[씨엔플러스]평가가액13,645원(72%~82%)공모가 11,500원

[로이]

④ 공모희망가액 제시범위 결정

구분	내용		비고
	2010년	2011년 상반기
PER 비교가치 (A)	8,449 원	17,740 원	유사회사와 비교평가
EV/EBITDA 비교가치 (B)	11,567 원	16,824 원	유사회사와 비교평가
비교가치 (C)	10,008 원	17,282 원	(C) = [ (A) + (B) ] / 2
평가가액	13,645 원		2010 온기 실적 : 2011 반기 실적 가중치 1:1 적용
공모희망가액	10,000 원 ~ 11,300 원		평가가액 대비 73.29% ~ 82.82%수준
확정공모가액	-		수요예측 결과를 반영하여 확정

주당 평가가액은 PER 및 EV/EBITDA 평가 방법에 의해 산출된 비교가치를 바탕으로, 동사의 2010년 결산 재무수치와 2011년 반기 재무수치를 1:1의 가중치로 반영하여 산정하였습니다.

대표주관회사인 한국투자증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜씨엔플러스의 희망공모가액을 제시함에 있어 주당평가액은 13,645원으로 산정하였으며, 평가가액 대비  73.29% ~ 82.82% 수준인 10,000원 ~ 11,300원을 희망공모가액으로 제시하였습니다. 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하여 가중평균가격을 산정한 후, 시장상황 등을 고려하여 발행회사인 ㈜씨엔플러스와 합의하여 공모가격을 결정할 예정입니다.

【2010년 유사회사 평균 PER】

구분	우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
당기순이익(천원)	26,513,720	7,289,927	2,901,970	3,158,692	5,546,171
발행주식수	9,934,220	20,000,000	11,295,050	19,830,800	13,376,992
주당순이익(원)	2,669	364	257	159	415
기준주가(원)	14,252	2,188	2,853	2,710	3,309
PER(배)	5.34	6.00	11.10	17.01	7.98
적용 PER(배)	8.36

주1)	발행주식수 : 분석기준일 현재 발행주식총수 적용
주2)	당기순이익 : 2010년 결산 실적 적용
주3)	기준주가 : 분석기준일 전일로부터 소급하여 1개월간 종가의 산술평균
주4)	적용 PER : 유사회사의 산술평균
주5)	비교가치의 유의성을 높이기 위하여 PER배수가 가장 높은 1개사, 가장 낮은 1개사는 가치평가에서 제외함

【2011년 상반기 유사회사 평균 PER】

구분	우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
반기순이익(천원)	5,739,051	3,086,813	1,514,956	958,919	1,524,135
연환산순이익(천원)	11,478,102	6,173,626	3,029,912	1,917,838	3,048,270
발행주식수	9,934,220	20,000,000	11,295,050	19,830,800	13,376,992
주당순이익(원)	1,155	309	268	97	228
기준주가(원)	14,252	2,188	2,853	2,710	3,309
PER(배)	12.34	7.09	10.64	28.02	14.52
적용 PER(배)	12.50

주1)	발행주식수 : 분석기준일 현재 발행주식총수 적용
주2)	반기순이익 : 2011년 상반기 실적 적용
주3)	연환산순이익 : 2011년 상반기 실적의 2배
주4)	기준주가 : 분석기준일 전일로부터 소급하여 1개월간 종가의 산술평균
주5)	적용 PER : 유사회사의 산술평균
주6)	비교가치의 유의성을 높이기 위하여 PER배수가 가장 높은 1개사, 가장 낮은 1개사는 가치평가에서 제외함

【2010년 유사회사 평균 EV/EBITDA】

(단위 : 천원, 배)

