투자 《자산 17억 엔을 이룬 개인 투자자 ‘시케모쿠 투자법’》 자산 가치주 투자에서 ‘밸류 트랩(저평가 함정)’에 빠지지 않기 위해 중시하

[お持て成し]

《자산 17억 엔을 이룬 개인 투자자 ‘시케모쿠 투자법’》 자산 가치주 투자에서 ‘밸류 트랩(저평가 함정)’에 빠지지 않기 위해 중시하는 ‘3가지 자산’이란 / 7월 4일(토) / 머니포스트WEB

자산 17억 엔을 초과한 시케모쿠 투자자는 어떻게 유망주를 찾고 있는 것인가(사진: 이미지마트)

니케이 평균 주가는 7만 엔 전후의 사상 최고가 구간에서 움직이고 있지만, 그 내용을 살펴보면 반도체 메모리 대기업인 키오쿠시아 홀딩스(HD)를 비롯한 일부 AI·반도체 종목이 니케이 평균을 끌어올리고 있는 구조가 드러난다. 그렇다고 해서 지금부터 AI·반도체 붐에 뛰어들려 해도, 키오쿠시아 HD 주식은 1단위(100주)당 800만~1000만 엔 정도, 도쿄 일렉트론은 1단위당 800만 엔 이하가 필요해 일반 개인 투자자들이 손대기 어려운 상황이라는 점도 사실이다. 

여기서 주목하고 싶은 것은, 원금 300만 엔으로 주식 투자를 시작해 자산 17억 엔을 넘어선 억만장자·시케모쿠 투자가가 실천하는 ‘자산 가치 주식 투자’이다. 과연 어떤 투자 방식인 것인가——.

◇ 시케모쿠 씨식 ‘자산 가치 주식 투자’
　

시케모쿠 투자자가 설명한다.

"자산 가치 주식 투자란, 기업이 보유한 현금·부동산·투자 유가증권 등 기업 가치에 비해 주가가 저평가된 종목에 투자하는 방법입니다. 재무제표를 철저히 읽어, 마치 담배 꽁초인 ‘시케모쿠’처럼 ‘아무도 눈길을 주지 않는 인기가 없는 소형주’, 즉 기업 가치에 비해 극히 저평가된 ‘자산 가치주’를 매수하고, 본래 가치에 맞는 ‘적정 주가’로 회복될 때까지 장기 보유함으로써 이익을 얻는 방법입니다. 간단히 말하면, 원래 100엔의 가치가 있는 것을 50엔 이하의 저가에 사서 100엔으로 돌아올 때까지 기다리는 투자 방식입니다.

저는 시케모쿠 투자자라고 자칭하지만 전혀 성장하지 못하거나 적자 기업이며, 보유 자산 가치를 저가에 매도해 ‘마지막 한 모금’을 할 수 있는 일반적인 ‘시케모쿠’ 주식에는 관심이 없습니다" (이하, 괄호 안 댓글은 시케모쿠 투자자님)

기업의 자산 가치에 비해 주가가 저평가되었는지를 판단하는 지표로는 ‘PBR(주가순자산비율)’이 널리 알려져 있지만, 시케모쿠 씨는 ‘그것만으로는 부족하다’고 말한다.

◇ PBR보다 더 중시하는 ‘비사업 자산’

"PBR이 1배 이하인 상장 기업에 대해 도쿄증권거래소는 시정을 요청했지만, 아직도 PBR이 1배 이하인 기업이 많이 있다. 니케이 평균이 7만 엔 전후의 고가대에 있음에도 불구하고, 예를 들어 일본을 대표하는 토요타 자동차를 비롯해 PBR이 1배 이하인 종목이 많이 존재하므로, 이를 기준으로 투자한다면 ‘밸류 트랩(저평가 함정)’에 빠지지 않을 것이라고는 할 수 없습니다. 

