경제 안타깝게도 이란 상황이 진정돼도 인플레이션은 멈추지 않습니다. 자산을 줄이는 ‘절대 해서는 안 되는 일’이란?

[お持て成し]

안타깝게도 이란 상황이 진정돼도 인플레이션은 멈추지 않습니다. 자산을 줄이는 ‘절대 해서는 안 되는 일’이란? / 4월 27일(월) / 다이아몬드 온라인

4월 21일, 미국 트럼프 대통령은 이란과의 휴전을 연장한다는 발표를 했습니다. 여전히 긴장 상태가 지속되고 있는 중동 상황이지만, 상황이 개선되면 원유 가격 상승을 배경으로 한 물가 상승도 한때 진정될 것이라고 기대하는 사람도 있을 것입니다.

하지만 상황은 그렇게 단순하지 않습니다. 현재 일본의 인플레이션 압력은 여러 요인이 얽혀서 발생하고 있습니다. 그런 상황에서 어떻게 자산을 보호해야 할까요? (아레스 패밀리 오피스 대표이사 에바타 요시아키)

● 중동 정세가 진정돼도 일본의 인플레이션 압력은 사라지지 않는다

이란 상황이 긴박해지고 원유 가격이 상승하면, 일본에서는 “또 물가가 오를 것”이라는 불안이 퍼집니다.

하지만 진짜 무서운 것은 그것이 아닙니다. 만약 중동 정세가 어느 정도 진정되고 원유 가격 상승이 잠잠해진다 하더라도, “일본의 인플레이션 압력 자체가 사라지는 것은 아니다”라는 점을 기억해야 합니다.

일본은 에너지와 식량 모두 해외 의존도가 높다는 것은 잘 알려져 있다. 자원에너지청 자료에서도 일본의 원유 수입 중 90% 이상이 중동 의존이라는 것이 밝혀졌습니다.

게다가 현재는 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장으로 원유 시장이 크게 흔들리고, 엔화 약세도 겹쳐 수입 비용이 상승하고 있다는 인식이 있습니다.

2025년 전국 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 3.2% 상승했으며, 품목별로 보면 식료품은 6.8% 상승했습니다. 일본은행도 2026년 3월에 수급 격차 추정 방식을 재검토하고, 현재 경기·물가 상황을 기존보다 더 강하게 재조명하고 있습니다. 즉, 수요 초과로 물가가 상승하기 쉬운 상황입니다.

그렇다고 해도 현재 일어나고 있는 일을 단순히 ‘자원 가격 상승’만으로 설명하는 것은 충분하지 않을 것입니다.

지금까지 일본에서는 비용이 올라도 기업이 쉽게 가격을 올릴 수 없었습니다. 디플레이션 시절의 ‘공기를 읽고 있었다’는 이유 때문입니다. ‘가격을 올리면 고객이 떠난다’, ‘경쟁사에 지는다’, ‘기업 노력이 부족하다’는 평가가 나오고 있다. 그래서 기업들은 내용량을 줄이고, 공급처를 비판하며, 이익을 깎아가며 버텨 왔습니다.

독자 여러분도 몇 년 전까지만 해도 식당 등에서 가격 인상이 있으면 ‘기업 노력이 부족하다!’라고 생각하지 않으셨나요? 지금은 그런 생각을 하지 않으시죠, 바로 그거예요.

현재는 원자재 가격 상승, 물류비 증가, 엔화 약세, 인건비 상승 등 누구나 이해할 수 있는 이유가 있어 가격 인상이 통과되기 쉬운 상황에 있습니다. ‘가격 인상은 불가피하다’는 분위기가 자리 잡고 있기 때문에, 기업들은 향후 비용과 임금 인상을 고려해 가격을 재검토하게 됩니다.

● 계속해서 가격이 오르는 시대에 ‘현명하게 구매는’ 요령은?

즉 현재 일어나고 있는 물가 상승은 호르무즈 해협을 둘러싼 긴장과 통행 불안을 배경으로 발생한 단순한 일시적 가격 인상(수입 인플레이션)뿐만 아니라, ‘일본 사회 전체의 가격 결정 규칙 변화’도 큰 요인으로 고려해야 할 것입니다.

따라서 가격 인상은 일본 사회에서 앞으로도 계속 정당화될 것입니다. 최근에도 가격 인상 예정 보도가 잇따르고 있습니다.

그렇다면 인플레이션이 지속된다고 가정했을 때, 현역 세대의 많은 일본인에게는 본격적인 인플레이션 상황에서 가계와 자산을 고민하는 것이 거의 처음에 가까운 경험이 됩니다. 디플레이션 시대의 상식을 영원히 끌고 다니지 말고, 인플레이션 대비 마인드로 전환해야 합니다.

