CJ헬로비전(037560) 수수료 협상은 4분기 중에 타결될 가능성 높다

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CJ헬로비전(037560) 수수료 협상은 4분기 중에 타결될 가능성 높다

CJ헬로비전 수수료 협상은 4분기 중에 타결될 가능성이 높다. 2013년 전체 홈쇼핑 수수료는 1,967억원(+6.0% YoY)으로 전망한다. 1~3분기 동안 반영되지 않은 인상분은 4분기에 모두 소급 반영될 전망이다. 내년에는 기존의 협상 시기였던 2분기에 +8% YoY 인상되는 것으로 가정했다.

CJ헬로비전 실적 개선은 이번 3분기를 시작으로 내년 2분기까지 4개분기 연속으로 지속될 전망이다. 방송 가입자 및 MVNO 가입자는 증가하고 있다. 반면, 마케팅 비용 및 MVNO 관련 비용은 통제되어서 이익은 증가하게 된다.

CJ헬로비전 새로 인수한 영서, 호남, 전북방송 가입자 45만명이 재무제표에 반영되는 시점부터 홈쇼핑 수수료를 더 높여서 계산해야 한다. 현재 추정치 대비 홈쇼핑 수수료가 4Q13에만 30억원 더 추가된다(아직 반영하지 않았다). 내년에는 45만명 증가 효과 덕분에 VOD 매출 증가, 홈쇼핑 및 광고 매출 증가가 기대된다. M&A 효과로 영업이익은 10% 정도 더 증가할 수도 있다