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- 비즈니스 모델이 월가의 IPO 중심에서 샌드 힐 로드의 벤처캐피털 중심의 투자로 변화 중 -
- 벤처캐피털 시장 규모가 커지면서 한국 스타트업들에 더 많은 투자 기회가 열림 -
사람들은 투자의 세계에 대해 생각해 보라고 하면 월가(Wall Street)를 떠올린다. 왜냐하면 월가는 자본과 발전의 상징이기 때문이다. 반면 실리콘밸리의 모태인 팔로 알토에 위치한 샌드 힐 로드(Sand Hill Road)는 근래에 들어 몇 천개의 스타트업과 그에 해당하는 Venture Capital(VC) 투자자들을 전세계에서 불러들이면서 미국 서부의 월가로 떠오르고 있다. 뿐만 아니라, 스타트업들이 벤처캐피털 투자를 받기 위해 월가 IPO 시기를 늦추면서 스타트업 투자의 중심이 샌드 힐 로드로 더욱 이동하고 있다. 이는 한국의 기업들 또한 이러한 투자 형태의 방향에 발 맞추어야 한다는 사실을 명확하게 나타내는 이정표로 자리 매김할 것이다.
샌드 힐 로드 vs. 월가
| 샌드 힐 로드 | 월가 |
위치 | 자료: Bloomberg
Sand Hill Road, connecting I-280 and El Camino Real, through Palo Alto, Menlo Park, Woodside, in Western Silicon Valley, California | t 자료: Yahoo Finance
Northwest to Southeast from Broadway to South Street, in the Financial District of Lower Manhattan of New York City, New York |
투자 종류 | 벤처캐피털, Private Equity | 주식 시장 |
투자 방식 | 시드, 초기, 성장 단계 투자 | 초기 기업 상장 및 주식 거래 |
임대료 | 제곱피트 당 최고 임대료는 2000년대 중반에144달러였으며, 2016년에는 평균 130달러였다. | 2016년Park Avenue, Manhattan 평균임대료는 제곱 피트 당 105달러였다. |
주요 기업 | Andreessen Horowitz(2865 Sand Hill Rd.) Astrellas Venture Management (2882 Sand Hill Rd.) Sequoia Capital(3000 Sand Hill Rd.) Kleiner Perkins(2750 Sand Hill Rd.) | New York Stock Exchange(11 Wall St.) NASDAQ(4 Times Square) NYME(One North End Ave.) NYBOT(One North End Ave.) |
월가의 IPO 와 샌드 힐 로드의 VC
약 10년 전까지는 New York Stock Exchange(월가)에 기업의 성장을 위한 대부분의 기회가 있었다. 이 시기에 설립된 가상의 스타트업을 상상해보자. 전형적으로 스타트업은 Private Investment를 바탕으로 약 5년 동안 초기단계 성장을 이뤄내고, 그 이후 월가의 은행들에 주식을 상장시키고 IPO를 통해 투자를 받는다. 기업은 다양한 부대 비용들을 지불하고 남은 자본으로 새 상품들과 서비스들을 개발하는 Growth Stage를 IPO를 통해 투자를 받는 것이다.
그러나 오늘날 투자의 흐름은 크게 달라졌다. 오늘날의 스타트업이라면 Private Investment 시장에서 Venture Capital(VC) 회사에 펀딩을 구하면서 약 10년 동안 성장할 것이다. 이는 월가에 서 기업을 공개하는 것보다 Private Investment 시장이 훨씬 크기 때문에 가능한 일이다.
대부분의 경우 IPO만을 통해서는 기업의 성장 잠재력을 모두 끌어내지 못한다. 따라서 벤처캐피털 투자자들은 Private 상태를 더 오래 유지하면서 벤처캐피털 투자를 받고 기업 성장을 이뤄내기를 권고한다. 이 과정을 통해 스타트업은 성장을 하고 더 큰 규모의 기업으로서 상장에 임할 수 있다. IPO가 기업의 발전에 있어 필수적인 단계라는 사실은 그대로지만 IPO가 최적인 시기는 뒤로 늦춰졌다. 그리하여VC 기반 IPO 시행 기업들이 크게 증가했다. 이는 더 많은 스타트업들이 IPO 이전에 VC 로부터 펀딩을 구한다는 뜻이다.
VC Backed IPO by Year
자료: NCVA 2020 Yearbook, Data Provided by PitchBook
Dot-com 버블 시기에는 가장 큰 벤처 펀딩의 규모는 10억 달러였고, 가장 큰 deal의 규모는 7500만 달러였다. 하지만 오늘날에는 VC 펀딩의 규모는 수백억 달러이며, 5억 달러 규모의 Deal을 보는 것은 더 이상 놀라운 일이 아니다. 2019년 VC 기반 IPO는 전체 IPO의 43%를 차지했다.
