경기침체의 3개 신호 중 2개는 점멸 중. 나머지 하나는? BofA「주식시장은 위험을 무시하고 있다」(해외)

[お持て成し]

경기침체의 3개 신호 중 2개는 점멸 중. 나머지 하나는? BofA「주식시장은 위험을 무시하고 있다」(해외) / 4/14(금) / BUSINESS INSIDER JAPAN

뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 경기침체가 임박했음을 보여주는 3가지 신호가 있다고 한다.

이 은행은 150년에 걸친 경기침체의 역사를 살펴보고 두 신호가 이미 깜박이고 있다고 경고했다.

「주식 시장은 리스크를 무시하고 있다」라고 동행은 말했다.

뱅크오브아메리카(Bank of America방카메)는 1800년대 후반 이후 미국에서 발생한 30차례의 경기후퇴를 분석한 결과 경기후퇴가 시작되기 직전에 깜빡이는 3가지 뚜렷한 신호가 있다고 밝혔다. 이 세 신호 중 두 개는 현재 이미 깜박이고 있어 주식시장에 비참한 결과를 가져올 수 있다는 것이다.

"주식시장은 리스크를 무시하고 있다" 고 이 은행은 말해 고위험 소비 관련 경기순환주 운용 성적이 최근 몇 달간 디펜시브주를 웃돌고 있음을 강조했다. 디펜시브주는 통상 경기후퇴 국면에서 운용성적이 높아지는데 그 국면이 코앞에 다가온 지금 투자자들은 눈을 떠야 할지 모른다.

투자자들이 주시해야 할 경기후퇴의 도래를 나타내는 시그널로 방카메(BofA)는 다음 세 가지를 꼽았다.

1. 일드 커브의 스티프화(시그널 점멸 중)
수익률 곡선이 역전된 후 스티프화는 주가의 큰 폭의 하락에 선행하는 경향이 있다. 일드 커브가 스티프화되면 수비에 들어가면 좋다고 방카메(BofA)는 말했다.

수익률 곡선(이율 곡선)은 미국 국채의 단기 금리와 장기 금리의 차이를 보여준다. 현재 단기금리가 장기금리보다 높은 역수익률 상태지만 이는 보통 상태가 아니다. 통상 자금을 장기간 대출하는 것이 더 많은 이자를 얻을 수 있을 것이다.

뱅카메(BofA)에 따르면 역수익률은 경기침체가 임박했음을 보여주는 확실한 신호라고 한다. 1921년 이후 10번의 역수익률이 나타났으며, 그 중 8번은 불황 약세장에 앞서 있다. 그 후 수익률 곡선이 스티프화되고 반전이 해제되면 경기후퇴가 수개월 앞으로 다가오고 있음을 보여주는 사인이 된다.

미국 국채 2년물과 10년물의 금리차는 역수익률을 나타내다가 최고점인 1.07%에서 0.54%까지 스테이프화(경사가 더 가파르게 되는 것)됐다.

2. 대출기준 엄격화(시그널 점멸중)
미국 연방준비제도이사회(FRB)는 1960년대부터 은행의 대출태도를 추적해 시니어론 오피서 서베이로 발표하고 있다. 여기에 경고 사인이 표시되어 있다. 경기침체로 이어지거나 경기침체가 동시에 발생하지 않고 대출기준이 이렇게 엄격해진 적은 없다. 대출 기준은 통상 주가가 하락했다가 매수 시점이 되기 약 1년 전에 마이너스로 돌아선다. 2022년 12월에는 코로나19 팬데믹 이후 처음으로 대출 기준이 조여졌고 이후 상황은 악화되고 있다" 고 방카메(BofA)는 말했다.

또 미국의 은행 시스템이 실리콘밸리은행(Silicon Valley Bank) 부실의 영향을 계속 받고 있어 대출 기준은 더욱 엄격해질 수 있다.

3. 연준이 금리를 인하할 수밖에 없다(시그널은 아직 나오지 않았다)
"완화정책을 시작하기 위해 금리를 여러 차례 내리는 것은 분명히 약세장을 보여주는 신호다. 후퇴 기미가 보이는 약세장에서는 FRB의 첫 금리 인하 후 25% 이상의 하락폭이 발생하는 것이 일반적"이라고 방카메(BofA)는 말하고 투자자들에게 첫 번째 연준 금리 인하로 자산을 현금화할 것을 권장하고 있다.