구   분			우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
시가총액		발행주식수 주1)	9,934,220	20,000,000	11,295,050	19,830,800	13,376,992
		기준주가(원)	14,252	2,188	2,853	2,710	3,309
		시가총액 (A)	141,586,288	43,765,000	32,224,778	53,741,468	44,261,122
순부채	이자지급성 부채	단기차입금	7,402,850	11,235,488	15,417,475	16,354	22,599,880
		유동성장기부채	208,330	4,737,618	4,252,692	1,223,260	1,141,400
		장기차입금	-	30,789,445	7,109,726	4,248,600	400,000
		사채 등	-	-	-	-	-
		소계 (B)	7,611,180	46,762,551	26,779,893	5,488,214	24,141,280
	현금성 예금	현금및현금성자산	3,383,790	1,043,511	5,718,010	12,744,826	6,429,982
		기타금융자산(유동)	40,076,592	2,301,465	1,656,000	412,500	1,915,462
		단기대여금	571,160	1,515,000	28,100	13,465	-
		기타금융자산(비유동)	1,829,947	3,899,282	413,081	230,108	5,039,897
		장기대여금	-	2,488,880	-	30,283	-
		소계 (C)	45,861,489	11,248,138	7,815,191	13,431,182	13,385,341
	순부채 (D=B-C)		-38,250,309	35,514,413	18,964,702	-7,942,968	10,755,939
EV(E=A+D)			103,335,979	79,279,413	51,189,480	45,798,500	55,017,061
EBITDA	영업활동 이익	영업이익	33,507,800	7,568,547	4,006,220	2,874,540	8,635,459
		유형자산상각비	13,384,201	3,818,176	3,372,116	2,136,792	2,742,522
		무형자산상각비	366,517	-	4,838	602,888	112,818
EBITDA (F)			47,258,518	11,386,723	7,383,174	5,614,220	11,490,799
EV/EBITDA (E/F)			2.19	6.96	6.93	8.16	4.79
적용 EV/EBITDA			5.81

주1)	유사회사의 발행수식수는 분석기준일 현재 발행주식총수임

【2011년 상반기 유사회사 평균 EV/EBITDA】

(단위 : 천원, 배)

구   분			우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
시가총액		발행주식수 주1)	9,934,220	20,000,000	11,295,050	19,830,800	13,376,992
		기준주가(원)	14,252	2,188	2,853	2,710	3,309
		시가총액 (A)	141,586,288	43,765,000	32,224,778	53,741,468	44,261,122
순부채	이자지급성 부채	단기차입금	9,649,881	18,806,844	14,398,023	2,000,000	25,994,833
		유동성장기부채	-	-	-	913,960	881,050
		장기차입금	-	32,972,147	4,312,031	3,932,520	3,990,000
		사채 등	-	-	-	-	-
		소계 (B)	9,649,881	51,778,991	18,710,054	6,846,480	30,865,883
	현금성 예금	현금및현금성자산	7,861,832	1,514,909	6,663,593	10,813,393	10,299,232
		기타금융자산(유동)	35,664,186	9,832,719	1,712,000	1,000,000	2,411,706
		단기대여금	-	9,923,187	16,000	7,898	-
		기타금융자산(비유동)	2,750,652	6,028,224	434,264	248,157	3,670,225
		장기대여금	-	810,546	-	31,406	-
		소계 (C)	46,276,670	28,109,585	8,825,857	12,100,854	16,381,163
	순부채 (D=B-C)		-36,626,789	23,669,406	9,884,197	-5,254,374	14,484,720
EV(E=A+D)			104,959,499	67,434,406	42,108,975	48,487,094	58,745,842
EBITDA	영업활동 이익	영업이익	6,297,052	3,621,727	2,403,370	915,329	2,383,995
		유형자산상각비	6,539,940	2,436,388	1,968,523	946,417	1,206,262
		무형자산상각비	149,343	5,000	42,937	307,878	56,409
EBITDA			12,986,335	6,063,115	4,414,830	2,169,624	3,646,666
연환산 EBITDA (F)			25,972,670	12,126,230	8,829,660	4,339,248	7,293,332
EV/EBITDA (E/F) 주2)			4.04	5.56	4.77	11.17	8.05
적용 EV/EBITDA			6.72