그래서 제가 PBR 이상으로 주목하고 있는 것은 기업이 보유한 ‘현금·예금’, ‘투자유가증권’, ‘임대 등 부동산’과 같이 본업과 직접적인 관련이 없는 비사업 자산입니다. 이러한 기업들의 내재 가치를 유가증권보고서 등에서 추출하고, 향후 성장률을 반영해 본래의 기업 가치를 산정합니다. 그로부터 얻을 수 있는 본래의 적정 주가와 현재 주가를 비교해 저평가된 종목을 매수한다. 그 격차가 클수록 투자 대상으로서 매력적이라는 말이죠"

‘현금예금’, ‘투자유가증권’, ‘임대 등 부동산’이라는 세 가지 자산 가치만으로도 시가총액을 쉽게 초과하는 기업이 시케모쿠 투자자들의 자산 가치주 투자 주요 타깃이 된다고 한다. 

◇ "떨어지기 어려운 주식"을 찾는다
　

대형 전자 제조사의 반도체 엔지니어 출신인 시케모쿠 씨는 범용 프로그래밍 소프트웨어 ‘Python(파이썬)’을 이용해 모든 상장 기업의 재무제표(BS) 데이터를 수집하고, 엑셀에서 일괄 관리해 순위를 매긴다고 한다.

"이 방법은 재현성이 높고, 이해하고 실천하면 누구나 할 수 있는 방식입니다. 게다가 AI 등 시시각각의 트렌드에 좌우되지 않고, 본래 기업 가치에 비해 저평가된 종목을 찾아낼 수 있습니다. 어쨌든 선입견에 얽매이지 않고 순수하게 기업 가치라는 사실만을 보고 ‘적정 주가’를 판단하기 때문에, 무조건 상승하는 주식을 찾기보다는 주가가 정확히 평가받지 못한 것이 본래 가치로 회복되는, 이른바 ‘하락하기 어려운 주식’을 찾는 것입니다"

‘Python’을 사용하기 전에는 약 1,000개의 유가증권 보고서에서 수작업으로 ‘시가‑장부가액’을 기업별로 추출하고, 의지와 끈기로 임대 등 부동산의 잠재 이익을 데이터화했다고 한다. 현재도 재무제표에서 자동으로 데이터를 추출할 수 없을 경우, 수작업으로 하나씩 숫자를 모아 입력하기도 한다고 한다. 

그런 시케모쿠가 지금 주목하고 있는 종목은 과연 무엇일까. 관련 기사에서는 ‘이 고가대에서도 기대가 높아지는 저평가 자산 가치주’를 선정해 구체적인 종목을 자세히 설명하고 있다.

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【자세히 보기】 시케모크 투자자가 엄선한 ‘자산 가치 주식’ 4종 ‘현재 주가는 목표 주가의 절반 정도’라는 말이 통하는 대기업 주식이 ‘초저가’ 수준!

【프로필】
시케모크 투자자 / 투자 경력 25년의 개인 투자자. 대형 전자 제조업체에 근무하면서 2001년에 시작한 주식 투자로 2022년에 자산 4억 엔에 도달한 것을 계기로 FIRE를 달성. ‘자산 가치 주식 투자’를 실천해 현재 자산이 17억 엔을 넘어섰다. 2026년 6월, 저서 『샐러리맨이 주식으로 4억 엔. FIRE하고 지금 17억 엔』(KADOKAWA)를 출판. 
X 계정: @GreatPapaInvest

《資産17億円築いた個人投資家の「シケモク投資術」》資産バリュー株投資で“バリュートラップ（割安の罠）”に陥らないために重視する「3つの資産」とは

《資産17億円築いた個人投資家の「シケモク投資術」》資産バリュー株投資で“バリュートラッ

《資産17億円築いた個人投資家の「シケモク投資術」》資産バリュー株投資で“バリュートラップ（割安の罠）”に陥らないために重視する「3つの資産」とは / 7/4(土) / マネーポストWEB

資産17億円超を築いたシケモク投資家さんは、どのようにして有望株を見つけているのか（写真：イメージマート）

　日経平均株価は7万円前後の史上最高値圏で推移しているが、その中身を見ると、半導体メモリ大手のキオクシアホールディングス（HD）をはじめ一部のAI・半導体銘柄が日経平均を引き上げている構図が浮かび上がってくる。だからといって、「AI・半導体ブーム」にいまから乗ろうとしても、キオクシアHD株は1単元（100株）で800万～1000万円ほど、東京エレクトロンは1単元800万円弱が必要になるなど、一般的な個人投資家には手を出しにくい状況にあるのも事実だ。

