[2006년 8월 26일 부산강연회]3. 우리나라 주식시장의 분기실적분석

[JD인베스트먼트]

3. “우리나라 주식시장의 분기실적분석” (2000년 1분기 - 2006년 1분기)

○ 외환위기 이후 우리나라 경제의 경기변동주기가 짧아지고 있고 진폭도 커지고 있어 기업들의 실적변동이 커지는 모습을 보여주고 있다. 즉, 기업들을 둘러싼 환경에 위험이 커지고 있다는 것이다.

○ 일반적으로 기업을 분석할 때 업력이 긴 기업을 우선적으로 살펴보는데 그 이유는 오랜 기간 기업이 본업을 유지 할 수 있다는 것은 그만큼 경기변동에 대한 적응력이 높다는 것을 의미하는 것으로 받아들이고 있기 때문이다.

○ 또한 2000년 이후 우리 상장기업들의 경우 의무적으로 분기실적을 발표하고 있는바 분기실적 자료를 이용한다면 경기변동에 의해 기업의 실적부침이 커지는 경기변동형 기업을 제외시키고 장기 안정적인 기업을 선정할 수 있기 때문이다.

○ 일반적으로 경기변동형 기업의 경우 그 위험성이 큰 것으로 판단되고 있다. 피터린치의 경우도 경기변동형 기업에 대해서 다음과 같은 평을 하고 있다.

○ "경기변동형 성장기업이란 일정한 형태로 매출 및 수익이 변동하는 업체를 말한다. 성장산업은 사업이 확장되기만 하면 되지만 경기변동형 성장산업은 사업이 확장과 축소가 반복되는 모습을 보인다. 이러한 유형의 산업에 속하는 기업들은 경기침체기를 벗어나 회복기로 진입하게 되면 기업의 영업환경이 호전되어 이들의 주식가격은 대형우량기업보다 훨씬 빨리 상승하는 경향을 보인다. 하지만 경기가 하강국면으로 들어가면 경기변동형 성장기업들은 고전을 면치 못하게 되고 투자자들은 다음번 경기 활황 때까지 기다려야 하는 경우도 있다. 경기변동형 성장산업에 있어 그 기업이 속한 산업이 현재 침체기에 있는지 아니면 회복기로 접어들었는지를 알 수 있어야 한다. 그것이 바로 경기변동형 성장기업에서 성공하는 비결이다."

○ 그리고 경기변동형 기업의 매수체크포인트와 매도체크포인트를 적시하고 있는데 그 내용은 다음과 같다.

1) 경기변동형 종목 매수시 체크포인트

① 재고상황과 수급관계를 살펴야한다.

② 신규업체의 시장참여 여부도 관찰대상이다.

③ 사업이 회복되면서 투자가들이 극대수익이 성취되는 경기변동주기의 정점에 대한 기대를 걸고 있을 때 축소되는 주가수익률을 추정해 봐야한다.

④ 만약 사업의 주기를 알 수 있다면 주가예측에 유리하다. 따라서 산업의 주기에 대한 정보를 찾아야 한다.

2) 경기변동형종목 매도판단 시점

① 기업의 비용이 증가하기 시작한다.

② 기존의 공장이 완전 가동되고 있으며, 생산능력 확대를 위해 돈을 투자하기 시작한다.

③ 재고가 증가하고 있으며 기업은 재고를 제대로 처분하지 못하고 있다.

④ 신규경쟁업체의 진입으로 제품가격이 하락하고 있다.

⑤ 향후 12개월 내에 두 가지 주요한 노무계약은 만기가 되고, 노조지도자들은 지난 번 계약 때 포기했던 임금 및 복지혜택의 완전한 복구를 요구할 뜻을 비치고 있다.

⑥ 상품에 대한 최종수요가 감소하고 있다.

⑦ 기업은 기존 공장을 저렴한 비용에 현대화시키는 대신 고급수준의 신규 공장을 세움으로써 자본적 지출을 두 배로 늘렸다.

⑧ 경비를 절감하려고 했으나 그렇게 되면 외국상품과 경쟁할 수 없다.

