<타사 신규 레포트 5>
건설 - 국토부의 파격적인 2015년 주택종합정책 시사점 분석 - 하나대투증권
15년, 국토부는 파격을 담은 주택종합정책을 발표
5.7일 국토부는 매년의 주택시장 동향과 향후 정책방향을 발표하는 '15년 주택종합정책을 발표하였다. 본 자료에서 주택시장동향은 회복세가 나타나고 있다고 분석하였고, 향후 정책방향은 주거안정화를 최우선으로 제시하였다. 특징으로는 매년 발표해 왔던 신규주택 공급계획을 '인허가'목표에서 '준공'으로 기준을 변경했다는 점이다. 기존의 인허가목표는 잠재 수요 예측(인구/소득/멸실)을 통한 공급의 가이드라인 역할을 해 왔던 반면, 준공물량은 3년 전 주택공급 된 물량(공공/민간)이 현재에 인식되는 것에 불과하다. 따라서, 첫째향후 주택인허가 확정치가 수요예측(인허가 계획)대비 높은지 낮은지를 비교하기 불가능해졌다는 점에서 공급량 적정성을 평가하기 어려워 수급(가격) 불확실성이 높아질 것으로 본다.
재건축 확대에 따라 주거안정성 위한 주거복지도 확대
주거복지 차원의 기능이 강화된 것은 긍정적이고 9.1대책과의 연계가 돋보인다. 향후 국내 주택시장은 재건축/재개발 물량의 증가로 이주수요가 급증하여 임대시장이 불안정해질 수 밖에 없는 구조이다. 이 과정에서 주거복지를 상실할 계층이 증가할 것으로 예상된다. 따라서, 기존의 건설임대 이외에 민간 미분양 매입임대 등을 포함 총 12만호의 임대주택공급과, 주거급여확대 등 주거복지를 강화하는 것은 필수적 조치라 판단된다.
조합이 주인공이 되는 시대, 건설업종은 긍정적
9.1대책은 주택시장에 기존 시행사 중심에서, 현행 재건축/재개발 중심의 변화를 촉진하고 있다. '15년 공급택지는 총 14.6Km2인데 비해, 지정계획은 전년비 120% 늘었지만 4.4Km2에 불과하여 감소한 공급택지 현황을 나타낸다. 반면, 재건축은 '14년 3.9만호에서 '15년 8.1만호로 급증했고 이후 에도 증가 전망된다. '조합'이 중심이 되는 시대에 민간 주택경쟁력 높은 건설 업종 업황은 나아질 수 밖에 없다. 실적시즌 해외부실이 반영되었지만, 해외사업 없이도 이익성장이 가능할 것으로 판단, 업종Overweight 의견을 유지한다.
휴대폰 - 반복되는 상고하저, 깊어지는 고민 - 하나대투증권
예상보다 빨리 둔화되는 중국, 기타 신흥지역 성장성은?
글로벌 스마트폰에서 3분의 1 가량을 차지하고 있는 중국의 성장세 둔화가 예상보다 빠르게 나타나고 있다. 이로 인해2015년 글로벌 스마트폰의 전년대비 성장률도 10%에 그칠 것으로 전망한다. 중국 내에서의 경쟁 강도 역시 강화될 것으로 판단한다. 중국 외의 신흥지역인 아시아, 인도, 중동 및 아프리카 지역은 여전히 성장 잠재력이 높은 지역으로 기대된다. 스마트폰 침투율이 글로벌 평균인 70%를 하회하고 있고, 3G 및 4G 통신비중도 여전히 낮은 수준에 머물기 때문에 스마트폰의 신규수요를 창출할 수 있는 여건은 마련되어 있다고 판단한다.