그렇다면 어떻게 자산 방어를 진행해야 할까요?

디플레이션 시기에는 현금을 가지고, 급하게 움직이지 말고 저렴한 것을 선택하는 것이 합리적이었습니다. 하지만 인플레이션 시대는 다릅니다.

현금 액면가가 줄어들지 않더라도 물가가 오르면 살 수 있는 것이 줄어듭니다. 2025년 일본의 CPI 상승률이 3.2%였다는 점을 고려하면, ‘예금을 하고 있으면 안전하다’는 생각은 최소한 구매력 방어라는 의미에서는 통하지 않습니다.

게다가 한 번 오른 가격은 되돌리기 어렵다. 기업 측도 이미 올랐던 구매비와 인건비를 안고 있어, 한 번 통과된 가격 인상을 쉽게 되돌리지 않기 때문입니다.

이러한 경향을 고려해 취할 수 있는 대책 중 하나는 가능한 범위 내에서 서비스 가격을 고정하는 것입니다.

한 여성 사업가가 말합니다.

"오랫동안 우리 집에 와 주시던 하우스키퍼님과 이번에 처음으로 장기 계약을 체결하게 되었다. 장기 계약이라 가격도 보통보다 할인받았고, 가격 인상이 나오기 전에 고정화할 수 있어서 다행이었다"

물건뿐만 아니라 앞으로 확실히 오를 ‘서비스 가격’을 고정해 버린다. 이 역시 인플레이션 시대 부유층답게 할 수 있는 방어책이라고 할 수 있겠네요.

● "엔 예금만 가지고 있는 상태를 방치" 하면 안 된다

자산 운용에서는 무엇을 해야 할까요?

결론은 간단합니다. ‘엔화에만 치우치지 않는 것’과 ‘예금에만 의존하지 않는 것’입니다.

다만, 여기서 많은 독자들은 이렇게 생각할 것입니다.

‘엔만 가지고 있는 것이 위험하다는 것은 이해한다.’ 하지만 1달러당 160엔에 가까운 이 수준에서 달러를 사는 것도 무섭다

‘뭐든지 일본 주식은 사상 최고가에 있는데, 지금 5만 엔대에 사는 건 좀 그렇다’

이는 전혀 정상적인 감각이라고 할 수 있습니다.

다만, 이것과 ‘엔 예금만 보유한 상태를 방치하는’ 것은 별개의 이야기입니다.

중요한 것은 환율이나 주가의 고점과 저점을 맞추는 것이 아니라, ‘편향을 바로잡는’ 것입니다.

묻고 싶은 것은 ‘지금 160엔에 달러를 사야 하는가’가 아니라, ‘엔만 보유한 상황을 앞으로 어떻게 수정해 나갈 것인가’입니다.

통화나 예금 등 포트폴리오의 분산은 승패가 아니라 일종의 보험과 같습니다. 한 번에 움직이는 것이 아니라 시간을 나누어, 원형뿐만 아니라 매달 조금씩이라도 편향을 완화해 나가는 이 발상이 중요합니다.

수십억 엔 규모로 회사를 매각한 한 부자는 이렇게 말합니다.

‘엔만 보유하는 것은 위험하다. 그래서 대부분은 달러로 바꾸고 있다. 하지만 앞으로 쇠퇴할 달러를 보유하는 것도 과연 옳은 일일까. 인민폐는 관리 변동 환율제이기 때문에 아직 보유하기는 현실적이지 않다. 통화 분산을 고려해, 소거법적으로 영국 파운드를 보유하고 있다

단기적으로 보면, 엔화는 달러 대비 엔화 약세로 보입니다. 하지만 1970년대부터의 초장기적인 시각으로 보면, 지금이 역사적인 초엔화 약세라고 단정할 수는 없습니다.

버블 붕괴 전에는 200엔대였고(1970년은 300엔대), 개인적으로는 2011년 대지진으로 기록된 1달러당 80엔대 이하를 겪은 뒤 40년간 이어진 초고엔화 시대가 끝나고, 장기적인 엔화 약세가 역전되기 시작한 것이 아닐까 생각합니다. 

● 인플레이션에 탈 수 있는가, 인플레이션을 당할까 결정적인 차이는 무엇일까?

진정으로 위험한 것은 ‘이란 상황이 진정되면 다시 원래대로 돌아갈 것’이라고 착각하는 것입니다.

지금 일어나고 있는 것은 일시적인 충격이 아니라, 수입 의존 일본 경제, 엔화 약세가 물가를 끌어올린 것, 기업의 가격 인상 허용, 임금 인상 압력 ―― 이러한 것들이 겹쳐진 결과, 우리 전제 자체가 변한 것입니다. 그리고 무엇보다도, 분위기를 읽는 일본 사회 전체의 마인드셋이 바뀌었습니다.

