영백씨엠 기업 내용

[공사모]

당사는 스마트폰에 적용되는 진동모터를 주력으로 제조 및 공급하는 업체입니다. 휴대폰에 사용되는 진동모터는 신호를 받아 진동을 발생시키는 장치로서 통화, 문자 등다양한 알림 기능 및 스마트폰에서 사용하는 햅틱스(컴퓨터의 기능 가운데 사용자의 입력 장치인 키보드와 마우스, 조이스틱, 터치스크린 등을 통해 촉각과 힘, 운동감 등을 느끼게 하는 기술) 기능에 대한 반응으로 진동을 발생시켜 사용자가 인식할 수 있게 하고 있습니다.
휴대폰에 사용되는 진동 모터의 경우 민수용으로 사용이 가능하며 대표적으로 전동칫솔, 여성용 진동 이미용기기, 전동면도기 및 마사지기기 등에 사용되고 있습니다. 당사도 일부 제품을 제조/판매하고 있으나 매출 비중이 미미하여 증권신고서 제출일현재 당사의 전방시장은 모바일 시장으로 판단됩니다.

글로벌 스마트폰시장을 선도하고 있는 삼성전자의 경우 프리미엄급에 적용되는 Linear Type 진동모터는 주로 삼성전기, 파트론, 자화전자 등으로부터 제품을 공급을 받고 있으며, 당사가 주로 납품하는 Coin Type 진동모터는 주로 중저가 스마트폰에 사용되는 제품으로 삼성전자는 당사를 포함하여 오리엔텍, 자화전자 및 삼성전기로부터 제품을 공급받고 있습니다.

삼성전자와 함께 스마트폰 시장을 주도하는 애플의 경우 출시시점의 시장상황에 맞게 주력모델에 저가인 Cylinder Type 진동모터와 고가인 Linear Type 진동모터를 교대로 적용하고 있습니다. iPhone4의 경우 Linear Type진동모터가 적용되었고 iPhone5는 Cylinder Type 진동모터가 적용되었다가 금년 10월 출시된 iPhone6는 다시 Linear Type이 적용될 것으로 알려지고 있습니다. 애플은 중국최대진동모터 제조업체인 진롱전기을 비롯하여 미국업체인 AAC와 일본업체인 Nidec으로부터 모터를 공급받고 있습니다.

중국휴대폰업체의 경우 대부분 중국 내 진동모터업체 제품을 주로 사용하고 있으며, 저가형 스마트폰이 생산의 대부분을 차지하는 특성상 저가폰에 적용되는 Cylinder Type 진동모터를 주로 제품에 적용하고 있습니다

당사는 Coin Type 진동모터와 관련하여 자체 특허 기술을 보유하고 있으며, 공정 자동화와 불량률 최소화를 통해 원가 경쟁력을 확보하고 있습니다. 또한 고객사의 요청에 대한 시장 선도적 기술 대응을 통해 3년만에 삼성전자 Coin Type 진동모터 납품업체 중 가장 높은 시장 점유율을 확보하였습니다.

당사가 보유하고 있는 진동모터 기술은 주로 코인타입 진동모터 기술이며, 실린더 타입이나 리니어 타입 진동모터 대비 다음과 같은 장단점을 보유하고 있습니다.

【진동모터 사양별 구조 및 장단점】

Type	구 조	장 점	단 점
코인	진동방향이 좌우 Brush, communitator 사용	슬림한 디자인 기구장착이 용이함 리니어타입에 비해 단가 저렴 (개당 350-550원)	Brush를 사용함으로써 수명향상이 어려움 응답속도가 늦음
실린더	진동방향이 상하 원통형으로 파이는 작으나길이가 매우 길어 사이즈가 큼	단가가 저렴함 (개당 200-300원) 응답성이나 진동력은 양호한 편임	노이즈가 큼 slim화가 어려움 기구장착이 불편함 Brush의 크기는 코인형에 비해 작으나 Brush를 사용함으로써 수명향상에 한계가 있음
리니어	진동방향이 상하 Brush나 Communitator 가 없음	응답성이 우수함 Brush를 사용하지 않아 수명이 반영구적 기구장착이 용이함	제조공정의 어려움으로 제조원가가 높음 진동방향이 상하로서 진동력이 낮음

【진동모터 Type별 구조 및 장단점】

구분	List	구분	List
진동력	Linear < Cylinder < Coin	노이즈	Linear < Cylinder < Coin
응답속도	Coin < Cylinder < Linear	단가	Linear < Coin < Cylinder
수명	Coin < Cylinder < Linear	Size(Slim)	Cylinder < Linear < Coin

주1) 회사내부자료.
주2) 오른쪽일수록 기능상의 이점이 있음.

