테라세미콘 - 3분기부터 급성장 전망 - 현대증권
하반기 V자 성장 기대
2014년 7월 11일 테라세미콘은 공시를 통해 삼성디스플레이로부터 61억원 규모의 A3 라인의 플
렉서블 OLED 장비를 추가 수주했다고 밝혔다. 이는 ‘14년 6월 26일 삼성디스플레이로부터 대규
모 수주 (플렉서블 OLED 장비: 272억원, ‘13년 매출대비 54%)에 이은 두번째 수주이며 ‘13년
매출대비 12% 수준으로 장비납기는 11월 30일까지이다. 이에 따라 하반기에만 신규수주가 상
반기대비 2.6배 증가한 770억원으로 예상되어 2013년 연간 매출 (501억원)을 상회할 것으로 전
망된다. 특히 플렉서블 OLED 장비수주는 437억원으로 추정되어 하반기 전체 수주의 57%를 차
지해 이 같은 신규수주의 급증세는 하반기 V자 성장의 긍정적 신호로 판단된다. 따라서 3분기 매
출과 영업이익은 전분기대비 각각 142%, 1,920% 급증 (전년대비 각각 108%, 367% 증가)한
254억원, 42억원으로 예상된다.
반도체 ALD 장비시장 진입, 고성장 초입기
2011년부터 테라세미콘은 반도체 ALD (원자층증착: Atomic Layer Deposition) 장비를 글로벌
반도체 업체와 공동개발을 지속해오고 있으며 동사 전체 R&D 인력의 50% 이상 (100명)이 ALD
장비 개발에 투입되고 있다. 현재 일본업체가 ALD 장비를 독점하고 있기 때문에 삼성전자, SK하
이닉스 입장에서도 ALD 장비의 조기 국산화가 절실한 상태로 보인다. 이로 인해 올 하반기 반도
체 ALD 장비 신규공급 가능성이 증대되어 향후 동사는 연간 3,000억원 규모의 반도체 ALD 장
비 시장에서 국산화를 주도할 것으로 기대된다. 따라서 하반기에 본격적 성장궤도 진입을 감안하
면 현 시점은 고성장 초입기로 판단되어 목표주가 28,000원과 투자의견 BUY를 유지한다.
CJ CGV - 극장 시즌의 도래 - 신영증권
한국영화 기대작 개봉 예정
오는 14일 오전(한국시간) 독일과 아르헨티나의 결승전을 끝으로 ‘2014 브라질 월드컵’은 대단원
의 막을 내리게 됨. 한편 7월 23일 ‘군도: 민란의 시대(이하 군도)’의 개봉을 시작으로 ‘명랑’,
‘해적: 바다로 간 산적(이하 해적)’ 등 한국영화 주요 기대작들이 개봉될 계획.
극장 시즌의 도래
다음과 같은 점에서 동사에 대해 매수(A) 의견을 제시하고자 함. 무엇보다 월드컵 시즌이 마무리
되면 극장가가 다시 활기를 되찾을 가능성이 높아 보이기 때문. 물론 2분기 실적은 다소 부진할
전망[도표 1, 2]. 전년동기에 비해 볼만한 한국영화가 부재, 2분기 영업이익은 전년동기비 21.6%
감소할 것으로 예상됨.
3분기부터 영업이익, 플러스 성장으로 전환
그러나 실적은 3분기부터 다시 회복될 가능성이 높을 것으로 사료됨. 7~9월에 한국영화 기대작
이 대거 집중되어 있기 때문[도표 3]. 여름 시즌의 ‘군도’, ‘명량’, ‘해적’ 외에도 9월 추석시즌에
는 ‘타짜 2’, ‘두근두근 내 인생’과 같은 기대작이 대기하고 있음. 한국영화가 다시 회복되면서 3
분기 영업이익은 전년동기비 8.8% 플러스 성장으로 돌아설 전망.
중국시장 성장성도 투자포인트
한편 동사는 중국 27개 사이트에 멀티플렉스를 출점. 중국시장은 WTO 가입 이후 연간 성장률이
20~30%에 달하는 고성장 국면. 특히 올 연말 중국 비즈니스는 손익분기점을 상회할 것으로 예
상된다는 점에서 장기적으로 매수 관점에서 대응이 유효해 보임. 다만 목표주가는 2분기 실적이
당초 전망보다 다소 저조할 가능성이 있어 종전의 63,000원에서 60,000원으로 소폭 하향.