엔화만 가지고 있으면 안전했던 시대는 이제 서서히 끝나가고 있습니다.

저는 요즘 시대에 이렇게 생각하고 있습니다.

"인플레이션 상황에서는 자산을 가진 사람은 인플레이션에 '탄력'이 있지만, 자산이 없는 사람은 인플레이션을 '당한다'" ―― .

주식, 부동산, 금, 외화 자산 등을 보유한 사람은 명목 가격 상승과 수익 전가의 혜택을 받기 쉬운 반면, 현금 위주의 사람은 물가 상승으로 구매력이 약화됩니다. 게다가 부유층은 생활에 쫓겨 자산을 팔 필요가 없기 때문에, 시세 변동을 견디면서 엔 예금 외의 자산을 계속 보유할 수 있습니다. 인플레이션 상황에서 ‘부자는 더 부자로’가 일어나기 쉬운 이유가 바로 이것입니다.

또한 인플레이션 역사를 되돌아보면, 금리 상승으로 인한 일시적인 주가 하락은 흔한 일이지만, 결국 통화 약세와 반비례하듯 주가 상승이 이어지고 있습니다.

30년간 이어진 디플레이션 사고는 종료되었으며, 아직 경험하지 못한 전례 없는 인플레이션 시대로 이미 진입했습니다. 우리는 지금 ‘인플레이션에 탈 수 있는가, 인플레이션을 당하는가’라는 갈림길에 서 있습니다.

에바타 요시아키

残念ですが、イラン情勢が落ち着いてもインフレは止まりません。資産を減らす「絶対やってはいけないこと」とは？

残念ですが、イラン情勢が落ち着いてもインフレは止まりません。資産を減らす「絶対やって

残念ですが、イラン情勢が落ち着いてもインフレは止まりません。資産を減らす「絶対やってはいけないこと」とは？/ 4/27(月) / ダイヤモンド・オンライン

　4月21日、米トランプ大統領はイランとの停戦を延長すると発表しました。依然、緊張状態が続いている中東情勢ですが、状況が改善されれば原油高を背景とした物価高も一段落するのではないか……そう期待している人もいるかもしれません。

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　しかし、事態はそう単純ではありません。現在の日本のインフレ圧力は、さまざま要因が絡まって起こっています。そんな中で、どのように資産を守っていけばいいのでしょうか。（アレース・ファミリーオフィス代表取締役　江幡吉昭）

●　中東情勢が落ち着いても 日本のインフレ圧力は消えない

　イラン情勢が緊迫し、原油価格が上昇すると、日本では「また物価が上がる」と不安が広がります。

　しかし、本当に怖いのはそこではありません。仮に中東情勢が一定程度落ち着き、原油高が一服したとしても、「日本のインフレ圧力そのものが消えるわけではない」のです。

　日本はエネルギーも食料も海外依存度が高いのはご存じの通り。資源エネルギー庁の資料でも、日本の原油輸入の9割超が中東依存であることが示されています。

　しかも足元では、ホルムズ海峡をめぐる緊張で原油市場が大きく揺れ、円安も重なって輸入コストの上振れが意識されています。

　2025年の全国消費者物価指数（CPI）は前年比で3.2％上昇し、品目別に見ると食料は6.8％上昇しました。日本銀行も2026年3月に需給ギャップの推計方法を見直し、足元の景気物価環境をこれまでより強めに捉え直しています。つまり、需要超過で物価が上がりやすい状況なのです。

　とはいえ、今起きていることを単なる「資源高」だけで説明するのは不十分でしょう。

　これまでの日本では、コストが上がっても企業は簡単に値上げできませんでした。デフレ時代の「空気を読んでいた」からです。「値上げをすれば客が離れる」「競合に負ける」「企業努力が足りない」と見られる。だから企業は、内容量を減らし、仕入先を叩き、利益を削って耐えてきたわけです。

　読者の皆さんも、数年前まで飲食店などで値上げがあったら『企業努力が足りない！』と思っていませんでしたか？　今はそんなこと思いませんよね、まさにソレです。

　今は原材料高、物流費上昇、円安、人件費上昇という誰にでもわかる理由があるため、値上げが通りやすくなった世界線にいます。「値上げはやむを得ない」という空気が定着していますから、企業は将来のコストや賃上げも見越して価格を見直すようになるわけです。

●　どんどん値上げされる時代に 「賢く買う」コツとは？

　つまり今起きている物価上昇は、ホルムズ海峡をめぐる緊張や通行不安を背景に起きた単なる一時的な値上げ（輸入インフレ）だけではなく、「日本社会全体の価格決定ルールの変化」も大きな要因と考えるべきでしょう。