당사는 주로 삼성향으로는 코인형 진동모터를 공급하고 중국업체향으로는 실린더형 진동모터를 일부 납품하고 있으며, 현재로서는 리니어형 진동모터는 취급하지 않고 있습니다.

 현재 스마트폰에 적용되는 진동모터에는 코인타입, 리니어타입,실린더타입 3가지 종류가 있습니다. 리니어타입은 주로 프리미엄폰에 사용되며, 코인타입은 주로 중가폰에 적용되며, 저가폰에는 주로 실린더타입이 사용됩니다. 당사는 코인타입 진동모터를 주력으로 생산하고 있으며 일부 실린더타입도 생산하고 있습니다. 스마트폰 제조업체의 개발사양에 따라 적용 진동모터종류가 달라질 수 있으며, 향후 1-2년간은 각 사양별로 시장점유율에 큰 변화가 예상되지 않으나 만약 코인타입의 적용비중이 축소될 경우 당사 매출에 부정적 영향을 줄 수 있습니다. 또한 당사는 향후 제품 라인업 확대를 위해 백명호 개발자로부터 BLDC 진동모터 관련 기술의 통상실시권을 양도받아 제품을 개발하였으며, 계약에 의거 당사와의 사전합의 없이는 백명호 개발자가 제3자에게 추가적으로 통상실시권을 제공할 수 없는 바 특허관련 위험은 적다고 판단됩니다. 다만 현재 당사가 BLDC 진동모터를 소량 판매하였으며 일부 스마트폰 제조업체와 신모델 적용을 위한 개발 대응 중이나 추후 스마트폰 시장진입을 통한 대량 판매가 발생하지 않을 경우, 당사의 성장 지속성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

 세계 최대 스마트폰 생산업체인 삼성전자는 프리미엄폰의 경우 주로 리니어타입을, 보급형의 경우 주로 코인타입을 적용하고 있으며 일부 피처폰을 비롯한 일부 모델에 대해서 실린더 타입을 적용하고 있습니다. 반면, 애플은 현재까지 실린더타입과 리니어타입을 출시모델별로 교대로 적용하고 있습니다.

3가지 주요 사양중 리니어 타입이 가장 고가(550-700원)로 형성되어 있고 코인타입은 중가(개당 350-550원)에 판매가 이루어지고 있으며 실린더 타입은 가장 저가(개당 200-300원)로 가격이 형성되어 있습니다.

당사의 매출에 있어서 진동모터가 차지하는 비율은 90%가 넘을 정도로 특정제품에 대한 매출편중도가 높습니다. 진동모터에 대한 매출편중을 해소하기 위해 신규사업으로 휴대폰 카메라 모듈에 적용되는 손떨림보정장치(Optical Image Stabilizer) 상의 코일을 개발하였으며 2014년 7월부터 1차 협력업체를 통해 삼성전기에 납품을 개시하였습니다. 이로 인한 진동모터 매출비중은 다소 개선될 전망이나 OIS용코일이 적용되는 삼성전자 휴대폰의 판매가 부진할 경우 매출편중도 개선은 어려울 수 있으며 당사의 매출 성장 및 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 2014년 상반기 기준으로 진동모터에 대한 매출 비중이 약 95%에 이를 정도로 편중되어 있습니다. 이를 개선하기 위해 당사는 지속적으로 신규아이템 발굴을 추진하였고 작년이후 카메라모듈에 적용되는 손떨림보정장치(Optical Image Stabilizer)에 사용되는 코일을 개발을 추진하여 최근 개발에 성공하였으며 2014년 7월부터 1차 협력업체를 통해 삼성전기에 납품을 개시하였습니다.

[OIS용 코일 월별 매출]

구 분	2014년 7월			2014년 8월			2014년 9월
	수량 (천개)	단가 (원)	매출 (천원)	수량 (천개)	단가 (원)	매출 (천원)	수량 (천개)	단가 (원)	매출 (천원)
삼성전기	250	25.5	6,375	2,820	54.6	153,972	3,259	60.07	195,768
기타업체	-	-	-	-	-	-	-	-	-
합계	250	25.5	6,375	2,820	54.6	153,972	3,259	60.07	195,768

최근 스마트폰 사양의 상향평준화 추세에 따라 제품의 차별성 확보를 위해 스마트폰 생산업체들은 휴대폰 카메라 모듈에 적용되는 손떨림보정장치(OIS)를 신규모델에 적용하고 있으며, 삼성전자의 경우 최근 출시된 삼성전자 갤럭시 노트4에도 OIS제품을 적용하였습니다. 삼성전자 스마트폰에 OIS 제품이 적용됨에 따라 현재 당사의 OIS 코일 매출이 확대되고 있으나 추후 출시되는 모델에 대한 OIS 제품의 적용 불확실성으로 당사의 OIS 코일 매출에 대한 불확실성이 존재합니다. OIS용 코일 매출 감소는 당사의 성장성 및 제품의 다양성 확보를 통한 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있어 투자자께서는 이 점에 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