서진오토모티브 - 주목해봐야 할 4가지 - 부국증권
실적 개선
자회사 코모스 해외법인 손실 만회, 에코플라스틱 이익개선으로 지난해 영업이익률 훼손요인이 상당수
해소될 전망. 또한 중국법인의 추가 마진 향상 예상, 원재료 구입조건 개선에 따른 원가절감, 지난해 세
무조사에 따른 법인세 기저효과 등 연간 이익 개선이 뚜렷할 전망.
차량경량화 수혜
캠샤프트 40% 경량화, Clad Metal 기술의 클러치 커버 30% 경량화 가능. 캠샤프트는 중국 기아차에
납품 중, Clad Metal 기술의 클러치 커버는 2015년부터 현대, 기아차 소형차종 공급 계획.
중국시장에서의 고성장
중국 기아차 물량 캠샤프트, 카울크로스바 독점 납품으로 3공장 증설 수혜. 최근 중국 사천현대 대형
클러치 세트 납품이 시작됐고, 하반기는 중국 Geely차에 캠샤프트도 공급 예정. 특히 기존 제품대비
캠샤프트, 대형클러치류는 마진이 우수하여 이익개선에 기여할 전망.
종합 변속기부품업체로의 중장기 성장 가능성
수동변속기 기술노하우를 갖춘 상태에서 서진FCC를 통해 국내 최초 완성차업체 자동변속기 모듈화
사업을 추진 중. 또한 DCT 핵심부품 개발로 향후 해외 OEM 확대 가능성도 열려 있는 상태.
하나금융지주 - 예상보다 양호한 실적을 기록할 전망 - 대우증권
2Q14 Preview: 순이익 3,621억원 기록할 전망(QoQ +103.8%, YoY +56.2%)
순이자마진은 전분기와 유사한 수준을 기록할 것으로 예상된다. 그러나 자산이 늘어난 영향
으로 순이자이익은 전분기대비 1.9% 증가할 것으로 전망된다. 여기에 국민행복기금 감액손
이 발생할 것으로 보임에도 불구하고 원/달러 환율 하락에 따른 환차익과 하이닉스 주식 매
각이익 등으로 비이자이익은 전분기대비 큰 폭으로 증가할 전망이다.
판관비는 하나대투증권 명예퇴직금 지급으로 전분기대비 4.8% 증가할 것으로 보인다. 충당
금 전입액은 KT ENS, 동부제철, 금감원 상시 평가 등으로 충당금 증가가 예상되지만 1분
기 일회성 충당금 적립이 약 860억원 있었던 영향으로 전분기대비 10.6% 감소할 것이다.
2분기 실적은 일회성 요인이 실적에 플러스 영향을 줄 것으로 보여 당초 예상했던 수준보다 양
호한 실적을 기록할 것으로 예상된다. 이를 제외한 경상적인 순이익 수준은 약 3,000억원 정
도가 될 것으로 추산된다.
3Q14 실적 전망: 일회성 제외시 2분기와 유사한 정도의 실적 예상
3분기 순이익은 3,065억원을 기록할 전망이다(QoQ -15.4%, YoY -13.9%). 순이자마진은
횡보가 예상되나 자산 성장의 영향으로 순이자이익은 2분기대비 증가할 것으로 보인다. 비
이자이익은 일회성 이익 해소로 2분기보다 감소할 전망이다. 판관비와 충당금전입액은 일
회성 요인 해소로 2분기보다 감소할 것으로 보인다. 3분기에는 일회성 이익이 소멸되면서 전
분기대비 순이익은 감소할 전망이다.
다만 향후 동부그룹 관련 충당금 적립 가능성이 있어 향후 충당금전입액 추정치가 변동될 가능
성이 있다. 하지만 3분기 경상적인 순이익은 2분기와 크게 다르지 않거나 소폭 증가할 것으
로 보인다.
투자의견 매수, 목표주가 51,000원 유지
목표주가는 12개월 Forward BPS에 PBR 0.7배를 적용하여 산출하였다. 2014년 ROE가
5.4%로 추산되지만 2015년에는 6.2%를 기록할 것으로 예상되는 점을 반영하여 목표 PBR
을 적용하였다. PBR 0.7배는 무리한 Valuation이라고 보이지 않는다.
투자포인트는 1) 순이자마진 하락이 제한되는 가운데 대출 성장이 지속되면서 Top line 회복
이 예상된다. 2) 일회성 비이자 손실이나 충당금 적립이 있을 수 있지만 일회성이라고 할 수 있
다. Top line이 회복되는 점이 더 중요하다는 판단이다. 3) 현재 주가는 PBR 0.5배 수준에 불
과하므로 일회성 손실 요인이 발생한다고 하더라도 저평가되어 있다고 할 수 있을 것이다.