주1)	유사회사의 발행수식수는 분석기준일 현재 발행주식총수임

(다) ㈜씨엔플러스의 평가가치 산출

① 비교가치 평가 요약

【㈜씨엔플러스 비교가치 산출내역】

구   분	PER 및 EV/EBITDA 적용
비교가치 주당평가액	13,645원
공모 희망가 제시범위 공모가액 밴드	10,000원 ~ 11,300원
(예상) 공모가액 공모 규모	80.0억원 ~ 90.4억원

주당 평가가액은 PER 및 EV/EBITDA 평가 방법에 의해 산출된 비교가치를 바탕으로, 동사의 2010년 결산 재무수치와 2011년 상반기 재무수치를 1:1의 가중치로 반영하여 산정하였습니다.

구체적인 산정내역은 아래와 같으며 상기의 비교가치는 평가를 위한 하나의 투자지표이며적정주가를 의미하는 것은 아님을 유의하시기 바랍니다.

② ㈜씨엔플러스의 PER 적용 평가가치

(단위: 천원, 배, 주)

구  분	2010년	2011년 (연환산)	비고
당기순이익(천원)	4,681,764	6,578,054	반기순이익 연환산
유사회사 평균 PER(배)	8.36	12.50	비경상적 수치 제외
시가총액(천원)	39,152,689	82,205,871	-
적용주식수(주)	4,634,000	4,634,000	상환전환우선주 포함
주당 비교가치(원)	8,449	17,740	-

③ ㈜씨엔플러스의 EV/EBITDA 적용 평가가치

(단위: 천원, 배, 주)

구  분	2010년	2011년 (연환산)	비고
EBITDA	8,267,033	11,082,592	상반기 EBITDA 연환산
영업이익	4,817,821	3,877,485	상반기 기준
감가상각비	3,200,923	1,512,933	상반기 기준
무형자산상각비	248,289	150,878	상반기 기준
유사회사 평균 EV/EBITDA(배)	5.81	6.72	-
기업가치(EV)	47,994,803	74,475,097	-
이자지급성차입금	8,727,745	8,521,239	-
단기차입금	340,000	-	-
유동성장기부채	791,450	1,311,990	-
장기차입금	7,596,295	7,209,249	-
사채	-	-	-
현금성자산	14,855,532	12,007,161	-
현금및현금성자산	1,627,449	1,732,283	국고보조금 차감
기타금융자산(유동)	300,000	250,000	-
단기대여금	-	,	-
기타금융자산 (비유동)	375,990	381,930	-
장기대여금	2,540,167	-	-
공모유입액	9,642,948	9,642,948	주)
순부채	-5,605,387	-3,485,922	-
시가총액	53,600,190	77,961,019	-
적용주식수	4,634,000	4,634,000	-
주당 평가가치(원)	11,567	16,824	-

주) 발행회사의 발행주식수가 공모 후 주식수임을 고려하여 비교평가의 유의성을 높이기 위해 발행회사의 순현금에는 금번 공모로 인한 공모자금 예상 유입액(공모예정가 밴드의 하한 기준에 발행제비용 등을 감한 수치)을 가산하여 평가함

④ 공모희망가액 제시범위 결정

구분	내용		비고
	2010년	2011년 상반기
PER 비교가치 (A)	8,449 원	17,740 원	유사회사와 비교평가
EV/EBITDA 비교가치 (B)	11,567 원	16,824 원	유사회사와 비교평가
비교가치 (C)	10,008 원	17,282 원	(C) = [ (A) + (B) ] / 2
평가가액	13,645 원		2010 온기 실적 : 2011 반기 실적 가중치 1:1 적용
공모희망가액	10,000 원 ~ 11,300 원		평가가액 대비 73.29% ~ 82.82%수준
확정공모가액	-		수요예측 결과를 반영하여 확정

주당 평가가액은 PER 및 EV/EBITDA 평가 방법에 의해 산출된 비교가치를 바탕으로, 동사의 2010년 결산 재무수치와 2011년 반기 재무수치를 1:1의 가중치로 반영하여 산정하였습니다.

