증시 ‘금을 팔고 레버리지를 사는’… 두 가지 선택이 있는 도박장이 된 한국 증권시장

[お持て成し]

‘금을 팔고 레버리지를 사는’… 두 가지 선택이 있는 도박장이 된 한국 증권시장 / 6월 30일(화) / 중앙일보 일본어판

29일, 서울의 하나은행 딜링룸 모니터에 KOSPI와 KOSDAQ의 종가가 표시되고 있다. [사진 연합 뉴스]

취업 활동 중인 학생 소 씨(30)는 SK하이닉스의 레버리지 상품에 투자해 23일에 큰 손실을 냈다. ‘폭락은 기회다’라는 생각으로 집에 있던 돈을 팔아 같은 상품을 또 사들였다. 소 씨는 “계속 주식 차트를 보고 있어서 인생이 주체가 뒤바뀐 느낌이다”라면서도 “가만히 있으면 폭락하지 않을까 두렵다”고 말했다. 최근 단기 매매에 열중하고 있는 직장인 이 씨(29)는 “장기 투자가 정답이라는 것은 알지만, 변동성이 너무 커서 기다리는 동안의 기회비용이 크게 느껴진다”고 말했다. 급락 시장을 방관하기보다 자주 매매해 하루에 식비만 벌기로 결심했기 때문에 마음이 꽤 편하다”고 말했다. 

한국 종합주가지수(KOSPI)가 하루에 5~10%씩 등락하는 시장이 지속되면서, 변동성을 이용한 단기 매매가 마치 유행처럼 확산되고 있다. 지난 주만에 KOSPI 시장에서 서킷 브레이커가 두 번 발동될 정도로 공포심리가 커지면서, 불확실한 미래를 견디는 ‘용기’가 감소한 영향이다. 투자자들 사이에서는 ‘앞면인지 뒷면인지를 맞추는 게임 같다’, ‘국가가 공인한 도박장이 아닌가’라는 반응까지 나오고 있다. 

이러한 추세는 투자 통계에서도 나타나고 있다. 26일에 진행된 “KODEX SK 하이닉스 단일 종목 레버리지”의 회전율은 108%를 기록했다. 하루에 상품 전체가 한 번 이상 소유자가 교체된다는 의미다. 하락에 베팅하는 인버스 상품 교체는 더욱 심각했다. 같은 날 ‘SOL SK 하이닉스 선물 단일 종목 인버스 2X’의 회전율은 1261%에 달했다. 하루에 전체 수량이 12회 이상 거래되었다는 뜻이다. 레버리지 상장 투자신탁(ETF)이 사실상 하루 단위로 방향성을 맞추는 게임 수단으로 활용된다는 분석이 나오고 있다. 

문제는 이러한 단기 매매가 주가 변동성을 더욱 확대하는 악순환으로 이어진다는 점이다. KOSPI의 변동성이 커지면 투자자들은 단기 매매가 유리하다고 판단해, 짧은 시간에 ‘한 번에’를 노리는 레버리지 상품에 몰리고 있다. 삼성전자와 SK하이닉스의 단일 종목 레버리지 ETF를 대상으로 한 단기 매매 집중이 특히 심각하다. 레버리지 상품의 수급이 기초 자산인 삼성전자·SK하이닉스의 주가를 흔들고, 더 나아가 KOSPI 전체의 변동성으로 확대되는 본말전도적인 시장이 명확하다. 

29일 KOSPI는 전 영업일 대비 0.2% 하락한 8,394.65에 거래를 마감했다. 그날 KOSPI 시장에서 외국인 투자자는 7조 7560억 원에 해당하는 금액을 매도했다. 2월 27일에 기록한 7조 812억 원을 넘어선 사상 최대 매도 규모다. 이에 반해 개인 투자자는 4조 5,971억 원, 기관 투자자는 2조 9,325억 원을 순매수해 지수를 지탱했다. 한국형 공포지 수라고 불리는 KOSPI200 변동성 지수(VKOSPI)는 4.56% 상승한 96.94를 기록하며, 종가 기준으로 사상 최고치를 갱신했다.

한편, 제도권 밖에서는 KOSPI에 최대 150배까지 베팅하는 초고위험 상품도 등장했다. 세계 최대 암호자산 거래소인 바이낸스는 26일 KOSPI에 150배 투자할 수 있는 선물 상품을 상장했다. KOSPI가 0.66% 하락하는 것만으로도 투자금 전액을 잃을 수 있는 구조다. 출시 직후 1조 원을 넘는 자금이 모였지만, 증권업계는 이들이 상당수 한국 투자자라고 추정한다. 바이낸스에는 삼성전자와 SK하이닉스에 각각 50배씩 투자할 수 있는 상품도 상장돼 있다. 