　よって、値上げは日本社会において、今後も正当化され続けるわけです。足元でも値上げ予定の報道は相次いでいます。

　では、インフレが続くとして、現役世代の多くの日本人にとって本格的なインフレ下で家計や資産を考えるのははじめてに近い体験です。デフレ時代の常識をいつまでも引きずらずに、インフレ用にマインドを切り替える必要があります。

　では、どのように資産防衛を計っていくべきでしょうか。

　デフレ時代は、現金を持ち、慌てて動かず、安いものを選ぶのが合理的でした。しかし、インフレ時代は違います。

　現金の額面は減らなくても、物価が上がれば買えるものは減ります。2025年の日本のCPI上昇率が3.2％だったことを踏まえれば、「預金していれば安全」という発想は、少なくとも購買力の防衛という意味では通用しません。

しかも、一度上がった価格は戻りにくいもの。企業側も上がった仕入れや人件費を抱えており、いったん通った値上げを簡単には戻さないからです。

　こうした傾向を踏まえて取れる対策の一つは、できる範囲でサービスの価格を固定化してしまうことです。

　ある女性経営者は言います。

　「長年、自宅に来てくれているハウスキーパーさんに、今回はじめて長期契約を結ばせてもらったの。長期契約だから値段も通常より割り引いてもらったし、値上げって言われる前に固定化できてよかったわ」

　モノだけでなく、将来確実に上がる「サービス価格」を固定してしまう。これもまた、インフレ時代の富裕層らしい防衛策と言えるでしょう。

●　「円預金しか持たない状態を放置」 してはいけない

　資産運用においては何をすべきでしょうか。

　結論は単純で、「円だけに偏らないこと」、そして「預金だけに頼らないこと」です。

　もっとも、ここで多くの読者はこう思うでしょう。

　「円しか持たないのが危ないのはわかる。でも、1ドル160円近いこの水準でドルを買うのも怖い」

　「なんだかんだ日本株は最高値圏にいるのに、今5万円台で買うのはどうかと思う」

　これは全く正常な感覚といえます。

　ただし、それと「円預金しか持たない状態を放置する」こととは別の話です。

　大切なのは、為替や株価の天井と底を当てることではなく、「偏りを直す」ことです。

　問うべきは「今160円でドルを買うべきか」ではなく、「円しか持っていない状態を、この先どうやって修正していくか」です。

　通貨や預金などのポートフォリオの分散は勝ち負けではなく、一種の保険です。一括で動くのではなく、時間を分けながら、円だけでなく、毎月少しずつでも偏りを薄めていくという、この発想が重要です。

　会社を数十億円単位で売却したある資産家はこう言います。

　「円だけを保有するのはリスク。よって多くはドルにしている。しかし、これから衰退するドルを持つのもいかがなものか。人民元は管理変動相場制なので、まだ保有は現実的ではない。通貨分散を考え、消去法的に英ポンドを持っている」

　短期的に見ると、日本円は対ドルで円安に見えます。しかし、視点を1970年代からの超長期で見ると、決して今は歴史的な超円安とも言い切れません。

バブル崩壊前は200円台であったわけで（1970年は300円台）、個人的には2011年の震災で記録した1ドル80円台割れを経て40年にわたる超円高時代が終わり、長期的な円安の逆回転が始まったのではないかと感じています。

●　インフレに乗れるか、インフレを食らうか 決定的な違いとは？

　本当に危険なのは、「イラン情勢が落ち着けば、また元に戻る」と思い込むことです。

　今起きているのは、一時的なショックではなく、輸入依存の日本経済、円安の物価押し上げ、企業の値上げ容認、賃上げ圧力――そうしたものが重なった結果の、私たちの前提そのものの変化です。そして何より、空気を読む日本社会全体のマインドセットが変わりました。

　円だけ持っていれば安全だった時代は、もう終わりつつあるのです。

　私は今の時代、こう考えています。

　「インフレ局面では、資産を持つ人はインフレに“乗れる”が、持たない人はインフレを“食らう”」――。

　株、不動産、金、外貨建て資産などを持つ人は、名目価格の上昇や収益の価格転嫁の恩恵を受けやすい一方で、現金中心の人は物価上昇によって購買力を削られてしまいます。しかも富裕層は、生活に追われて資産を売る必要がないため、相場の上下に耐えながら円預金以外の資産を持ち続けることができます。インフレ局面で「金持ちはさらに金持ちに」が起きやすいのは、このためなのです。

　また、インフレの歴史を振り返ると、金利上昇による一時的な株価の下落は「よくあるもの」ですが、最終的には通貨安に反比例するように株価の上昇がもたらされています。

　30年続いたデフレ的発想は終了しており、いまだ経験していない未曾有のインフレ時代にすでに突入しています。われわれは今、「インフレに乗れるのか、インフレを食らうのか」という分岐点にいるのです。

江幡吉昭