대표주관회사인 한국투자증권㈜는 금번 공모를 위한 ㈜씨엔플러스의 희망공모가액을 제시함에 있어 주당평가액은 13,645원으로 산정하였으며, 평가가액 대비  73.29% ~ 82.82% 수준인 10,000원 ~ 11,300원을 희망공모가액으로 제시하였습니다. 대표주관회사인 한국투자증권㈜는 제시한 공모희망가액을 근거로 수요예측을 실시하여 가중평균가격을 산정한 후, 시장상황 등을 고려하여 발행회사인 ㈜씨엔플러스와 합의하여 공모가격을 결정할 예정입니다.

다. 기상장기업과의 비교참고 정보

㈜씨엔플러스는 전자기기에 채택되는 커넥터를 전문적으로 제조하는 회사입니다. 이러한 동사의 유사업체를 선정하기 위해 영위하고 있는 사업의 유사성 및 관련성을 기초로 1차적인 유사회사를 선정하였으며, 이를 바탕으로 재무적 유사성과 비재무적 유사성을 종합적으로 고려하여 최종 유사회사를 선정하였습니다. 이 과정에 따라 최종적으로 우주일렉트로닉스, 신성델타테크, 상신이디피, 제룡산업, 에스피지 이상 5개사가 유사회사로 선정되었습니다.

다만, 상기의 유사회사들은 주력 제품 및 관련 시장, 영업 환경, 성장성 등에 있어 차이가 존재할 수 있으며, 투자자들께서는 비교참고정보를 토대로 투자의사 결정시 이러한 차이점이 존재한다는 사실에 유의하시기 바랍니다.

(1) 유사회사 주요 제품 등의 현황

(가) 우주일렉트로닉스

(단위: 백만원)

사업부문	매출유형	품   목	구체적용도	주요상표등	2010년 매출액(비율)	2011년 상반기 매출액(비율)
커넥터	제품	커넥터	전기적 연결	UJU	162,233 (96%)	68,563 (100%)

(나) 신성델타테크

(단위: 백만원, %)

사업부문	매출유형	품   목	주요매출처	주요상표등	2010년 매출액(비율)	2011년 상반기 매출액(비율)
가전	제품	세탁기부품	엘지전자	-	93,427(55.3)	62,333(62.1)
자동차	제품	자동차부품	르노삼성자동차	-	16,330(9.7)	9,162(9.1)
IT	제품	휴대폰부품	엘지전자 등	-	15,579(9.2)	16,390(16.3)
기타	제품	기타	엘지전자 등	-	9,769(5.7)	-
제품 소계				-	135,106(80.0)	87,885(87.5)
가전	상품	세탁기부품	엘지전자	-	3,628(2.1)	6,392(6.4)
자동차	상품	자동차부품	르노삼성자동차	-	20,023(11.9)	5,146(5.1)
IT	제품	휴대폰부품	엘지전자 등	-	8,206(4.9)	984(1.0)
기타	상품	기타	엘지전자 등	-	1,861(1.1)	-
상품 소계				-	33,717(20.0)	12,521(12.5)
합 계			-	-	168,824(100.0)	100,406(100.0)

(다) 상신이디피

(단위: 백만원. %)

사업부문	매출유형	품   목	구체적 용도	주요상표등	2010년 매출액(비율)	2011년 상반기 매출액(비율)
ENERGY (2차전지류)	제품	CAN(각+원형)	별첨	-	28,019(36.3)	16,644(34.4)
	제품	BREAKER ASS`Y		-	18,148(23.5)	15,569(32.6)
	제품	CAP ASS`Y		-	6,088(7.9)	4,242(8.9)
기타	제품	기타		-	17,661(22.9)	8,267(17.3)
	상품	-	-	-	7,329(9.5)	3,241(6.8)
합 계		-	-	-	77,245(100.0)	47,762(100.0)

별첨(제품의 구체적용도)