당사 매출의 약 65%(삼성向 비직납 업체 포함시 약 90% 이상)가 삼성전자를 통해 이루어지는 만큼 삼성전자에 대한 매출 의존도가 높게 나타나고 있습니다. 글로벌 스마트폰 시장에서 삼성전자의 출하량 기준 시장 점유율이 지속적으로 하락할 경우 삼성전자향 높은 매출 의존도는 향후 당사의 매출 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사는 매출 지속적을 확보하기 위해 지속적으로 매출처를 다변화하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 현재 HTC사에 당사의 BLDC 진동모터 공급을 위해 Sample을 공급하고 있으며, 아시아 여러 스마트폰 제조업체 진입을 위해 신규제품 개발 및 Sample 대응을 진행중에 있습니다. 그러나 여전히 당사의 매출 중 삼성전자의 비중이 높으며, 현재 제품 테스트 및 Sample을 제공중인 신규 스마트폰 제조사들이 당사의 진동모터를 사용할지에 대한 불확실성이 존재하며, 진동모터 시장 내 경쟁이 높아지고 있는 만큼 향후 신규 매출처 확보되지 않으면 이는 향후 당사의 매출 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[주요 경쟁업체 비교]

(단위 : 백만원, %)

구분	영백씨엠			삼성전기			자화전자			오리엔텍
	2011연도	2012연도	2013연도	2011연도	2012연도	2013연도	2011연도	2012연도	2013연도	2011연도	2012연도	2013연도
	(제8기)	(제9기)	(제10기)	(제39기)	(제40기)	(제41기)	(제25기)	(제26기)	(제27기)	(제36기)	(제37기)	(제38기)
설립일	2004년 5월			1973년 8월			1981년 4월			1976년 11월
매출액	13,623	30,293	46,854	6,031, 842	7,912, 830	8,256, 579	251,065	330,371	468,574	43,758	58,564	55,230
매출원가	10,067	25,015	36,749	4,963, 394	6,393, 424	6,709, 262	206,216	239,076	358,166	39,993	52,685	48,394
(매출원가율)	73.90%	82.58%	78.43%	82.29%	80.80%	81.26%	82.14%	72.37%	76.44%	91.40%	89.96%	87.62%
영업이익	2,078	2,771	6,591	277,815	580,477	463,965	18,231	52,357	55,423	-2,028	-456	346
(이익률)	15.26%	9.15%	14.07%	4.61%	7.34%	5.62%	7.26%	15.85%	11.83%	-4.64%	-0.78%	0.63%
당기순이익	1,511	1,931	5,334	392,382	452,006	345,692	17,895	43,749	43,333	1,446	-2,111	576
(이익률)	11.09%	6.37%	11.38%	6.51%	5.71%	4.19%	7.13%	13.24%	9.25%	3.31%	-3.61%	1.04%
총자산	7,159	9,203	19,097	7,328, 862	6,891, 464	7,185, 343	236,878	313,933	357,074	48,639	45,568	47,757
총부채	4,570	4,847	9,550	3,453, 074	2,925, 816	2,927, 316	85,017	111,706	117,058	11,518	11,859	12,681
자기자본	2,588	4,356	9,547	3,875, 788	3,965, 648	4,258, 027	151,861	202,227	240,016	37,122	33,709	35,076
상장여부	비상장			상장 (1979년)			상장 (1999년)			비상장
주요제품 (매출비중)	Coin Type 진동모터(95.6%), Cylinder Type진동모터(1.2%), 하네스(1.0%)			카메라모듈(32.8%), 칩부품(23.2%), 반도체패키지기판(22.9%), 통신모듈(21.2%)			통신기기용 자동촛점장치 및 진동모터 (91.0%) 레이저프린터 복사기용, 회로보호용 제품 등 (9.0%)			-

(출처: 각사 Dart 전자공시시스템)

당사는 금년들어 주거래처인 삼성전자의 스마트폰 출하량 감소로 인해 당사 매출 또한 전년대비 마이너스 성장을 보였고 이로 인해 수익성도 저하되고 있습니다. 2013년 대비 2014년 3분기까지의 수익성 감소의 주요 원인은 당사의 매출원가 중 재료비 및 노무비는 전년 대비 감소한 반면 외주업체에 대한 외주가공비가 증가한 것과 올해 4월부터 가동된 린이대상미전기유한공사 및 요성대상미전기유한공사의 제조원가가 전년 대비 증가한 것에 기인한 것입니다. 따라서, 향후 삼성전자의 스마트폰 출하량 회복 내지 당사의 신규아이템 매출확대가 본격화되기 이전까지는 지난 몇년간의 성장세는 이루기 어려울 것으로 판단됩니다

