960,458	17,896,443
자본총계	27,844,919	25,921,001	22,669,453	19,265,438
매출액	17,488,601	30,375,365	25,496,244	26,749,226
영업이익	2,578,538	4,048,159	2,860,504	3,368,212
당기순이익	2,226,919	3,334,548	3,510,578	2,600,119
주당순이익(원)	558	804	846
희석주당순이익(원)	512	755	782

주1) 2012년까지는 K-GAAP기준으로 신원회계법인에게 감사를 수감하였으며, 감사의견은 적정이었습니다. 2013년은 K-IFRS 기준으로 신원회계법인에서 감사를 수감하였으며, 감사의견은 적정이였습니다. 이후 코스닥시장 상장을 위한 목적으로 2014년 반기는 신한회계법인으로부터 감사를 수감하였습니다.
주2) 비교가능성의 제고를 위하여 2011년도 손익계산서(K-GAAP)를 제외하고는 모두 K-IFRS로 기재하였습니다.

비교회사 PER 산정

(단위: 천원, 배)

구분	현대약품	대원제약	명문제약	동국제약	휴온스	동화약품	부광약품
2014년 예상 당기순이익(*1)	1,354,982	10,630,196	1,183,622	20,617,968	19,973,874	6,127,264	25,464,506
2014년 예상 EPS[원]	48	650	68	2,319	1,877	219	819
기준주가[원,(*2)]	2,602	14,675	2,707	37,393	57,010	5,724	19,728
PER	53.76	22.59	40.04	16.13	30.38	26.09	24.09
평균 PER	30.44

구분	서울제약	경동제약	대화제약	유나이티드제약
2014년 예상 당기순이익(*1)	725,340	25,005,884	1,531,200	16,628,038
2014년 예상 EPS[원]	106	1,884	84	1,026
기준주가[원,(*2)]	10,253	24,908	8,375	12,418
PER	96.94	13.22	99.68	12.10
평균 PER	- (*3)

(*1) 2014년도 반기 당기순이익을 단순 연환산
(*2) 기준주가: 시장상황의 일시적인 급변 등의 단기변동성을 배제하기 위하여 유사회사의 보통주를 기준으로 평가기준일(2014년 10월 21일)로부터 소급하여 1개월간(2014년 9월 22일~2014년 10월 21일)의 종가를 산술평균한 주가, 1주일간(2014년 10월 15일~2014년 10월 21일)의 종가를산술평균한 주가, 기준일의 종가 중 최소가
(*3) 타 유사업체와의 주가지표 적용 가능성을 고려하여 최대값, 최소값 2개를 제외

(나) (주)비씨월드제약의 평가가치 산출

구분	내역	비고
2014년 예상 당기순이익(원) (*1)	4,453,837,522	A
적용주식수(주) (*2)	6,673,848	B
적용 주당순이익(EPS)(원) (*3)	667	C = A ÷ B
적용 PER(배) (*4)	30.44	D
주당 가치(원) (*5)	20,314	E = C × D

(*1) 2014년 예상 지배주주 당기순이익 : 2014년도 반기 단순연환산 실적 기준
(*2) 적용주식수는 증권신고서 제출일 현재 발행된 주식수(보통주 및 전환상환우선주 4,968,125주 및 상장주선인 모집분 49,681주)와 본 공모에 따른 신주 모집분(1,656,042주)을 감안하여 계산된 주식수임
(*3) 적용 주당순이익(EPS)는 적용 당기순이익을 적용주식수로 나누어 산정한 수치임
(*4) 적용 PER는 유사회사의 평균 PER
(*5) 주당 가치 : 적용 주당순이익(EPS) × 적용 PER

(4) 공모희망가액의 산정

구분	내용	비고
평가가액	20,314원	PER 지표 가치
공모희망가액	12,000원~15,700원	평가가액 대비 약 59.1% ~ 77.3% 수준
확정공모가액	-	수요예측 결과를 반영하여 확정

주당 평가가액은 상기 유사회사의 2014년 반기 재무현황을 기준으로 기준주가를 반영하여 PER의 평균값을 산출하였고, 동사의 2014년 반기 재무현황에 산출된 PER를 적용하여 비교가치 주당평가가액을 산정하였습니다.