품 목	용 도
CAN(각+원형)	휴대폰 및 노트북용 2차전지의 CASE로서 전지의 내용물(전해액, 양극, 음극, 세퍼레이터)을 담는 용기
BREAKER ASS'Y	휴대폰 및 노트북용 2차전지 폭발 방지용 안전부품으로 과전류로 인한 과열시 전원을 차단하여 기기보호 및 안전사고를 방지하는 역할을 수행
CAP ASS'Y	휴대폰용 2차전지 CASE의 CAP으로서 발생된 전기가 흘러나오는 단자 역할을 수행
기타	FUSE ASS'Y, CAP PLATE, TERMINAL PLATE, LEAD PLATE, CAP UP, TAB 및 단자류 등

(라) 제룡산업

(단위: 백만원, %)

사업부문	주요품목	주요품목의 구체적 용도	2010년 매출액(비율)	2011년 상반기 매출액(비율)
중전기	변압기	배전선로에서 수용가에 전압을 조정하기 위해 사용 (손실방지용)	43,468 (62.8)	17,317 (58.0)
금속제품	단일형내장완금	단일완철로 전주에 설치	17,850 (25.8)	9,502 (31.9)
합성수지제품	이음관	지중선로용 관로 접속 및 보호용	7,879 (11.4)	3,018 (10.1)
총 매 출 액			69,197 (100.0)	29,837 (100.0)

※ 제품 매출의 대부분은 주문에 의한 다품종 소량생산 방식으로 생산 및 판매가 이루어지고 있어 품목별 매출액을 표시하지 않고 사업부문별로 통합해서 매출액 및 매출비율을 표시하였습니다.

(마) 에스피지

(단위: 백만원, %)

사업 부문	매출유형	품   목	구체적용도	2010년 매출액(비율)	2011년 상반기 매출액(비율)
MOTOR	제품 및 상품	표준 AC Motor 외	산업용, 가전기기용, 의료기기 등에 사용되는 표준이 되는 모터 등	70,077 (66.2)	35,562 (68.6)
		Condenser/Controller	고출력으로 복사기, 자동문, 녹즙기 등에 사용되는 모터 등	9,224 (8.7)	4,419 (8.5)
		(표준) DC motor	저전압을 사용하며, 휴대에 좋고 기동성 및 속도제어가 용이한 모터	8,120 (7.7)	5,131 (9.9)
		BLDC 모터류	에어컨, 냉장고, 공기청정기, 프린터 등 주로 가전 제품에 적용되는 모터 등	15,599 (14.7)	5,008 (9.7)
		연장선 등 기타	연장선, 취부플레이트, 콘덴서, 유성감속기, 동력용(기어드)모터  등	2,286 (2.2)	1,396 (2.7)
수입 임대료			외주 협력업체 임대 수입 외	597 (0.6)	309 (0.6)
합 계			-	105,902 (100.0)	51,825 (100.0)

(2) 요약 재무제표

비교유사회사의 요약재무제표는 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 2010년 감사보고서, 사업보고서 및 2011년 반기보고서를 참고하였습니다.

[ 2010년도 요약재무현황]

 (단위 : 천원)