자본시장연구원의 이효섭 선임 연구위원은 “변동성 시장에서 단기 매매를 하여 방향을 놓치면 하루 만에 투자금의 대부분을 잃을 위험이 있으며, 횡보하더라도 마이너스 복리 효과 때문에 손실 가능성이 크다”고 투자자에게 주의를 촉구했다. 이어 “형식적으로 진행되는 레버리지 투자자 교육을 강화하고, 실제 투자 성향이 ‘고위험’이 아니더라도 스스로 고위험으로 체크하는 것을 방지하는 장치가 필요하다”고 말했다. 

「金売ってレバレッジ買う」…二択のギャンブル場になった韓国証券市場

「金売ってレバレッジ買う」…二択のギャンブル場になった韓国証券市場（中央日報日本語版

「金売ってレバレッジ買う」…二択のギャンブル場になった韓国証券市場 / 6/30(火) / 中央日報日本語版

29日、ソウルのハナ銀行ディーリングルームのモニターにKOSPIとKOSDAQの終値が表示されている。［写真 聯合ニュース］

就職活動中の学生ソさん（30）はSKハイニックスのレバレッジ商品に投資し23日に大きな損失を出した。「暴落は機会」として家にある金を売って同じ商品をさらに買い入れた。ソさんは「ずっと株式チャートを見ているので人生が主客転倒した感じ」としながらも「じっとしていれば暴落しないか恐ろしい」と話した。最近短期売買に熱中する会社員イさん（29）は「長期投資が正解であることをわかっているが、変動性が大きすぎて待つ間の機会費用が大きく感じられる。急落市場を傍観しているよりも頻繁に売買して1日に食事代だけ稼ごうと決めたので気持ちはそれなりに楽だ」と話した。

韓国総合株価指数（KOSPI）が1日に5～10％ずつ上下する市場が続き、変動性を利用した短期売買が流行のように広がっている。先週だけでKOSPI市場でサーキットブレーカーが2度発動されるほど恐怖心理が大きくなると不確実な未来に耐える「度胸」が減った影響だ。投資家の間では「表か裏かを当てるゲームのようだ」「国が公認した賭博場ではないのか」という反応まで出ている。

こうした傾向は投資統計でも現れている。26日の「KODEX SKハイニックス単一銘柄レバレッジ」の回転率は108％を記録した。1日で商品全体が一度以上所有者が入れ替わったという意味だ。下落に賭けるインバース商品の入れ替わりはもっと深刻だった。同日「SOL SKハイニックス先物単一銘柄インバース2X」の回転率は1261％に達した。1日で全口数が12回以上取引されたという意味だ。レバレッジ上場投資信託（ETF）が事実上1日単位で方向性を当てるゲームの手段として使われるという分析が出ている。

問題はこうした短期売買がさらに株価の変動性を広げる悪循環につながる点だ。KOSPIの変動性が大きくなると投資家は短期売買が有利だと判断し、短時間で「一発」を狙うレバレッジ商品に集まっている。サムスン電子・SKハイニックスの単一銘柄レバレッジETFを対象にした短期売買への集中が特に激しい。レバレッジ商品の需給が基礎資産であるサムスン電子・SKハイニックスの株価を揺さぶり、さらにKOSPI全体の変動性に広がる本末転倒な市場が明確だ。

29日のKOSPIは前営業日より0．2％安の8394．65で取引を終えた。この日KOSPI市場で外国人投資家は7兆7560億ウォン相当を売り越した。2月27日に記録した7兆812億ウォンを超える過去最大の売り越し規模だ。これに対し個人投資家は4兆5971億ウォン、機関投資家は2兆9325億ウォンを買い越して指数を支えた。韓国型恐怖指数と呼ばれるKOSPI200変動性指数（VKOSPI）は4．56％上がった96．94を記録し、終値基準で過去最高値を更新した。

一方、制度圏の外ではKOSPIに最大150倍をベッティングする超高リスク商品も登場した。世界最大の暗号資産取引所バイナンスは26日、KOSPIに150倍投資できる先物商品を上場した。KOSPIが0．66％下落するだけで投資金全額を失いかねない構造だ。発売直後に1兆ウォンを超える資金が集まったが、相当数が韓国の投資家だと証券業界は推定する。バイナンスにはサムスン電子・SKハイニックスにそれぞれ50倍ずつ投資できる商品も上場されている。

資本市場研究院のイ・ヒョソプ選任研究委員は「変動性市場で短期売買して方向を見誤れば1日で投資金の大部分を失う恐れがあり、横ばいであってもマイナスの複利効果のため損失の可能性が大きい」として投資家に注意を促した。続けて「形式的に進行されるレバレッジ投資家教育を強化し、実際の投資性向が『高リスク』でなくても自ら高リスクとチェックすることを防ぐ装置が必要だ」と話した。