○ 주식투자를 하는 경우 가급적 위험적인 요소는 배제하고 안정적인 요소들을 중심으로 종목을 선정해 나가야 한다. 그런 점에서 본다면 코스피기업의 경우 최근 25분기 연속 흑자를 기록한 기업, 그리고 코스닥 기업의 경우 최근 21분기 연속 흑자를 기록한 기업을 선정해 보는 것은 의미 있는 일이 될 것이다.

○ 이는 외환위기를 거치고 우리 기업들의 경영환경이 안정기로 들어선 이후 지속적으로 수익을 창출할 수 있는 기업에 대한 중요한 정보를 제공할 수 있을 것으로 판단된다.

○ 코스피기업들과 코스닥 기업들의 분석기간을 달리한 이유는 코스닥기업들의 경우 그 업력이 길지 못해 코스피기업과 같은 기간을 설정할 경우 중요한 정보를 잃게 되는 우려가 있기 때문이다.

○ 또한 최근 20분기 이상이라고 하면 5년의 실적정보가 쌓이는 것이기 때문에 실적변동이 심한 코스닥 기업의 경우 그 정도면 충분한 기간이라는 판단을 했기 때문이다. 이 자료는 물론 분기실적을 중심으로 작성된 것이다.

○ 따라서 투자에 참고하고자 하는 투자자들은 실적 리스트를 바탕으로 그 기업의 자기자본이자율과 부채비율 등 다각적인 추가분석을 행한 이후 투자에 나서야 할 것으로 판단하고 있다.

○ 워렌버펫은 채권과 같은 성격을 갖는 주식을 매수하고자 했다. 그런 점에서 본다면 25분기 또는 21분기 연속 흑자를 기록하는 기업이라면 채권형 주식이라고 평해도 모자람은 없을 것으로 판단된다.

○ 또한 최근 민간연구소는 물론이고 국책연구소에서도 경기하락우려를 표명하고 있는 상황이라는 점을 감안한다면 이들 종목들은 상대적으로 실적안정성이 확보되는 기업들로써 충분히 투자가치가 있다는 판단이다.

 ◈ 코스피기업의 25분기 연속 흑자기업 리스트(2000년 1분기 - 2006년 1분기)

                                                                                                                        (단위 : 천원)