시카고 머칸타일거래소(CME)의 FedWatch Tool은 금리선물시장 데이터를 바탕으로 시장금리 인상 포함도를 산출하는 도구다. 이에 따르면 투자자들은 금리인상이 5월에 한 차례 더 이뤄지고 6월은 미루고 7월에는 금리인하로 돌아설 것으로 전망했다. 시장은 현재 연내에 약 1%의 금리 인하를 포함하고 있다.

Matthew Fox

https://news.yahoo.co.jp/articles/cef992fffd3c7ad157f5ac8bc559bbf2e59d7e25?page=1 

景気後退の3つのシグナルのうち2つは点滅中。残りの1つは？…バンカメ「株式市場はリスクを

景気後退の3つのシグナルのうち2つは点滅中。残りの1つは？…バンカメ「株式市場はリスクを無視している」（海外）
4/14(金) 8:10配信


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BUSINESS INSIDER JAPAN
Nathan Stirk/Getty Images

バンク・オブ・アメリカによると、景気後退が間近に迫っていることを示す3つのシグナルがあるという。

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同行は150年にわたる景気後退の歴史を調べ、2つのシグナルがすでに点滅していると警告している。

「株式市場はリスクを無視している」と同行は述べている。

バンク・オブ・アメリカ（Bank of America、バンカメ）は、1800年代後半以降にアメリカで発生した30回の景気後退を分析した結果、景気後退が始まる直前に点滅する3つの明確なシグナルがあることを明らかにした。この3つのシグナルのうち2つは、現在すでに点滅しており、株式市場に悲惨な結果をもたらす可能性があるという。

「株式市場はリスクを無視している」と同行は述べ、リスクの高い消費関連の景気循環株の運用成績がここ数カ月、ディフェンシブ株を上回っていることを強調した。ディフェンシブ株は通常、景気後退局面で運用成績が高まるが、その局面が目前に迫っている今、投資家は目を覚ますべきかもしれない。

投資家が注視すべき景気後退の到来を示すシグナルとして、バンカメは以下の3つを挙げた。

1. イールドカーブのスティープ化（シグナル点滅中）
「イールドカーブが逆転した後のスティープ化は、株価の大幅な下落に先行する傾向がある。イールドカーブがスティープ化したら、守りに入るといい」とバンカメは述べている。

イールドカーブ（利回り曲線）は、米国債の短期金利と長期金利の差を示している。現在、短期金利の方が長期金利よりも高い「逆イールド」の状態となっているが、これは普通の状態ではない。通常、資金を長期間貸し出す方がより多くの利息が得られるはずだ。

バンカメによると、逆イールドは、景気後退が迫っていることを示す確かなシグナルだという。1921年以来、10回の逆イールドが見られ、そのうち8回は、不況の弱気相場に先行している。その後イールドカーブがスティープ化し、反転が解除されると、景気後退が数カ月後に迫っていることを示すサインとなる。

米国債の2年物と10年物の金利差は逆イールドを示していたが、ピーク時のマイナス1.07%からマイナス0.54%までスティープ化（傾きがさらに急になること）している。

2. 貸出基準の厳格化（シグナル点滅中）
「アメリカ連邦準備制度理事会（FRB）は、1960年代から銀行の貸出態度を追跡し『シニア・ローン・オフィサー・サーベイ』として発表している。これに警告のサインが示されている。景気後退につながったり、景気後退が同時に発生したりすることなく、貸出基準がこれほど厳しくなったことはない。貸出基準は通常、株価が下落し、買い時になる約1年前にマイナスに転じる。2022年12月には新型コロナのパンデミック以来、初めて貸出基準が引き締められ、それ以降、状況は悪化している」とバンカメは述べている。

また、アメリカの銀行システムがシリコンバレー銀行（Silicon Valley Bank）の破綻の影響を受け続けているため、貸出基準はさらに厳しくなる可能性がある。

3. FRBが利下げを余儀なくされる（シグナルはまだ出出ていない）
「緩和政策を開始するために利下げを何度か行うことは、明らかに弱気相場を示すシグナルだ。後退気味の弱気相場では、FRBの最初の利下げ後に25％以上の下げ幅が生じるのが一般的だ」とバンカメは述べ、投資家に「最初のFRB利下げで資産を現金化する」ことを推奨している。

シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）の「FedWatch Tool」は、金利先物市場のデータを基に市場の利上げ織り込み度を算出するツールだ。これによると投資家は、利上げは5月にあと1回行われ、6月は見送り、7月には利下げに転じると見込んでいることが示されている。市場は現在、年内に約1%の利下げを織り込んでいる。

Matthew Fox