【최근 3개년 및 당 3분기 손익현황 (연결 기준)】

(단위 : 백만원)

과 목	2011년도 (제8기)	2012년도 (제9기)	2013년도 (제10기)	2014년도 3분기 (제11기 3분기)
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
매출액	13,623	30,293	46,854	31,476
매출원가	10,067	25,015	36,749	26,600
매출총이익	3,555	5,277	10,105	4,876
판매비와관리비	1,477	2,506	3,514	2,702
영업이익	2,078	2,771	6,591	2,173
법인세비용차감전순이익	2,184	2,632	6,560	2,553
법인세비용	673	701	1,226	819
당기순이익	1,511	1,931	5,334	1,734

【최근 3개년 및 당 3분기 성장성 및 수익성 지표 (연결기준)】

(단위 : %)

구 분	재 무 비 율	2011연도	2012연도	2013연도		2014연도 3분기
				업종평균	회사
성장성	매출액 증가율	93.99%	122.37%	10.19%	54.67%	-10.43%
	총자산 증가율	135.94%	30.39%	5.14%	105.78%	23.03%
	영업이익 증가율	429.37%	31.44%	1.51%	136.29%	-55.10%
	당기순이익 증가율	350.66%	27.77%	4.53%	176.26%	-56.66%
수익성	매출액 총이익율	26.10%	17.29%	17.17%	21.28%	15.49%
	매출액 경상이익율	16.03%	8.56%	5.99%	13.71%	8.11%
	매출액 순이익율	11.09%	6.37%	4.99%	11.38%	5.51%
	총자본 경상이익율	42.85%	31.43%	5.96%	45.01%	15.89%
	자기자본 순이익율	85.23%	54.87%	9.04%	76.52%	21.96%

(주1) 업종평균: 한국은행 기업경영분석(2013), (C261,2) 반도체 및 전자부품 제조업 수치를 기재하였습니다.

(주2) K-IFRS 연결재무제표 기준이며, 손익계산서 항목은 3분기 실적을 연환산하여 산출하였습니다.

진동모터는 다른 전자부품과 마찬가지로 고객의 요청에 의하여 매분기 일정 수준의판매단가 인하가 이루어지고 있습니다. 동일한 제품을 기준으로 할 때 매년 평균적으로 판매단가는 5-10% 정도 인하되고 있으며, 향후에도 이러한 추세가 지속될 것으로 예상됩니다. 특히 당사 주요거래처의 중저가폰 라인업 확대로 가격인하 요청은 강화될 것으로 보여 이는 당사 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 모든 생산활동이 중국생산법인에서 이루어지며 중국법인은 자체공장이 아닌 임대차계약을 통해 임대공장형태로 운영되고 있습니다. 일정 요건을 충족시 임대차계약에 따라 중국정부로부터 각종 투자인센티브를 받을 수 있으나, 계약조건을 충족시키지 못할 경우 이런 인센티브 혜택을 누릴 수 없고 이는 당사 수익성 저하로 이어질 수 있습니다.

보호예수 및 유통가능 주식수】

(단위 : 주, %)

구분	성 명(회사명)	주식수	지분율	보호예수기간
최대주주	홍순일	640,000	23.76%	상장 후 6개월
특수관계인	(주)대상어드벤테스	384,000	14.26%	상장 후 6개월
	성진용	468,000	17.37%
	이상의	40,000	1.48%
	조창영	20,000	0.74%
1년 이내 최대 주주 지분 양수	전북투자활성화펀드	222,222	8.25%	상장 후 6개월
	㈜유비쿼스	77,778	2.89%
상장주선인 의무 인수분	하나대투증권㈜	20,205	0.75%	상장 후 3개월
보호예수 및 매도금지 주식 소계		1,872,205	69.50%	-
기타주주(구주주)		148,000	5.49%	-
공모 주주		673,500	25.00%	-
유통가능 주식수(2)		821,500	30.50%	-
상장 후 총 발행주식수(1+2)		2,693,705	100.00%	-

주1) 유통가능 물량은 수요예측시 기관투자자의 의무보유확약 및 청약시 배정군별 배정주식수 변경 등이 발생할 경우 변동될 수 있습니다.

요약 연결재무정보

당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준 도입(K-IFRS)에 따라 연결재무제표를작성하고 있습니다.