	2005	2005	2005	2005	2006
	(1st Quarter)	(Semi Annual)	(3rd Quarter)	(Annual)	(1st Quarter)
Company	당기순이익	당기순이익	당기순이익	당기순이익	당기순이익
삼성전자	1,498,412,000	1,694,443,000	1,883,964,000	2,563,394,000	1,884,503,000
SK텔레콤	368,417,868	467,110,053	587,877,574	447,974,595	337,159,777
현대차	509,777,000	613,195,000	534,888,000	656,787,000	318,831,000
롯데제과	14,890,437	32,275,353	20,536,529	31,430,591	221,071,735
현대모비스	197,720,000	196,160,000	187,837,000	249,546,000	174,704,000
KTF	156,783,571	150,500,431	130,099,903	109,619,017	125,298,623
신세계	104,899,150	107,547,847	97,972,936	127,410,920	113,330,141
KT&G	72,302,078	134,530,332	173,845,150	135,247,084	96,516,779
GS건설	46,540,476	74,605,973	65,788,915	78,202,302	86,596,442
태평양	63,894,673	54,936,819	32,721,913	13,484,563	65,353,912
한국타이어	56,664,617	57,770,095	52,943,874	46,396,318	56,529,366
삼성SDI	54,118,741	25,918,818	77,875,290	82,161,008	52,673,756
기아차	192,984,000	148,318,000	75,925,000	263,677,000	38,373,000
LG석유화학	52,052,553	52,443,744	59,643,728	28,803,975	33,822,000
한라공조	24,780,604	26,370,295	17,712,467	23,654,807	32,078,702
에스원	18,222,577	18,183,283	16,910,891	19,296,443	22,079,981
삼성정밀화학	17,836,907	13,457,692	10,873,901	8,113,939	17,368,987
유한양행	13,059,661	23,535,771	20,566,906	5,922,436	14,485,151
부산가스	13,084,465	5,109,272	1,592,920	6,511,496	12,892,349
한미약품	5,050,576	11,873,242	12,722,286	12,501,339	12,126,840
신도리코	6,974,235	8,164,689	7,335,965	12,291,307	10,859,569
남양유업	8,805,577	18,111,457	14,343,641	13,456,410	9,972,211
제일기획	9,047,881	12,880,352	10,574,718	20,196,062	9,898,491
계룡건설	7,502,286	16,486,472	8,881,777	16,809,988	9,611,444
웅진씽크빅	4,198,062	39,696,030	7,133,166	3,902,196	9,338,471
퍼시스	7,004,052	7,579,844	8,753,156	8,140,529	9,305,741
대덕전자	7,761,060	8,681,601	7,157,712	9,357,528	8,219,468
오뚜기	6,885,893	8,807,445	12,850,398	6,861,417	7,520,732
포리올	8,160,156	7,986,395	7,592,629	8,798,006	7,287,376
하이트맥주	16,221,508	23,994,099	20,976,846	3,751,580	6,409,396
조선내화	5,145,236	7,039,030	6,199,692	6,747,389	5,971,408
일성신약	5,026,776	4,325,404	6,920,414	11,887,027	5,601,728
동아제약	4,465,072	10,033,430	8,452,526	2,461,841	5,103,946
중외제약	4,205,978	4,747,356	5,636,043	531,555	4,668,716
삼부토건	5,001,204	11,550,991	7,005,346	4,733,696	4,587,029
코오롱유화	3,435,905	3,356,805	6,300,932	456,163	4,267,615
신세계건설	3,515,812	6,706,161	7,901,194	4,716,230	4,162,639
한국단자	4,130,552	4,158,023	3,342,659	7,303,110	4,042,954
현대H&S	9,087,117	9,764,828	11,087,468	7,504,387	3,857,980
중앙건설	7,007,672	9,379,672	8,062,713	4,789,996	3,817,347
모토닉	2,436,239	2,549,272	2,185,916	9,327,261	3,810,204
율촌화학	5,755,160	19,254,474	3,288,475	7,721,270	3,797,864
넥센타이어	6,793,425	1,518,757	4,530,491	9,015,102	3,792,780
한국카본	1,011,587	2,021,496	2,245,965	2,540,662	3,522,675
국도화학	3,422,270	1,844,171	2,064,803	3,460,753	3,426,321
삼진제약	2,896,126	1,588,058	2,094,428	1,558,765	3,056,916
가온전선	2,164,951	3,048,348	1,872,471	2,046,562	2,810,097
SJM	2,489,458	3,515,021	2,971,329	1,791,217	2,638,557
다함이텍	2,682,578	4,209,879	3,627,652	5,293,883	1,988,205
한국쉘석유	2,517,031	2,845,717	2,147,553	1,725,776	1,822,517
미창석유	1,727,138	1,987,380	1,146,745	579,180	1,345,357
삼영무역	1,570,174	1,829,183	1,298,567	5,311,155	1,145,144
내쇼날푸라스	713,051	795,803	1,584,798	632,401	1,087,317
삼환까뮤	851,911	964,548	1,042,639	1,320,261	969,892
삼영전자	6,851,471	2,464,920	2,537,486	989,611	707,961
동아타이어	3,902,681	6,327,732	3,888,871	1,589,139	551,769
동남합성	608,886	535,927	584,841	703,502	420,604

                            ◈ 코스닥기업의 21분기 연속 흑자기업 리스트(2001년 1분기 - 2006년 1분기)

                                                                                                                      (단위 : 천원)