삼성전자의 하반기 고민과 iPhone 6S(가칭) 출시
갤럭시 S6 엣지에 대한 소비자 니즈가 양호함에도 공급이 원활하게 진행되지 못하고 있고, 공급능력 확보는 6월 이후에 가능할 것으로 예상된다. 향후 2개월간은 불확실성에 의한 투자심리 악화가 불가피한 구간이라고 판단한다. 또한 하반기 중가 이하 라인업에 대한 전략 확인도 간과할 수 없는 부분이다. Apple의 신모델은 반도체의 2GB 상향, 후면 카메라 13백만 혹은 전면 카메라 8백만 화소수 상향 가능성이 높다는 판단이다. 전작인 iPhone 6는 대형화를 통해 이전 모델 구매자들의 교체수요 주기를 앞당겼고, 대형 화면 선호로 인해 안드로이드 진영으로 이탈한 고객을 복귀시키는 효과를 누렸다. 이번 모델은 전작 이상의 판매량을 기록하기에는 하드웨어의 상향 수준이 높지 않다는 판단이다.
Top Picks: LG이노텍, 세코닉스
15년 하반기 삼성전자 스마트폰의 방향에 대해서 고민이 깊어지는 가운데, IT부품에 대한 투자 아이디어는 1) 여전히 하드웨어 상향 여력이 남아 있는 카메라모듈, 2) 커브드 혹은 플렉서블 디스플레이 채용 확대에 의해 변화되는 터치 소재, 3) 모바일결제 지원을 위한 보안수단인 지문인식의 확대, 4) iPhone6S(가칭) 수혜, 5) 고객사 및 어플리케이션 다변화이다. TopPicks는 LG이노텍, 세코닉스이며, 관심종목으로는 엠씨넥스, 일진디스플레이, 크루셜텍을 주목할 필요가 있다는 판단이다.
음식료 - 하인즈-크레프트 합병, 빅딜(Big Deal)을 통해 본 투자 아이디어 - 하나대투증권
식품 공룡의 탄생
지난 달 미국의 식품업체 '하인즈(H.J. Heinz)가 '크래프트(Kraft Foods Group)' 합병을 발표했다. 합병 발표 후 크래프트의 주가는 40% 급등하면서 세간의 관심을 방증했다. 합병법인은 연간 판매 10억 달러 이상의 메가 브랜드를 8개 이상 보유하게 된다. 연간 매출액은 약 290억 달러(약 30조원)에 이르게 될 것으로 추산된다. 합병 법인은 네슬레, 몬델라즈, 팹시코, 유니레버에 이은 세계 제 5위 규모 식품 업체로 거듭난다.
하인즈-크래프트 합병의 시사점
하인즈-크래프트 합병 시사점은 세 가지로 요약 가능해 보인다. ① 저성장 산업에서의 인수합병은 피할 수 없는 선택이란점이다. 시장이 정체되는 시기에는 지배력 확대를 통한 안전마진 확보가 최우선이다. ② 비용 절감은 전세계적인 움직임이란 점이다. 합병을 통해 규모의 경제를 향유함과 동시에 채산성 낮은 제조 설비 정리, 인력 구조조정 등 내부 비용 절감을 통한 마진 개선이 가능하다. ③ 신흥시장에서의 인지도 확대는 갈수록 중요해질 것으로 판단한다. 크래프트는 합병을 통해 하인즈의 글로벌 인프라를 활용해 아시아 신흥국에서의 인지도 강화 가능할 전망이다.
Top picks 및 관심 종목
CJ제일제당은 국내 가공식품 시장에서 독보적인 입지를 보유하고 있다. 향후 글로벌 바이오 시장 점유율 확대를 통한 견조한 이익 개선 가시성이 높다. 오리온은 국내에서 비용 절감여력이 크다. 중국 제과시장에서의 인지도 확대와 인수합병을 통한 사업 영역 확대도 기대해 볼만하다. 최근 인수합병을 통해 PET 시장에서의 안전마진 확보가 가능해진 삼양사, 향후 인수합병을 통한 사업 영역 확대가 기대되는 현대그린푸드와 신세계푸드, 수출 이익 기여 상승이 기대되는 매일유업, 비용절감 여력이 높은 동원F&B에 대해서도 지속적인 업데이트가 필요해 보인다.
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