전기요금, 최근 1년 5개월 동안 네 번에 걸쳐 총 19.6% 인상
전기요금이 14일부터 4.0% 인상된다. 최근 1년 5개월 동안 네 번에 걸쳐 총 19.6% 오르는
것이다. 요금이 4% 오르면 연간 매출액과 영업이익이 각각 1.9조원 늘어나는 효과가 있다.
우리는 7월에 4.5% 인상될 것으로 전망했었는데, 예상보다 빨리 인상된 부분을 반영해 올해
영업이익 추정치를 9,500억원 상향조정했다. 이익 추정치가 상향조정 된 것을 반영해 목표
주가를 33,000원에서 38,000원으로 15.2% 올린다. 한전은 올해 원/달러 환율이나 유가가
크게 오르지 않는다면 6년 만에 순이익이 흑자전환이 확실시 된다. 주가는 단기적으로 조정
받을 가능성이 높다. 전기요금 인상은 ‘소문에 사서 뉴스에 팔아라’라는 증시 격언이 잘 들어
맞는 이벤트이기 때문이다.
예상보다 빨리 오른 배경은?
시장은 이번 요금 인상을 이례적인 것으로 받아들이고 있다. 한전은 동절기 전력대란을 막기
위해 요금인상이 꼭 필요하다는 명분을 내세웠지만, 불과 5개월 전에 요금이 4.9% 인상된
바 있는데 경제가 어려운 상황에 또 요금을 올릴 수 있겠냐는 시각도 많았다. 정부가 어려운
여건 하에 한전의 요금인상 요청을 받아들인 것은 요금 인상으로 전력수요를 억제하면서 정
권교체 이전에 요금을 올려 차기 정부의 국정운영에 부담을 덜어 주고, 한전의 만성 적자를
해소하는데 도움을 주기 위함이다. 평균 전기요금 인상률은 4.0% 이며, 주택용과 산업용이
각각 2.0%, 4.4%, 일반용과 교육용이 각각 4.6%, 3.5%, 농사용은 3.0% 인상된다.
호재 소멸로 단기 주가는 조정 가능성 높아
한전 주가에 가장 큰 호재인 요금인상 재료가 소멸된 만큼 주가는 단기적으로 조정국면에 들
어갈 가능성이 크다. 수 차례의 요금인상으로 실적이 빠르게 개선될 것이라는 기대감은 주가
에 어느 정도 반영돼 있기 때문이다. 1월에 요금을 인상한 이유 중 하나가 차기 정부에 부담
을 주지 않기 위해서인 점을 감안하면 올해 중 추가 요금인상 가능성은 낮다. 올해 한전의
EBITDA는 11.5조원으로 예상된다. 2.7조원의 연간 이자비용과 16조원의 설비투자비를 감
안하면 아직도 부채가 많이 늘어나는 구조다. 조만간 발전설비를 확충하는 내용이 담긴 6차
전력수급기본계획이 발표되면 한전의 설비투자 부담은 더 늘어날 것이다. 한전이 앞으로도
계속 전기요금 인상을 추진할 수 밖에 없는 이유다.