VC Backed IPOs in 2019
자료: PitchBook
더 나아가, 2019년 최상위 규모의 VC 기반 IPO 10개 중 8개는 캘리포니아 스타트업이었다. 그리고, Lyft와 Pinterest를 포함한 많은 스타트업들이 Sand Hill Roads의 VC회사들로부터 펀딩을 받았다.
Top 10 US VC-backed IPOs in 2019
기업명 | Exit 규모(US$ 백만) | 분야 | 위치 |
Uber | 63,613.5 | B2C | 캘리포니아 |
Slack (US) | 23,250.0 | IT 기술 | |
Lyft | 21,660.0 | B2C | |
Zoom Video Communications | 8,873.2 | IT 기술 | |
8,632.5 | |||
Datadog | 7,177.5 | IT 기술 | 뉴욕 |
Peloton | 6,942.3 | B2C | |
CrowdStrike | 6,075.4 | IT 기술 | 캘리포니아 |
Cloudflare | 3,875.2 | ||
10x Genomics | 3,270.1 |
자료: NVCA Yearbook, Data provided by PitchBook
미국 내 VC 기반 IPO 규모는 2019년에 최고치를 갱신했다. 이는 IPO 시기를 늦추는 스타트업들이 많아지면서 IPO Post-Valuation의 규모도 증가했기 때문이다. 2019년 중 상위 4개의 기업은 총 기업 가치가 100억 달러 이상이었고, 그 다음 23개의 기업은 총 기업가치가 10억 달러 이상이었다.
미국 내 VC 기반 IPO 규모 분포(기업 수)
| >$10b | $1B - 10b | $500m - $1b | $100m-$500m | <$100m |
2007 | - | 5 | 14 | 55 | 16 |
2008 | - | 1 | - | 5 | 7 |
2009 | - | 2 | 2 | 6 | 1 |
2010 | - | 3 | 5 | 27 | 5 |
2011 | 1 | 7 | 9 | 19 | 10 |
2012 | 1 | 7 | 11 | 32 | 8 |
2013 | 1 | 9 | 12 | 48 | 17 |
2014 | - | 10 | 18 | 73 | 23 |
2015 | - | 9 | 13 | 36 | 22 |
2016 | - | 3 | 8 | 21 | 10 |
2017 | 1 | 13 | 10 | 26 | 9 |
2018 | - | 22 | 16 | 43 | 8 |
2019 | 4 | 23 | 12 | 39 | 4 |
자료: NVCA 2020 Yearbook, Data Provided by PitchBook
2019 VC 투자 트렌드
2019년에는 3,519개의 기업이 캘리포니아에서 VC 투자를 받았다. 총 Deal value는 2005년 233억 달러에서 2012년에는 477억 달러, 그리고 2019년에는 1334억 달러로 계속해서 증가했다. 구체적으로 Bay Area Deal Value는 미국의 약 50% 를 차지했다.
자료: PitchBook, NVCA Venture Monitor
천만 달러 이상의 초기 단계 Deal들의 비율도 최고치를 갱신하고 있다. 2010년 초기단계 기준 천만 달러 이상의 규모는 전체의 약 60%였으며, 이 수치는 2019년에 약 85%가 됐다. 또한 2010년 초기단계 기준 2500만 달러 이상의 규모는 전체 약 25%였으며, 이 수치는 2019년에 약 65%가 됐다.
US Early-Stage VC Deals($B) by size
자료: PitchBook-NVCA Venture Monitor(as of March 31, 2020)
2019년 미국의 VC Deal도 최고치를 갱신했다. 예를 들어, 캘리포니아에 위치한 Flexport 는 10억 달러 규모의 투자를 받았고 Nuro는 9억4000만 달러 규모의 투자를 받았다. Flexport는 초기단계 투자의 대부분을 샌드 힐 VC회사인 Founders Fund로부터 받았고, Nuro는 초기단계 투자의 부분을 샌드힐 VC회사인 Greylock Partners한테 받았다.
Top 10 US VC Deals in 2019
기업명 | Close 시기 | 규모(US$ 백만) | Deal 종류 | 분야 | 위치 |
The We Company | 1월 8일; 10월 22일 | 5,000 | Late VC | B2B | New York |
Flexport | 4월 22일 | 1,000 | Late VC | B2B | California |
Nuro | 2월 11일 | 940 | Early VC | B2C | California |
REEF Technology | 3월 1일 | 900 | Late VC | IT | Florida |
JUUL | 8월 16일 | 785 | Late VC | B2C | California |
GoPuff | 8월 1일 | 750 | Late VC | B2C | Pennsylvania |
DoorDash | 11월 13일 | 700 | Late VC | B2C | California |
Bright Health | 12월 16일 | 635 | Late VC | Financial services | Minnesota |
Aurora Innovation | 2월 7일 | 600 | Early VC | B2C | California |
UiPath | 4월 30일 | 568 | Late VC | IT | New York |
자료: NVCA 2020 Yearbook, Data Provided by PitchBook
샌드 힐 로드의 주요 VC기업들
Sand Hill Road에 있는 Andreessen Horowitz, Northwest Ventures Partners, Vivo Capital을 포함한 가장 큰 VC 펀드들은 모두 캘리포니아에 위치해 있다.