대표주관회사인 대우증권(주)는 금번 공모를 위한 (주)비씨월드제약의 희망공모가액을 제시함에 있어 주당평가가액은 20,314원으로 산정하였으며, 평가가액 대비 약 59.1% ~ 77.3% 수준인 12,000원 ~ 15,700원을 희망공모가액으로 제시하였습니다. 대표주관회사인 대우증권(주)는 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시한 이후, 시장상황 등을 고려하여 발행회사인 (주)비씨월드제약과 협의하여 공모가격을 결정할 예정입니다

2014년 반기 요약재무현황

(단위: 백만원)

구 분	비씨월드제약	현대약품	대원제약	명문제약	동국제약	휴온스	동화약품	부광약품
유동자산	24,554	79,186	83,713	102,704	162,021	114,882	123,864	145,825
비유동자산	18,606	66,228	82,338	87,538	65,300	97,876	196,478	82,172
[자산총계]	43,160	145,414	166,051	190,242	227,321	212,758	320,342	227,997
유동부채	13,394	36,494	24,981	106,484	47,773	59,464	73,088	16,658
비유동부채	1,922	6,780	13,709	10,697	12,799	9,885	17,948	11,688
[부채총계]	15,316	43,273	38,690	117,181	60,572	69,350	91,036	28,347
자본금	830	14,000	8,180	8,755	22,230	5,322	27,931	15,549
이익잉여금	26,356	74,989	107,797	38,582	132,822	79,011	171,256	197,850
[자본총계]	27,845	102,141	127,362	73,061	166,749	143,408	229,306	199,650
[부채 및 자본총계]	43,160	145,414	166,051	190,242	227,321	212,758	320,342	227,997
매출액	17,489	54,499	86,555	49,730	109,669	85,562	107,009	70,973
영업이익	2,579	1,013	6,901	1,321	13,033	14,667	5,021	15,477
당기순이익	2,227	677	5,272	179	10,110	11,472	3,064	12,732
기본주당순이익(원)	558	24	322	10	1,137	1,078	110	409

자료: 각사 반기보고서

(4) 유사회사의 주요 재무비율 분석 (2014년 반기 기준)

(단위: %, 회)

구 분	세부항목	비씨월드제약	현대약품	대원제약	명문제약	동국제약	휴온스	동화약품	부광약품
수익성 비율	매출액 영업이익율	14.74	1.86	7.97	2.66	11.88	17.14	4.69	21.81
	매출액 순이익율	12.73	1.24	6.09	0.36	9.22	13.41	2.86	17.94
	총자산 순이익율	5.16	0.94	6.46	0.19	9.08	10.95	1.93	11.16
	자기자본 순이익율	16.57	1.33	8.41	0.49	12.29	17.08	2.68	12.71
안정성 비율	유동비율	183.32	216.99	335.11	96.45	339.15	193.19	169.47	875.40
	부채비율	55.00	42.37	30.38	160.39	36.33	48.36	39.70	14.20
	차입금의존도	23.19	12.38	1.81	46.85	1.65	21.03	1.87	0.00
성장성 비율	매출액 증가율	15.15	0.32	13.15	(6.62)	7.37	18.10	(6.39)	9.34
	영업이익 증가율	27.39	4.63	(1.73)	(57.94)	16.13	12.92	(19.97)	60.38
	총자산 증가율	1.75	1.40	3.69	(1.13)	4.15	3.17	1.32	(0.09)
활동성 비율	매출채권 회전율	2.71	2.48	6.99	1.41	2.95	3.07	4.28	3.81
	재고자산 회전율	4.51	5.59	6.71	6.15	6.54	7.13	6.77	5.01

자료 : 각사 사업보고서 및 반기보고서