【表画像】 資産17億円のシケモク投資家さんが注目する「株価倍増も期待できる割安銘柄」

　そこで注目したいのが、元手300万円で株式投資を始め、資産17億円超を築いた億り人・シケモク投資家さんが実践する「資産バリュー株投資」だ。いったいどのような投資手法なのか──。

シケモクさん流「資産バリュー株投資」
　シケモク投資家さんが説明する。

「資産バリュー株投資とは、企業が保有する現金や不動産、投資有価証券といった企業価値に比べて株価が割安な銘柄に投資する手法です。決算書を徹底的に読み込み、それこそたばこの吸い殻である“シケモク”のように『誰も見向きもしない不人気な小型株』、つまり、企業価値に対して極端に割安な『資産バリュー株』を買って、本来の価値に見合う“適正株価”に戻るまで長期保有することで利益を得るやり方です。簡単に説明すると、本来100円の価値があるものを50円以下の安値で買って100円に戻るまで待つ投資スタイルです。

　私はシケモク投資家と名乗っていますが、まったく成長せず、もしくは赤字企業で、保有する資産価値を切り売りすることで“最後のひと吸い”ができるような一般的な“シケモク”株には興味がありません」（以下、「」内コメントはシケモク投資家さん）

　企業の資産価値に比べて株価が割安かどうかを見る指標には「PBR（株価純資産倍率）」がよく知られているが、「それだけでは足りない」とシケモクさんは言う。

PBR以上に重視する「非事業資産」
「PBRが“1倍割れ”の上場企業に対して、東証は是正を要請しましたが、いまだにPBR1倍割れ企業は多い。日経平均が7万円前後の高値圏にあるにもかかわらず、たとえば日本を代表するトヨタ自動車をはじめPBR1倍割れ銘柄が数多く存在するので、それだけを目安に投資すれば、“バリュートラップ（割安の罠）”に陥らないとも限りません。

　そこで、私がPBR以上に注目しているのが、企業が保有する『現預金』『投資有価証券』『賃貸等不動産』といった本業とは直接関係のない非事業資産です。これら企業の内在価値を有価証券報告書などから抽出し、将来の成長率を加味して本来の企業価値を算定します。そこから得られる本来あるべき“適正株価”と現在の株価を比較して割安なものを買う。そのギャップが大きなものほど、投資対象として魅力的なわけです」

「現預金」「投資有価証券」「賃貸等不動産」の3つの資産価値だけで「軽く時価総額を超えているような企業」が、シケモク投資家さんの資産バリュー株投資のメインターゲットになると話す。

“下がりにくい株”を探す
　大手電機メーカーの半導体エンジニア出身であるシケモクさんは、汎用プログラミングソフト「Python（パイソン）」を使って全上場企業のBS（貸借対照表）上のデータを吸い取り、エクセル上で一元管理してランキングするという。

「この方法は再現性が高く、理解して実践すれば誰でもできるやり方です。しかもAIなどその時々のブームに左右されることなく、本来の企業価値に比べて割安な銘柄を探し出すことができます。とにかく先入観にとらわれず、純粋に企業価値という事実だけを見て“適正株価”を判断していくので、どこまでも上がる株を探すというよりは、株価的に正しく評価されていないものが本来の価値まで戻る、いわば“下がりにくい株”を探すわけです」

「Python」を使う前は、1000社ほどの有価証券報告書から手作業で「時価－帳簿価額」を1社1社抜き出して、気合と根性で賃貸等不動産の含み益をデータ化していたという。現在も決算書から自動でデータを採取できない場合は、手作業でこつこつ数字を拾ってきて入力することもあるそうだ。

　そんなシケモクさんがいま注目する銘柄はどれか。関連記事では、「この高値圏でも期待高まる割安な資産バリュー株」をピックアップし、具体的な銘柄について詳しく解説している。

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【詳しくは…】シケモク投資家さん厳選の“資産バリュー株”4銘柄　「今の株価は目標株価の半値ほど」誰もが知る大手企業の株が“激安”水準！

【プロフィール】
シケモク投資家／投資歴25年の個人投資家。大手電機メーカーに勤務しながら2001年に始めた株式投資で2022年に資産4億円に到達したことを機にFIREを達成。「資産バリュー株投資」を実践して現在の資産は17億円超。2026年6月、著書『サラリーマンが株で4億円。FIREして今17億円』（KADOKAWA）を出版。
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