영백씨엠 주식회사와 그 종속기업 (단위:백만원)

구 분	제 11 기 3분기 (2014년 9월말)	제 10 기말 (2013년 12월말)	제 9 기말 (2012년 12월말)	제 8 기말 (2011년 12월말)	제 7 기말 (2010년 12월말) (감사받지 않은 재무제표)
회계처리기준	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS	K-IFRS
[유동자산]	20,961	17,357	7,998	6,417	2,755
ㆍ현금및현금성자산	853	2,201	548	393	584
ㆍ단기금융상품	3,378	50	-	-	-
ㆍ매출채권및기타채권	10,094	7,412	4,630	4,446	1,657
ㆍ재고자산	5,729	4,098	2,625	1,212	483
ㆍ기타유동자산	907	3,596	194	366	31
[비유동자산]	2,669	1,850	1,335	741	278
ㆍ유형자산	2,306	1,559	1,182	711	250
ㆍ무형자산	23	2	3	3	-
ㆍ장기매도가능금융자산	153	63	-	-	-
ㆍ기타비유동자산	187	227	151	27	28
자산총계	23,629	19,207	9,333	7,158	3,033
[유동부채]	11,420	9,350	4,847	4,500	2,030
[비유동부채]	648	364	38	70	46
부채총계	12,068	9,714	4,885	4,570	2,076
지배기업 소유지분	11,562	9,493	4,448	2,588	957
[납입자본]	1,000	1,000	1,000	1,000	1,000
[이익잉여금]	9,271	7,537	2,360	339	-1,169
[기타자본항목]	1,291	956	1,088	1,249	1,126
비지배지분	-	-	-	-	-
자본총계	11,562	9,493	4,448	2,588	957
구 분	제 11 기 3분기 (2014년 9월말)	제 10 기말 (2013년 12월말)	제 9 기말 (2012년 12월말)	제 8 기말 (2011년 12월말)	제 7 기말 (2010년 12월말)
매출액	31,476	46,854	30,293	13,622	7,022
영업이익	2,173	6,454	2,732	2,078	411
법인세차감전순이익	2,553	6,423	2,592	2,183	398
연결순이익	1,734	5,177	2,022	1,511	335
지배기업 소유주지분	1,734	5,045	1,860	1,631	325
비지배지분	-	-	-	-	-
기본주당순이익(단위: 원)	867	2,588	1,011	756	168
연결에 포함된 회사수	3	2	2	2	1

[삼성전자 Coin Type 진동모터 내 점유율]

(단위 : 천개 )

기간		2011연도 (제8기)	2011연도 8월 ~12월	2012연도 (제9기)	2013연도 (제10기)	2014연도 1월~9월
영백씨엠	수량	12,925	12,925	58,470	104,600	71,560
	점유율	9.65%	16.87%	28.05%	39.94%	42.36%
오리엔텍	수량	27,000	16,700	45,000	69,000	37,300
	점유율	20.16%	21.79%	21.59%	26.35%	23.10%
자화전자	수량	36,000	24,000	50,000	40,000	27,100
	점유율	26.88%	31.32%	23.98%	15.27%	16.48%
삼성전기	수량	56,000	23,000	49,700	34,000	20,600
	점유율	41.81%	30.02%	23.84%	12.98%	11.84%
기타 (DMEGC, 니덱)	수량	2,000	-	5,300	14,300	8,500
	점유율	1.49%	0.00%	2.54%	5.46%	6.22%
Total	수량	133,925	76,625	208,470	261,900	165,060
	점유율	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%	100.00%

(출처: 삼성전자 협력사 PO시스템, 각사 영업팀 자료)

[스마트폰 제조사별/진동모터 Type별 주요 공급업체 현황]

스마트폰 제조업체	진동모터 Type	공급업체	비고
삼성전자	Linear Type	삼성전기, 파트론, 자화전자	2013년 기준 전체 스마트폰 시장의 33.32% 차지
	Coin Type	영백CM, 오리엔텍, 자화전자, 삼성전기
Apple	Linear Type	AAC, Nidec, 진롱전기 등	2013년 기준 전체 스마트폰 시장의 16.12% 차지
	Cylinder Type
LG전자	Linear Type	LG이노텍	2013년 기준 전체 스마트폰 시장의 5.11% 차지
	Coin Type	특립전자(이엠텍)
화웨이	Cylinder Type	진롱전기, 동자, 인하 등	2013년 기준 전체 스마트폰 시장의 4.88% 차지
레노보	Cylinder Type	진롱전기, 동자, 보롱, 인하 등	2013년 기준 전체 스마트폰 시장의 4.58% 차지

(출처: Gartner, Counterpoint, 하나대투증권 2013.11, 회사 재공 자료)

기술적 측면에서 휴대폰용 진동모터는 이미 상당한 기술개발 및 축적이 이루어져 왔습니다. Linear, Coin 및 Cylinder type은 이미 충분한 진동력과 응답력을 보유하고 있으며, 크기로 상당히 소형화 되었습니다. 또한 대부분의 기술이 특허로 보호받고 있어 기술적 측면에서 신규 기업의 시장집입은 쉽지 않습니다. 실제로 삼성전자에 Coin Type 진동모터를 납품하는 기업 중 영백CM과 삼성전기만 자체 특허를 보유하고 있으며, 오리엔텍과 자화전자는 삼성전기에 로열티를 지급하고 기술을 활용하고 있습니다.