	2005	2005	2005	2005	2006
	(1st Quarter)	(Semi Annual)	(3rd Quarter)	(Annual)	(1st Quarter)
Company	당기순이익	당기순이익	당기순이익	당기순이익	당기순이익
CJ홈쇼핑	18,258,973	15,254,797	15,279,996	17,820,049	18,800,996
동서	24,896,631	12,458,780	14,620,108	14,882,608	17,619,848
KCC건설	7,817,858	24,411,451	11,530,473	3,734,943	14,509,500
피앤텔	5,473,988	3,329,220	9,167,587	11,357,315	6,394,898
경동제약	4,947,565	5,253,637	5,740,234	3,409,952	5,520,194
테크노세미켐	3,010,493	3,731,015	4,629,234	4,351,684	4,839,353
에이스침대	2,546,927	4,326,809	2,867,221	3,105,280	3,365,004
국순당	6,444,909	3,807,814	4,670,827	5,517,946	3,329,904
한신평정보	1,794,441	5,639,833	2,345,232	4,819,348	3,019,996
리노공업	2,030,611	3,207,328	3,130,129	3,473,443	3,003,691
세보엠이씨	2,110,325	1,845,047	3,301,486	2,602,129	2,993,422
서희건설	1,860,805	2,282,776	1,831,940	2,860,863	2,669,928
더존디지털	1,918,121	1,676,394	1,650,845	2,123,315	2,653,843
신세계푸드	1,650,870	4,046,587	2,817,208	2,676,549	2,577,084
삼우이엠씨	2,903,113	3,913,692	2,031,466	2,714,273	2,352,907
한양이엔지	2,247,282	2,474,498	2,512,665	1,654,111	2,324,130
바이오랜드	1,679,272	1,394,002	468,474	1,429,136	2,268,921
소디프신소재	4,616,226	3,388,153	3,107,867	922,201	2,249,564
피제이전자	1,398,470	1,618,751	2,384,674	1,125,249	1,917,730
금강철강	2,741,457	1,832,532	1,206,077	1,849,973	1,527,659
나이스	668,623	1,160,120	1,013,445	887,052	1,474,799
안국약품	2,394,157	2,140,873	2,186,068	2,987,772	1,433,385
진양제약	1,276,474	1,364,456	1,204,151	945,081	1,343,468
한일화학	865,841	948,928	553,372	1,302,435	1,272,375
삼천당제약	2,383,192	493,353	1,364,441	2,131,461	1,202,468
한국기업평가	1,196,336	2,578,826	834,392	1,648,149	1,196,351
삼일기업공사	313,850	342,092	194,407	1,600,543	1,163,087
코위버	1,017,099	1,576,606	1,789,322	2,484,562	1,057,847
에스엔티	752,349	1,069,687	1,148,291	1,149,957	904,350
원일특강	2,107,712	1,923,280	1,988,391	940,671	885,905
해성산업	1,120,351	1,327,709	775,776	624,173	882,065
코메론	1,360,897	613,066	1,375,483	1,028,597	847,077
현대통신	146,650	264,166	783,769	2,189,492	845,478
정원엔시스템	887,759	1,127,136	1,259,016	1,911,474	810,131
바이넥스	492,079	752,230	480,259	708,607	759,551
코맥스	981,458	337,522	707,668	1,216,469	656,421
금화피에스시	814,936	1,000,488	698,549	1,117,579	655,194
세림테크	727,823	1,277,538	322,431	64,667	638,747
흥구석유	520,457	776,404	262,415	1,231,798	630,123
유신	553,406	1,786,169	293,471	2,082,013	607,554
조광ILI	357,639	76,499	295,429	573,088	461,145
대한뉴팜	258,239	287,867	277,508	536,599	401,725
삼륭물산	738,962	630,091	751,871	596,527	389,285
KCI	415,120	407,837	604,431	381,986	370,297
코다코	702,942	1,312,165	784,758	995,175	364,752
승일제관	399,591	1,544,010	351,924	662,570	335,434
제룡산업	217,733	470,520	210,489	499,686	307,399
경남스틸	1,621,780	992,137	1,038,319	1,399,873	291,405
특수건설	641,051	2,055,381	890,816	1,902,834	287,027
성원파이프	1,727,087	903,448	262,909	261,808	209,501
모아텍	440,649	2,108,217	1,041,637	194,840	165,356
이화공영	545,126	374,421	477,577	64,336	60,906
나라엠앤디	1,590,214	521,578	524,523	151,893	23,091