금융 “2024년부터 달러‑원 환율 평균 자체가 이동하고… 과거로 돌아가는 것은 어렵다.”

[お持て成し]

“2024년부터 달러‑원 환율 평균 자체가 이동하고… 과거로 돌아가는 것은 어렵다.” / 7월 7일(화) / 한겨레 신문

◇ 한국금융연구원의 통계 실증 보고서 구조적 요인으로 원·달러 환율 평균이 상승 충격이 없을 경우 최소 10개월 동안 달러 강세가 지속될 가능성
　

달러 대비 원화 환율 평균 자체가 변동하는 ‘구조적 단절’ 현상이 2024년 3월부터 나타났으며, 전 세계적인 달러 강세와 한국 내 투자자들의 해외 증권 투자로 인해 올해 4월 현재 ‘상승 압력이 높은 상황’에 해당할 확률이 90%에 달한다는 실증 분석이 발표되었다. 이 상황은 최소 10개월 정도 지속될 것으로 보인다. 

6일에 한국금융연구원의 박해식 고위 연구위원이 금융연구원의 금융 브리프에 게재한 보고서 ‘원·달러 환율의 구조적 상승 전환 가능성 평가’에 따르면, 2010년대 중반 이후 원·달러 환율은 최소 세 차례에 걸쳐 평균 수준 자체가 달러 강세로 전환되는 구조적 단절이 발생한 것으로 확인된다. 최근 구조적 단절은 2024년 3월부터 시작됐으며, 전 세계적인 달러 강세와 국내 투자자(개인·기관)의 해외 증권 투자 확대라는 구조적 요인이 밀접하게 작용한 것으로 분석된다. 이 분석은 시장 평균 수준이 특정 시점을 기준으로 새로운 수준으로 이동한다는 ‘평균 수준 이동 모델’을 사용해 통계적으로 추정한 것이다.

최근 단절이 발생한 것으로 추정되는 2024년 3월 이후 원·달러 환율 평균은 1달러=1408.19원으로, 이전에 비해 200~300원 정도 달러가 강세를 보였다. 박 연구 위원은 “통계 기법을 활용해 장기 균형 관계를 샘플 분석한 결과, 2024년 3월 이후 원·달러 환율, 글로벌 달러 지수, 그리고 국내 투자자들의 미국 주식 투자 사이에 통계적으로 유의하게 밀접한 장기 균형 관계가 존재함이 확인되었다”고 말했다. 그는 1달러 평균 수준이 1,400원대로 상승한 2024년 3월 이후, 올해 4월 현재 원·달러 환율이 상승 압력이 높은 상황에 있을 확률이 약 90%로 추정된다고 말했다. 또한, 이 상황이 지속될 것으로 예상되는 기간(10.2개월)을 고려하면, 추가적인 충격이 없을 경우 원·달러 환율의 평균 수준은 단기간에 과거 수준으로 회복되지 않을 것이며, 현재 수준이 유지될 가능성이 높다고 한다. 

조계완 선임 기자 (문의: japan@hani.co.kr )

「２０２４年からドル・ウォン相場の平均自体が移動…過去に戻るのは難しい」

「２０２４年からドル・ウォン相場の平均自体が移動…過去に戻るのは難しい」（ハンギョレ

「２０２４年からドル・ウォン相場の平均自体が移動…過去に戻るのは難しい」/ 7/7(火) / ハンギョレ新聞

韓国金融研究院の統計実証報告書　構造的要因でウォン・ドル相場の平均が切り上がり　衝撃がない限り、最低でも10カ月間はドル高が続く可能性

　対ドルのウォン相場の平均そのものがシフトする「構造的断絶」が2024年3月から発生しており、世界的なドル高と韓国国内の投資家による海外証券への投資により、今年4月現在「上昇圧力が高い局面」に位置している確率が90％に達するとする実証分析が発表された。この局面は少なくとも10カ月ほど続くという。

　6日に韓国金融研究院のパク・ヘシク上級研究委員が金融研究院の金融ブリーフに掲載したレポート「ウォン・ドル相場の構造的な上方シフトの可能性評価」によると、2010年代中盤以降、ウォン・ドル相場は少なくとも3度にわたり平均水準そのものがドル高へとシフトする構造的断絶が発生していたことが確認できる。最近の構造的断絶は2024年3月からで、世界的なドル高と国内投資家（個人、機関）による海外証券投資の拡大という構造的要因が密接に関係していると分析される。この分析は、相場の平均水準が特定の時点を基準として新たな水準へ移行するという「平均水準移動モデル」を用いて統計的に推定したもの。

　直近の断絶が発生したと推定される2024年3月以降のウォン・ドル相場の平均は1ドル＝1408.19ウォンで、以前に比べて200～300ウォンほどドル高方向に切り上がっていた。パク研究委員は「統計手法を用いて長期の均衡関係をサンプル分析した結果、2024年3月以降のウォン・ドル相場、グローバル・ドル・インデックス、そして国内投資家による米株への投資との間に統計的に有意な密接した長期均衡関係が存在することが示された」と語った。同氏によると、1ドルの平均水準が1400ウォン台に上方シフトした2024年3月以降、今年4月時点で、ウォン・ドル相場が上昇圧力の高い局面にある確率は約90％と推定されると述べた。また、この局面が続くと期待される期間（10.2カ月）を考慮すると、今後さらなる衝撃がない限り、ウォン・ドル相場の平均水準は短期間で過去の水準に戻ることはなく、現在の水準が保たれる可能性が高いという。

チョ・ゲワン先任記者 (お問い合わせ japan@hani.co.kr )