가격 경쟁력 측면도 다른 업체의 시장진입에 높은 진입장벽으로 작용하고 있습니다. 현재 삼성전자, Apple, LG전자 및 주요 스마트폰 생산업체에 진동모터를 납품하고 있는 업체들은 다년간의 기술적 노하우와 함께 원가 절감을 위한 최적의 생산공정을 수립하고 있습니다. 실제로 가격이 중저가로 형성되어있는 Coin Type 진동모터 생산을 위해 삼성전기는 전량 외주생산을 진행하고 있으며, 자화전자는 원가 경쟁력 확보를 위해 개성공단과 베트남 현지생산을 확대하고 있습니다. 오리엔텍은 중국 광동성 혜주공장에서 현지생산하여 삼성전자 중국생산법인등에 납품하고 있으며, 동사도 전량 중국에서 생산하고 있습니다. 또한 스마트폰 시장에서 프리미엄폰의 비중이 줄어들고 중저가폰의 비중이 지속적으로 증가하면서 스마트폰 생산업체들의 CR 요청이 매년 지속되고 있습니다. 이러한 상황에서 동사는 이미 진동모터 생산을 위한 수직계열화 구조를 마련하였으며, 생산공정까지 직접 구축하는 높은 기술력을 바탕으로 높은 마진을 유지하고 있으나, 타사의 경우 진동모터 사업부의 경영상황이 지속적으로 악화되고 있습니다. 제품의 마진이 높지 않은 시장 상황에서 타사의 시장진입은 추후에도 쉽지 않을 것으로 추정됩니다.

[2014년 상반기 실적을 적용한 PER 산정]

(단위 : 백만원, 원, 주, 배)

구분	블루콤	이노칩	이엠텍	해성옵틱스	우주일렉트로닉스	와이솔	나노스	기가레인
당기순이익	29,732	17,398	10,047	5,301	3,438	5,454	673	10,119
발행주식총수	19,200,000	11,207,743	13,627,413	16,375,000	9,709,095	16,058,404	11,433,320	17,704,421
EPS	1,549	1,552	737	324	354	340	59	572
적용주가	11,974	13,522	8,281	4,310	11,024	6,089	8,482	10,839
PER	7.73	8.71	11.23	13.31	31.14	17.93	144.07	18.96
적용 PER	10.25

주1) PER 15배 이상은 과다한 것으로 판단하여 우주일렉트로닉스, 와이솔, 나노스, 기가레인은 평균PER 산출시 제외함
주2) 당기순이익의 경우 연결기준 지배지분순이익 기준이며, 2014년 반기실적을 연환산(x2) 하여 작성
주3) 발행주식총수의 경우 평가 기준일 유통보통주식수
주4) 적용주가의 경우 평가 기준일(2014년 11월 14일)의 Min[1개월 평균종가, 1주일 평균종가, 기준일 종가]

(4) PER을 적용한 비교가치 산정결과

(단위: 백만원, 주, 원, 배)

구분	2014년 3분기	비고
당기순이익(주1)	1,734	A
연환산 순이익	2,312	B = A / 3 * 4
적용주식수(주2)	2,693,705	C
주당순이익	858	D = B / C
적용 PER(배)	10.25	E
주당가치	8,794	F = D * E

주1) 2014년 3분기 누적순이익을 연환산하여 적용
주2) 적용주식수는 증권신고서 제출일 현재 발행주식수(2,000,000주), 금번 공모를 통해 발행할 모집주식수(673,500주) 및 의무인수주식수(20,205주)를 합한 주식수임

대표주관회사인 하나대투증권㈜는 영백씨엠㈜의 주당 평가가액을 산출함에 있어 2014년 3분기 누적순이익 연환산 실적에 유사회사로부터 산출된 PER 배수를 적용하여 8,794원으로 산정하였습니다.

그러나 상기 주당 평가가액은 대표주관회사의 주관적인 판단요소(유사회사 선정, 가치평가방법의 선정 및 적용방법, 유사회사의 기준주가 선정 등)들이 반영되어 있으며, 경기 변동의 위험, 동사의 영업 및 재무에 관한 위험, 동사가 속한 산업의 위험 등이 반영되지 않은 상대적 평가가액으로서, 향후 동사가 코스닥시장에서 거래될 때의 미래가치를 반영한 적정주가라고는 볼 수 없습니다.

