스크랩 중국의 금 열풍이 시작되는 이유

[소나무(이현중)]

중국의 금 열풍이 시작되는 이유

제시 콜롬보 / 2025년 2월 6일

중국의 선물 트레이더들은 지난 봄 금 가격이 400달러나 급등하는 놀라운 성과를 거뒀으며, 이제 금 가격이 3,000달러 이상까지 상승할 수 있는 위치에 있습니다.

현재의 금 강세장은 2024년 봄에 시작되었는데 이는 주로 상하이 선물 거래소(SHFE)의 공격적인 중국 선물 트레이더들에 의해 촉진된 반면 서구 투자자들은 대체로 관망세를 유지했습니다. 3월과 4월 사이 단 6주 동안에만 이 트레이더들은 금 가격을 $400 또는 23% 상승시켰으며 이는 금의 이례적인 급등이었습니다. 그 이후로 그들의 활동은 잠잠해졌지만 저는 그들이 다시 돌아올 것으로 예상하며 그들이 금을 정말 놀라운 수준으로 끌어올릴 것으로 기대했습니다. 어쩌면 그 순간이 왔을지도 모른다. 일주일간의 중국 음력 설 연휴를 갓 마친 이 트레이더들은 금이 그들 없이도 이미 뜨거워졌던 것처럼 시장에 다시 진입하고 있습니다.

상하이 선물 거래소 금 선물은 2024년 봄 금 열풍의 주요 매개체였으며, 이러한 급등은 이후 국제 금 가격에까지 영향을 미쳤습니다.

당시 파이낸셜 타임즈(Financial Times)의 흥미로운 기사인 "중국 투기꾼들의 슈퍼 차지 금 랠리(China Speculators Super-Charge Gold Rally)"는 SHFE 금 선물의 거래량이 400% 급증하여 금 가격이 사상 최고치를 경신한 과정을 강조했습니다.

봄 중국 금 거래 열풍은 SHFE 금 선물에 대한 장기 미결제약정 차트에서도 볼 수 있습니다.

지난 한 해 동안 SHFE 금 선물은 국제 금 가격을 반영하여 꾸준히 상승하여 10월 말에서 1월 사이에 거래 범위에서 통합되었습니다. 그러나 이번 주 설 연휴 이후 중국 금융시장이 다시 열리자마자 SHFE 금 선물은 갭 상승세를 보이며 중국이 오프라인 상태일 때 펼쳐진 국제 랠리를 빠르게 따라잡았습니다. 이 돌파는 강력한 상승 모멘텀을 나타내며 앞으로 더 큰 이익이 있을 것임을 시사합니다.

이러한 거래 범위와 최근의 돌파는 중국 위안화로 표시된 국제 금 현물 가격에서도 뚜렷하게 나타나 있으며, 이는 상승 추세를 더욱 확실하게 보여줍니다.

제가 12월에 예상했던 대로 , 미국 달러로 환산한 금의 현물 가격도 최근 삼각형 통합 패턴을 벗어나 상승 모멘텀을 확인시켜주었습니다.

저는 지난 봄과 마찬가지로 중국이 주도하는 또 다른 금 열풍을 위한 모든 핵심 요소가 이제 갖춰졌다고 믿습니다. 어쩌면 시간 문제일지도 모른다. 주목해야 할 주요 지표는 SHFE 금 선물의 거래량으로, TradingView에서 AU1! 심볼로 추적할 수 있습니다. 지난 봄, 금의 폭발적인 랠리와 함께 거래량이 급증했습니다. 아직까지는 거래량이 다소 미미한 수준이지만, 랠리에 탄력을 받으면서 거래량은 증가할 것으로 보인다. 확인을 위해 나는이 논문을 검증하기 위해 볼륨의 상당한 급증을 찾고있다.

중국의 금 열풍 가능성을 보여주는 또 다른 주요 지표는 중국 국내 금 가격이 국제 가격에 프리미엄이 붙어 거래되는지 여부입니다. 지난 봄의 폭발적인 랠리 동안 국내 가격은 국제 가격보다 약 50달러의 프리미엄이 붙었습니다. 현재 프리미엄이나 할인은 거의 또는 전혀 없지만 자세히 살펴볼 가치가 있습니다. 만약 상당한 프리미엄이 등장한다면, 이는 중국의 수요가 다시 한 번 금 가격을 끌어올리고 있다는 신호가 될 수 있습니다.

중국의 금 열풍을 불러일으킬 수 있는 주요 촉매제는 중국의 극심한 경제적 혼란입니다. 부동산과 주식 시장이 폭락하면서 약 18조 달러에 달하는 가계 자산이 사라졌는데, 이는 중국판 2008년 대침체와 유사한 경제 위기입니다. 한편 국채수익률은 사상 최저치로 폭락하면서 디플레이션의 악순환이 심화되고 있음을 시사하고 있습니다. 중국과 같은 저금리 환경에서는 수익률이 발생하지 않는 금은 보유 기회비용이 감소함에 따라 더욱 매력적으로 변합니다. 또한, 중국은 디플레이션을 막기 위해 대규모 경기부양책 '바주카포'로 대응할 가능성이 높으며, 이는 금, 은 및 기타 원자재에 강력한 순풍을 제공할 것입니다.

중국의 금 열풍을 불러일으킬 또 다른 잠재적 촉매제는 중국 인민은행(PBOC)이 최근 6개월간 중단했던 금 매입을 재개한 것입니다. 제가 최근에 설명드린 바와 같이, 인민은행은 그동안 금을 매집하고 있었을 가능성이 높지만, PBOC가 금 매입 재개를 공개적으로 발표한 것은 국내 금 매입을 장려하기 위한 전략적 조치로 보입니다. 이는 미국 달러에서 벗어나 사회 각계각층에서 금 보유량을 늘리려는 중국의 광범위한 전략과 일치합니다.

모든 징후는 지난 봄에 펼쳐졌던 것과 마찬가지로 중국 트레이더들이 주도하는 또 다른 폭발적인 금 랠리의 가능성을 가리키고 있습니다. SHFE 금 선물의 급등, 거래량 증가 가능성, 중국 금 가격 프리미엄의 귀환 등으로 인해 또 다른 강세 에피소드의 조건이 제자리를 찾아가고 있습니다. 중국의 경제 위기, 기록적으로 낮은 채권 수익률, 대규모 경기 부양책에 대한 전망은 금의 지속적인 상승에 대한 근거를 강화하고 있습니다. 한편, 중국인민은행(PBOC)의 금 매입 재개는 금을 선호 자산으로 선호하는 광범위한 전환에 힘을 실어주고 있습니다. 이러한 요소들이 예상대로 맞아떨어진다면, 이번 강세장의 다음 국면은 2024년에 우리가 목격한 것보다 훨씬 더 극적일 수 있습니다.