구   분	우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
[유동자산]	97,383,258	35,706,144	27,825,797	32,512,708	66,345,214
ㆍ당좌자산	69,135,110	32,266,462	20,429,631	21,077,849	48,900,191
ㆍ재고자산	28,248,148	3,439,682	7,396,166	11,434,859	17,445,023
[비유동자산]	70,786,937	153,869,856	43,701,303	35,937,042	30,682,398
ㆍ투자자산	6,575,120	48,379,990	8,091,317	2,106,612	11,673,371
ㆍ유형자산	61,191,436	103,833,246	34,838,649	31,738,642	16,609,652
ㆍ무형자산	594,862	-	19,352	1,842,633	338,453
ㆍ기타비유동자산	2,425,519	1,656,619	751,984	249,154	2,060,922
자산총계	168,170,195	189,575,999	71,527,100	68,449,751	97,027,612
[유동부채]	30,312,251	46,151,153	30,145,271	9,517,949	44,498,967
[비유동부채]	358,552	40,115,745	7,109,726	5,218,090	439,815
부채총계	30,670,803	86,266,898	37,254,997	14,736,039	44,938,781
[자본금]	4,967,110	6,000,000	3,820,846	9,915,400	6,370,000
[자본잉여금]	-	14,129,669	13,757,587	14,203,921	13,667,290
[자본조정]	-	(3,034,133)	(682)	-	(596)
[기타포괄손익누계액]	-	29,847,188	1,092,013	-	339,976
[이익잉여금]	98,407,051	56,366,378	15,602,338	29,594,389	31,712,159
자본총계	137,499,392	103,309,102	34,272,102	53,713,711	52,088,830
매출액	169,299,877	168,823,577	77,245,297	69,197,173	105,902,529
영업이익	33,507,801	7,568,547	4,006,219	2,874,540	8,635,459
법인세차감전순이익	35,210,668	8,895,051	2,958,899	3,806,557	5,597,819
당기순이익	26,513,720	7,289,927	2,901,969	3,158,692	5,546,171

[ 2011년도 반기 요약재무현황]

 (단위 : 천원)

구   분	우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
[유동자산]	106,135,519	41,518,589	30,509,169	35,094,832	79,325,192
[비유동자산]	72,964,127	149,952,240	44,028,913	37,866,947	43,849,877
자산총계	179,099,646	191,470,829	74,538,082	72,961,779	123,175,069
[유동부채]	35,720,271	47,215,893	35,257,836	12,733,919	55,066,787
[비유동부채]	-	43,845,076	4,312,031	5,211,472	7,032,180
부채총계	35,720,271	91,060,969	39,569,867	17,945,391	62,098,967
[자본금]	4,967,110	10,000,000	5,647,525	9,915,400	6,688,496
[자본잉여금]	-	-	13,916,838	14,203,922	13,667,290
[기타불입자본]		16,177,260	-	-	-
[기타자본구성요소]	34,650,804	-2,697,097	-631,521	-	-3,365
[이익잉여금]	103,755,424	76,929,697	16,035,373	30,897,067	40,723,681
자본총계	143,379,375	100,409,860	34,968,214	55,016,388	61,076,102
매출액	74,074,373	100,406,315	47,762,318	29,837,397	51,824,952
영업이익	6,297,052	3,621,727	2,403,370	915,329	2,383,995
당기순이익	5,335,784	3,086,813	1,514,956	958,919	1,524,135

(3) 주요 재무비율 비교분석

비교유사회사의 주요 재무비율은 금융감독원 전자공시시스템 홈페이지 (http://dart.fss.or.kr)에 공시된 2010년 감사보고서, 사업보고서를 참조하여 산정하였습니다.

[2010년도 주요 재무비율]

(단위 : %, 배)

구   분	재 무 비 율	우주일렉트로닉스	신성델타테크	상신이디피	제룡산업	에스피지
성장성	매출액 증가율	5.98	24.23	46.21	-6.07	30.93
	총자산 증가율	39.98	1.08	27.74	-0.42	3.01
	경상이익 증가율	8.43	-21.85	1.80	-34.58	385.84
	당기순이익 증가율	-7.66	-17.34	-5.47	-32.79	221.89
활동성	총자산 회전율	1.17	1.08	1.21	1.01	1.11
	재고자산 회전율	7.49	49.91	11.19	6.41	7.00
	매출채권 회전율	7.82	8.62	8.31	8.11	2.80
수익성	매출액 총이익율	31.06	12.36	12.40	13.65	19.16
	매출액 경상이익율	20.80	5.27	3.83	5.50	5.29
	매출액 순이익율	15.66	4.32	3.76	4.56	5.24
	자기자본 순이익율	24.23	8.38	9.92	6.00	11.00
안정성	부채비율	22.31	83.50	108.70	27.43	86.27
	차입금의존도	4.53	25.23	37.44	8.02	24.88
	유동비율	321.27	77.37	92.31	341.59	149.09
	당좌비율	228.08	69.91	67.77	221.45	109.89