(5) 공모희망가액의 산정

구 분	PER 지표 적용	비 고
비교가치 주당 평가액	8,794 원	PER에 의한 기준가격 산출
주당 공모희망가액	6,500원 ~ 7,500원	평가가액 대비 할인율 14.00%~25.00%
확정공모가액 (주1)	-

주1) 확정공모가액은 수요예측 결과를 반영하여 최종 확정될 예정입니다.

상장회사의 경우 '증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정' 제5-18조 제1항에 의하여 구주주의 신주인수권을 배제하는 증자방식인 일반공모의 할인율은 구주주의 이익보호를 위해 30% 이내로 정하도록 되어 있습니다.

대표주관회사인 하나대투증권㈜는 영백씨엠㈜의 공모희망가액 범위를 산출함에 있어 주당 평가가액을 기초로 하여 14.00% ~ 25.00%의 할인율을 적용하여 공모희망가액을 6,500원 ~ 7,500원으로 제시합니다.

하지만 위의 공모희망가액이 향후 코스닥 시장에서 거래될 주가수준을 의미하는 것은 아니며, 상장 후 국내외 경제환경의 변화, 주식시장의 변동, 회사실적의 차이에 따라 주가는 변동되는 점을 유의하시기 바랍니다.

2014년 상반기

[2014년 상반기 요약 재무현황]

(단위 : 백만원)

구 분	블루콤	이노칩	이엠텍	해성옵틱스	우주일렉트로	와이솔	나노스	기가레인
자산총계	147,008	118,819	152,511	146,493	201,447	159,348	178,404	131,577
유동자산	96,113	63,714	104,928	62,060	113,962	60,370	78,761	54,479
비유동자산	50,895	55,106	47,583	84,433	87,485	98,978	99,643	77,097
부채총계	24,775	16,974	62,293	83,635	37,773	80,169	122,089	58,299
유동부채	24,526	15,662	30,636	64,114	37,773	77,832	103,912	37,630
비유동부채	249	1,312	31,657	19,521	0	2,337	18,177	20,668
자본총계	122,233	101,845	90,218	62,858	163,674	79,178	56,315	73,278
자본금	9,600	7,454	6,814	8,188	4,967	8,547	5,819	8,852
매출액	92,206	51,806	91,395	77,510	89,045	104,273	89,457	50,415
영업이익	18,747	10,824	8,435	4,442	2,270	4,557	1,872	5,245
당기순이익	14,866	8,699	5,023	2,651	1,719	2,779	337	5,059

(나) 2013년

[2013년 요약 재무현황]

(단위 : 백만원)

구 분	블루콤	이노칩	이엠텍	해성옵틱스	우주일렉트로	와이솔	나노스	기가레인
자산총계	119,877	114,704	126,268	132,789	212,215	154,035	179,139	122,524
유동자산	88,015	63,695	84,483	62,019	122,588	64,911	82,826	52,671
비유동자산	31,862	51,009	41,785	70,771	89,626	89,124	96,313	69,853
부채총계	9,035	12,891	40,508	72,395	45,938	75,490	121,435	60,138
유동부채	8,930	11,777	24,295	47,825	45,938	68,765	104,117	38,143
비유동부채	105	1,114	16,213	24,570	0	6,725	17,318	21,995
자본총계	110,842	101,813	85,760	60,394	166,277	78,546	57,704	62,386
자본금	4,800	7,454	6,746	8,188	4,967	8,002	5,544	7,982
매출액	85,508	95,198	267,508	169,514	222,326	174,086	230,467	94,792
영업이익	13,566	21,242	24,272	20,803	17,282	14,748	8,095	12,949
당기순이익	12,327	18,580	23,125	14,173	13,747	12,312	4,378	10,828

(2) 주요 재무비율

유사회사의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 각 사의 감사보고서를 참조하여 작성하였습니다.

(가) 2014년 상반기

[2014년 상반기 주요 재무비율]

구 분	재무비율	블루콤	이노칩	이엠텍	해성옵틱스	우주일렉트로	와이솔	나노스	기가레인
성장성(%)	매출액증가율	115.67%	8.84%	-31.67%	-8.55%	-19.90%	19.79%	-22.37%	6.37%
	영업이익증가율	176.38%	1.91%	-30.49%	-57.29%	-73.73%	-38.20%	-53.74%	-18.99%
	순이익증가율	141.19%	-6.36%	-56.55%	-62.60%	-74.99%	-54.85%	-84.63%	-6.55%
	총자산증가율	22.63%	3.59%	20.78%	10.32%	-5.07%	3.45%	-0.41%	7.39%
활동성(회)	총자산회전율	1.38	0.89	1.31	1.11	0.86	1.33	1.00	0.79
	매출채권회전율	8.31	6.17	13.21	13.44	6.51	14.34	8.18	7.22
	재고자산회전율	11.81	13.79	12.40	7.20	10.64	9.24	4.56	8.28
수익성(%)	매출액영업이익율	20.33%	20.89%	9.23%	5.73%	2.55%	4.37%	2.09%	10.40%
	매출액순이익율	16.12%	16.79%	5.50%	3.42%	1.93%	2.67%	0.38%	10.04%
	총자산순이익율	22.28%	14.90%	7.21%	3.80%	1.66%	3.55%	0.38%	7.96%
	자기자본순이익율	25.51%	17.09%	11.42%	8.60%	2.08%	7.05%	1.18%	14.92%
안정성(%)	유동비율	391.89%	406.80%	342.50%	96.80%	301.70%	77.56%	75.80%	144.78%
	부채비율	20.27%	16.67%	69.05%	133.05%	23.08%	101.25%	216.80%	79.56%
	차입금의존도	0.00%	4.21%	23.01%	36.35%	12.33%	38.38%	50.04%	27.09%