10 Largest US VC Funds in 2019
투자 기업명 | 펀드 이름 | 규모(US$ 백만) | Close 시기 | 위치 |
TCV | TCV X | 3,200 | 1월 31일 | California |
Andreessen Horowitz | Andreessen Horowitz LSV Fund I | 2,238.9 | 7월 17일 | California |
Northwest Venture Partners | Northwest Venture Partners XV | 2,000 | 11월 14일 | California |
Founders Fund | The Founders Fund VII | 1,496.4 | 11월 20일 | California |
Vivo Capital | Vivo Capital Fund IX | 1,430 | 10월 30일 | California |
Sapphire Ventures | Sapphire Ventures Fund IV | 1,400 | 12월 18일 | California |
Lightspeed Venture Partners | Lightspeed Venture Partners Select III | 1,361.8 | 6월 21일 | California |
Bond Capital(San Francisco) | Bond Capital Fund | 1,250 | 5월 1일 | California |
Sequoia Capital | Sequoia Capital US Growth Fund VIII | 998.5 | 12월 6일 | California |
Andreessen Horowitz | Andreessen Horowitz Fund VI | 840 | 7월 17일 | California |
자료: NVCA 2020 Yearbook, Data Provided by PitchBook
2020년 이 VC 회사들은 FinTech, Application, Data, Storage, Security, Health Care, BioTech, Quantum Computer 및 여러 분야의 스타트업에 투자했다. 예를 들어, 샌드 힐 로드에 위치한 VC회사 Andreessen Horowitz는 Payments Technology에 중점을 두고있는 샌프란시스코 스타트업 Stripe에 6억 달러를 투자한 바 있다.
2020년 주요 VC 펀드 투자 목록
VC 기업명 | 위치 | 분야 | 2020년 주요 투자 목록 |
TCV | Menlo Park | Digital Media, E-Commerce, Enterprise Software, Financial Services, Information Services, IT, Internet, Software, Travel | - 2020/ Revolut(UK)/ Financial Services/ $ 500m - 2020/ Toast(Boston)/ Food Service/ $ 400m - 2019/ Nubank(Brazil)/ Payments/ $ 400m |
Andreessen Horowitz | Menlo Park | Angel Investment, Finance, Venture Capital | - 2020/ Stripe(San Francisco)/ Payments /$ 600m - 2020/ Roblox(San Mateo)/ Entertainment Platform/$ 150m - 2020/OfferUp(Washington)/ Mobile App/ $120m |
Norwest Venture Partners | Palo Alto | B2B, Consumer, Finance, Financial Services, Health Care, Venture Capital | - 2020/ Memphis Meats(San Francisco)/ Meat Production/ $161m - 2020/ Vast Data(New York)/ Data Storage/ $100m - 2020/ Policy genius(New York)/ Financial Security/ $100m |
Founders Fund | San Francisco | Angel Investment, inance, Venture Capital | - 2020/ PsiQuantum(Palo Alto)/ Quantum Computer/ $215m - 2020/ Compass Pathways(UK)/ Health Care/ $80m - 2020/ Figma(San Francisco)/ Collaborative Interface/ $50m |
Vivo Capital | Palo Alto | Finance, Health Care, Venture Capital | - 2020/ Legend Biotech(New Jersey)/ BioTech/ $ 150.5m - 2020/ Aligos Therapeutics(San Francisco)/ Health Care/ $125m - 2020/ ALX Oncology(San Francisco)/ BioTech/ $105m |
자료: Crunchbase
Bloomberg에서 2014년에 발간한 Sand Hill VC 회사들로부터 펀딩 받은 포트폴리오 스타트업들을 아래와 같이 그림으로 살펴볼 수 있다. 규모가 큰 VC 회사 중 하나인 Andreessen Horowitz는 2009년에 5000만 달러를 Skype에 투자했다. 그리고 2011년에 Microsoft가 Skype를 인수하면서 투자규모가 4배로 증가했다. 또한, Kleiner Perkins Caufield & Byers가 3500만 달러를 투자한 Zynga가 2011년에 IPO를 하면서 Kleiner Perkins의 투자규모가 6억5000만 달러가 됐다.
Key VC’s Startup Portfolios in 2014
자료: Bloomberg
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