(나) 2013년

[2013년 주요 재무비율]

구 분	재무비율	블루콤	이노칩	이엠텍	해성옵틱스	우주일렉트로	와이솔	나노스	기가레인
성장성(%)	매출액증가율	50.61%	31.92%	-10.73%	167.87%	22.17%	42.03%	74.53%	69.18%
	영업이익증가율	115.71%	13.87%	-15.86%	121.27%	8.57%	34.78%	-5.69%	7.60%
	순이익증가율	231.55%	29.80%	18.14%	187.02%	57.91%	47.68%	-39.81%	27.26%
	총자산증가율	15.22%	8.66%	3.98%	62.74%	6.03%	26.22%	61.68%	53.75%
활동성(회)	총자산회전율	0.76	0.86	2.16	1.58	1.08	1.26	1.59	0.94
	매출채권회전율	7.50	6.41	15.98	18.75	7.26	15.46	9.13	5.79
	재고자산회전율	8.14	10.78	15.48	12.61	9.77	10.20	8.62	10.23
수익성(%)	매출액영업이익율	15.87%	22.31%	9.07%	12.27%	7.77%	8.47%	3.51%	13.66%
	매출액순이익율	14.42%	19.52%	8.64%	8.36%	6.18%	7.07%	1.90%	11.42%
	총자산순이익율	11.01%	16.87%	18.67%	13.22%	6.67%	8.92%	3.02%	10.71%
	자기자본순이익율	11.79%	20.17%	31.56%	38.81%	8.56%	18.48%	9.22%	24.37%
안정성(%)	유동비율	985.58%	540.84%	347.74%	129.68%	266.85%	94.40%	79.55%	138.09%
	부채비율	8.15%	12.66%	47.23%	119.87%	27.63%	96.11%	210.44%	96.40%
	차입금의존도	0.00%	3.49%	12.45%	36.63%	13.08%	38.37%	42.41%	35.98%

동사의 본질가치 산정을 위한 자산가치는 2013년 기준 별도재무제표 및 연결재무제표를 기준으로 하여 다음과 같이 산출되었습니다.

구 분	별도 기준	연결 기준
1. 자본총계	4,752,576,612	9,492,894,760
(1) 가산항목	-	-
- 자기주식	-	-
- 결산기 이후 유상증자액	-	-
- 결산기 이후 주식선택권 행사에 의한 증가한 자본금	-	-
- 결산기 이후 전환사채의 전환권 행사에 의해 증가한 자본금	-	-
- 결산기 이후 신주인수권부 사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금	-	-
- 결산기 이후 증가한 자산재평가 적립금	-	-
- 결산기 이후 증가한 주식발행초과금 등 자본 잉여금	-	-
(2) 차감항목	18,237,707	18,237,707
- 무형자산	18,237,707	18,237,707
- 회수불능채권	-	-
- 투자주식 및 관계회사주식 평가감	-	-
- 퇴직급여충당금 부족액	-	-
- 전환권 및 신주인수권 대가	-	-
- 주식선택권 행사로 인한 자본 감소액	-	-
- 결산기 이후 자본금, 자본잉여금 등 감소액	-	-
- 결산기 이후 전기오류수정손실	-	-
- 이익잉여금의 증감을 수반하지 않는 자본총계의 변동거래로 인한 중요한 순자산 감소액	-	-
2. 순자산 : 1+(1)-(2)	4,734,338,905	9,474,657,053
3. 발행주식총수	2,000,000	2,000,000
- 최근 사업년도말 발행주식수	2,000,000	2,000,000
- 결산기 이후 유상증자주식수	-	-
- 결산기 이후 무상증자주식수	-	-
- 결산기 이후 소각 주식수	-	-
- 결산기 이후 액면분할로 인한 주식수 증가	-	-
4. 1주당 자산가치(2÷3)	2,367	4,737